美股 옵션 데이터 적색등 켜졌다: 지난번 이런 신호는 2022년 약세장 전날

원문 작성자: 장야치

원문 출처: 월스트리트저널

미국 증시에 대한 낙관적인 정서가 옵션 시장으로 확산되면서, 주요 지표가 약 4년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 이는 2022년 약세장 시작 직전 수준과 매우 유사하여 시장 관계자들이 신중한 경고를 보내고 있습니다.

다우존스 마켓 데이터에 따르면, Cboe 주식 풋/콜 비율(equity put-to-call ratio)의 5일 이동평균선은 지난 금요일 0.452를 기록하며 2022년 3월 30일 이후 최저치를 나타냈습니다. 이는 투자자들의 콜옵션 수요가 풋옵션보다 두 배 이상 많다는 것을 의미합니다.

Arbeter Investments의 사장 Mark Arbeter는 MarketWatch와의 인터뷰에서 이 수치가 "역사적으로 매우 낮은 수준"이라며, 현재 직접적인 매도 신호는 아니지만 투자자들이 경계심을 높일 충분한 이유가 된다고 말했습니다. 그는 인공지능 열풍에 힘입어 개인 투자자들의 정서가 지나치게 과열되었다고 분석했습니다.

해당 지표가 비슷한 수준에 도달했던 때는 2022년 약세장 초기 반등이 정점에 달했던 시기였으며, 더 거슬러 올라가면 2021년 말 시장이 고점을 형성하기 전후였습니다. 두 번의 역사적 선례 이후 모두 주식시장은 지속적인 하락세를 겪었습니다.

한편, Cboe 파생상품 시장 정보 책임자 Mandy Xu는 시장 전체 변동성 지표인 VIX가 계속 하락하고 있음에도 불구하고, 개별 주식의 내재변동성은 급등하여 관련 스프레드가 사상 최대치로 확대되었다고 지적했습니다. 이는 주식 시장 내부의 높은 분화도를 드러냅니다.

그러나 경고 신호에도 불구하고 강세 기세는 꺾이지 않았습니다. 월요일, S&P 500 지수, 다우존스 산업평균지수, 나스닥 종합지수 등 세 가지 주요 기준 지수 모두 사상 최고 종가를 경신했습니다. 다우존스 마켓 데이터에 따르면, S&P 500은 올해 들어 현재까지 총 23번의 사상 최고치 마감을 기록했습니다.

풋/콜 비율, 4년 만에 최저치

Cboe 주식 풋/콜 비율의 5일 이동평균선은 지난 금요일 0.452로 마감하며 2022년 3월 30일 이후 최저를 기록했습니다. Mark Arbeter는 이 수치가 투자자들의 콜옵션 수요가 풋옵션의 두 배 이상임을 의미하며, 역사적 기준으로 볼 때 매우 낮은 수준에 속한다고 설명했습니다.

해당 지표의 21일 이동평균선도 동반 하락하여 지난 금요일 0.493을 기록, 2021년 12월 9일(당시 0.490) 이후 최저치를 나타냈습니다. Mark Arbeter는 이 평균선이 여전히 "하락 추세"를 유지하는 한 주식시장이 추가 상승 여력을 가질 수 있지만, 추세 자체가 시장 과열의 증거라고 말했습니다.

주목할 점은 풋옵션이 주식 하락에 베팅하는 방향성 도구로도 사용될 수 있고, 포트폴리오 헤지용으로도 사용될 수 있다는 것입니다. 투자자들이 대규모로 콜옵션을 매수하고 헤징 수요가 급감할 때는 시장 위험 선호도가 극단적인 수준에 근접했음을 의미하는 경우가 많습니다.

역사적 선례, 2022년 약세장 직전 상황과 유사

Mark Arbeter가 역사를 분석한 결과, 5일 이동평균선이 이와 유사한 수준에 마지막으로 도달했을 때는 2022년 약세장의 첫 번째 "반대 추세 반등" 기간이었습니다. 더 거슬러 올라가면 2021년 말 시장이 고점을 형성하던 단계에서도 비슷한 수치가 나타났습니다.

"시장이 2022년 약세장의 고점 지역으로 진입할 때, 우리는 똑같은 수준을 목격했습니다."라고 그는 말했습니다.

이 두 역사적 시점 이후 미국 주식시장은 모두 지속적인 하락 국면에 접어들었으며, 이는 현재 지표가 전달하는 경고 신호에 대한 참고 기준을 제공합니다. Mark Arbeter는 동시에 현재 상황이 명확한 매도 트리거 포인트는 아니라고 강조했지만, 역사적 경험은 투자자들이 추세를 쫓는 것을 자제할 충분한 이유가 된다고 덧붙였습니다.

주식 시장 내부 분화 심화, AI 테마가 상승 주도

전체 시장의 평온한 표면과는 대조적으로, 주식 시장 내부에서는 뚜렷한 분화가 일어나고 있습니다. Mandy Xu가 월요일 발표한 보고서에 따르면, VIXEQ 지수로 측정된 개별 주식 변동성은 지난주 연중 최고치에 근접했으며, VIX와의 스프레드는 사상 최대치로 확대되었습니다.

이는 지난 두 달 동안 주식 시장 내부 분화도가 매우 높은 수준으로 상승했음을 보여주는 최신 신호입니다. 인공지능 관련 주식들이 S&P 500 지수 상승분의 대부분을 주도하고 있습니다.

월요일, S&P 500 정보기술 섹터는 약 2.5% 급등하며 지수가 사상 최고치를 다시 쓴 핵심 동력이 되었습니다. FactSet 데이터에 따르면, 지수의 11개 섹터 중 당일 상승 마감한 것은 기술과 에너지 두 섹터뿐이었고, 대부분의 다른 섹터는 하락했습니다.

에너지 섹터의 상승은 지정학적 혼란과 관련이 있습니다. 보도에 따르면, 이란이 미국과의 평화 협상을 중단하고 호르무즈 해협(중동 지역 석유 및 가스 수출의 핵심 수로)의 전면 봉쇄를 추구하면서 국제 유가가 상승 압력을 받았습니다.

하지만 도널드 트럼프 미국 대통령은 월요일 오후 소셜 미디어에 "이란 이슬람 공화국과의 협상은 빠르게 진행 중이다"라고 반박하는 글을 게시했습니다.

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