Goldman Sachs, 비트코인 ETF 신청, 월스트리트의 마지막 요새가 무너지다

원문 저자: 샤오빙, Shenchao TechFlow

2017년 9월 12일, 뉴욕, CNBC 기관투자자 컨퍼런스.

JP모건 체이스 CEO 제이미 다이먼이 무대에 서서 전장의 펀드 매니저들에게 한마디를 던졌다: "비트코인은 사기다, 튤립 버블보다도 못하다. JP모건에서 비트코인을 거래하는 사람이 있다면, 나는 즉시 그를 해고할 것이다. 이유는 두 가지다: 규정 위반, 그리고 어리석기 때문이다."

그날 비트코인은 2% 하락해 4,106달러를 기록했다.

9년 후인 2026년 4월 14일, 골드만삭스는 SEC에 Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF 신청서를 제출했다. 6일 전, 모건스탠리의 현물 비트코인 ETF(MSBT)가 막 상장되어 첫날 3,400만 달러를 유치했고, 수수료율은 0.14%였다.

같은 날, 트럼프가 지명한 연방준비제도(Fed) 의장 후보 케빈 워시는 69페이지 분량의 재산 공개 서류를 제출했는데, 그 안에는 Polymarket, Solana, 이더리움 개발 플랫폼 Tenderly, 비트코인 라이트닝 네트워크 스타트업 Flashnet에 대한 투자가 명시되어 있었다.

일주일 안에 세 가지 일이 동시에 발생했다.

월스트리트의 비트코인에 대한 태도가 '이것은 사기다'에서 '우리가 직접 제품을 만들어 판다'로 바뀌는 데 정확히 9년이 걸렸다.

현물 ETF가 아니다, 골드만삭스는 무엇을 파는가?

먼저 시장이 간과한 세부 사항을 말하자면: 골드만삭스가 이번에 신청한 것은 현물 비트코인 ETF가 아니다.

그들이 신청한 것은 '프리미엄 수익형' ETF로, 핵심 전략은 커버드 콜(covered call)이다. 간단히 말해, 펀드는 현물 비트코인 ETF 지분(주로 블랙록의 IBIT)을 보유하면서 콜 옵션을 매도하여 옵션 프리미엄을 받고, 정기적으로 투자자에게 배당금을 지급한다. 매도 옵션 커버리지는 40%에서 100% 사이에서 변동한다.

이것이 무엇을 의미하는가? 비트코인이 급등하면, 당신은 일부만 벌 수 있다; 비트코인이 횡보하거나 소폭 상승하면, 순수 보유보다 더 많은 수익을 얻을 수 있다. 왜냐하면 옵션 프리미엄이라는 추가 수입이 있기 때문이다.

골드만삭스가 이 제품 형태를 선택한 것은 그들의 고객 프로필을 정확히 드러낸다: 비트코인으로 열 배를 벌려는 소매 투자자가 아니라, 수억, 수십억 달러를 관리하는 기관 배분형 자금이다. 이 돈은 비트코인에 진입할 이유가 필요하고, 그 이유는 '믿음'이 될 수 없으며, 반드시 '수익률'이어야 한다.

골드만삭스의 ETF는 본질적으로 이렇게 말하고 있다: 비트코인의 변동성 자체가 현금화할 수 있는 자산이다. 당신은 방향성을 걸 필요가 없으며, 이 시장이 충분히 활발하다는 점만 인정하면 옵션 매도자가 돈을 벌 수 있다.

이러한 사고방식은 블랙록이 곧 출시할 BITA와 꼭 같다. BITA도 커버드 콜 전략이며, 비트코인의 변동성을 월간 배당금으로 바꾼다. 차이점은 블랙록이 550억 달러 규모의 거대 기초자산인 IBIT를 유동성 지원으로 가지고 있는 반면, 골드만삭스는 비트코인을 직접 보유하지 않고 케이맨 제도 자회사를 통해 현물 ETF 지분을 간접 보유하여 규제 제약을 회피한다는 점이다.

월스트리트의 두 거대 기업이 거의 동시에 같은 제품 트랙에 시선을 고정한 것은 한 가지를 설명하는 것 같다: 비트코인 현물 ETF 전쟁은 이미 끝났고, 다음 전쟁은 '누가 비트코인을 전통 자산관리 고객이 이해할 수 있는 제품으로 포장할 수 있는가'이다.

남의 제품을 사는 것에서 자체 제품을 만드는 것까지: 골드만삭스의 9년 만의 전환

시간선을 길게 보면, 골드만삭스의 암호화폐에 대한 태도 변화는 월스트리트에서 가장 극적인 전환 중 하나라고 할 수 있다.

2021년, 골드만삭스는 암호화폐 거래 데스크를 재가동하여 고객에게 비트코인 선물과 옵션 거래를 제공하기 시작했다. 그때는 업계 전체가 '우리는 블록체인 기술에 관심이 있고, 비트코인에는 관심이 없다'는 말로 '만지고 싶지만 감히 말하지 못하는' 애매함을 표현하고 있었다.

2024년 말부터 2025년 초까지, 골드만삭스의 13F 서류가 진면목을 드러내기 시작했다. 2024년 4분기 기준, 골드만삭스는 15.7억 달러 상당의 비트코인 ETF 지분을 보유했는데, 그중 12.7억 달러는 블랙록의 IBIT에, 2.88억 달러는 피델리티의 FBTC에 투자되어 있었으며, 전분기 대비 121% 급증했다.

2025년 4분기 13F 공개에 이르러, 골드만삭스는 각종 현물 비트코인 ETF를 통해 간접적으로 약 13,741개의 비트코인을 보유했으며, 당시 시가 약 17.1억 달러였다. 더 놀라운 것은, 동시에 약 10억 달러 상당의 이더리움 ETF, 1.53억 달러 상당의 XRP ETF, 1.08억 달러 상당의 솔라나 ETF를 보유하고 있었다는 점이다. CEO 데이비드 솔로몬은 World Liberty Financial 포럼에서 연설하도록 초청받기도 했다.

남의 제품을 사는 것에서, 자체 제품을 만들어 남에게 파는 것까지, 골드만삭스는 2년도 채 걸리지 않았다.

모건스탠리: 1만 6천 명의 재무 설계사가 가장 큰 무기

모건스탠리의 리듬은 더 빠르고, 더 공격적이다.

MSBT는 4월 8일 뉴욕증권거래소(NYSE) Arca에 상장되어 미국 역사상 대형 상업은행이 직접 발행한 첫 번째 현물 비트코인 ETF가 되었다. 수수료율 0.14%로 블랙록의 IBIT보다 11베이시스포인트 저렴하여, 상장과 동시에 가격 경쟁을 시작했다.

블룸버그의 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 MSBT의 첫날 성과를 '모든 ETF 발행 중 상위 1%'로 평가하며, 1년 내 자산운용규모가 500억 달러에 이를 것으로 예측했다.

그러나 MSBT의 진정한 무기는 수수료율이 아니라 유통 네트워크다. 모건스탠리에는 1만 6천 명의 자산관리 설계사가 있으며, 9.3조 달러의 고객 자산을 관리하고 있다. 이전에는 이 설계사들이 제3자 비트코인 ETF만 추천할 수 있었지만, 이제는 자사 제품을 직접 추천할 수 있다.

더 중요한 것은, 모건스탠리가 이미 고객에게 투자 포트폴리오의 2%에서 4%를 암호화폐에 배분할 것을 권고하고 있다는 점이다. 9.3조 달러를 관리하는 플랫폼이 이러한 배분 권고를 내릴 때, 비록 소수의 고객만이 실행하더라도 암호화폐 시장으로 유입되는 자금은 천문학적일 것이다.

모건스탠리는 또한 2026년 상반기 E*Trade를 통해 비트코인, 이더리움, 솔라나의 현물 거래를 개방할 계획이며, 동시에 이미 이더리움과 솔라나 트러스트 신청서를 제출했다. 이것은 시험 삼아 해보는 것이 아니라 전면적으로 펼치는 것이다.

코인베이스 기관업무 공동 CEO 브렛 테즈폴이 매우 정확한 말을 했다: "이것은 디지털 자산 채택의 두 번째 물결을 의미한다."

첫 번째 물결은 2024년 현물 ETF 승인으로 자금이 ETF 채널을 통해 유입된 것이고, 두 번째 물결은 은행이 직접 제품을 만들어 암호화폐 자산을 전통 자산관리의 완전한 체인에 내장시키는 것이다.

69페이지 서류 속 비밀: 차기 연준 의장이 Polymarket과 Solana에 투자하다

그러나 이번 주 가장 흥미로운 뉴스는 골드만삭스나 모건스탠리가 아니라, 케빈 워시의 그 69페이지 분량의 재산 공개 서류일지도 모른다.

워시는 트럼프가 지명한 차기 연방준비제도(Fed) 의장으로, 5월에 퇴임 예정인 제롬 파월을 대신할 예정이다. 그의 69페이지 OGE 278e 양식이 4월 14일 제출되었는데, 그 안에는 놀라운 투자 목록이 숨어 있었다: 이더리움 L2 네트워크 Blast에 대한 투자, 탈중앙화 예측 시장 Polymarket에 대한 투자, 비트코인 라이트닝 네트워크 스타트업 Flashnet에 대한 지분, Tenderly(이더리움 개발 플랫폼)에 대한 투자, Bitwise(현물 비트코인 ETF를 운용하는 자산운용사)에 대한 기존 투자.

DCM Investments와 AVF 시리즈 펀드 구조를 통해, 워시는 DeFi 대출, 탈중앙화 파생상품, L1 및 L2 네트워크, 예측 시장, 비트코인 결제 인프라 등 다양한 분야에 광범위하게 포지션을 구축했다.

비록 이러한 포지션 대부분 규모가 매우 작고(OGE 규칙에 따라 금액이 표시되지 않은 항목은 1,000달러 미만의 가치를 의미함), 워시는 승인 후 전부 청산할 것을 약속했지만, 신호적 의미는 매우 강력하다: 미국 통화 정책을 장악하게 될 사람이, 수동적으로 증권사 계좌에 비트코인을 조금 산 것이 아니라, 능동적으로 암호화폐 생태계에서 가장 첨단에 있는 프로토콜과 인프라를 찾아 투자한 것이다.

워시는 이전에 공개적으로 비트코인은 '중요한 자산'이며, '정책의 좋은 경찰'로서 연준이 인플레이션 곡선에 뒤처질 때 신호를 보낼 수 있다고 말한 바 있다. 마이클 세일러는 그가 '첫 번째 친비트코인 연준 의장'이 될 것이라고 예측했다.

이 말을 2017년 제이미 다이먼이 '비트코인은 사기다'라고 말했던 그 오후에 들었다면, 아마 정신병자의 헛소리로 여겨졌을 것이다.

월스트리트에는 믿음이 없고, 장부만 있다

이 세 가지 일을 겹쳐서 보면, 그림이 선명해진다.

월스트리트는 결코 '믿음' 때문에 어떤 일도 하지 않는다. 그들이 모든 일을 하는 이유는 단 하나다: 이익. 이러한 기관들이 집단적으로 행동할 때, 그들이 보는 것은 비트코인의 철학적 의미가 아니라, 연간 거래량이 수조 달러에 이르고, 변동성이 연중 60% 이상을 유지하며, 옵션 시장이 점점 성숙해지는 자산 부류, 그리고 이 자산 부류를 둘러싸고 징수할 수 있는 관리 수수료, 거래 수수료, 구조화 상품 프리미엄이다.

소매 투자자에게 이것은 무엇을 의미하는가?

단기적으로, 더 많은 ETF는 더 치열한 수수료 전쟁을 의미한다. MSBT의 0.14%는 이미 업계 하한선을 낮췄고, 골드만삭스와 블랙록의 수익형 ETF는 '수익을 원하지만 전체 변동성을 감수하고 싶지 않은' 보수적인 자금을 더욱 쟁탈할 것이다. 비트코인의 자금 유입구가 넓어지고 있다.

중기적으로, 월스트리트가 비트코인을 중심으로 수익형 제품을 구축하기 시작할 때, 그것은 사실상 비트코인을 '투기 자산'에서 '대체 수익 자산'으로 재정의하는 것이다. 이것은 이전에 '변동성이 너무 크다'는 이유로 겁을 먹고 물러났던 연금, 보험 자금, 대학 기부금을 대량으로 끌어들일 것이다. 이 돈이 일단 들어오면, 나가지 않을 가능성이 크다.

장기적으로, 연준 의장 후보의 투자 포트폴리오에 Polymarket과 Solana가 있고, 월스트리트에서 가장 오만한 두 투자은행이 비트코인 ETF 제품 발행을 서로 다툴 때, '비트코인이 합법적인 자산인가'라는 질문은 더 이상 답할 필요가 없다.

문제는 이렇게 바뀐다: 당신은 이 새로운 질서에서 어느 쪽에 서 있는가?

2017년 제이미 다이먼은 '비트코인을 거래하는 직원을 해고하겠다'고 말했다. 2026년, 그의 동료들은 은행 문을 들어서는 모든 고객에게 비트코인을 팔기 위해 앞다퉈 경쟁하고 있다.

월스트리트에는 믿음이 없고, 장부만 있다. 장부 위의 숫자가 충분히 커지면, 어떤 믿음도 변한다.

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