Good earnings, slight drop; bad earnings, sharp plunge — US tech stocks trapped in a 'vicious cycle'
- Key Takeaway: US tech stocks are facing an asymmetric dilemma where "good earnings fail to lift the stock price, while bad earnings trigger a sharp sell-off." This reflects growing market skepticism over the high valuations and returns of AI investments, with price drivers shifting from fundamentals to positioning structure and the deleveraging process.
- Key Factors:
- TSMC's Q2 net profit surged 77% year-over-year and raised its revenue guidance, yet its stock price still fell 2.3%. IBM plunged over 20% in a single day due to a profit warning, indicating an extremely high bar for earnings expectations in the market.
- The Nasdaq index declined, and the semiconductor sector has fallen 22% from its mid-June high, entering a technical bear market. Goldman Sachs' momentum stock index has lost one-fifth of its market value this month.
- SpaceX's stock price fell below its IPO issue price ($135), reflecting investors' reassessment of high valuations for AI companies. Cloud giants like Google and Amazon saw their stock prices fall, with their bonds under pressure due to massive spending plans.
- Shares of chip companies like ASML and Micron were sold off after reporting earnings that beat expectations, indicating that expectations for the hardware sector have been raised to extremely high levels, with positioning structure, not fundamentals, driving the trend.
- The systematic deleveraging process that began in June is still ongoing. Leveraged ETFs, options, and margin accounts still have room for further deleveraging, creating sustained market headwinds.
- AI-related stocks and hedge fund heavyweights are exhibiting "wrong-way" price movements, signaling a disorderly internal market structure with volatility at five-year highs.
원문 저자: 동징
원문 출처: 월가 인사이트
미국 기술주는 투자자들을 진퇴양난의 상황으로 몰아넣고 있습니다: 뛰어난 실적 발표도 주가를 부양하지 못하는 반면, 부진한 실적은 폭락을 촉발합니다. 이러한 비대칭적인 시장 반응은 월가의 AI 투자 내러티브에 대한 신뢰를 흔들고 있으며, 고평가 기술주에서 자금 이탈을 가속화하고 있습니다.
TSMC는 목요일 분기 순이익이 전년 동기 대비 77% 급증하며 사상 최고치를 기록했고, 2026년 매출 성장률 전망을 40% 이상으로 상향 조정했지만, 미국 증시 마감가는 여전히 2.3% 하락했습니다. 동시에 IBM은 수익 경고를 발표하면서 화요일 하루 만에 20% 이상 폭락했는데, 이는 1987년 '블랙 먼데이' 당시의 낙폭보다도 큽니다. Vital Knowledge의 애널리스트는 현재의 난국을 이렇게 설명합니다:
"기술주는 어느 쪽으로도 이길 수 없는 것 같습니다. 예상치를 상회하는 실적도 상승으로 이어지지 않고, 실적 폭락은 큰 타격을 입힙니다."
시장 분석가들은 투자자들이 AI의 높은 밸류에이션과 막대한 지출에 따른 수익성에 대해 우려하고 있으며, 실적 기대치가 극도로 높아져 펀더멘털과 주가가 심각하게 괴리되고 있다고 지적합니다. 여기에 더해 시장은 전반적인 레버리지 축소와 모멘텀 트레이딩 붕괴를 겪고 있어, 주가를 움직이는 것은 펀더멘털이 아닌 포지션 구조가 되었습니다.
나스닥 종합지수는 목요일 1.5% 하락했으며, 메모리 및 반도체 종목이 하락을 주도했습니다. 샌디스크, 웨스턴 디지털, 씨게이트는 모두 9% 이상 하락했고, 인텔과 마이크론은 각각 약 6% 하락했습니다. 미국 반도체 업종은 6월 중순 고점 대비 약 22% 하락하며 기술적 약세장에 공식 진입했습니다. 골드만삭스가 추적하는 '모멘텀 주식' 지수는 목요일 하루 만에 6% 급락했으며, 이달 들어 누적 시가총액의 5분의 1이 증발했습니다.
호실적에도 '냉대', 시장 논리가 변했다
이번 기술주 조정에서 시장이 가장 주목하는 점은 강력한 펀더멘털과 주가 흐름 간의 심각한 괴리입니다.
월가 인사이트 기사에 따르면, TSMC는 2분기 순이익이 전년 대비 77% 급증한 기록적인 7066억 대만 달러(약 220억 달러)를 달성했고, 매출 총이익률은 67.7%에 달했으며, 2026년 자본 지출을 600억~640억 달러로 상향 조정했습니다. ASML 역시 앞서 '예상치를 상회하고 가이던스를 상향'한 분기 보고서를 발표했습니다. 마이크론의 최근 분기 실적 역시 예상치를 크게 웃돌았지만, 주가는 고점 대비 약 25% 하락했습니다.
시장 분석가들은 세 회사의 실적이 AI 수요 가속화 확장 내러티브를 더욱 강화하여 AI 자본 지출과 연산 능력 투자 논리에 새로운 긍정적인 데이터를 제공했다고 평가합니다. 그러나 반도체 및 메모리 주식이 이처럼 긍정적인 촉매제 앞에서도 하락세를 보인다는 것은 현재 주가를 결정하는 주요 요인이 더 이상 펀더멘털이 아니라 포지션 구조와 팩터 다이내믹일 가능성을 시사하며, 동시에 하드웨어 업종에 대한 실적 기대치가 극도로 높아졌음을 의미합니다.
주목할 점은, 한때 AI 열풍의 상징으로 여겨졌던 SpaceX도 이러한 흐름을 피해가지 못했다는 것입니다.
SpaceX는 지난달 사상 최고인 860억 달러의 기업 가치로 IPO를 성공적으로 마감했으며, 발행가는 135달러였습니다. 주가는 한때 225.64달러까지 급등하며 많은 개인 투자자 자금을 유인했습니다. 그러나 목요일 주가는 다시 3.1% 하락한 131.11달러를 기록하며 발행가 아래로 떨어졌습니다.
이러한 흐름은 AI 관련 기업의 높은 밸류에이션에 대한 투자자들의 전반적인 재평가를 반영합니다. 파이낸셜 타임즈 보도에 따르면, 일부 투자자들은 미국 기술 대기업들이 데이터 센터에 쏟아부은 막대한 지출이 언제 실질적인 수익을 창출할지에 대한 우려를 점점 더 키우고 있습니다.
구글 주식은 목요일 4.4% 하락했고, 아마존은 1.2% 하락했습니다. '하이퍼스케일 클라우드 컴퓨팅 업체'들이 발행한 채권 역시 최근 막대한 차입 및 지출 계획에 대한 의문으로 인해 압박을 받고 있습니다.
반도체주, 전 시장의 바로미터로
다중 압력이 얽힌 가운데, 반도체 업종의 방향성은 전체 주식 시장의 핵심 관찰 지표가 되었습니다.
분석가들은 "반도체 주식의 향후 흐름은 여전히 증시에서 가장 중요한 문제입니다. 이들 주식에 분명한 균열이 나타나고 있으므로, 강력하고 지속 가능한 반등이 신속히 나타나지 않으면 진정한 경고 신호가 될 것입니다."라고 말합니다.
현재 반도체 업종은 전체적으로 6월 중순 고점 대비 약 22% 하락하며 기술적 약세장에 공식 진입했습니다. ASML, 마이크론, 삼성 등 실적 호조에도 주가가 오히려 매도되는 상황에서, 고베타 모멘텀 전략은 다시 큰 타격을 입었습니다.
시장의 내재 상관관계는 여전히 역사적 저점에 가까우며, VIX 지수와 뚜렷이 디커플링되고 있습니다. 이는 현재의 변동성이 체계적인 공포보다는 구조적 팩터의 재평가에서 비롯되었음을 보여주지만, 위험이 완전히 해소된 것은 아닙니다.
레버리지 축소 물결 지속, 모멘텀 트레이딩 붕괴 가속화
이번 매도세의 배경에는 6월에 시작된 체계적인 레버리지 축소 과정이 자리하고 있습니다.
JP모건의 전략가 니콜라오스 파니지르초글루는 "6월에 시작된 투자자 레버리지 축소 단계가 여전히 진행 중인 것으로 보이며, 레버리지 주식 ETF, 옵션, 증거금 계좌에 추가적인 레버리지 축소 여력이 있다고 생각합니다. 이는 증시에 지속적인 저항으로 작용할 것입니다."라고 말했습니다.
골드만삭스 데이터에 따르면, 인공지능(AI) 분야 전체가 압박을 받고 있으며, 특히 광학 인터커넥트, AI 반도체, 데이터 센터 업종은 지난 이틀 동안 각각 5%에서 12% 하락했습니다.
골드만삭스가 추적하는 모멘텀 주식 지수는 이달 들어 누적 약 20% 하락했습니다. 골드만삭스 분석에 따르면, 변동성을 조정한 현재 이 팩터의 변동성은 5년래 최고 수준으로 치솟았으며, S&P 500의 3주 실현 변동성의 약 10배에 달합니다.
일부 분석에 따르면, AI 관련 주식과 'AI 리스크' 주식, 헤지펀드 중점 보유 종목과 공매도 종목, 고베타 12개월 승자와 패자 주식 간에 모두 '방향성 오류' 가격 움직임이 나타나 시장 내부 구조에 명백한 혼란이 발생했음을 보여줍니다.
