9년 만에 한국 시장 금지 해제, 1000억 달러 '김치 프리미엄 2.0'이 다시 불타오를까?

원문 저자: Zen, PANews

한국 암호화폐 시장이 새로운 국면을 맞이할 수 있으며, 개인 투자자 중심에 기관이 부재한 상황이 전환점을 맞을 수 있다.

1월 14일, 한국 종합주가지수(KOSPI)가 사상 처음으로 4700점을 돌파하며 사상 최고치를 다시 기록했다. 한국 주식시장이 호재를 맞이하는 가운데, 해당국 암호화폐 시장에서도 중대한 호재가 조용히 전해졌다.

한국 언론 보도에 따르면, 한국 금융위원회(FSC)는 2017년 이후 기업의 암호화폐 투자를 금지해 온 조치를 해제하고, 상장 기업과 전문 투자자의 암호화폐 거래 참여를 허용할 계획이다. 1월 6일 열린 정부-민간 합동 태스크포스 회의에서 FSC는 관련 지침 초안을 공유한 바 있다.

9년간의 금지 해제, 한국 상장사 암호화폐 투자 허용 예정

이번 새 규정은 본질적으로 FSC가 지난해 2월 발표한 '가상자산 시장 발전 계획'의 연장 및 세부화이다. 원래 계획은 지난해 하반기에 시범 테스트를 진행하여 일부 위험 감수 능력이 있는 기관 투자자가 실명 거래 계좌를 개설해 투자 및 금융 목적으로 사용하도록 허용하는 것이었다.

시범 프로젝트 참여가 허용되는 대상 집단은 '자본시장법'에 따라 전문 투자자로 등록된 약 3500개의 상장 기업 및 기업체로, 금융 기관은 제외된다. FSC는 '자본시장법'에 따라 등록된 전문 투자자들은 이미 가장 위험하고 변동성이 큰 파생상품에 투자하는 것이 허용되었으며, 이러한 기업들은 블록체인 관련 비즈니스와 투자에 대한 수요가 높다고 밝혔다.

서울경제신문의 보도에 따르면, FSC는 적격 법인 기관이 연간 최대 순자산의 5%까지 암호화폐에 투자하는 것을 허용할 계획이다. 새 규정은 투자 가능한 코인의 범위도 한정했다. 시가총액 상위 20위 안에 드는 대형 암호화폐만 구매할 수 있으며, 비트코인, 이더리움(ETH) 등 유동성이 좋고 규모가 큰 메이저 코인에 초점을 맞춘다.

구체적인 순위는 국내 5대 암호화폐 거래소의 기준에 따라, 이들이 구성한 연합체 DAXA가 반기마다 공개하는 데이터를 기준으로 정해진다. 그러나 미국 달러에 연동된 스테이블코인(예: USDT)을 포함시켜야 하는지에 대해서는 규제 당국이 아직 논의 중이며, 명확한 의견은 아직 제시되지 않았다.

또한, 거래 실행 메커니즘 측면에서는 거래소가 대규모 암호화폐 거래를 체결·집행할 때 분할 및 분할 집행을 취하고, 단일 주문 규모 제한을 설정하도록 요구한다. 즉, 대규모 매매 주문은 거래소가 더 작은 주문으로 분할하여 단계적으로 실행해야 하며, 이상 거래 행위를 모니터링하여 시장 가격에 대한 충격을 줄이고 조작 및 유동성 위험을 방지한다. 이 메커니즘은 기관 자금이 유입된 후에도 시장이 원활하게 운영될 수 있도록 보장하는 것을 목표로 한다.

명확히 해야 할 점은, 위의 새 규정 초안에 포함된 각종 규정이 최종 확정된 사항이 아니라는 것이다. FSC는 성명에서 지침이 아직 연구·제정 과정 중이며, 현재 투자 한도, 투자 가능 자산 등 핵심 세부 사항이 아직 최종 확정되지 않았다고 강조했다. 소식통에 따르면, FSC는 최초 가이드라인을 2026년 1월에서 2월 사이에 공개할 것으로 예상된다. 지침이 순조롭게 시행되면, 기업 및 기관의 암호화폐 거래는 2026년 말 이전에 공식적으로 시작될 수 있을 것으로 보인다.

제한 정책 하의 왜곡된 시장 구조: 개인 투자자 열광, 기관 부재

한국 규제 당국이 이번에 기업의 암호화폐 투자 금지를 완화한 것은 2017년 엄격한 규제 정책을 시행한 이래 가장 큰 전환점이다.

2017년, 비트코인을 대표로 하는 암호화폐가 한국에서 폭발적으로 상승하며 '김치 프리미엄' 현상이 두드러졌고, 개인 투자자들의 투기 열기가 고조되었으며, ICO 등 각종 문제가 발생하여 규제 당국의 경계심을 불러일으켰다. 다른 한편으로, 자금 세탁 방지 및 금융 범죄 예방 차원에서 한국 당국은 대규모 자금이 암호화폐 자산을 경유하여 규제를 회피할까 우려했다. 이에 금융 당국은 긴급 조치를 다수 발표했는데, 그중에는 법인 기관의 암호화폐 거래 참여 금지도 포함되어 있었다.

9년간 지속된 기업 투자 금지는 근본적으로 한국 암호화폐 시장의 참여 구조를 변화시켰다. 해당국 시장의 거래 주체는 거의 완전히 개인 투자자들로 채워졌으며, 대형 기관 및 기업 자금은 시장 밖으로 격리되어 한국 시장의 거래량과 활성도가 상대적으로 제한되는 결과를 초래했다. 동시에, 디지털 자산을 배치하려는 일부 기관 및 고액 자산가는 해외 시장으로 전환하여 더 관대한 투자 경로를 찾았다.

암호화폐 시장에서 개인 투자자 중심, 기관 부재의 구도는 성숙한 시장의 기관 비중과도 뚜렷한 대비를 이룬다. 따라서 2017년의 엄격한 금지는 처음에는 국내 투기 열기를 효과적으로 억제했지만, 어느 정도 한국 시장이 글로벌 기관화 흐름과 동떨어지게 만드는 결과를 초래하기도 했다.

실제로 한국 규제 당국은 최근 몇 년간 기관의 암호화폐 제한을 점진적으로 완화하기 시작했다. 지난 몇 년간 암호화폐 자산이 전 세계적으로 점차 성숙해지고 금융 기관의 참여도가 현저히 높아지면서, 한국 당국도 계속 구태의연하면 발전 기회를 놓칠 수밖에 없다는 점을 깨닫기 시작했다. 한국 정부가 발표한 '2026 경제성장 전략'에서는 디지털 자산을 미래 금융 지도에 명확히 포함시켰다.

지난해부터 한국은 비영리 단체와 암호화폐 거래소가 보유한 암호화폐 자산을 매각하는 것을 허용하는 등 일부 규정을 시험적으로 완화했다. 이번 FSC가 마련한 새 지침에 이르러서야 규제 당국이 마침내 기업의 암호화폐 투자에 다시 청신호를 켜고, 엄격한 규제 정책을 중대하게 수정하여 한국 디지털 금융 전략의 중요한 일환을 이루게 되었다.

중대한 신흥 세력 진입, DAT 서사가 빙점에 이른 상황과 맞닥뜨리다

한국 암호화폐 시장은 역사적으로 높은 투기성과 열정적인 개인 투자자로 유명한데, 수천 개의 대기업 및 전문 기관이 곧 금지가 해제되고 중대한 신흥 세력으로서 진입이 허용된다는 것은 업계에 상당한 상상의 여지를 제공한다.

한국 언론은 예를 들어, 한국 암호화폐 거래소 Upbit 모회사를 인수 중인 한국 인터넷 대기업 네이버의 장부상 자본이 27조 원에 달하며, 5% 상한선에 따라 이론적으로 약 1만 개의 비트코인을 구매할 수 있다고 전했다. 이처럼 막대한 규모의 기관 자금 유입은 국내 시장의 유동성과 깊이를 크게 높일 것이다. 업계는 이 조치가 해외 시장에서 관망 중인 한국 자본의 국내 환류를 유도하여 합법적 경로를 통해 국내 암호화폐 시장에 진입하게 하고, 국내 거래 생태계 발전을 지원할 것으로 예상하며, 금지 해제 후 잠재적 유입 규모는 수십조 원(100억 달러 이상)에 달할 수 있다고 내다봤다.

또한, 과거 금지 조치 하에서 대기업들은 암호화폐 분야에 진출할 수 없어, 어느 정도 기업의 블록체인 기술과 디지털 자산에 대한 탐구 열정을 억제했다. 개방 후에는 국내 암호화폐 기업, 블록체인 스타트업 및 디지털 자산 관리, 벤처캐피털 등 관련 업종이 간접적으로 활성화될 것으로 예상된다.

코인텔레그래프는 분석에서 기관의 진입이 한국 현지 암호화폐 기업 및 스타트업 프로젝트의 확장을 이끌고, 기업급 디지털 자산 재무(Digital Asset Treasury, DAT)의 출현을 촉진할 것이라고 지적했다. 동시에, 합법적 코인 보유 허용은 국제 블록체인 프로젝트 협력을 촉진하고, 해외 암호화폐 기관의 한국 진출을 유인하여, 한국이 아시아 암호화폐 금융 허브로서의 지위를 전반적으로 향상시킬 것으로 기대된다.

그러나 DAT 전략이 한국에서 효과를 발휘할지 여부는 여러 가지 시험에 직면해 있다. 한편으로, 정책 제한으로 인해 한국판 '재무 회사'가 제대로 활약하기 어렵고, 단 5%의 투자 상한선은 암호화폐 투자 비중이 낮음을 의미한다. 다른 한편으로, 시장에 나와 있는 암호화폐 재무 회사들은 Strategy와 같이 다년간 사전 배치한 선구자를 제외하면 대부분 '코인과 주식의 동반 하락'으로 인해 큰 손실을 입어, DAT 서사는 이미 빙점에 이르렀으며, 전 세계 투자자들은 이에 대해 이미 흥미를 잃었다.

보다 편리한 투자 경로도 DAT 전략의 필요성을 약화시켰다. 전 세계 주요 시장이 비트코인 현물 ETF 등 합법적 투자 상품의 도입을 추진함에 따라, 기관과 투자자는 ETF를 통해 직접 비트코인 가격 상승의 수익을 공유할 수 있다. 이미 ETF와 같이 더 간편하고 안전한 투자 도구가 있는데, 상장 기업의 코인 보유 행위에 프리미엄을 지불하는 데 열중할 이유가 없다. 현재 한국도 비트코인 등을 기초 자산으로 한 현물 ETF를 추진 중이며, 올해 말 이전에 공식 출시될 가능성이 있다.

또 하나 간과할 수 없는 요소는, 시장 관찰에 따르면 한국 암호화폐 시장이 지난해 하반기 열기가 지속적으로 하락하며 많은 투자자가 주식 시장으로 전환했다는 점이다. 1월 14일 기준, 한국 종합주가지수 KOSPI는 사상 처음으로 4700점을 돌파하며 사상 최고치를 다시 기록했다. 기초가 더 검증 가능한 반도체, AI, 조선, 국방 군수 산업 등 섹터가 있는 상황에서 DAT는 분명히 이들과 비교할 수 없다.

그러나 어찌 되었든, 한국의 정책 전환이 방출하는 긍정적 신호는 여전히 긍정적으로 평가되고 기대할 만하다. 향후 1년간 관련 지침 세부 사항의 시행과 법적 정비에 따라 한국 기업들의 실제 투자 행동을 면밀히 주시할 필요가 있다. 그러나 암호화폐 업계에게는 스스로 단단해야 하며, 새로운 서사를 제시하고, 스스로 다시 한국 투자자들의 광범위한 참여를 얻어내는 것이 현재 극복해야 할 핵심 과제이다.