BTC 횡보 8만 달러: 강세장 돌파 준비 vs 약세장 강세 임박?

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

비트코인은 2025년 10월 126,198달러의 사상 최고가를 기록한 이후, 7개월에 걸친 긴 하락과 횡보 국면을 겪어왔습니다. 2026년 5월에 접어들면서, BTC는 80,000달러 부근에서 강력하게 응축된 매수·매도 접전 구역을 형성했습니다. 매수 세력의 축적 신호와 매도 세력의 청산 압박이 동시에, 보기 드문 강도로 동일한 가격 좌표 위에 나타나고 있습니다.

기사 작성 시점 기준, 현재 BTC 가격은 약 80,832달러에 거래되며 시장은 터치 직전의 임계점에 서 있습니다: 돌파할 것인가, 아니면 2차 하락으로 이어질 것인가?

매수 세력의 자신감: 온체인 데이터, 거의 모든 지표가 바닥 축적을 가리킨다

매수 세력을 뒷받침하는 증거는 주로 공급 측면의 위축과 기관 수요라는 두 가지 노선에 집중되어 있습니다.

공급 측면에서, 거래소의 BTC 보유량은 221만 개로 감소하여 2017년 12월 이후 7년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 장기 보유자의 보유량은 전체 공급량의 78.3%를 차지하며, 4월 동안 고래 지갑은 약 27만 개의 BTC를 순수하게 축적했습니다. 시장에서 즉시 매도 가능한 물량은 역사적 저점 수준으로 압축되었습니다. 새로운 수요가 계속 시장에 유입된다면, 자금 유입에 따른 가격 민감도는 더욱 높아질 수 있습니다.

수요 측면과 기관 데이터에 따르면, 4월 미국 현물 BTC ETF 순유입액은 24억 4,000만 달러로 2025년 10월 이후 가장 강력한 월간 실적을 기록했으며, 이 중 블랙록의 IBIT가 약 70%(17억 1,000만 달러)를 차지했습니다. Strategy(구 MicroStrategy)는 818,334개의 BTC를 보유 중이며, 평균 매입 단가는 75,537 달러로, 장부상 이익은 7%를 상회합니다. Saylor는 5월 10일 "업무 복귀" 게시물을 발표했으며, 시장은 이를 추가 매수 신호로 해석하고 있습니다. JP모건은 올해 Strategy의 BTC 매입 총액이 300억 달러에 달할 것으로 추산했습니다.

비트코인 ETF 유입 데이터, 출처: The Block

평가 지표 또한 보기 드물게 낮은 수준을 나타냅니다. MVRV Z-값은 0.91에 불과하며, 역사적으로 이 구간은 전략적 축적의 창구로 인정받았습니다. RHODL 비율은 4.5로, 비트코인 역사상 세 번째로 높은 수치입니다. 이는 역사상 세 번째로 발생한 현상이며, 이전 두 차례는 각각 2015년과 2020년으로, 두 번 모두 주기적 저점을 표시했습니다.

Glassnode 데이터에 따르면, 비트코인은 78,200달러 부근의 실질 시장 평균 가격과 79,100달러 부근의 단기 보유자 원가 기준선을 다시 회복했습니다. 이 두 위치는 시장 구조에 매우 중요합니다. 가격이 이들 위에서 지속적으로 유지된다면, 최근 매수자들이 다시 수익 구간에 진입하여 시장이 손실로 인한 매도 압박에서 지배되던 상황에서 보유 신뢰 회복으로 점차 전환되고 있음을 의미합니다.

거시적 측면에서, BTC와 미국 달러 인덱스(DXY)의 30일 상관계수는 4월 하순에 -0.90에 도달하여 2022년 9월 이후 가장 극단적인 음의 상관관계 수준을 기록했습니다. 만약 달러 약세가 지속된다면, BTC에 거의 기계적인 가격 지지대를 형성할 것입니다.

매도 세력의 압박: 7번의 거절, 광산 기업 매도, 파생상품 구조 이상

그러나 축적 신호와 동등한 강도의 저항이 다른 방향에서 존재합니다.

청산 압박 측면에서, Glassnode 데이터에 따르면 실현 손실 14일 이동평균값은 여전히 하루 4억 7,900만 달러로, 주기 기준선인 2억 달러의 140%에 달합니다. 역사적 경험은 강세장이 시작되기 전에 이 수치가 먼저 기준선 아래로 압축되어야 함을 보여줍니다. 현재 전체 네트워크의 약 43% 비트코인이 장부상 손실 상태이며, 5일 이내에 BTC를 보유한 지갑 주소 수는 24만 5,000개 감소하여 최근 2년간 가장 빠른 이탈 속도를 기록했습니다. 신생 고래(보유 기간 155일 미만)의 원가 기준선은 약 80,300달러이며, BTC는 이 가격 이상에서 지속적으로 운용되어야 이 물량을 수익 구간으로 전환시킬 수 있으며, 그렇지 않으면 언제든지 해소(익절) 매도 압력에 직면할 수 있습니다.

파생상품 시장의 구조도 이쪽에서 신호를 보내고 있습니다. 4월 27일 기준, 무기한 계약 자금 조달 비율 30일 이동평균은 -5%였으나, 역사적 정상 수준은 +8%이며, 이 데이터는 현재 막 플러스로 전환되었습니다. 바이낸스의 BTC 롱/숏 비율은 롱 36.7% / 숏 63.3%로, 현재 주요 자산 중 공매도 포지션이 가장 과도하게 몰린 구조입니다. 10x Research의 애널리스트 Markus Thielen은 명확히 밝히길, 이러한 자금 조달 비율 이상은 기관이 선물 숏 포지션을 통해 ETF 롱 포지션을 헤지하며 체계적인 압박을 가하고 있으며, 이는 단기 롱 포지션을 추가로 청산하려는 신호일 수 있다고 말했습니다. Glassnode 통계에 따르면, 82,000달러 행사가 부근에는 약 20억 달러 규모의 숏 감마 옵션 포지션이 집중되어 있어, 마켓 메이커의 헤징 행동이 해당 가격대에서 양방향 변동성을 증폭시킬 것으로 보입니다.

자금 조달 비율 30일 이동평균이 막 플러스로 전환됨, 출처: Coinglass

매도 압력 측면에서, 2026년 1분기 상장 광산 기업들은 총 32,000개 이상의 BTC를 매도하여 이미 2025년 연간 총량을 초과했습니다. Bitdeer는 2월에 보유 중이던 1,132.9개 BTC를 완전히 청산했고, Cango는 2월 9일에 4,451개(약 3억 5백만 달러)를 매도했으며, Core Scientific도 지속적으로 보유 물량을 청산하고 있습니다. 온체인 데이터는 4월 7일 이후 약 3,400개의 BTC가 광부 준비금에서 유출되었음을 보여주며, 광산 기업들이 이번 반등을 이용해 현금화하고 있음을 시사합니다. 광부들의 매도 압박이 지속되고 ETF 유입이 이를 상쇄하지 못한다면, 8만 달러 부근의 가격 안정성은 시험대에 오를 것입니다.

기관들의 시각: 애널리스트별 전망

매수·매도 간의 의견 차이는 월가의 연말 목표 가격에서도 드러나며, 그 편차는 이번 주기에서 보기 드물 정도로 큽니다.

Tom Lee는 5월 7일 마이애미 컨센서스 콘퍼런스에서 가장 낙관적인 전망을 내놓았습니다: "만약 비트코인이 이번 달 종가가 76,000달러를 상회한다면, 약세장은 명확히 종료된 것입니다. 당신은 3개월 연속 양봉을 기록하는 중에 약세장에 있을 수 없습니다." 그의 연말 목표 범위는 150,000~250,000달러입니다.

Tom Lee가 방금 개최된 컨센서스 콘퍼런스에서 연설 중. 출처: Coindesk

Bernstein 애널리스트 Gautam Chhugani는 5월 5일 150,000달러 목표를 재확인하며 "현재는 비트코인 역사상 가장 약한 약세장 논리이며, 암호화폐의 최고의 시대는 아직 오지 않았다"고 말했습니다. JP모건은 2026년 암호화폐 시장에 대해 긍정적인 입장을 유지하며, 개인 투자자보다는 기관 투자자에 의해 더 많이 주도될 것이라고 보고, BTC 생산 비용 소프트 지지선을 90,000달러에서 77,000달러로 하향 조정했습니다.

반대편에서, 스탠다드차타드의 Geoffrey Kendrick은 올해 2월 연말 목표를 150,000달러에서 100,000달러로 하향 조정하고 "최종 청산 기간"이 있을 수 있다고 경고하며, BTC가 확고한 바닥을 형성하기 전에 50,000달러까지 미끄러질 가능성이 있다고 언급했습니다. 씨티은행은 3월 목표를 143,000달러에서 112,000달러로 하향 조정하면서, BTC가 단기적으로는 더 범위 내에서 등락할 가능성이 높으며 《CLARITY 법안》과 같은 입법 진행을 기다려야 한다고 판단했습니다. SkyBridge의 Anthony Scaramucci는 BTC의 뚜렷한 회복은 2026년 4분기까지 기다려야 할 수도 있다고 명확히 밝혔습니다.

핵심 판단 기준

모든 관찰 지표 중에서 현재 가장 결정적인 것은 두 가지입니다:

첫째, 200일 EMA의 방어 여부. BTC가 이 이동평균선을 간신히 회복했으나, 만약 하락 후 주간 종가가 이 선을 하회할 경우 이번 회복은 거짓 돌파로 규정될 것입니다. 단기 보유자 원가선 79,100달러와 실질 시장 평균 78,200달러가 매수 세력의 두 번째 지지선이 될 것이며, 74,300달러가 붕괴된다면 스탠다드차타드가 경고한 50,000~60,000달러의 극단적 시나리오가 다시 시야에 들어올 것입니다.

둘째, Glassnode 활성 실현 가격 85,200달러 돌파 여부. 이는 Glassnode 18주차 보고서에서 제시된 다음 의미 있는 온체인 저항선입니다. 주간 종가가 이 가격 이상에서 형성된다면 추세 반전 신호가 성립됩니다.

이러한 여러 지표들의 조합은 향후 2~3주 내에 해답을 제시할 것입니다.