Storj Labs 신청 파산 보호, 토큰 보유자는 회사 지분을 받을 수 있을까?

원문 작성자: ChandlerZ, Foresight News

탈중앙화 클라우드 스토리지 플랫폼 Storj의 모회사인 Storj Labs는 7월 26일 미국 웨스트버지니아 북부지방 파산법원에 챕터 11 파산 보호를 신청했습니다.

Storj는 네트워크가 정상적으로 운영되고 토큰 기능에 영향을 미치지 않으며, 구조조정 계획의 일환으로 STORJ 토큰 보유자에게 구조조정 후 회사 지분을 확보할 수 있는 경로를 제공할 계획이라고 밝혔습니다. 이 토큰-지분 교환 제안은 암호화폐 업계에서 전례가 없는 일로, 채권자 변제 후 잔여 가치가 남아 있는지 여부에 따라 실행 가능 여부가 결정됩니다.

인수 1년 만에 파산

Storj는 2014년에 설립된 암호화폐 업계 최초의 탈중앙화 인프라 프로젝트 중 하나입니다. 핵심 사업은 블록체인 인센티브 메커니즘을 통해 전 세계 노드 운영자가 유휴 하드 디스크 공간을 기여하도록 유도하여 분산형 클라우드 스토리지 네트워크를 구축하는 것으로, Amazon S3와 같은 중앙화 스토리지 서비스의 대안을 제공합니다. 사용자는 STORJ 토큰으로 스토리지 및 대역폭 사용료를 지불하고, 노드 운영자는 STORJ 토큰으로 보상을 받습니다.

초기 프로젝트는 Google Ventures, Qualcomm Ventures 및 Techstars로부터 시드 투자를 유치했으며, 2017년에는 토큰 판매를 통해 약 3천만 달러를 조달했습니다. 2024년, Storj의 연간 반복 매출(ARR)은 7배 성장하여 약 3천만 달러에 달했으며, 팀 규모는 81명이었습니다. 같은 해 Storj는 GPU 컴퓨팅 회사 Valdi를 인수하여 사업을 순수 스토리지에서 컴퓨팅 파워 임대까지 확장했습니다.

2025년 10월, 데이터 자산화에 주력하는 Inveniam Capital Partners가 역삼각 합병을 통해 Storj를 인수했으며, CEO Colby Winegar는 유임되고 집행 의장 Ben Golub는 Inveniam 이사회에 합류했습니다. 인수 발표 당일 STORJ 토큰은 18% 하락했습니다. 1년도 채 되지 않아 합병된 법인은 파산 절차에 들어갔습니다.

Storj는 공개 서한에서 파산 원인을 과거의 미결제 부채로 돌리며, 부채가 주로 현재의 비즈니스 전략보다 앞선 과거의 운영 및 인수로 인해 발생했으며, 그 규모가 너무 커서 비즈니스 성장만으로는 자연스럽게 해소할 수 없다고 밝혔습니다. 회사는 현재 사업은 이미 간소화되었지만, 과거의 부담은 법원 감독 하의 구조조정을 통해서만 해결할 수 있다고 강조했습니다. 또한 회사는 구조조정 기간 동안 이전 인수로 인해 발생한 비핵심 사업을 매각하고 탈중앙화 스토리지 본업에 다시 집중할 것이라고 밝혔습니다.

2024년 7월에 인수한 GPU 컴퓨팅 회사 Valdi는 가장 likely 매각될 자산으로 꼽힙니다. Valdi는 Storj에 전 세계 16,000개 이상의 GPU로 구성된 컴퓨팅 파워 네트워크를 제공했으며, 원래는 AI 컴퓨팅 방향으로의 확장을 위한 핵심 전략이었습니다. 그러나 파산 구조조정 관점에서 볼 때, 이번 인수 자체가 부채를 증가시킨 요인 중 하나일 수 있습니다. Valdi를 매각한다는 것은 Storj가 순수 스토리지 트랙으로 돌아가 이전의 풀 스택 분산형 클라우드 플랫폼 포지셔닝을 포기하는 것을 의미합니다.

토큰-지분 교환, 약속인가 공수표인가?

공식 공개 서한에서 가장 주목할 만한 제안은 토큰 보유자에게 회사 지분으로 가는 길을 제공하는 것이었습니다. Storj 경영진은 구조조정 계획의 일환으로 토큰 보유자가 구조조정 후 회사의 지분 배분에 참여할 수 있는 메커니즘을 제안하여 회사 소유권이 경영진, 탈중앙화 커뮤니티, 토큰 보유자 및 투자자 간에 재조정될 수 있도록 할 계획이라고 밝혔습니다.

Storj의 소프트웨어 엔지니어링 디렉터 Kaloyan Raev는 공개 서한에서 매우 절제된 표현을 사용하며, 사용자에게 확정된 결과가 아닌 자리와 진정한 의지를 제공하겠다고 말했습니다. 회사는 아직 자격 인증 방식(토큰 스냅샷 또는 락업 필요 여부), 배분 가능한 지분 비율 및 구체적인 참여 메커니즘을 공개하지 않았습니다. 모든 조건은 구조조정 과정에서 수립되어 법원의 승인을 받아야 합니다.

이 제안이 직면한 핵심 장애물은 파산법의 우선순위 규칙입니다. 챕터 11 구조조정에서 채권자의 변제는 주주보다 우선하며, 토큰 보유자는 법적으로 주주와 가장 가까운 위치에 있어 변제 순서의 맨 끝에 있습니다. 채권자가 전액 또는 합의된 비율의 변제를 받은 후에야 잔여 가치가 토큰 보유자에게 흘러갈 수 있습니다.

암호화폐 업계에는 이전에 토큰-지분 교환 파산 전례가 없었습니다. ICO를 통해 약 2,200만 달러를 조달한 후 파산한 암호화폐 채굴 기업 Giga Watt의 WTT 소송에서 법원은 효용 토큰 보유자가 회사 구성원 자격을 가지고 있지 않다고 판결했습니다. 이는 토큰 보유자가 자동으로 지위를 얻을 수 없으며, 구조조정 계획을 통해 별도로 권리를 창출해야 함을 의미합니다. FTX 파산 사건은 암호화 자산 평가에서 선례를 남겼지만, 채권자 청구 문제를 다룬 것으로, Storj가 제안한 토큰-지분 교환 경로와는 완전히 다릅니다.

또 다른 주목할 만한 변수는 토큰 보유 집중도입니다. STORJ의 총 공급량은 4억 2,500만 개이며, 이 중 약 30%(약 1억 3,000만 개)가 여전히 Storj Labs에 의해 보유되고 있습니다. 회사 자체 보유 토큰도 지분 전환에 참여할 경우 경영진과 외부 토큰 보유자 간에 잠재적인 이해 상충이 발생할 수 있습니다.

STORJ 토큰은 현재 약 0.06584달러에 거래되고 있으며, 총 시가총액은 약 2,797만 달러입니다. 발표 후 24시간 동안 가격은 11.2% 하락했습니다.

탈중앙화 스토리지 트랙의 주변 플레이어

Storj는 탈중앙화 스토리지 트랙에서 선두 경쟁자보다 규모가 훨씬 작습니다. Filecoin의 현재 시가총액은 약 6억 700만 달러로 STORJ의 약 20배이며, 네트워크 용량은 1.8 EiB를 초과합니다. Filecoin은 2026년 초 Onchain Cloud 로드맵을 공식 출시했으며, Filecoin 가상 머신(FVM)을 통해 자동 데이터 복구, 영구 갱신 및 스토리지 컴퓨팅 파워의 유동성 스테이킹을 지원하여 AWS의 탈중앙화 대안으로 포지셔닝하고 있습니다. Arweave는 다른 경로를 선택하여 일회성 지불 영구 스토리지 모델로 NFT 메타데이터 및 블록체인 히스토리 상태 스토리지 시장을 점유하고 있습니다.

이에 비해 Storj의 강점은 검색 속도입니다. Storj는 이레이저 코딩(Erasure Coding)을 사용하여 파일을 80개 이상의 조각으로 분할하여 전 세계 노드에 분산시키고, 29개의 조각만으로 파일을 재구성할 수 있어 검색 지연 시간을 밀리초 단위로 줄여 중앙화 클라우드 서비스 제공업체의 성능에 근접합니다. 이를 통해 Storj는 핫 데이터 스토리지(비디오 스트리밍, 애플리케이션 데이터) 분야에서 어느 정도 경쟁력을 가지고 있지만, 시장 점유율은 Filecoin에 크게 미치지 못합니다.

파산 구조조정 기간 동안 노드 운영자와 기업 고객이 불확실성으로 인해 Filecoin 또는 Arweave로 이전할지 여부는 Storj 네트워크가 직면한 현실적인 위험입니다. STORJ 토큰 보유자의 경우, 구조조정 계획의 토큰-지분 교환에 대한 구체적인 조건 및 법원 승인 진행 상황, 회사가 보유한 30% 토큰 처리 방식, Valdi 매각 후 사업이 평가를 뒷받침하기에 충분한지 여부 등 핵심 변수에 주목해야 합니다.