Robinhood 체인 천정부제 가스(Gas) 비용 속에서, LP 구성이 더 나은 비즈니스 모델
- 핵심 견해: Robinhood Chain 출시 두 달 만에 거래량이 급증했지만, 체인 수수료가 빠르게 상승했다. 이러한 높은 수수료 환경에서 소매 투자자가 meme 코인 PvP 거래에 참여할 때의 승률(약 40%)과 비용 효율성은 현저히 하락했으며, 우량 주식 토큰이나 지수 토큰을 선택해 LP 풀을 구성하고 거래 유동성 수수료를 확보하는 것이 더 비용 효율적인 전략이 되고 있다.
- 핵심 요소:
- 데이터에 따르면, Robinhood Chain 출시 두 달 만에 누적 거래 4억 6,300만 건, 활성 지갑 수 1,208만 개를 기록했지만, 일일 가스 수수료는 8월 23일 5만 6,000달러에서 9월 1일 375만 달러로 급등하며 수수료 부담에 대한 커뮤니티의 불만이 제기되고 있다.
- 높은 수수료의 원인은 Arbitrum 계열 L2 아키텍처의 L1 데이터 가용성 비용에 더해, Pons 등 토큰 발행 플랫폼의 높은 거래세(V2 곡선 수수료와 창작자 세금 각 1%) 및 고빈도 PvP 거래 과정에서 발생하는 반복적인 실패 비용 때문이다.
- Dune 데이터에 따르면, 지난 30일간 Robinhood Chain에서 memecoin을 판매한 트레이더 중 손실 지갑 비율이 약 59.9%에 달하며, 수익 승률은 약 40%에 불과해, PvP 전략이 높은 마찰 비용 아래에서 승률 기준이 크게 높아졌음을 반영한다.
- microduck 토큰 거래를 예로 들면, 장부상 50%(500달러)의 미실현 이익을 기록한 거래에서 실제로 약 62.7달러의 비용(집계 경로 수수료, Hook 수수료 및 창작자 세금 포함)을 지불해야 하며, 이익의 12.54%가 거래 중간 단계에서 소비된다.
- 대안 전략은 LP에 집중한다: 예를 들어 ve(3,3) 프로토콜 UP의 AAPL/USDG 풀 APR은 21,950%에 달하고, OHM 유사 프로토콜 NET, 주식 배당 프로토콜 Index 및 주문장 DEX Mancer의 주요 풀 APR은 각각 2,341%, 1,261% 및 1,059%를 기록한다.
- 일부 Degen은 Uniswap V4의 맞춤형 고수수료 LP(예: Rabbit 토큰 USDG 풀의 8% 수수료 설정)를 통해 높은 변동성을 활용해 24시간 내에 2,124%의 APR을 얻었지만, 이 방식은 위험이 높아 사실상 meme 코인을 우회적으로 투기하는 것과 유사하다.
원문 저자: 0xLonglife
Robinhood Chain 전선(트렌치)의 열기는 계속되고 있습니다. 데이터에 따르면, 출시 두 달 만에 Robinhood Chain의 누적 거래 건수는 4억 6300만 건에 달했으며, 활성 지갑 수는 1208만 개, DEX 누적 거래액은 520억 달러에 이릅니다. 체인 상의 밈 코인 거래 대상은 약 59만 4000개에 가깝습니다.
수수료는 체인의 가장 솔직한 감정 지표입니다. Robinhood 체인의 누적 가스 사용량은 이미 4274 ETH에 도달했습니다. DefiLlama 데이터에 따르면, Robinhood Chain의 일일 가스 비용은 8월 23일 약 5만 6000달러에서 9월 1일 약 375만 달러까지 치솟았습니다. 수익이 나는 이유는 첫째, 거래량이 늘었기 때문이고, 둘째, 이 체인이 비싸지고 있기 때문입니다. 커뮤니티에서는 이미 '거래 수수료가 점점 더 비싸진다'는 볼멘소리가 나오기 시작했고, 심지어 거래 수수료가 이더리움 메인넷보다 비싸다고 불평하는 사람도 있습니다.
거래 수수료가 비싼 것은 거래 사용자에게는 확실히 좋지 않지만, 다른 각도에서 보면 6년 전 DeFi Summer의 파머들이 가장 잘 알고 있는 LP에게는 좋은 일일까요?
그래서 우리는 이러한 수수료 환경에서 전선 PvP를 계속하는 것과 좋은 풀을 골라 LP를 구성하는 것 중 어떤 것이 더 가성비가 높은지 알아보고자 합니다.
수수료는 왜 비싼가?
Robinhood Chain은 Arbitrum 계열 L2로, 수수료는 두 부분으로 구성됩니다:
L2 실행 수수료: 체인 내 실행 비용
L1 데이터 수수료: 거래 데이터를 이더리움에 게시하는 데이터 가용성 비용
공식 문서에는 L1 데이터 수수료가 이더리움 혼잡도와 calldata 크기에 따라 변한다고 명시되어 있습니다. 따라서 일반적인 전송과 복잡한 스왑/런치패드 거래는 비용 수준이 다릅니다. Pons, long.xyz와 같은 플랫폼의 거래는 더 많은 calldata와 컨트랙트 호출을 발생시키며, 가스는 단지 첫 번째 비용 계층일 뿐입니다. 즉, 토큰 발행 플랫폼이 사용자 비용 지출의 증폭기 역할을 한다고 할 수 있습니다.
Pons를 예로 들면: Pons의 토큰 발행 수수료는 0.0005 ETH이고, V1 스왑 수수료는 1%입니다. V2의 기본 curve 수수료는 1%, creator tax는 최대 10%까지 가능하며, 토큰이 졸업한 후에도 Uniswap v4 hook은 계속 1%를 징수할 수 있습니다. 수수료의 사용처는 프로토콜, 크리에이터, PONS 매수 소각, 밈 토큰 매수 소각, Uniswap/LP 등을 포함합니다. 심지어 Pons 공식 측도 어제 게시물을 통해 지난 24시간 동안 Pons가 체인 상 런치패드 중 사용자 지불 수수료가 가장 높은 플랫폼이라고 인정했습니다.
따라서 Robinhood Chain의 '비쌈'은 세 가지 층위에서 비롯됩니다: 체인 상 가스, 토큰 거래세, 기타 수수료, 그리고 고빈도 PvP에서 반복적으로 지불되는 실패 비용입니다.
microduck을 예로 들어, 어떤 사용자가 1000달러 상당의 ETH로 해당 토큰을 매수한다고 가정해 보겠습니다. 애그리게이터의 거래 경로는 WETH--USDG--NVDA--microduck이어야 합니다. 이 경로에서 각 과정이 가장 주류 풀을 기준으로 계산될 때, 매수 단계에서 사용자는 이미 20달러 이상의 거래 비용을 지불하게 되며, 주로 Pons V2 hook 수수료와 크리에이터 세금(각 1%)이 차지합니다.
마찬가지로, microduck이 50% 상승한 후 매도할 경우, 거래 과정에서의 비용은 30달러를 초과합니다. 결국, 장부상 50% 상승한 거래는 이론적 수익 500달러, 실제 수익은 437.3달러로, 거래 비용은 약 62.7달러입니다.
이렇게 해서 투자자가 간신히 금구(金狗)를 찾아냈지만, 수익의 12.54%가 거래 중간상에게 돌아갔습니다.
전선 PvP의 실제 승률
많은 사람들이 전선을 정보 격차 게임이라고 생각합니다. 그러나 수수료가 오른 후에는 비용 관리 게임에 가까워졌습니다.
Dune 데이터에 따르면: 지난 30일 동안 Robinhood Chain에서 memecoin을 매도한 트레이더 중:
수익 지갑: 479,514개
손실 지갑: 716,383개
손실 비율: 약 59.9%
솔직히 말해, 위의 손익 비율은 암호화폐 시장이 완전히 강세로 전환되지 않은 환경에서 이미 쉽지 않은 수치입니다. 그러나 현재 데이터에는 Robinhood 체인 초기 50일간의 단순 모드 손익 상황이 포함되어 있습니다. 현재 자금이 RH 체인으로 폭발적으로 유입되면서 커뮤니티에서는 전선 난이도가 지옥 모드에 진입했다고 보고하며, 외국인 트위터 계정들은 매일 해킹당했다고 말하고 있어, 향후 손익 지갑 비율은 더욱 악화될 것으로 보입니다.
또한, 체인 상 수수료가 높은 수준을 유지하면서 PvP의 역설이 심화되고 있습니다: 수수료가 높을수록 소액 계정의 승리 임계값이 높아집니다; 세금이 무거울수록 단기 트레이딩에 필요한 상승 폭이 커집니다. 결국, 전선에 기회가 없는 것은 아니지만, 대부분의 사람들보다 더 일찍, 더 빠르게, 더 정확하게 움직여야 함과 동시에 점점 높아지는 마찰 비용을 지불해야 합니다. 시간이 지날수록 수수료가 비싸질수록 낮은 승률의 투기 전략이 장기적으로 수익을 내기는 더욱 어려워집니다.
LP 구성의 대안 풀
이에 따라, 색다른 길을 걸어 우수한 LP 풀을 찾는 것의 가성비가 점점 부각되고 있습니다. 왜냐하면, PvP는 상대방의 돈을 버는 것이고, LP는 거래 질서 자체에서 돈을 버는 것이기 때문입니다.
이번 RH 체인 투기 테마인 주식형 밈(meme)을 고려하고, Robinhood Chain 풀 데이터를 참고하여, 편집자는 주목할 만한 몇 가지 풀을 선정했습니다:
여기서 데이터 발생 원인을 설명해야 합니다: Pons와 같은 플랫폼에서 발행되는 코인은 대부분 주식 토큰이며, 사용자들은 이러한 토큰을 대량으로 보유하지 않는 경우가 많습니다. 따라서 거래 과정에서 라우팅이 한 단계를 더 거치게 되고, 이 추가적인 단계가 바로 우리가 얻는 초과 수익입니다.
지적해야 할 점은, RH 체인의 네이티브 ve(3,3) 프로토콜로서 UP의 AAPL/USDG, WETH/USDG APR은 매우 높아 보이지만, TVL이 상대적으로 작아 수익의 지속성은 계속 지켜봐야 한다는 것입니다.
물론, 또 다른 아이디어는 유망하다고 판단되는 RH 체인 기반 시설 프로젝트를 장기 보유하거나 LP를 구성하는 것입니다. 투자자들은 이미 제품을 출시했거나 RH 체인 네이티브 프로토콜 프로젝트에 주목할 것을 권장합니다. 예를 들어 앞서 언급한 ve(3,3) 프로토콜 Up은 최근 토큰 가치 평가가 빠르게 상승하면서, 현재 해당 플랫폼에서 WETH와 페어를 이루며 APR이 무려 21950%에 달합니다.
또한, OHM(OlympusDAO) 유사 프로토콜 NET, 공식적으로 인정받는 주식 배당 프로토콜 Index, RH 체인 네이티브 주문장 DEX Mancer와 같은 프로젝트들은 특별한 변수가 없다면 장기적으로 좋은 성과를 보일 것으로 예상됩니다. 현재 이들의 최대 주류 풀 APR은 각각 2341%, 1261%, 1059%입니다.
마지막으로, 정통파가 아닌 '사악한 수련(邪修) 노선'을 걷는 영리한 온체인 디젠(degen)들도 있습니다. 그들은 인기 밈 코인의 높은 변동성과 LP 희소성을 활용하여 Uniswap V4의 맞춤형 높은 수수료 LP를 통해 체인 상의 FOMO 감정을 이용해 수익을 얻고 있습니다. 예를 들어 어제 잠시 폭발적으로 인기를 끌었던 Rabbit 토큰의 경우, 누군가 USDG 풀을 구성하고 수수료율을 8%로 설정했습니다. 이 풀의 TVL은 32만 8000달러였으며, 24시간 동안 23만 9000달러의 거래량을 흡수하여 최종적으로 1만 9000달러의 수수료 수익을 얻었고, APR도 2124%에 달했습니다. 다만, 이것도 또 다른 형태의 밈 투기와 비슷하며, 빠른 폭락(귀零) 없이 버티는 것에 베팅하는 것입니다.
종합해 보면, 새로운 국면의 Robinhood Chain 운영 전략은 다시 수립되어야 할 것 같습니다. 낮은 수수료 시대에는 전선에서 고빈도 시행착오가 용인될 수 있었지만, 높은 수수료 시대에는 모든 클릭이 판돈이 됩니다. 일반 사용자에게 PvP의 승률은 약 40%에 불과하며, 여기에 가스, 플랫폼 수수료, 슬리피지, 실패한 거래로 인한 비용이 계속해서 잠식합니다. 반면, 우수한 주식 토큰이나 지수 토큰을 골라 LP를 구성하는 것은 본질적으로 자신을 거래 흐름의 수수료 징수 측에 두는 것입니다.
편집자는 현재 Robinhood Chain의 수수료가 빠르게 상승하는 환경에서 더 높은 가성비를 제공하는 방법은 무차별적으로 전선에 뛰어드는 것이 아니라, 소액 포지션으로 고확실성 내러티브에 참여하고, 주 포지션으로 높은 거래량, 더 안정적인 가격, TVL이 너무 얇지 않은 LP를 선별하는 것이라고 생각합니다.
전선은 혼란 속에서 방향을 판단하여 돈을 벌고, LP는 혼란 그 자체로 돈을 법니다.
