大空头Burry：지금이 홍콩주 저점 매수 절호의 기회

원문 저자: 자오잉

원문 출처: 월스트리트 차이나

마이클 버리로 대표되는 롱-숏 플레이가 홍콩 증시에서 펼쳐지고 있으며, 매수 의견이 계속해서 모아지고 있다.

2008년 미국 서브프라임 모기지 사태를 정확히 예측하며名声을 얻었고 영화 '빅쇼트'의 원형이 된 투자자 마이클 버리는, 최근 홍콩 증시에서 저평가 주식을 찾기에 '절호의 기회'라고 공개적으로 밝혔다. 그의 낙관론은 글로벌 AI 칩 주 열풍이 식을 것이라는 예측에 기반하며, 한국, 일본 및 반도체 섹터에서 자금이 빠져나와 저평가된 시장을 찾을 것이라고 주장한다.

한편, 골드만삭스 아시아 주식 자본 시장 책임자 왕야쥔 또한 홍콩 시장이 실질적으로 AI 시대에 진입했지만, 주요 지수가 아직 이러한 현실을 반영하지 못하고 있다고 지적했다.

두 관점은 서로 다른 차원에서 동일한 결론을 내리고 있다: 홍콩 증시의 현재 부진한 성과와 시장 내 실제 활력 사이에 현저한 괴리가 존재하며, 이 괴리 자체가 투자 기회를 구성할 수 있다는 점이다. 저평가된 시장을 찾는 투자자들에게 홍콩 증시의 매력은 높아지고 있다.

버리의 홍콩 증시 낙관론: AI 열풍 이후의 저평가 시장

Scion Asset Management의 설립자 마이클 버리는 7월 17일 X 플랫폼에 글을 올려 "지금이 홍콩 증시에서 저렴한 주식을 찾을 절호의 기회이며, 이러한 주식들은 한국, 일본 및 SOXX(반도체 ETF)의 광채가 사라진 후에 제 역할을 해야 한다"고 말했다.

버리의 발언에는 시장 배경이 있다. 글로벌 칩 주는 최근 대규모 매도 압박을 받고 있으며, AI 기업들이 기술 투자를 실제 수익으로 전환할 수 있을지에 대한 의구심이 지속적으로 고조되고, 높은 자본 지출 압박이 더해져 이전에 글로벌 시장을 주도했던 반도체 섹터에 하방 압력을 가하고 있다. 반면, 올해 홍콩 증시의 하락폭은 그 밸류에이션을 상대적으로 더 매력적으로 만들었다.

주목할 점은, 버리가 이달 초 이미 행동에 나섰다는 것이다. 블룸버그 보도에 따르면, 그는 중국 전자상거래 기업 징동닷컴의 지분을 늘리고 DraftKings와 Flutter의 포지션을 새로 구축하여, 홍콩 증시 및 관련 중국 본토 주식에 대한 그의 낙관적인 입장이 단순한 말에 그치지 않음을 보여주었다.

올해 홍콩 증시, 글로벌 주요 시장 대비 크게 부진

데이터 측면에서 홍콩 증시의 상대적 약세는 명확하다. 항셍 지수는 올해 들어 약 7% 하락했으며, 항셍 테크 지수는 하락폭이 15.22%로 더 깊다. 주요 하락 요인으로는 소비 지출 약세와 중국 전자상거래 업계 전망에 대한 시장의 신뢰 부족이 꼽힌다.

이는 다른 글로벌 주요 시장의 강력한 성과와 극명한 대조를 이룬다. 블룸버그 데이터에 따르면, 한국의 벤치마크 지수는 두 대형 칩 기업의 강력한 실적에 힘입어 올해 62% 급등했다. 일본 닛케이 225 지수는 26% 상승했으며, 반도체 섹터를 추종하는 iShares SOXX ETF는 무려 76% 폭등했다.

바로 이러한 큰 폭의 언더퍼폼(시장 대비 저조한 성과)이 버리로 하여금 홍콩 증시가 '싸게 사들일' 조건을 갖추었다고 판단하게 만든 배경이다. 글로벌 자금이 AI 열풍의 지속 가능성에 대해 재평가하기 시작할 때, 이전에 소외되었던 홍콩 증시가 반등할 기회를 맞이할 수 있다는 것이다.

골드만삭스: 지수는 왜곡, 홍콩 증시는 이미 AI 시대 진입

골드만삭스의 시각은 또 다른 차원의 해석을 제공한다. 홍콩 증시의 부진은 어느 정도 지수의 구조적 지연으로 인한 '착시 현상'이라는 것이다.

골드만삭스 아시아(일본 제외) 주식 자본 시장 책임자 왕야쥔은 최근 미디어 간담회에서 단호히 말했다. 홍콩 시장은 이미 AI 시대에 진입했지만, 주요 주식 지수는 아직 이 현실을 반영하지 못하고 있으며, 이것이 바로 IPO 시장 활황과 지수 성과 부진이라는 '극과 극' 현상의 근본 원인이다.

왕야쥔은 올해 홍콩 증시에서 가장 활발한 화두는 AI이며, 거래가 가장 활발하고 성과가 가장 좋으며 자금 조달 규모가 가장 큰 종목들 모두 AI 관련 주식이라고 지적했다. 그러나 지수 구성 종목의 조정에는 상당한 시간이 소요되어 지수와 실제 시장 모습 사이에 괴리가 발생한다고 설명했다. 그는 올해 홍콩 시장의 주식 자금 조달 총액이 사상 최대를 기록할 수 있으며, 연간 IPO 자금 조달액은 2021년의 역대 최고치를 넘어설 가능성이 있고, 하반기에는 더 많은 AI 기업들이 홍콩에 상장할 것이라고 전망했다.

기본적 판단에 있어 왕야쥔은 최종 수요 증가에 힘입어 AI 기업들의 자본 지출이 지속될 것이며, 이는 관련 섹터의 장기적 성과에 기반을 제공한다고 보았다.

매수 의견 모아지지만, 여전히 존재하는 의견 차이

버리는 혼자 싸우는 것이 아니다. 블룸버그 보도에 따르면, 모건스탠리 또한 최근 투자자들에게 홍콩 주식 매수를 권고했으며, 그 이유 중 하나는 기업 실적 전망에 대한 낙관론과 제한된 주식 매도 물량(락업 해제) 충격이 상대적으로 제한적일 것이라는 판단 때문이다.

그러나 홍콩 증시 낙관론에 도전이 없는 것은 아니다. 항셍 지수의 올해 하락세는 중국의 소비 회복 속도와 전자상거래 업계의 수익성에 대한 시장의 지속적인 우려를 반영하며, 이러한 구조적 압력은 단기간에 완전히 사라지기 어렵다. 골드만삭스 왕야쥔이 묘사한 '지수와 시장의 괴리'는 일반 투자자들이 지수만을 기준으로 삼을 경우, 홍콩 증시 내부의 구조적 기회를 과소평가할 수도 있고, 동시에 전통적인 대형주가 여전히 직면한 압력을 간과할 수도 있음을 의미한다.

투자자들에게 버리의 저가 매수 신호와 골드만삭스의 AI 스토리는 함께 홍콩 증시의 기회 지도를 그려주고 있지만, 지수 전반의 부담과 구조적 강점 사이에서 어떻게 정밀하게 포지셔닝할 것인지는 여전히 시장이 직면한 핵심 과제로 남아 있다.