13주 만에 처음으로 끊긴 Saylor, BTC 대신 우선주 STRC 밀어붙이다

원문 작성자: Shenchao TechFlow

Strategy(구 MicroStrategy)의 회장 Michael Saylor는 이번 주 일요일, 관례적인 '오렌지 도트' 비트코인 매수 신호를 발표하는 대신 회사의 영구 우선주 STRC를 적극적으로 홍보하며, 지난해 12월 말 이후 13주 연속 이어져 온 비트코인 증여 리듬을 중단한 것으로 보입니다. 이번 증여 기간 동안 Strategy는 총 약 90,831 BTC를 매입했습니다. 회사는 현재 762,099 BTC를 보유하고 있으며, 평균 비용은 약 75,694달러입니다. 현재 비트코인 가격은 약 66,389달러로, 장부상 상당한 평가 손실을 기록하고 있습니다. 월요일에 제출될 8-K 서류를 통해 매수가 실제로 중단되었는지 확인될 예정입니다.

Strategy가 지난해 12월 말 이후 주간 비트코인 증여 리듬을 처음으로 중단했을 가능성이 있습니다.

BeInCrypto 3월 29일 보도에 따르면, Saylor는 이번 주 일요일 X 플랫폼에서 그의 상징적인 '오렌지 도트(Orange Dot)' 매수 추적 차트를 게시하지 않고, 모든 관심을 회사의 영구 우선주 Stretch(코드 STRC)로 돌렸습니다. 지난 13주 동안 이 신호는 트레이더들이 Strategy의 비트코인 증여 여부를 판단하는 신뢰할 수 있는 선행 지표가 되어 왔습니다: 일요일에 차트를 게시하면, 월요일 아침 8-K 서류를 제출하여 매수 세부 사항을 확인합니다.

이번 침묵은 매우 공격적인 증여 주기를 깨뜨렸습니다.

13주 동안 9만 BTC 매수, 마지막 주에는 이미 크게 감소

지난해 12월 말 시작된 이번 연속 증여에서 Strategy는 총 약 90,831 BTC를 매입했습니다. 회사 공식 데이터 패널에 따르면, 3월 22일 기준으로 Strategy는 762,099 BTC를 보유하고 있으며, 총 비용은 약 576.9억 달러, 평균 매입가는 약 75,694달러입니다.

그러나 증여 규모는 마지막 몇 주 동안 뚜렷이 감소했습니다. CoinDesk 보도에 따르면, 3월 16일부터 22일까지의 주간에 Strategy는 단 1,031 BTC만 매입했으며, 비용은 7,660만 달러, 평균가는 약 74,326달러로, 모두 보통주 ATM(시가 발행) 자금 조달을 통해 이루어졌습니다. 반면, 그 전 2주간의 매수 규모는 각각 17,994 BTC(약 12.8억 달러)와 22,337 BTC(약 15.7억 달러)였으며, 후자는 2026년 이후 최대 주간 매수였습니다.

수십억 달러 규모의 공격적인 매수에서 7,600만 달러의 '이슬비' 수준으로, 그리고 이번 주의 가능한 중단까지, 감소 추세가 뚜렷이 보입니다.

Saylor, 스포트라이트를 STRC로 전환, 420억 달러 ATM 계획 막바지

Saylor는 이번 주 일요일 X 플랫폼에 게시한 글에서 STRC가 지난 30일 동안 S&P 500의 모든 구성 요소와 모든 주요 자산 클래스보다 변동성이 낮으면서도 11.5%의 연간 배당 수익률을 제공한다고 밝혔습니다. 그는 또 다른 게시물에서 STRC 배당금을 유지하는 데 필요한 비트코인의 연간 수익률은 약 2.13%에 불과하며, 이는 비트코인의 역사적 성과보다 훨씬 낮다고 주장했습니다.

이 '판촉' 행동의 타이밍은 우연이 아닙니다. 3월 23일, Strategy는 규모가 420억 달러에 달하는 새로운 ATM 발행 계획을 발표했는데, 이 중 210억 달러는 MSTR 보통주에, 210억 달러는 STRC 우선주에 사용되며, 추가로 21억 달러의 STRK 우선주 ATM 한도가 있습니다.

STRC는 Strategy가 2025년 7월에 출시한 영구 우선주로, 액면가 100달러, 배당금은 월별 지급되며, 이자율은 매월 ±0.25%포인트 조정될 수 있습니다. 현재 연간 배당률은 11.5%로 상승하여 연속 7개월째 인상되었습니다. CEO Phong Le는 지난 2월에 회사가 보통주 발행에 의존하는 방식에서 우선주를 비트코인 매수의 주요 자금 조달 수단으로 전환하고 있다고 밝힌 바 있습니다.

Yahoo Finance가 인용한 데이터에 따르면, STRC 보유자의 약 80%는 기관 투자자가 아닌 암호화폐 소매 투자자입니다. 2026년 3월, Strategy는 STRC의 ATM 판매를 통해 비트코인 매수에 약 12억 달러를 조달했는데, 이는 우선주가 처음으로 보통주를 넘어서 주요 자금 조달원이 된 사례입니다. 그러나 이는 또한 STRC의 자금 조달 능력이 소매 투자자들의 비트코인 신뢰에 직접적으로 연결되어 있음을 의미합니다.

비트코인 66,000달러 구간 하락, Strategy 장부상 심각한 평가 손실

침묵 신호가 나타난 시점에 비트코인은 침체기에 있습니다. 기사 작성 시점 기준 비트코인 가격은 약 6.7만 달러로, 2025년 10월 약 12.6만 달러였던 사상 최고점 대비 약 47% 하락했습니다. MSTR 주가는 2024년 11월 최고점 대비 약 76% 하락한 77% 수준입니다.

762,099 BTC 보유량과 75,694달러의 평균가를 기준으로 계산하면, Strategy의 비트코인 보유 총 비용은 약 576.9억 달러이며, 현재 가격으로 계산한 시가총액은 약 505억 달러로, 장부상 평가 손실은 70억 달러를 넘습니다.

더 거시적인 배경은 기업 비트코인 매수가 Strategy 한 회사에 집중되고 있다는 점입니다. CryptoQuant의 이번 주 보고서에 따르면, Strategy는 지난 30일 동안 약 45,000 BTC를 매입한 반면, 다른 모든 기업 재무부 회사들은 합쳐서 약 1,000 BTC만 매입했습니다. Strategy는 현재 기업 재무부 비트코인 총량의 약 76%를 보유하고 있으며, 다른 기업들의 매수 점유율은 최고점 때의 95%에서 2%로 급락했습니다. 시장에서 '기관 보유 기반 확대'로 홍보되던 이 추세는 실제로는 단일 회사의 집중 위험으로 진화했습니다.

월요일 8-K 서류가 답을 밝힐 것

일요일 게시물의 부재가 반드시 매수 중단을 의미하는 것은 아닙니다. Strategy는 과거에도 신호 변화가 있었으며, 회사는 월요일 8-K 서류에서 조용히 새로운 매수를 확인할 수도 있습니다. 또한, Strategy는 이전에 2025년 7월 초와 10월 초에 잠시 매수를 중단한 적이 있으며, 두 경우 모두 임시적인 조정이었습니다.

그러나 만약 월요일 서류에서 새로운 보유량 증가가 없음을 확인한다면, 이는 지난해 12월 이후 처음으로 공식적인 중단이 될 것이며, 또한 Strategy의 자금 조달 전략의 전환점이 될 수도 있습니다—무엇이든 감수하는 공격적인 증여에서, 새로운 자금 조달 엔진인 STRC를 안정화시키는 중요한 시점으로의 전환입니다.