금이 4,800달러로 돌아왔다, 올해 최고가는 어디까지?

Original｜Odaily (@OdailyChina)

Author｜Wenser (@wenser 2010)

미국-이란 갈등으로 인한 약 6주간의 갑작스러운 충격을 겪은 후, 미국-이란 정전 협정 관련 소식이 전해지면서 금 가격은 거의 한 달 만에 다시 4800달러 위로 올라섰다.

2024년 10월에 이미 언급된 금 토큰 XAUm부터, 작년 9월 금 현물 가격이 3500달러였을 때 3900달러 이상으로 상승할 것이라고 정확하게 예측한 것, 그리고 올해 1월 금이 4500달러까지 오른 시점에 언급된 금 토큰 XAUT까지, 저 역시 금을 지켜보는 과정에서 정기 투자 여정을 시작했다.

다른 한편으로, 거시적 차원에서 지리적 갈등이 심화되는 배경 속에서도 세계 각국 중앙은행은 여전히 금을 지속적으로 매입하고 있으며, 중국 중앙은행은 17개월 연속 대규모 매입을 이어가고 있다. 주요 투자 기관 및 은행들도 금 가격 상승세에 대해 확신을 보이고 있다.

이에 따라, 본문 Odaily는 최근 업계 동향, 정치 경제 정세 변화 등의 측면에서 한 가지 문제를 탐구해보고자 한다: 금의 올해 상한선은 어디까지일까?

최근 반년간 금 가격 추이

예측 시장의 금 등락 관점: 6월 이전 가격은 4200달러 미만, 연내 최고 가격은 6000달러 초과 가능성

예측 시장이 등장한 후, 실제 자금 베팅 및 '집단 지성' 등 다중 요인의 영향 덕분에 자산 가격 예측의 중요한 풍향계가 되었다. 현재로서는, Polymarket에서 금의 연내 가격 범위는 약 3800-6000달러 사이로 보인다.

Polymarket의 연중 금 가격 예측에 베팅된 자금은 현재 350만 달러를 초과하며, 그 중:

4200달러 미만 확률이 가장 높아 40%이다;

5500달러 초과 확률이 그 다음으로 28%이다;

그 다음은 5700달러 초과(확률 현재 17%), 3800달러 미만(확률 현재 13%) 순이다.

Polymarket의 연내 금 가격 예측에는 현재 약 20만 달러의 자금이 베팅되어 있으며, 그 중:

6000달러 이상 확률이 가장 높아 46%에 달한다;

7000달러 이상 확률이 그 다음으로 25%이다;

8000달러 이상 확률이 다시 그 다음으로 16%이다.

다시 말해, 거래량이 상대적으로 작음에도 불구하고, 예측 시장 사용자들은 여전히 연내 가격을 약 20% 차이의 6000달러 이상으로 설정하고 있다.

주목할 점은, Polymarket의 금 가격 관련 이벤트 규칙은 CME 금(GC) 선물 계약 활성월 공식 결제 가격을 채택하며, 일중 거래, 최고가, 최저가, 매수호가, 매도호가, 중간가 또는 지시 가격은 계산에 포함되지 않는다는 점이다.

거시적 매수세: 각국 중앙은행 지속적 증액, 터키 중앙은행 금을 돈으로 교환

시가총액 1위의 글로벌 대자산으로서, 금의 제1의 매수자는 당연히 법정통화 발행권을 쥐고 있는 각국 중앙은행이다.

4월 초, 세계금협회(WGC)는 2월 중앙은행 금 매입 월간 보고서를 발표했다. 보고서는 각국 중앙은행이 2026년 2월에 19톤의 금을 순매입했으며, 이는 2025년 보고된 월 평균 26톤보다는 낮지만, 2026년 1월 5톤의 순매입량에 비해 회복세를 보였다고 지적했다. 또한, 일부 중앙은행은 지속적인 금 순매입 기록을 유지했으며, 2024년 11월부터 2026년 2월까지 누적 44톤을 매입했고, 체코 공화국은 36개월 연속 순매입을 보고했다. 중국은 16개월 연속 금 보유량을 증가시켰다(2월 데이터).

골드만삭스는 3월 말 연구 보고서에서 각국 중앙은행의 지속적인 금 매입과 연준이 올해 두 차례 추가 금리 인하를 할 것으로 예상되는 점이 지지되어 금의 중기 전망은 여전히 견고하며, 금 가격은 연말까지 온스당 5400달러까지 오를 수 있을 것이라고 지적했다. UBS는 3월 말에 금의 2027년 초 목표가를 온스당 5900달러로 예상했다.

이달 7일, 중국 중앙은행 발표문에 따르면, 중국 3월 말 금 보유량은 7438만 온스(약 2313.48톤)로, 전월 대비 16만 온스(약 4.98톤) 증가했으며, 2월 말은 7422만 온스(약 2308.5톤)로, 17개월 연속 금 보유량 증가세를 이어갔다.

다른 한편, 전통적인 금 보유 대국들은 거의 변함없이 안정을 유지하고 있다 — 예를 들어 미국(약 8100톤), 독일(약 3300톤), 이탈리아(약 2400톤), 프랑스(약 2400톤).

미국-이란 갈등으로 인한 중동 지역 법정통화 체계 압박 속에서, "터키 중앙은행이 최근 3주 동안 누적 120톤 이상의 금(가치 200억 달러)을 매각했다"는 소식에 대해 많은 사람들은 표면만 알고 속은 모르고 있다. 실제로, 이 금의 대부분은 시장으로 흘러들어가지 않았다. 이는 금-통화 스왑 선물에 속한다. 쉽게 말해, 터키 중앙은행은 자국 법정통화 리라의 환율을 안정시키기 위해 금 보유량을 담보로 미국 달러 외환을 확보한 것뿐이다.

구조적으로 보면, 신흥 시장 중앙은행의 금 보유량이 총 보유량에서 차지하는 비율은 여전히 10% 초반의 낮은 수준에 머물고 있으며, 중국은 더욱이 한 자릿수에 불과하다. 이는 글로벌 중앙은행의 증액 여력이 아직 포화 상태에 이르지 않았음을 의미하며, '탈달러화' 전략적 수요는 금에 수년간 지속될 강성 매수세를 제공할 것이다.

암호화폐 매수세: 스테이블코인 거물 Tether 금 보유량 세계 30위권 진입

2월, 월스트리트 투자은행 Jefferies는 보고서를 통해 스테이블코인 발행사 Tether가 금을 지속적으로 증액하여, 1월 31일 기준 그 금 보유량이 약 148톤으로 증가했으며, 현재 가격으로 계산 시 약 230억 달러의 가치로, 다수의 주권 국가를 넘어서 세계 30대 금 보유자 안에 들었다고 밝혔다.

보고서에 따르면, Tether는 2025년 4분기에 약 26톤의 금을 증액했으며, 올해 1월에도 약 6톤을 추가로 증액했으며, 그 분기 금 매입 규모는 폴란드와 브라질 등 소수 국가 중앙은행에 이어 두 번째로 컸다. 현재 그 금 보유량은 호주, 아랍에미리트, 카타르, 한국, 그리스 등의 국가를 초과했다.

해당 기관은 위 금이 주로 달러 스테이블코인 USDT 및 금 페깅 토큰 XAUT(현재 FDV 시가총액 33억 달러 초과)를 지원하는 데 사용된다고 지적했다. Tether는 비상장 기업이기 때문에 공개된 데이터는 최소 수준일 뿐이며, 실제 금 보유량은 공개된 수치보다 높을 수 있다. Tether CEO Paolo Ardoino는 이전에 회사가 포트폴리오의 약 10%~15%를 실물 금에 배치할 계획이라고 밝힌 바 있다.

개인 투자자 매수세: 고점에서 갇힌 포지션이 보유 안정성 결정

2026년, 금 투자에서 개인 투자자 참여도가 크게 높아졌으며, 특히 아시아 자금이 금 시장의 새로운 주력이 되었다.

1월, 아시아 금 ETF는 한 달 동안 무려 100억 달러의 유입을 기록했다.

또한, 중국 투자자들은 2025년 한 해 동안 432톤의 금괴와 금화를 구매하여 사상 최고치를 기록했다. 국내 금방 앞에서 적립금을 사려는 줄, 그리고 은행 앱의 적립금이 빈번히 매진되는 모습은 일반 투자자들의 금에 대한 가치 저장 기능에 대한 강한 인식을 반영한다.

그러나, 개인 투자자 매수세의 반대편에는 금 가격의 양방향 변동성 심화가 있다. 1월에는 케빈 워시(Kevin Warsh)의 연준 의장 지명 소식으로 인해 금 가격이 단일 거래일 동안 9% 이상 폭락하여, 거의 40년 만에 가장 큰 일일 하락폭을 기록했고; 3월에는 금 가격이 일시적으로 온스당 4200달러 아래로 폭락하여, 다수의 개인 투자자들이 고점에서 갇히게 되었으며, 중국 중앙은행의 대규모 매입 행보와 결합해 보면, 오히려 '개인 투자자 공황 매도, 주권 자금 저점 매수'의 선명한 대비를 형성했다.

이에 따라, 다수의 고점에서 갇힌 개인 투자자 매수세는 오히려 연내 금 매도량이 과도하게 크지 않게 만드는 요인으로 작용할 수 있다.

기관 관점: 금은 여전히 신고가 기록할 것, 6월 말 가격은 약 5200달러 수준

기관 차원에서, 귀금속 시장에 대해 많은 관심을 보여 온 UBS는 올해 들어 자주 의견을 내놓고 있다.

1월 21일 소식에 따르면, UBS 귀금속 전략가 Joni Teves는 다각화 배치 수요가 이번 금 가격 상승의 핵심 동력이며, 기관 투자자, 개인 투자자 및 각국 중앙은행 모두 거시적 불확실성에 대응하기 위해 금을 증액하고 있다고 말했다. 금 가격은 상반기에 여전히 상승 동력을 가질 것으로 예상되며, 시장의 연준 독립성에 대한 우려가 지속적으로 가열된다면, 금 가격은 상반기에 온스당 5000달러 관문을 돌파할 수 있을 것이라고 전망했다. 은은 금 가격 상승의 견인 및 자체적인 수급 격차 축소의 혜택을 받아 올해 온스당 100달러에 도전할 수 있을 것이라고 했다.

이후, 금과 은은 모두 고점을 돌파했으며, 전자는 일시적으로 온스당 5600달러 근처까지, 후자는 일시적으로 온스당 120달러까지 상승했다.

2월 24일 소식에 따르면, UBS 그룹은 지난해 강력한 상승을 이끈 핵심 요인들이 여전히 존재하기 때문에 향후 몇 달 안에 금 가격이 온스당 6200달러에 도달할 것이라고 예상했다.

이후, 2월 28일, 미국-이란 갈등이 공식적으로 폭발했고, 이스라엘과 미국이 이란을 공격하며 지역 열전이 시작되었다.

3월 5일 소식에 따르면, UBS 그룹 애널리스트들은 보고서에서 1900년 이후의 데이터를 되짚어보면 금융 시장에 있어 경제