MiCA 시행, Tether 유럽 철수, Circle이 규제 수혜를 잡다
- 핵심 의견: EU MiCA 규정의 유예 기간이 종료됨에 따라, 승인되지 않은 스테이블코인(예: USDT)의 유럽 규격 준수 거래소 내 거래 접근성이 축소되었으며, 규제를 준수하는 스테이블코인 USDC가 해당 수요를 흡수하여 유럽 시장에서 더 유리한 경쟁 위치를 차지하고 있습니다.
- 핵심 요소:
- MiCA 유예 기간 종료 후, EU는 암호자산 서비스 제공업체가 규제 준수 스테이블코인만 지원하도록 요구합니다. Tether는 MiCA 라이선스를 신청하지 않았으며, USDT는 유럽 스테이블코인 시장을 자진 포기했습니다.
- Binance, Coinbase 등 거래소는 유럽 사용자를 위해 USDT 등 비규격 스테이블코인 거래 쌍을 제거하고 USDC, EURC 등 규제 준수 옵션을 유지하여 USDT의 거래 접근성을 축소하고 있습니다.
- Open USD는 140개 이상의 기업이 지원하여 출시되었으며, 무료 발행/상환 및 수익 공유 모델을 제공합니다. 그러나 일부 명단 내 기업(예: Samsung, Upbit)은 공식 참여를 부인하여 신뢰 논란을 야기하고 있습니다.
- Circle CEO는 경쟁에 대응하며 스테이블코인은 네트워크 효과가 중요하다고 강조합니다. USDC는 약 10년간 축적된 글로벌 유동성, 규제 라이선스 및 결제 인프라를 보유하여 진입 장벽을 형성하고 있습니다.
- USDC는 유럽 내 규제 준수 거래 환경에서 '대체 옵션'에서 핵심 스테이블코인 중 하나로 전환되었으며, 규제 준수 신분 덕분에 기관 자금 및 거래소가 선호하는 체인 상 달러 자산이 되었습니다.
原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | Asher（@Asher_ 0210）
이번 달부터 USDC는 유럽 암호화폐 시장에서 승리의 순간을 맞이했습니다.
MiCA 유예 기간이 종료됨에 따라, 허가를 받지 않은 암호화폐 자산 서비스 제공자는 더 이상 EU에서 운영할 수 없습니다. 암호화폐 거래소가 유럽 시장에 계속 남기 위해서는 플랫폼 자체의 규정 준수뿐만 아니라 지원하는 자산과 거래 쌍도 재조정해야 하며, 스테이블코인이 그 첫 번째 대상입니다.
과거에는 달러 스테이블코인의 기본 선택은 종종 USDT였습니다. 하지만 Tether는 MiCA 라이선스를 신청하지 않았습니다. Tether의 CEO인 Paolo Ardoino는 USDT가 EU MiCA 라이선스를 신청하지 않은 이유에 대해 해당 규정이 "스테이블코인에 매우 위험하다"고 설명했습니다. 이는 USDT가 유럽 스테이블코인 시장을 자발적으로 포기했음을 의미합니다.
그러나 유럽 시장의 달러 스테이블코인에 대한 수요는 사라지지 않을 것입니다. 사용자는 달러 스테이블코인이 필요하고, 플랫폼은 달러 거래 쌍이 필요하며, 기관 자금도 규정 준수 경로가 더 명확한 온체인 달러 자산을 필요로 합니다. 과거에는 주로 USDT가 이 수요를 감당했지만, 이제는 규정을 준수하는 스테이블코인으로 이동하기 시작했습니다.
MiCA 유예 기간이 종료되기 전에 Circle은 이미 프랑스 EMI 라이선스를 확보하고 USDC와 EURC를 MiCA 프레임워크에 포함시켰습니다. Circle에게 이는 USDC가 유럽에서 입지를 강화할 기회입니다.
USDT 거래 진입점 축소, USDC가 유럽 수요를 흡수
암호화폐 거래소의 움직임은 규제 문서보다 더 직접적입니다.
예를 들어 Binance는 이미 유럽 경제 지역 사용자를 대상으로 USDT, FDUSD, TUSD, DAI 등 MiCA 규정을 준수하지 않는 스테이블코인 거래 쌍을 상장 폐지하고, USDC, EURI 및 유로 거래 쌍은 유지했습니다. Coinbase 역시 MiCA 요구 사항을 충족하지 않는 스테이블코인 서비스를 제한하고, 유럽 경제 지역 사용자에게 USDC, EURC 등 규정을 준수하는 스테이블코인으로 전환할 수 있는 옵션을 제공할 것이라고 밝혔습니다.
이러한 조정이 USDT가 유럽에서 완전히 금지된다는 것을 의미하지는 않습니다. 사용자는 여전히 체인에서 USDT를 보유할 수 있고 일부 상황에서 계속 사용할 수 있지만, 규정을 준수하는 거래소에서 USDT의 거래 진입점은 확실히 줄어들고 있습니다.
과거 USDT의 강점은 규모의 경제 선순환에서 비롯되었습니다. 거래 쌍이 많을수록 사용자가 더 익숙해지고, 사용자가 더 익숙해질수록 거래소는 USDT에서 벗어나기 어려워졌습니다. MiCA 이후 이러한 선순환은 유럽에서 중단되었습니다. 거래소 입장에서 EU 사용자에게 계속 서비스를 제공하기 위한 전제 조건은 규정 준수 위험을 최대한 낮추는 것입니다. 따라서 스테이블코인 거래 쌍을 선택할 때 규정 준수 경로가 더 명확한 자산을 우선적으로 유지할 것입니다.
Open USD의 기세는 강력하지만, USDC의 해자(護城河)는 여전히 존재
6월 30일, Open Standard는 Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock, Coinbase를 포함한 140개 이상의 기업이 지원하는 새로운 달러 스테이블코인 Open USD를 공식 출시했습니다. 또한 Open USD는 무료로 발행 및 상환되며, 준비금 수익을 관리 수수료를 제외한 후 협력사에 분배할 계획입니다. 이 소식이 발표되자 Circle의 주가는 그날 큰 폭으로 하락하여 장중 한때 16% 이상 급락하기도 했습니다.
시장의 우려를 이해하는 것은 어렵지 않습니다. Open USD의 구성은 상당히 화려해 보이며, 그 모델은 거의 USDC를 겨냥하고 있습니다. 한편으로는 결제 대기업, 거래 플랫폼 및 자산 운용 기관이 함께 나서고, 다른 한편으로는 수익 공유 메커니즘을 갖추고 있습니다. 이 모델이 실제로 성공한다면, 기존에 USDC가 차지하고 있던 스테이블코인 점유율의 일부를 가져갈 가능성이 있습니다.
하지만 이 '140개 이상의 협력사' 목록은 곧 의문에 휩싸였습니다.
Open Standard의 발표 직후, 목록에 포함된 일부 한국 기업들은 자신들이 Open USD 프로젝트에 공식적으로 참여하지 않았다고 잇따라 해명했습니다. 관련 보도에 따르면, Samsung Electronics는 OUSD 프로젝트에 관한 공식적인 협의가 없었다고 밝혔고, Dunamu는 관련 제안을 검토했을 뿐이라고 전했으며, Upbit는 OUSD 발행 참여를 명확히 부인했고, K Bank 역시 공식 계약이 없다고 부인했습니다.
자세한 내용은 OUSD의 '100인 명단'은 '의향서'에 불과했나? 명의 차용 마케팅이 신뢰 위기를 초래하다를 참조하십시오.
스테이블코인은 협력사의 로고를 나열한다고 해서 성공할 수 있는 사업이 아닙니다. 발행, 상환, 시장 조성, 거래소 유동성, 체인상 유동성, 결제 시나리오 등 모든环节은 장기간에 걸쳐 다듬어져야 합니다. 아무리 화려한 명단이라 해도 자금이 실제로 이동한다는 것을 의미하지 않으며, 사용자가 즉시 USDC를 포기할 것이라는 의미도 아닙니다. Open USD 경쟁 소식으로 인한 Circle 주가 하락은 시장의 경쟁 우려에 대한 과도한 반응에 불과했습니다.
또한 Circle CEO Jeremy Allaire는 OUSD 경쟁에 정면으로 대응하며, 스테이블코인의 최종 승부는 네트워크 효과라고 강조했습니다. USDC가 지난 10년간 쌓아온 애플리케이션 통합, 글로벌 유동성, 규제 라이선스, 은행 관계 및 결제 인프라는 Circle의 진정한 해자(護城河)입니다. 또한 그는 OUSD와 같은 컨소시엄 형태의 스테이블코인에 대해 의문을 제기했습니다. 다자간 연합은 외관상声势는 크지만, 참여자가 많을수록 의사 결정은 느려지고 인센티브도 완전히 일치시키기 어렵습니다. 무료 발행, 무료 상환, 수익 공유는 매력적으로 들리지만, 스테이블코인 인프라 자체에는 지속적인 투자가 필요합니다. 안정적인 수익성 뒷받침 없이는 장기적인 네트워크 구축이 오히려 영향을 받을 수 있습니다. (관련 내용 더 읽어보기: Circle CEO, OUSD 도전에 응답: 스테이블코인 '승자 독식', 연합 모델은 실패할 수밖에 없다)
Open USD는 확실히 Circle에 압박을 가했지만, 스테이블코인 시장의 판도를 바꿀 정도는 아닙니다. 이는 오히려 큰 파장을 일으킨 경쟁 예고편에 가깝습니다. 진정으로 USDC에 도전하려면 먼저 유동성, 사용처 및 장기적인 실행력을 확보할 수 있다는 것을 증명해야 합니다.
유럽 무대에서 Circle은 더 유리한 위치에 섰다
USDT는 여전히 세계에서 가장 강력한 스테이블코인 중 하나이며, Open USD도 시장에 새로운 상상력을 계속 제공할 것입니다. 스테이블코인 경쟁은 MiCA 시행으로 끝나지 않고 오히려 더 치열해질 것입니다.
하지만 유럽 시장은 이미 분명한 신호를 보냈습니다. 앞으로 주요 거래 및 기관 사용처에 장기적으로 자리 잡을 스테이블코인은 유동성과 사용자 습관만으로는 부족하며, 충분히 명확한 규정 준수 정체성도 갖춰야 합니다.
이것이 바로 Circle의 기회입니다. USDC가 즉시 USDT를 대체하지는 않겠지만, 유럽의 규정 준수 거래 환경에서 그 위치는 더욱 중요해지고 있습니다. 거래소, 결제 기관 및 기관 자금이 점차 더 규정을 준수하는 체인상 달러 자산으로 전환함에 따라, Circle은 USDC를 '대체 옵션'에서 유럽 시장의 핵심 스테이블코인 중 하나로 자리매김할 기회를 갖게 되었습니다.
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