a16z 파트너: 자금 흐름에 진입하는 것이야말로 진정한 해자

区块律动BlockBeats

特邀专栏作者

2026-06-11 13:00

이 기사는 약 2516자로, 전체를 읽는 데 약 4분이 소요됩니다

구식 금융의 이익은 모두 Crypto 창업자들의 기회다

AI 요약

펼치기

핵심 관점: 블록체인과 암호화폐는 창업자들에게 '자금 흐름 사업'을 구축하고 네트워크 효과를 중첩함으로써 가치 흐름 자체를 지속 가능한 해자로 전환하고, 전통 금융의 높은 비용과 낮은 효율의 중간 단계를 압축할 수 있는 본질적인 기회를 제공한다.
핵심 요소:
1. 역사상 가장 강력한 기업(예: 철도, Visa, Google)은 단순히 제품을 판매하는 것이 아니라 '가치 흐름'에 자리 잡고 트래픽에 따라 수수료를 받아 해자를 구축했다.
2. Crypto는 프로그래밍 가능하고 즉시 결제가 가능한 본질적인 기술이며, 스테이블코인은 자금이 인터넷 속도로 움직일 수 있게 하고, 개방형 원장과 토큰 메커니즘은 사용자와 네트워크 성장을 깊이 결속시킨다.
3. 전통 금융의 지불, 수탁, 국제 송금 등 단계는 가장 큰 수익을 추출하는 부분(예: Visa는 2-3%의 교환 수수료를 징수)으로, 암호화폐 창업자들이 '비용 압축과 속도 향상'을 노리는 핵심 목표가 된다.
4. 네트워크 토큰 설계는 사용자, 개발자 등 모든 이해관계자의 이익을 정렬하여 선순환을 형성할 수 있다: 네트워크 성장 → 가치가 기여자에게 환원됨 → 성장을 더욱 촉진.
5. 미래의 자금 흐름 사업 기회는 컴퓨팅 파워, 에너지, AI 데이터 등 새로운 분야로 확장될 수 있으며, 현재의 기반 시설은 아직 대규모 글로벌 흐름을 위해 설계되지 않았다.

원제: The Money Flow Is the Moat

원저자: Jason Rosenthal, a16z crypto 파트너

원문 편역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 이 글의 핵심 판단은 매우 직접적입니다: 자금 흐름 자체가 해자(방어막)라는 것입니다. 비즈니스 역사를 되돌아보면, 가장 강력했던 많은 기업들은 단순히 제품을 판매하여 승리한 것이 아니라 '가치 흐름'의 중간에 서서, 모든 운송, 결제, 거래, 광고 전환, 컴퓨팅 파워 호출 또는 주문 흐름에서 지속적으로 수수료를 징수했습니다. 철도는 화물 이동에서 돈을 벌고, Visa는 결제 네트워크에서 수수료를 받으며, Google과 Meta는 주의력이 상업적 거래로 전환되는 입구를 장악했고, AWS는 컴퓨팅 파워 흐름의 중심에 서 있습니다. 가치가 네트워크를 통해 지속적으로 흐르는 한, 네트워크 자체는 계속해서 강해집니다.

Crypto는 이 방식을 처음으로 스타트업에게 네이티브하게 제공했습니다. 블록체인은 개방형 원장과 프로그래밍 가능한 결제를 제공하고, 스테이블코인은 자금이 인터넷 속도로 전 세계를 흐르게 하며, 토큰 메커니즘은 사용자, 개발자 및 네트워크 성장을 하나로 묶습니다. Crypto 창업자에게 진정한 기회는 단순히 새로운 앱을 만드는 것이 아니라, 기존 시스템에서 비용이 가장 높고, 효율성이 가장 낮으며, 이익 추출이 가장 큰 가치 채널을 찾아내고, 이를 압축하고 재구성하여 새로운 자금 흐름 속에 자리 잡는 것입니다.

이 글은 전통적인 금융 서비스에서 이익 추출이 가장 심하고 효율성이 가장 낮은 부분(결제, 수탁, 대출, 외환, 청산, 시장 조성 등)이 암호화폐 창업자들이 재구성할 진입점이 될 것이라고 강조합니다. 즉, 비용을 압축하고, 속도를 높이며, 가치를 재분배하는 것입니다. 그리고 이러한 '자금 흐름 비즈니스'(가치 흐름 채널에 서서 트래픽에 따라 수익을 나누는 방식)는 금융 영역에 그치지 않고, 미래에는 GPU 시장, AI 훈련 데이터, 에너지, 로봇공학, 우주, 희토류 등 신흥 시장으로 확장될 가능성이 있습니다.

창업자에게 가장 중요한 질문은: 당신의 제품이 이미 가치 흐름 속에 자리 잡고 있는가? 네트워크 활동 규모가 10배 성장할 때, 당신의 수익도 동시에 성장할 수 있는가? 기회는 종종 기존 인프라의 효율성이 가장 낮지만 이익 추출이 가장 높은 곳에 숨어 있습니다. 누구든 기존 비용을 압축하고 새로운 흐름 속에 자리 잡을 수 있다면, 자금 흐름을 자신의 해자로 만들 기회를 잡을 수 있습니다.

다음은 원문입니다:

역사적으로 가장 훌륭했던 많은 기업들은 '자금 흐름' 속에 자신을 위치시킴으로써 구축되었습니다. 즉, 네트워크 내에서 가치의 창출과 이전을 촉진하고 그중 일부를 수익으로 가져가는 것입니다. 네트워크를 통해 흐르는 가치가 많을수록, 이러한 기업들은 더 커지는 경향이 있습니다.

Crypto는 이를 위해 본질적으로 만들어진 최초의 현대 기술입니다. 만약 당신의 스타트업이 아직 이러한 원칙에 따라 제품과 비즈니스 모델을 설계하지 않았다면, 당신은 기회를 놓치고 있는 것입니다. 특히 스테이블코인이 등장한 이후, 자금과 가치는 이제 인터넷 속도로 흐를 수 있습니다: 전 세계 결제, 24시간 운영, 그리고 종단 간 프로그래밍 가능성을 갖추고 있습니다. 기본적인 트랙(인프라)은 개방되어 있고, 단위 경제 모델은 공개되어 있으며, 접근 가능한 자금 흐름 시장은 사실상 전 세계 모든 달러의 흐름을 포괄합니다.

이러한 패턴

블록체인은 본질적으로 네트워크 비즈니스입니다. 모든 거래는 공유 원장에서 결제됩니다. 모든 새로운 참여자는 후발 주자들이 계속 사용할 수 있는 동일한 기본 인프라를 강화합니다. 더 많은 사람들이 사용하고 구축함에 따라 네트워크는 모든 사용자에게 더 가치 있게 됩니다.

대부분의 회사는 전통적인 인프라 위에 인위적으로 네트워크 효과를 만들기 위해 수년을 소비해야 합니다. 그러나 암호화폐 창업자들은 처음부터 이러한 네트워크 효과를 물려받습니다.

네트워크 토큰은 이를 더욱 증폭시킵니다. 잘 설계된 토큰은 사용자, 개발자, 공급자, 검증자 및 프로토콜 자체를 모두 네트워크 성장이라는 동일한 목표에 맞추고, 각 참여자의 기여도에 따라 수익을 분배합니다. 프로토콜 수익은 실제로 그것을 사용하는 사람들에게 속합니다. 협력 리베이트도, 사적인 거래도 없으며, 단지 긍정적인 피드백 루프만 있을 뿐입니다: 가치가 시스템 내에서 흐르고, 동시에 가치는 시스템을 구축하고 성장시키는 사람들에게 다시 흘러갑니다.

이것은 새로운 패턴이 아닙니다. Crypto는 단지 스타트업이 이 패턴을 더 쉽고, 더 큰 규모로 사용할 수 있도록 처음으로 만든 것입니다.

철도 회사는 기관차를 팔아 돈을 버는 것이 아니라, 자사의 선로를 통과하는 모든 곡물, 석탄, 철강의 톤당 요금을 받아 돈을 벌었습니다. Standard Oil, U.S. Steel, AT&T는 모두 자금 흐름 속에 있었던 회사입니다. Google과 Meta는 광고 자체가 더 좋았기 때문에 종이 신문과 TV를 대체한 것이 아니라, '주의력이 상업으로 전환되는' 중요한 지점에 자리 잡아 수조 달러 규모의 상업적 의도에서 수수료를 가져갔기 때문입니다. AWS는 컴퓨팅 파워 흐름의 중심에 서 있습니다.

이 패턴은 항상 일관됩니다: 가치가 흐르는 곳을 찾아 그 중간에 서는 것입니다.

금융 시장은 이 패턴을 더욱 명확하게 만듭니다. Visa는 2024 회계연도에 157조 달러의 결제액을 처리하고 359억 달러의 순이익을 기록했습니다. Jane Street의 작년 순 거래 수익은 205억 달러로, 씨티은행과 뱅크오브아메리카를 넘어섰습니다. 미국 상위 5개 시장 조성 회사는 주문 흐름 대가 지불(Payment for Order Flow)의 87%를 처리했습니다. 이들은 시장을 예측하는 것이 아니라, 모든 주문 흐름의 중간에 서서 거래량이 증가함에 따라 더 많은 수익을 얻습니다.

이러한 기업들은 또 다른 공통점을 가지고 있습니다: 네트워크 효과입니다. Visa는 가맹점이 많을수록 카드 발급자에게 더 유용하고, Visa를 받아들이는 가맹점이 많을수록 카드 소지자에게 더 유용합니다. 주문 흐름도 마찬가지입니다: 브로커가 하나 추가될 때마다 스프레드가 낮아지고, 더 많은 브로커를 유치하며, 더 많은 주문 흐름을 유치합니다.

자금 흐름에 네트워크 효과가 더해지는 것은 비즈니스 역사상 가장 지속 가능한 구조 중 하나입니다.

당신의 이윤이 곧 나의 기회

베조스는 말했습니다: "당신의 이윤이 곧 나의 기회입니다." 그는 당시 소매업에 대해 이야기했지만, 이 말은 글로벌에서 가장 큰 이익 추출 풀인 전통적인 금융 서비스에 더 잘 적용됩니다. 결제, 수탁, 대출, 외환, 증권화, 청산, 시장 조성 모두 마찬가지입니다. Visa와 Mastercard는 1960년대에 설계된 네트워크에서 2~3%의 스왑 수수료를 부과합니다. 해외 송금 채널은 6~9%의 수수료를 부과합니다. 프라임 브로커와 수탁 기관은 모든 증권 거래에서 수수료를 가져갑니다. 미국이 2024년에 T+1 결제로 전환했음에도 불구하고, 자본은 여전히 밤새 유휴 상태로 남아 있어 모든 참여자가 부담해야 하는 구조적 비용이 됩니다.

이러한 이윤 공간은 모두 과녁입니다. 비용을 압축하고, 유통 속도를 높이며, 잠재적으로 전체 시장을 확장할 수 있습니다. Stripe와 Square는 이미 결제 분야에서 이를 입증했습니다.

Crypto 창업자들은 다음 버전을 구축할 기회를 가지고 있습니다: 프로그래밍 가능하고, 즉각적이며, 글로벌하고, 본질적으로 자금 흐름 속에 있는 것입니다.

그리고 이 프론티어는 금융 서비스에만 국한되지 않습니다. 컴퓨팅 파워와 GPU 시장, 저장 칩, AI 훈련 데이터, 에너지, 로봇공학, 우주, 희토류 금속 등 모든 분야에서 대규모 글로벌 가치 흐름이 발생할 가능성이 있으며, 기존 인프라는 이러한 규모를 감당하도록 설계되지 않았습니다.

모든 분야는 첫날부터 프로그래밍 가능한 인프라를 기반으로 자금 흐름 비즈니스를 구축할 수 있는 개방형 시장입니다. 기존 트랙도, 뿌리 깊은 중개자도, 지켜야 할 기존 이익도 없습니다.

창업자로서, 스스로에게 물어봐야 합니다:

1. 당신은 오늘 이미 자금 흐름 속에 서 있는가?

2. 당신 제품상의 활동 가치가 10배 증가할 때, 당신의 수익도 함께 증가하는가?

3. 만약 새로운 제품을 구축하고 있다면, 목표 시장에서 창출된 가치 대비 가장 높은 이익 추출이 발생하는 곳은 어디인가?