블랙록 CEO의 연례 주주 서한: 월스트리트, AI와 국민 연금으로 어떻게 계속 돈을 벌까?

14조 달러의 자산을 관리하는 블랙록의 CEO 래리 핑크가 3월 23일 2026년도 주주 서한을 발표했다. 그는 서한에서 AI가 'K자형 결말'을 만들고 있으며, 선두 기업들이 나머지 모두를 빠르게 따돌리고 있다고 경고했다. 그는 "시가총액이 상승하는 동안 소유권은 여전히 좁게 유지된다면, 번영은 점점 더 멀게 느껴질 수 있다"고 썼다.

이는 공허한 말이 아니다. 지난 20년간 S&P 500은 8배 상승했다. 그러나 연준의 2022년 소비자 재무 조사(SCF) 데이터에 따르면, 이 8배 성장의 방향은 극도로 집중되어 있다.

가장 부유한 상위 1%의 미국 가구가 전체 주식 시장 부의 54%를 가져갔으며, 이 수치는 20년 전 40%였다. 그 다음인 상위 2-10%가 39%를 가져갔다. 하위 90%의 미국인들은 합계로 주식의 7%만 보유하고 있으며, 하위 50%는 단 1%만 보유하고 있다. Gallup 데이터에 따르면, 연소득 10만 달러 이상 가구의 주식 보유율은 87%인 반면, 5만 달러 미만 가구는 28%에 불과하다.

핑크는 서한에서 정확한 비유를 사용했다. "1989년 이후, 미국 주식 시장에 투자된 1달러는 중위 임금에 연동된 1달러보다 15배 이상 가치가 증가했다." 달리 말하면, 투자할 돈이 있는 사람과 오로지 월급만 의존하는 사람 사이의 격차가 35년 동안 15배 확대된 것이다. 그는 AI가 "더 큰 규모로 이 패턴을 반복하여, 그것을 포착할 수 있는 기업과 투자자들의 손에 부를 집중시킬 것"이라고 우려했다.

이 진단에는 문제가 없다. 다음에 제시된 처방이 이 서한에서 진정으로 분석할 가치가 있는 부분이다.

핑크는 상원의원 빌 캐시디와 팀 케인의 양당 합의 제안을 인용했다. 내용은 연방 정부가 5년 동안 1.5조 달러를 차입하여, 기존 사회보장 제도와 독립된 투자 펀드에 주입하고, 주식, 사모펀드 및 기타 자산을 매입하여 75년 동안 동결한 후, 장기 수익으로 사회보장 적자를 보충하는 것이다. 미국 사회보장 신탁 기금은 2033년에 고갈될 것으로 예상되며, 그때 수혜자들은 약속된 혜택의 83%만 받을 수 있을 것이다.

숫자를 비교해 보자. 미국 사회보장 신탁 기금 규모는 약 2.8조 달러이며, 캐시디-케인 제안은 1.5조 달러를 주입하려 한다. 반면 블랙록의 자산 관리 규모는 14조 달러로 사회보장 기금의 5배에 달한다. 만약 정부가 정말로 1.5조 달러 규모의 투자 펀드를 설립한다면, 누가 관리할 것인가? 핑크는 직접적으로 말하지 않았지만, 블랙록은 세계 최대의 자산 관리 회사다.

더욱 흥미로운 것은 핑크가 제시한 두 번째 처방이다. 그는 토큰화를 "1996년의 인터넷과 거의 동등하다"고 위치 지으며, 일반 투자자들이 ETF, 채권, 스테이블코인 및 인프라 지분을 보유할 수 있는 "규제된 디지털 지갑" 구축을 제안했다. 투자 진입 장벽을 낮추어 더 많은 사람들이 시장에 참여할 수 있도록 하는 것이다.

이 비전은 블랙록이 지난 2년간 가장 큰 비즈니스 베팅에 정확히 부합한다. 블랙록의 BUIDL 펀드(온체인 토큰화 미국 국채 펀드)는 2025년 3월에 운용 자산(AUM) 100억 달러를 돌파했으며, 연중 최고점에서는 290억 달러에 가까워져 토큰화 국채 시장의 40% 이상을 차지했다. 2026년 2월, BUIDL은 유니스왑에 상장되어 화이트리스트 투자자들이 스테이블코인으로 24시간 거래할 수 있도록 허용했다. CCN 보도에 따르면, BUIDL은 세계 최대의 토큰화 현금 상품 중 하나가 되었다.

핑크의 이익 선언과 정책 제안은 완벽하게 일치한다. 그는 더 많은 사람들이 토큰화를 통해 투자 시장에 진입하도록 촉구하는 반면, 블랙록의 플래그십 토큰화 상품은 이미 고객을 기다리고 있다. 그는 정부가 대규모 투자 펀드를 설립할 것을 제안하는 반면, 블랙록은 이 돈을 관리할 가장 적격 기관이다. 이는 그가 거짓말을 한다는 비난이 아니라, 구조적 사실을 지적하는 것이다. 세계 최대 자산 관리 회사의 CEO가 투자 접근성을 확대하라고 호소할 때, 그는 동시에 자신의 고객 기반을 확대하라고 호소하고 있는 셈이다.

같은 날, 또 다른 신호가 월스트리트에서 전해졌다.

Bloomberg 보도에 따르면, JP모건 체이스는 2026년 2월에 5대 초대형 기업(알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 오라클)을 대상으로 한 CDS(신용부도스왑) 바스켓을 출시했으며, 거래 단위는 2,500만 달러이다. 이 5개 기업은 2025년에 약 1,210억 달러 규모의 채권을 발행했는데, 이는 2020-2024년 평균 발행량 280억 달러의 4.3배에 달한다. 뱅크오브아메리카 예측에 따르면, 2026년 발행량은 1,750억 달러로 더욱 증가할 것으로 보인다.

월스트리트가 AI 인프라 부채에 대한 헤지 도구를 설계하기 시작했다는 것은, 기관 투자자들이 이미 거품 붕괴에 대비하고 있음을 의미한다. 핑크는 AI가 불평등을 악화시킬 것이라고 말하는 반면, JP모건 체이스는 AI의 부채 위험이 이미 보험을 팔 만큼 커졌다고 말한다. 두 신호는 동일한 사실을 가리킨다. AI 번영은 막대한 부를 창출하고 있지만, 이 부의 분배 방식과 리스크 노출은 익숙한 패턴으로 이전 주기를 반복하고 있다.

핑크는 14조 달러를 관리한다. 그의 불평등에 대한 진단은 정확하다. 그러나 그가 처방한 약은, 정확히 그 자신의 제품이기도 하다.