Tiger Research: 현실주의가 암호화폐 침체기의 유일한 답이다

이 보고서는 Tiger Research가 작성했습니다. 암호화폐 시장은 계속해서 장기적인 하락세에 있습니다. 이러한 환경에서 살아남을 수 있는 프로젝트는 현실적이고 실용적인 비전을 보여주는 프로젝트들입니다.

핵심 요점

• 실제적이고 구체적인 문제를 해결하는 프로젝트는 시장이 침체기에 있을 때도 회복력을 유지할 수 있습니다.
• Hyperliquid, Canton, Kite는 서로 다른 문제 영역을 다루지만, 공통점이 있습니다: 추상적인 내러티브가 아닌 실용적이고 현실적인 솔루션을 제공합니다.
• 이러한 현실성을 평가하려면 세 가지 요소에 초점을 맞춰 분석해야 합니다: 프로젝트가 해결하려는 문제, 솔루션의 구조, 그리고 팀의 실행 능력.

1. 약세장에서의 생존 조건: 실제로 효과가 있나요?

출처: Tiger Research

비트코인은 7만 달러 아래로 떨어졌습니다. 시가총액 상위 100위 암호화폐 중에서 단 7개만이 200일 이동평균선 위를 유지하고 있습니다. 반면, 나스닥 100 지수에는 53개의 구성 요소가 여전히 이 기준선 위에서 거래되고 있습니다.

시장 상황은 거스를 수 없습니다. 그럼에도 불구하고, 일부 암호화폐 자산은 가장 가혹한 환경에서도 살아남을 수 있습니다.

그들의 회복력은 단순히 인위적인 시장 조성이나 우연한 반등으로 설명될 수 없습니다. 그들의 발전 궤적을 자세히 살펴보면 다른 설명이 나옵니다.

이 프로젝트들은 더 이상 모호한 비전이나 기술적 복잡성에만 의존하지 않습니다. 대신, 그들은 공통된 특징을 가지고 있습니다: 실제 현실에 뿌리박은 솔루션으로 핵심 시장 문제를 해결합니다. 그들의 접근 방식은 일반적으로 세 가지 방향과 일치합니다:

1. 그들은 시장이 현재 직면한 문제를 해결하나요?
2. 그들은 가까운 미래의 실제 적용을 위해 준비되어 있나요?
3. 그들은 업계가 장기적으로 의존할 인프라를 구축하고 있나요?

결국, 실제로 진짜 문제를 해결하는 능력이 여전히 가장 강력한 기본 요소입니다.

2. 시장이 선택한 세 가지 방향

위 질문에 답할 수 있는 프로젝트들은 성공적으로 살아남았습니다. 그들의 방법은 다음과 같습니다: 1) 시장 문제를 명확히 식별하고; 2) 특정 시점과 맞는 실용적인 솔루션을 제안합니다.

2.1. Hyperliquid: 즉각적인 거래 마찰 해결

중앙화 거래소는 전통적으로 책임 있는 중개자로 여겨져 왔습니다. 그러나 실제로 문제가 발생했을 때, 그들은 종종 투자자 이익과 일치하지 않습니다. 탈중앙화 거래소가 대안으로 등장했지만, 나쁜 사용자 경험과 성능으로 인해 많은 투자자들이 피하게 되었습니다.

이러한 배경에서, Hyperliquid는 영구 선물 탈중앙화 거래소(perp DEX) 개념을 도입했습니다. HLP 메커니즘을 통해, 투자자들이 중앙화 거래소에서 중요하게 여기는 기능들—예를 들어 높은 레버리지, 빠른 실행, 안정적인 유동성—을 온체인 환경으로 가져왔습니다.

초기 사용량은 부분적으로 $HYPE 토큰 에어드랍에 대한 수요에 의해 주도되었습니다. 그러나 에어드랍 이후의 지속적인 참여는 사용자들이 플랫폼 성능에 만족하고 있음을 반영합니다.

결국, Hyperliquid의 회복력은 지속되는 현실적인 문제: 중앙화 거래소에 대한 불만을 해결하는 데서 비롯됩니다.

2.2. Canton Network: 기관 금융 시대를 위한 준비

Canton이 제안하는 것은 가까운 미래를 위한 솔루션입니다. 실물자산(RWA)에 대한 관심이 지속적으로 증가함에 따라, 기관들은 블록체인을 공공 네트워크가 아닌 금융 인프라로 보기 시작했습니다. 이러한 맥락에서, 기관들이 필요로 하는 것은 완전한 데이터 투명성이 아니라, 규제 준수와 기밀성을 지원하는 선택적 프라이버시 모델입니다.

Canton Network가 등장했습니다. DAML을 통해, Canton은 각 참여자에게 구성 가능한 데이터 공개를 제공할 수 있습니다.

이는 기관들이 거래 기밀성을 유지하면서도 필요한 범위 내에서만 정보를 공유할 수 있게 합니다. Canton은 공급자 주도의 설계를 강요하기보다는 기관들의 요구에 맞는 인프라를 구축합니다.

또 다른 핵심 요소는, Canton이 처음부터 실제 배포를 염두에 두고 생태계를 확장해 왔으며, 금융 기관들과의 초기 협력으로 뒷받침되었다는 점입니다.

가장 주목할 만한 것은, DTCC와의 협력 관계가 기존 금융 시스템이 관리하는 자산을 Canton 기반 환경으로 확장할 수 있는 통로를 마련했다는 점입니다. DTCC는 매년 약 3.7천 조 달러의 거래를 처리하는데, 이는 Canton Network 접근 방식의 실제 실행 가능성을 강조합니다.

결국, Canton Network는 세 가지 기관 요구사항을 동시에 충족하도록 설계된 구조적 솔루션을 제공합니다: 프라이버시 보호, 규제 준수, 그리고 기존 금융 시스템과의 통합.

2.3. Kite AI: 아직 도래하지 않은 AI 경제 구축

앞의 두 예시와 달리, Kite AI는 현재 실제 적용이 제한적입니다. 그러나 AI 에이전트가 경제 주체로 운영되는 미래 관점에서 보면, 그 구조적 논리는 여전히 매력적입니다.

Web2와 Web3 분야 모두에서, 에이전트 주도의 미래에 대한 광범위한 합의가 존재합니다. AI 에이전트가 사용자를 대신해 호텔 예약이나 식료품 구매와 같은 작업을 처리하는 시나리오를 의심하는 사람은 거의 없습니다.

그러나 그러한 미래는 AI 에이전트가 독립적으로 결제를 시작하고 실행할 수 있도록 허용하는 인프라를 필요로 합니다. 기존 거래 시스템은 사람 간 송금과 인간 참여자 간의 효율성을 중심으로 설계되었습니다.

따라서, AI 에이전트가 자율적인 경제 주체로 작동하려면, 신원 확인과 자동 결제 프레임워크를 포함한 새로운 메커니즘이 필요합니다.

Kite AI는 이러한 환경을 위한 결제 인프라를 구축하고 있습니다. 핵심 구성 요소에는 신원 확인을 위한 "에이전트 패스포트"와 자동 결제를 가능하게 하는 x402 프로토콜 기능이 포함됩니다.

Kite AI가 제안하는 비전은 현재 대규모로 배포될 수 없는데, 단순히 그것이 목표로 하는 미래가 아직 실현되지 않았기 때문입니다.

그럼에도 불구하고, 이 프로젝트의 현실성은 더 광범위한 전제에서 비롯됩니다: 이 널리 예상되는 미래가 도래했을 때, 그들이 개발 중인 기반 기술은 필수적일 것입니다. 이러한 널리 받아들여지는 발전 궤적과의 일치는, 현재 사용이 제한적임에도 불구하고, 프로젝트에 구조적 신뢰성을 부여합니다.

3. 실제 실행 가능성을 평가하는 세 가지 핵심 질문

이 세 프로젝트의 타임라인은 다르지만, 공통된 특징이 있습니다: 현실 세계의 실행 가능성.

동일한 프로젝트에 대한 평가는 종종 분열됩니다. 어떤 사람들은 그것이 진짜 문제를 해결한다고 생각하는 반면, 다른 사람들은 과대 포장되었다고 생각합니다. 이러한 해석 차이를 좁히기 위해서는 적어도 세 가지 핵심 질문을 던져야 합니다:

출처: Tiger Research

1. 무엇을 해결하나요? 프로젝트가 대상으로 하는 문제가 실제로 존재하고 시장 수요가 있나요?
2. 어떻게 해결하나요? 제안된 솔루션이 구조적으로 합리적이고 실행 가능한가요?
3. 누가 실행하나요? 팀이 비전을 현실로 전환할 능력과 자원을 가지고 있나요?

대부분의 프로젝트들이 낙관적인 미래 내러티브를 홍보하기 때문에, 이 질문들에 올바르게 답하는 데는 시간과 노력이 필요합니다. 오해의 소지가 있거나 불완전한 정보를 걸러내는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 이 세 가지 질문에 자신 있게 답할 수 없는 프로젝트들은 단기적인 가격 상승을 경험할 수 있지만, 다음 침체기가 닥쳤을 때 그들은 사라질 가능성이 높습니다.

암호화폐 시장의 현재 상태는 분명히 불리합니다. 하지만 이것이 모든 것이 끝났다는 것을 의미하지는 않습니다. 새로운 실험은 계속될 것이며, 과제는 이러한 노력들이 진정으로 무엇을 대표하는지 평가하는 것입니다.

지금 가장 중요한 것은 현실주의입니다.