GDP의 9%로 채굴기 구매, 이 나라가 국운을 비트코인에 걸었다

비트코인이 사상 최고치를 경신한 지 거의 반년이 지났다. 이 반년간의 하락 속에서, 알려진 국가 정부의 코인 보유 실체들은 거의 매도 행위를 하지 않았지만, 우리는 한 쌍의 매우 흥미로운 상대편을 발견했다:

엘살바도르 VS 부탄

거의 반년 동안, 엘살바도르의 비트코인 보유량은 6376개에서 7600개로 증가했고, 부탄은 6234개에서 4000개로 감소했다.

히말라야 산맥에서 나온 이 매도 압력은 크지 않지만, 매우 신비롭다. 부탄, 중국과 인도 사이에 위치한 상대적으로 폐쇄적인 불교 국가로, 1974년에야 처음으로 외국 관광객에게 개방되었고, 1999년에야 텔레비전과 인터넷이 도입되었으며, 2008년에야 전제 군주제에서 입헌 군주제로 전환되었고, 지금까지도 공식적으로 비닐봉지 사용을 금지하고 있다.

바로 이런 나라가, 절정기에 비트코인 보유량이 13000개에 달했으며, 현재의 4000개는 팔고 팔고 또 판 결과다. 여러분은 아마 많은 의문이 있을 텐데, 하지만 첫 번째로 해결해야 할 의문은:

아미타불, 부탄 시주님, 당신의 비트코인은 어디서 왔나요?

수력 발전, 하늘이 내린 선물

불교 국가로서, 부탄은 한때 매우 여유로웠다.

1972년, 부탄 국왕 지그메 싱게 왕축은 '국민 총행복(GNH)'을 제안했다. 맞다, 지금 세계적으로 유명한 '당신은 행복합니까' 평가 체계는 원래 부탄에서 제안된 것이다.

마음에 부처가 있으면, 아미타불, 돈과 명예는 몸 밖의 물질이다. 2006년, 영국 레스터 대학이 발표한 첫 번째 '세계 행복 지도'에서 부탄은 8위에 올랐다.

하지만 마음에 부처가 있어도, 생활은 해야 한다. 부탄은 2023년 12월이 되어서야 '최빈국' 행렬에서 벗어났다. UN이 발표한 '세계 행복 보고서'에서 부탄이 얻은 최고 순위는 2014년 84위였다. 2019년에는 더욱 하락해 95위가 되었다.

각 나라마다 각자의 장점이 있는 법, 부탄의 장점은 수력 발전이다. 부탄은 히말라야 산맥 남쪽 기슭에 위치해 강이 많고, 연간 강수량이 풍부하며, 지형 차이도 매우 크다. 부탄의 수력 발전 이론적 잠재력은 약 30000 - 40000 MW로 추정되며, 현재 개발된 설비 용량은 약 2300 - 4000MW에 불과해 잠재력의 5 -10 %만 실현했다.

여름에는 부탄은 더욱 사용하지 못할 만큼 많은 전력을 가지고 있다. 2025년, 부탄의 여름 최대 발전량은 약 3600 MW였지만, 이에 상응하는 여름 일일 수요 최대치는 약 900 - 1000 MW에 불과했다.

70% 이상 사용하지 못하고 남는 전력은 자연스럽게 수익 창출을 위한 대상이 필요했고, 부탄은 이 전력을 인도에 판다. 그리고 수력 발전은 당연히 부탄의 절대적인 경제 기둥이 되어 GDP의 약 17 - 20%를 차지하며, 수력 발전 수출은 총 수출액의 63% 이상을 기여한다.

하지만 인도와의 이 거래는 부탄이 다소 마음 내키지 않는 부분이 있다. 1961년 이후, 인도는 부탄의 거의 모든 수력 발전소 건설을 주도했고, '60% 보조금 + 40% 대출'이라는 자금 지원 모델을 채택했다. 간단히 말해, 인도가 대부분의 자금을 내어 발전소를 지어주지만, 그 대가로 생산된 전력을 우선적으로 그리고 저가로 인도에 역판매해야 한다는 것이다.

이런 공사 대 자원 교환 모델은 부탄의 경제 생명줄을 루피 결제 체계에 단단히 묶어두었다. 부탄은 에너지를 손에 쥐고 있지만, 돌려받은 것은 이웃 나라에서만 유통되는 루피로, 국제 시장에서 현대 산업에 필요한 달러 외환을 직접 교환하기는 어렵다.

어떻게 이 난국을 타개할까?

수력 발전을 비트코인으로 바꾸다

부탄이 찾은 해결책은 비트코인 채굴이다.

대략 2019년에서 2020년 사이(당시 비트코인 가격은 약 5000달러 수준), 부탄은 '에너지 디지털화'라는 경로를 비밀리에 테스트하기 시작했다—남는 수력 발전을 이용해 비트코인을 채굴하는 것.

2019년, 부탄 국왕 왕축은 이렇게 말한 바 있다: "작은 나라로서, 우리는 지혜로운 국가가 되어야 합니다—이것은 선택이 아니라 필수입니다. 기술은 이 비전을 실현하는 데 없어서는 안 될 도구입니다."

2025년, 부탄 총리 체링 토브게이는 공개적으로 말했다: "전기 요금이 좋을 때는 인도에 팔고, 전기 요금이 좋지 않을 때는 남겨서 비트코인을 채굴하는 것은 매우 전략적인 의미가 있습니다."

사용하지 못할 만큼 많은 수력 발전 외에도, 부탄의 독특한 기후 조건, 특히 연평균 기온이 5.5°C에 불과한 중부 고지대 지역은 채굴에 천연 냉각 이점을 제공해 채굴의 에너지 소비 비용을 크게 낮춘다.

또한, 비트코인 채굴 산업은 불교 국가로서의 부탄의 환경 보호와 종교적 이념과도 완벽하게 부합한다. 부탄 헌법은 60%의 산림覆盖率를 유지해야 한다고 규정하고 있어 전통 중공업 발전을 제한한다. 하지만 수력 발전 채굴은 온실 가스를 배출하지 않고 생태계를 파괴하지 않는 '보이지 않는 산업'으로, 비트코인 채굴에 사용해도 부처님의 가르침에 조금도 어긋나지 않는다. 이와 반대로 이슬람교 국가에서 암호화폐 발전이 맞닥뜨린 문제가 있다—이슬람 율법에서 금융 활동은 고리대금(Riba)과 도박(Gharar)을 엄격히 금지한다. 비트코인 가격 변동이 심하고 실물 자산 담보가 부족하기 때문에, 일부 이슬람 학자들(예: 시리아 이슬람 평의회)은 파트와(Fatwa)를 발표해 비트코인을 '하람'(Haram, 금지된 것)으로 선언한 바 있다.

많고 많은 수력 발전으로 캐고 캐고 또 캔다. 비트코인을 통해 부탄은 '루피 봉쇄'를 돌파하는 경제 발전 경로를 찾았다. 하지만, 상대적으로 폐쇄적인 불교 국가가 어떻게 암호화폐라는 현대 금융 분야의 돌파구를 찾은 걸까?

부탄의 '비트코인 조종자'

부탄의 비트코인 채굴은 국왕이나 어떤 열정적인 정치인의 충동적인 결정이 아니라, 그 주권 부금 운용 기관 Druk Holding and Investments (DHI)의 전문 기술 관료들이 정교하게 기획한 '대체 투자' 전략이다.

DHI의 현 CEO 우즈왈 딥 다할은 부탄 비트코인 채굴을 추진하는 핵심 조종자다. 그는 전기 엔지니어로, 전력과 수자원 분야에 깊은 배경을 가지고 있다. DHI를 장악하기 전, 그는 부탄 수력 발전 자원의 장점과 한계를 깊이 이해하고 있었다.다할에게, 부탄은 심각한 지리적, 인구학적 열위에 직면해 있다("지리는 우리에게 도전이고, 인구 구성도 우리에게 도전입니다"). 그는 기술을 부탄이 도약 발전할 수 있는 유일한 길로 보았다. 2019년, 다할은 DHI가 비트메인 채굴기에 비밀 투자하기 시작하도록 추진했다. 그의 논리는 매우 명확했다: 부탄 여름 풍수기 동안 수출도 못 하고 소비도 못 하는 '폐전력'을 이용해 '디지털 골드'를 채굴하여 국가 외환 보유고의 다각화 보충 수단으로 삼는 것.

상대적으로 폐쇄적인 불교 국가에서, 비트코인의 역사적 기회를 예리하게 포착할 수 있는 사람은 물론 일반인이 아니라, 국제 최고 수준의 교육 배경을 가진 기술 관료들이다. 다할의 성장 궤적도 자연스럽게 고생스러운 출신이 아니라, 부탄 엘리트 계층의 전형적인 축소판이다. 정부 고위 공무원의 자제로서, 다할은 어릴 때부터 부탄 최고의 교육 자원을 누렸고, 정부의 '엘리트 장학금'을 받아 해외 유학을 갔다. 그는 일찍이 인도에서 기초 고등 교육을 받았고, 이후 캐나다와 미국으로 원정 유학을 갔으며, 더 나아가 매사추세츠 공과대학(MIT)의 SPURS(특수 및 지역 연구 프로그램)에서 연구원으로 근무한 적도 있다.

바로 MIT에서 접한 첨단 기술 이념이 부탄 토착 에너지 자원과 결합되어, 2019년 비트코인 가격이 침체되었을 때, 부탄 고위층에게 수력 발전을 이용한 비트코인 채굴의 '전기 요금 차익 거래' 구상을 제안하게 했다.

중생은 평등하지만, 중생도 평등하지 않다.

국가 차원의 대규모 도박

수익 창출을 위한 것이라면, 부탄이 남는 수력 발전으로 '무료로' 채굴한 비트코인은 자연스럽게 현금화되어 국가의 외환 보유고에 기여해야 한다. '부탄은 왜 비트코인을 팔았나'라는 질문은 이미 답을 얻었지만, 우리는 좀 더 깊이 탐구해볼 수 있다.

2023년 6월, 심각한 공무원 유출 위기에 직면해, 부탄 정부는 약 7200만 달러 상당의 비트코인 보유고를 동원해 전 공무원의 급여를 50% 인상했다.

2025년 12월 17일, 부탄 국경일. 부탄은 또 다른 대담한 결정을 내렸다. 그들이 쌓아둔 최대 1만 개의 비트코인(당시 시가로 계산하면 이 자산은 약 100억 달러에 달함)을 국가 미래의 시드 펀드로 삼아, 아직 계획 단계에 있는 거대한 특구—'게일럽 마음챙김 도시(GMC)'—에 전액 투입하기로 한 것이다.

GMC의 재무 모델은 거시 경제학적으로 '미친' 수준이다. <타임>지와 SCMP 보도에 따르면, GMC의 예상 총 투자액은 1000억 달러에 달하는 반면, 부탄 2025년 GDP는 약 34억 달러에 불과해, 예상 총 투자액은 해당국 2025년 GDP의 약 30배에 달한다.

더욱 기가 막힌 것은, 이 대형 프로젝트가 2023년 12월 예비 비전을 발표한 후, 2025년에 본격적인 착공에 들어갔지만, 2년 이상이 지난 지금도 여전히 이 프로젝트가 '기반 시설 건설기'에 있다고만 말할 수 있다는 점이다.이 두 가지 행동은 사람들을 당혹스럽게 만들기 쉽다—분명히 한때 13000개의 비트코인을 보유했었는데, 번 달러를 왜 국내 다른 산업을 육성하는 데 쓰지 않고, 그저 공무원들에게 돈을 주고, 또 1만 개의 비트코인을 5 - 10년 안에 아무 수익도 낼 수 없는 특구를 짓는 데 썼을까?

부탄도 어쩔 수 없다.

부탄에서 정부는 가장 큰 단일 고용주다. 민간 경제가 취약하기 때문에, 국가 기계의 운전은 완전히 공무원 시스템에 의존한다. 그러나 최근 몇 년간 부탄은 인플레이션과 인재 유출에 직면해 있다. 공무원 급여 인상은 본질적으로 국가 기계의 운전을 유지하고 정부 정체를 방지하기 위한 것이다. 비트코인 채굴 수익은 국가 핵심 인재를 붙잡아두는 '생명 연장 자금'으로 간주되어, 먼저 '출혈 멈추기'를 논하고, 그 다음 '발전'을 논한다.

게다가, 부탄에게 국내 산업을 육성하는 것은 상당한 난이도를 가지고 있다. 부탄은 자금을 수용할 산업 토양이 부족하다. 기반 시설도 없고, 물류 이점도 없으며, 국내 시장이 극히 작은(약 80만 명 인구) 상황에서, 정부가 몇억 달러를 민간에 뿌려도 제조업이나 기술 산업을 허공에서 만들어낼 수 없다. 자금은 대부분 부동산 투기로 흘러가거나 수입 소비재로 변해 소중한 외환 보유고를 소모할 가능성이 크다.

따라서, GMC를 위해 한 1만 개의 비트코인 약속은 일종의 '어쩔 수 없는 대규모 도박'과 흡사하다. GMC는 관광 도시가 아니라 '특구'로, 부탄 남부 인도와 접한 평원 지대에 위치하며, 독립적인 법률 체계(싱가포르와 아부다비 참조)를 수립해 글로벌 자본을 유치할 계획이다.

이것은 '히말라야 산 아래의 케이맨 제도'와 같아, Matrixport 등 기관과 협력해 오프쇼어 트러스트, 디지털 자산 합법화, 그리고 영미법 기반의 독립 사법 관할권을 제공한다. 부탄 정부는 기존 체제와 지리적 제약 하에서 점진적 개혁의 전망이 여전히 안개 속에 있다는 것을 인식했다. 인도에 대한 단일 의존을 깨려는 시도에서, 이것은 현재 그들이 생각할 수 있는 최선의 선택일 수 있다.

GMC의 예상 총 투자 규모가 천억 달러에 달하지만, 부탄 정부가 정말로 이 많은 돈을 한 번에 올인해야 한다는 의미는 아니다. 그들의 전략은 '둥지를 틀어 봉황을 불러들인다'는 것이다—비트코인 수익과 국가 주권 부금(DHI)으로 1단계 기반 시설 건설(예: 공항 확장, 교량 건설)을 완성한 후, 특구 개발권 양도를 통해 글로벌 부호와 재벌의 후속 투자를 유치하는 것.

부탄은 오프체인에서만 '대규모 도박'을 하는 것이 아니라, 온체인