BIT Research Report | AI Meets SaaS: Who Is the Tear of the Times, and Who Is Turning the Tide?

特邀专栏作者

2026-05-07 12:26

이 기사는 약 3615자로, 전체를 읽는 데 약 6분이 소요됩니다

By 2026, AI is no longer just a value-added feature of SaaS but a disruptive force directly threatening its business model. After a "SaaS doomsday" sweeping through $2 trillion, the smartest enterprise software companies are using their actual financial data to prove: who can survive the AI era and who is being phased out.

AI 요약

펼치기

Core Viewpoint: In early 2026, Wall Street experienced an AI-driven valuation restructuring of the software industry. The traditional SaaS per-seat pricing model faces fundamental challenges, but the industry is not ending; instead, it is shifting to a new paradigm centered on proprietary data, outcome-based pricing, and AI governance.
Key Elements:
1. After Anthropic launched products like Claude Cowork, the SaaS sector lost $285 billion in market value within 48 hours, with the sector's forward P/E ratio compressing from 84x to 22.7x, and cumulative market value losses reaching $1-2 trillion.
2. The traditional SaaS per-seat pricing model is under pressure. The core logic is that AI agents can replace a significant amount of human labor, leading to a sharp reduction in the number of software seats required by enterprises.
3. Bullish arguments include: proprietary data moats (e.g., Salesforce's CRM data), high switching costs (replacement takes years and millions of dollars), and essential compliance and governance needs.
4. Despite sell-offs, fundamentals of leading companies remain resilient: ServiceNow revenue growth at 22%, Salesforce revenue at $41.5 billion, HubSpot growth at 19%, indicating the industry is not collapsing.
5. SaaS companies have three key counter-strategies: building proprietary AI agents, shifting pricing models from "per head" to "per outcome" (Goldman Sachs calls this Results-as-a-Service), and becoming the AI governance layer.
6. Half of ServiceNow's net new business was secured through non-seat-based pricing, a crucial data point for industry transformation; its Now Assist ACV target was raised from $1 billion to $1.5 billion.
7. Gartner predicts that by 2030, 35% of SaaS point tools will be replaced by AI agents, but ERP, HR, and compliance infrastructure are more defensible due to high switching costs.

핵심 데이터: 글로벌 SaaS 시장 (2025년) 약 4,080억 달러 | SaaS 섹터 시가총액 약 2조 달러 증발 | IGV 소프트웨어 ETF 연초 대비 약 22% 하락 | Salesforce 2026 회계연도 매출 415억 달러 | ServiceNow 2026년 1분기 매출 37억 7천만 달러

1. SaaSpocalypse: 2026년을 정의한 역사적 사건

2026년 초, 월가는 소프트웨어 역사상 가장 규모가 큰 AI 주도 밸류에이션 재편을 경험했습니다.

사건 타임라인:

1월 12일: Anthropic, 여러 앱에서 자율적으로 다단계 워크플로우를 실행할 수 있는 데스크톱 AI 제품 'Claude Cowork' 출시
1월 30일: Anthropic, 법률, 금융, 마케팅, 영업, 고객 지원을 아우르는 11개 비즈니스 플러그인 오픈소스화
2월 3일 ~ 5일: 시장 붕괴. 48시간 만에 SaaS 섹터 시가총액 2,850억 달러 증발

핵심 논리: 기존 SaaS는 좌석(Seat) 단위로 과금됩니다. 만약 10개의 AI 에이전트가 100명의 직원이 하는 일을 대체할 수 있다면, 기업은 100개의 Salesforce 좌석이 아닌 10개만 필요하게 됩니다. Jason Lemkin의 말이 월가에 널리 회자되었습니다: "If 10 AI agents can do the work of 100 reps, you need 10 Salesforce seats, not 100."

손실 규모: 누적 시가총액 손실은 1조 ~ 2조 달러에 달합니다 (정점 대비). Thomson Reuters는 사상 최대 일일 낙폭을 기록했고, LegalZoom은 약 20% 급락했습니다. 소프트웨어 섹터의 선행 주가수익비율(PER)은 정점인 약 84배에서 22.7배로 압축되었습니다.

2. SaaS의 종말인가, 아니면 변혁의 시작인가?

낙관론의 세 가지 근거:

독점 데이터 해자: 범용 AI 에이전트는 5년간의 기업 자체 CRM 데이터로 훈련된 전용 에이전트를 대체할 수 없습니다. Salesforce의 데이터는 Salesforce 안에, ServiceNow의 티켓 기록은 ServiceNow 안에 있습니다. 이는 범용 AI가 가져갈 수 없는 자산입니다.

시장이 과소평가한 전환 비용: 깊숙이 통합된 엔터프라이즈 소프트웨어를 교체하는 것은 수년의 시간, 수백만 달러의 비용, 수천 명 직원의 재교육을 의미합니다. SaaStr 창립자 Jason Lemkin은 AI 코딩 도구로 기능적인 애플리케이션을 구축하는 것은 엔터프라이즈 소프트웨어 플랫폼 운영에 필요한 작업량의 약 2%에 불과하다고 지적합니다.

컴플라이언스와 거버넌스의 필수 요소: 은행, 의료, 정부 등 규제 산업에서 엔터프라이즈 소프트웨어의 가치는 단순한 자동화가 아닙니다. 감사 추적, 컴플라이언스 기록, 접근 통제입니다. 범용 AI 에이전트는 현재 이 기능 계층을 대체할 수 없습니다.

반박 핵심 데이터: 매도세가 가장 거셌던 순간에도, ServiceNow는 9분기 연속 실적 가이던스를 상회했고, 매출 성장률은 22%로 가속화되었습니다. Salesforce는 연간 415억 달러의 매출을 기록했습니다. HubSpot은 19%의 성장률을 유지했습니다. 이는 붕괴하는 산업의 수치가 아닙니다.

3. SaaS 기업의 반격: 세 가지 전략적 축

자체 구축 전용 AI 에이전트: 자체 플랫폼 데이터로 전용 에이전트를 훈련시키고, 타사 에이전트가 자사의 기능을 복제하도록 방치하지 않습니다. Agentforce는 Salesforce의 CRM 데이터 위에서, Now Assist는 ServiceNow의 티켓 데이터 위에서 작동합니다. 이는 범용 AI가 복제할 수 없는 강점입니다.

가격 모델 전환: '인당 과금'에서 '결과 과금'으로 전환합니다. ServiceNow의 2026년 1분기 순 신규 비즈니스 중 절반은 이미 비좌석(non-seat) 가격 모델로 체결되었습니다. 이는 전체 섹터에서 가장 중요한 구조적 데이터 포인트입니다. 골드만삭스는 이 새로운 모델을 '결과로서의 서비스(Results-as-a-Service)'라고 명명했습니다.

AI 거버넌스 계층으로 부상: 대기업은 모든 AI 에이전트의 행동을 통합 관리, 감사 및 보호할 수 있는 신뢰할 수 있는 플랫폼을 필요로 합니다. ServiceNow의 'AI 컨트롤 타워'와 Salesforce의 'Agentforce 신뢰 계층'이 바로 이 중요한 인프라 위치를 두고 경쟁하고 있습니다.

4. 주목할 만한 상장 기업

1. Salesforce (CRM) – "Agentforce에 베팅"

2026 회계연도 매출 415억 달러, 전년 대비 10% 성장
Agentforce 독립 ARR: 8억 달러, 전년 대비 169% 성장; 누적 계약 29,000건 이상
RPO(잔여 이행 의무): 724억 달러, 전년 대비 14% 증가, 고객 이탈 없음을 입증
500억 달러 규모 자사주 매입 승인
핵심 관전 포인트: Agentforce가 Informatica 매각으로 인한 11억 달러 기여분을 제외하고 2027 회계연도에 유기적 가속 성장을 주도할 수 있을까?

2. ServiceNow (NOW) – "AI 컨트롤 타워"

2026년 1분기 매출 37억 7천만 달러, 전년 대비 22% 성장 (9분기 연속 가이던스 상회)
Now Assist ACV 목표를 10억 달러에서 15억 달러로 상향 조정, 분기 단일 조정 폭 50%
재계약율: 97%, 6분기 연속 안정적
순 신규 비즈니스의 절반이 비좌석 가격 모델로 체결
CEO McDermott의 원문: "그것은 15억 달러를 넘을 것이며, 5억 달러 이상 더 높여야 합니다. 믿기 어려울 정도입니다."
핵심 관전 포인트: 가격 모델 전환의 모범 사례 검증으로, 전체 섹터에서 가장 주목할 만한 벤치마킹 데이터 소스

3. HubSpot (HUBS) – "중간 시장 수성"

2025년 연간 매출 31억 3천만 달러, 전년 대비 19% 성장; 주가는 고점 대비 70~80% 하락
낙관론: 중견 기업 고객은 자체 AI 구축 가능성이 더 낮으며, HubSpot의 통합된 사용 편의성은 여전히 차별화된 강점
비관론: Klarna는 이미 Salesforce 계약을 AI로 대체하겠다고 공개 선언; 이 추세가 중견 기업으로 확산될 경우 구조적 압력을 피하기 어려움

4. Workday (WDAY) – "HR 데이터 해자"

직원 데이터, 급여, 인재 프로필 – AI가 인력 계획을 수립하려면 Workday의 데이터가 필요함
핵심 관전 포인트: 컴플라이언스 및 규제 요구 사항으로 인해 HR 소프트웨어는 대체가 가장 어려운 SaaS 카테고리 중 하나임

5. 2026년 가격 혁명: 좌석 시대의 종말

현재 세 가지 모델이 업계 전반에서 경쟁하고 있습니다:

사용량 기반 과금: 쿼리/작업/토큰 수 기준으로 과금, 수익은 더 유연하지만 변동성은 더 높음
결과 기반 과금 (Results-as-a-Service): 완료된 티켓, 검토된 계약, 생성된 리드(Lead) 기준으로 과금 – 골드만삭스는 이를 최종 형태로 봄
혼합 과금: 플랫폼 접근권을 위한 좌석 라이선스 유지 + AI 작업 단위에 대한 증분 과금 – 현재 가장 많은 기업이 채택

가장 중요한 선행 지표: 누가 가장 먼저 AI 결과 기반 수익이 실제로 대체한 좌석 기반 수익을 넘어섰다는 분기 보고서를 낼 것인가 – 이는 전체 섹터의 미래 밸류에이션 논리를 정의할 역사적 데이터 포인트가 될 것입니다.

6. 투자 위험 경고

모든 SaaS가 살아남는 것은 아닙니다: 프로젝트 관리, 문서 도구, 단순 마케팅 자동화 – 이들은 AI 에이전트가 가장 먼저 장악하는 반복적이고 규칙 기반의 작업입니다. ERP, HR, 컴플라이언스 인프라 – 이들은 전환 비용과 규제 요구 사항으로 인해 방어력이 현저히 강합니다. Gartner는 2030년까지 SaaS 단일 포인트 도구의 35%가 AI 에이전트로 대체되고, 65%는 생존하지만 형태가 변할 것이라고 예측합니다.

밸류에이션 압축이 끝났다고 단정할 수 없습니다: 소프트웨어 섹터의 선행 PER은 84배에서 22.7배로 압축되었지만, 파괴 속도가 적응 속도를 앞지른다면 추가 하락 여지가 있습니다. "섹터가 저렴해졌다"와 "섹터가 당연히 저렴해져야 한다"를 구분하는 것이 현재 가장 중요한 판단력입니다.

자체 구축 위협: AI 코딩 도구는 대기업이 맞춤형 소프트웨어를 자체 구축할 수 있는 가능성을 크게 높였습니다. Klarna의 사례는 고립된 사례가 아니라 지속적으로 추적해야 할 추세 신호입니다.

요약

안정적인 스타일을 선호하는 시장 참여자는 ServiceNow, IGV ETF를 통해 업계 펀더멘털의 변화를 관찰할 수 있습니다. 성장 관점의 관찰자는 Salesforce의 Agentforce 사업이 지속 가능한 유기적 성장 동력을 확보할 수 있을지 주목할 필요가 있습니다. 2026년의 SaaS는 더 이상 좌석을 판매하는 것이 아니라, 직원이 인간이든 AI 에이전트든 관계없이 기업이 진정으로 떼려야 뗄 수 없는 플랫폼을 제공하는 싸움입니다.

BIT 미국 주식 서비스는 공인 증권사에 직접 연결되어 미국 주식 시장의 모든 핵심 종목 및 ETF를 커버합니다. 스테이블코인 입출금을 지원하여 암호화폐 사용자가 2026년 AI 주식 혜택을 한 번에 포착할 수 있도록 돕습니다. 서비스는 관할권 제한에 따라 다를 수 있으며, 일부 지역(홍콩 포함, 단 이에 국한되지 않음)에서는 이용할 수 없습니다.

데이터 기준: 2026년 4월. 출처: Salesforce Inc. (SEC Form 8-K, 2026년 2월 25일), ServiceNow Inc. (SEC Form 8-K, 2026년 4월 22일), HubSpot Inc. (SEC Form 8-K, 2026년 2월 11일), FinancialContent, Taskade, NxCode, Humai Blog, 골드만삭스 '결과로서의 서비스' 연구 보고서, JP모건 소프트웨어 섹터 분석, Gartner IT 지출 전망, Precedence Research, Cirra AI, Fortune, 24/7 Wall St., Redevolution, TechStartups.

면책 조항: 본 보고서는 BIT 미국 주식 서비스 특별 분석가 Jun이 작성했으며, 참고용으로만 제공됩니다. 포함된 개별 주식 및 ETF는 업계 사례 및 공개 재무 데이터 분석 목적으로만 제시되며, 어떠한 투자 조언, 개별 주식 추천 또는 거래 유인도 구성하지 않습니다. 과거 시세 및 기관 전망은 참고용일 뿐이며, 미래 시장 성과나 수익 기대치를 보장하지 않습니다. 과거 실적이 미래 수익을 보장하지 않습니다. 투자에는 원금 손실 가능성을 포함한 위험이 따릅니다. 고객은 투자 결정을 내리기 전에 자격을 갖춘 재정 고문과 상담해야 합니다.

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