Investment tycoon Bill Ackman: Sold Alphabet, increased stake in Microsoft, betting on AI infrastructure

정리 & 편집: Odaily

게스트: Bill Ackman, Pershing Square Capital Management CEO 겸 설립자

진행자: Nicole Lapin, Money Rehab

팟캐스트 출처: Money News Network

원제목: Which Companies Bill Ackman Is Bullish and Bearish on Right Now

방송일: 2026년 7월 20일

이해 관계 공시: Pershing Square는 약 140억 달러의 자산을 운용하며, 11개의 미국 주식에 집중 투자하고 있습니다. 수익은 운용 수수료와 성과 보수에서 발생합니다. 이번 인터뷰에서는 시장 전반과 개별 종목에 대한 판단을 다루며, Ackman 본인은 비트코인이나 금을 보유하고 있지 않습니다. 인터뷰에는 PSUS(Pershing Square旗下 공개 거래 펀드)의 홍보 내용이 포함되어 있습니다.

요점 요약

Bill Ackman은 월스트리트에서 가장 집중된 헤지 펀드 포트폴리오 중 하나를 운용합니다: 140억 달러를 단 11개 주식에 베팅했으며, 상위 5개 보유 종목이 78%를 차지합니다. 이번 인터뷰에서 그는 몇 가지 구체적인 카드를 공개했습니다: Alphabet을 매도하고, 마이크로소프트에 20억 달러를 추가 매수했습니다. 핵심은 하이퍼스케일러의 AI 인프라 붐에 베팅하는 것입니다. 그는 복잡하게 설명하지 않았으며, 핵심 논리는 단순합니다: 예측 가능성이 높은 회사를 사서 복리 효과를 누리라는 것입니다. 그가 시장에 대해 가장 우려하는 점은 밸류에이션이 아니라, 고레버리지 플레이어들이 특정 순간에 집단적으로 강제 퇴출되는 상황입니다. 비트코인과 금에 대해 그는 "그것이 5만 달러, 7만 달러, 5천 달러, 또는 1조 달러의 가치가 있을지 저는 모릅니다. 하지만 알 필요도 없습니다. 투자는 자신이 아는 것과 모르는 것을 아는 것만으로 충분합니다."라고 말했습니다.

핵심 견해 요약

AI가 메인 테마, 나머지는 노이즈

• "지금은 역사적으로 매우 특별한 시점입니다. AI는 엄청난 창업을 촉진하고 있으며, 매우 광범위한 사람들에게 극히 낮은 비용으로 지능에 접근할 수 있게 해줍니다."
• "가장 큰 기업들은 초지능으로 가는 모델을 구축하기 위해 경쟁하고 있습니다. 그들은 땅을 선점하고, 데이터 센터를 짓고, GPU를 채우고 있습니다. 이것은 '땅따먹기 전쟁'입니다."
• "저는 최첨단 모델 기업에 베팅하는 것을 선호하지 않습니다. 오픈소스 모델이 계속해서 좋아지고 있고, 사람들은 곧 대부분의 문제를 해결하기에 충분한 모델을 저렴한 비용 또는 무료로 얻을 수 있게 될 것입니다."

포트폴리오의 모든 종목은 정밀하게 선별

• "일부 회사는 항상 사고 싶었지만 이전에는 너무 비쌌습니다. 아마존, 메타, 우버, 마이크로소프트가 이 목록에 있습니다. 막대한 자금이 '새로운 새로운 것'인 반도체, 메모리 등 돈이 되는 곳으로 몰리고 있습니다. 우리는 향후 3~5년 동안 높은 복리 수익을 낼 수 있는 곳에 주목하고 있습니다."
• "우버는 현재 시장이 테슬라의 자율주행 택시가 우버를 무너뜨릴 것이라고 생각하기 때문에 저렴합니다. 저는 소비자들이 여전히 우버 앱을 열어 차를 부를 것이라고 생각합니다. 그들은 A에서 B까지 가장 싸고 가장 빠르게 데려다 줄 차를 원할 것입니다."
• "어느 거대 기업이 승리할지 궁금하시다면? SpaceX는 10만 대의 GPU를 빌릴 수 있는 유일한 곳이며, 수익률은 매우 높습니다. 유일한 우려는 가격입니다. 시가총액이 6~7조 달러가 되면 상상력의 여지가 줄어듭니다."

비트코인과 금은 투기가 아니므로 손대지 않는다

• "사토시 나카모토는 천재입니다. 만약 비트코인이 20센트였을 때 백서를 읽었다면 아마 좀 샀을 겁니다. 하지만 저는 사지 않습니다. 왜냐하면 수익을 창출하지 않기 때문입니다. 기업은 미래에 현금 흐름을 창출할 수 있기 때문에 가치가 있습니다. 금과 비트코인은 다른 사람이 얼마나 지불할 의사가 있는지에 달려 있습니다. 이것은 투자가 아니라 투기입니다."
• "저는 일부 VC 펀드를 통해 간접적으로 블록체인 기업에 투자한 적이 있습니다. 기술적으로는 매우 관심이 있습니다. 하지만 다양한 코인을 거래하는 것은 제 일이 아닙니다."

시장이 가장 두려워하는 것은 고평가가 아니다

• "시장의 특정 부문은 확실히 싸지 않습니다. 하지만 전체 PER로 비싸다, 싸다를 논하는 것은 의미가 없습니다. 현재 상위 기업들인 엔비디아, 마이크로소프트, 구글은 20년 전 상위 기업들보다 질적으로 훨씬 뛰어나며, 더 높은 밸류에이션 배수를 누릴 자격이 있습니다."
• "제 가장 큰 우려는 시장에 레버리지 플레이어가 너무 많다는 것입니다. 만약 어떤 외부 충격이 발생하여 사람들이 공포에 휩싸여 매도하고, 레버리지를 사용한 사람들은 강제 청산되어 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다. 만약 레버리지를 사용하지 않고, 좋은 회사를 쥐고 있으며, 내일 당장 그 돈이 필요하지 않다면, 큰 폭락은 오히려 매수 기회가 될 수 있습니다."
• "돈을 빌려서 주식 투자하지 마세요. 그것이 당신이 청산되는 방식입니다. Carl Icahn은 자신의 주식을 담보로 레버리지를 사용했다가 200억 달러 자산이 30~40억 달러로 줄었습니다. 부자들도 큰 손실을 봅니다."

데이 트레이딩 옵션은 하지 마라

• "저는 데이 트레이딩 옵션 붐이 마음에 들지 않습니다. 그것은 도박입니다. 내부 정보가 없는 한 아무도 주식이 하루 만에 오를지 내릴지 예측할 수 없습니다. 그것은 그냥 미친 게임입니다."

"우리는 미래를 예측하는 것이 아니라, 다른 사람들이 주목하지 않은 것을 알아차렸을 뿐입니다."

Nicole Lapin: 당신의 2008년 행보는 마치 미래를 예측할 수 있는 것처럼 보였습니다. 무엇을 보셨습니까?

Bill Ackman: 소위 미래를 예측한다는 것은 대부분 현재를 면밀히 연구하고 역사에서 유사한 사례를 찾는 것에 불과합니다. 2008년 몇 년 전, 우리는 한 무리의 회사들이 말도 안 되는 일을 하는 것을 보았습니다. 채권 보험 회사들이 AAA 등급을 받고, 정부 신용만큼 좋은 평가를 받으면서, 고위험 모기지 대출을 보증하고 약간의 보험료를 받고, 재무제표에는 모두 이익으로 표시했습니다. 이것은 지속 가능하지 않았습니다. 미래를 예측한 것이 아니라, 현재에 문제가 있고 언젠가는 터질 것임을 안 것입니다.

미래에 관해서는 시장은 항상 변동할 것입니다. 저는 구체적인 방아쇠가 무엇인지 모르지만, 시장에는 엄청난 투기가 있으며, 전문 투자자와 개인 투자자 모두 막대한 레버리지를 사용하고 있습니다. 제가 단 하나의 조언을 해야 한다면: 돈을 빌려서 주식 투자하지 마세요. 그리고, 생활비를 축구 내기에 걸지 마세요.

이 11개 주식은 어떻게 선정되었나

Nicole Lapin: Pershing Square는 단 11~12개 주식만 보유하고 있습니다. 왜 이렇게 집중되어 있습니까?

Bill Ackman: 우리는 세상에서 가장 좋은 비즈니스를 찾고 있습니다. 시간의 시험을 견딜 수 있고, 적어도 AI에 의해 무너지지 않을 것이며, 가장 이상적으로는 AI의 수혜자가 될 수 있는 비즈니스 말입니다.

우리 포트폴리오에는 항상 사고 싶었지만 이전에는 너무 비쌌던 회사들이 있습니다. 최근에야 가격이 합리적이 되었습니다. 아마존, 메타, 우버, 마이크로소프트가 이 목록에 있습니다. 막대한 자금이 시장에서 최근에 돈을 벌고 있는 분야인 반도체, 메모리로 몰리고 있지만, 우리는 향후 3~5년 동안 높은 복리 수익을 가져다줄 자산에 주목하고 있습니다.

Brookfield도 이 모델에 완벽하게 부합합니다. 자산 관리를 하며, 사모 펀드, 부동산, 인프라, 특히 전력 및 에너지 관련 사업을 합니다. 데이터 센터 건설 붐은 막대한 인프라를 필요로 할 것이며, Brookfield는 바로 그 자리에 있습니다. 남의 돈을 관리하고, 그로부터 지분과 수수료를 받는 좋은 사업입니다.

Nicole Lapin: 최근에 마이크로소프트를 20억 달러어치 사면서 Alphabet 일부를 매도하셨습니다. Alphabet에 대한 전망이 더 이상 좋지 않다는 뜻입니까?

Bill Ackman: 두 가지가 우리에게 중요합니다: 기업의 질과 가격입니다. 우리는 매력적인 수익을 제공할 수 있는 가격에 사고 싶습니다. 때때로 우리가 보유한 주식이 어떤 수준까지 올라서 미래 수익이 우리의 기준 이하로 떨어지면 매도합니다. Google을 판 것은 Google을 좋아하지 않아서가 아닙니다. Google은 여전히 훌륭한 회사입니다. 단지 가격이 어느 지점에 도달하여, 이 돈을 마이크로소프트에 투자하는 것보다 미래 수익이 낮기 때문입니다.

현재 마이크로소프트 주가는 약 387달러입니다. 만약 310달러에 마이크로소프트를 사고 싶다면, 그 가격까지 떨어지기를 기다릴 필요 없이 PSUS를 사면 됩니다. PSUS는 우리가 운용하는 공개 거래 펀드로, 현재 순자산 가치 대비 22% 할인된 가격에 거래되고 있으며, 이 바구니에는 마이크로소프트가 담겨 있습니다.

Ackman이 가장 낙관하는 것과 가장 비관하는 것

Nicole Lapin: 게임을 해보죠. "낙관( bullish )인가, 비관( bearish )인가" 금은?

Bill Ackman: 의견 없습니다. 저는 금을 사지 않습니다. 아내에게 보석을 사준 적은 있지만요. 제 아버지는 수년 전에 금을 샀는데, 아마 70년대쯤이었을 겁니다. 계속 보유하고 계십니다. 좋은 투자는 아닙니다. 저는 금이 4,000달러 이상으로 올랐을 때 팔라고 말씀드렸고, 아버지는 그렇게 하셨습니다. 저는 복리로 성장할 수 있는 기업을 보유하는 것을 선호합니다.

금의 문제는 그것의 가치가 단지 다른 사람이 지불할 의사가 있는 가격이며, 어떤 수익도 제공하지 않는다는 것입니다. 반면 제가 투자하는 모든 자산은 이윤, 배당금, 임대료 등 어떤 형태로든 수익을 창출합니다. 금은 오직 투기로 볼 뿐, 투자라고 부르지 않습니다.

Nicole Lapin: 비트코인은 어떻습니까?

Bill Ackman: 또한 사지 않습니다. 매우 비슷합니다. 금과 거의 같습니다. 사토시 나카모토는 천재입니다. 만약 비트코인이 20센트였을 때 백서를 읽었다면 아마 좀 샀을 겁니다. 하지만 저는 그것이 5만 달러, 7만 달러, 5천 달러, 또는 1조 달러의 가치가 있을지 모릅니다. 투자의 아름다움은 모든 자산군에 대해 의견을 가질 필요가 없다는 것입니다. 자신이 아는 것과 모르는 것만 알면 됩니다. 저는 비트코인도 모르고 금도 모르기 때문에 둘 다 손대지 않습니다.

저는 일부 VC 펀드를 통해 블록체인과 암호화폐를 핵심 사업으로 하는 기업에 간접적으로 투자한 적이 있습니다. 기술적으로는 매우 관심이 있습니다. 하지만 다양한 코인을 거래하는 것은 제 일이 아닙니다.

Nicole Lapin: Chipotle은 어떻습니까?

Bill Ackman: 가장 성공적인 투자 중 하나입니다. 우리는 식품 안전 위기가 터졌을 때