Tiger Research: 왜 금융 기관들은 선택적 프라이버시를 선호할까?

이 글은 Tiger Research가 작성했습니다. 2026년의 결정적인 내러티브 중 하나는 '프라이버시'입니다. 기관 참여자들이 암호화폐 영역에서 주도적인 위치를 차지함에 따라, 프라이버시는 블록체인과 현실 세계 비즈니스를 연결하는 핵심 기술적 특성이 되었습니다.

핵심 요점

• 블록체인의 핵심 장점인 투명성은 기업의 비밀과 투자 전략을 노출시켜 실질적인 위험을 초래할 수 있습니다.
• Monero와 같은 완전 익명성 프라이버시 모델은 KYC나 AML을 지원하지 않아 규제를 받는 기관에 적합하지 않습니다.
• 금융 기관들은 거래 데이터를 보호하면서도 규제 준수와 호환성을 유지할 수 있는 선택적 프라이버시가 필요합니다.
• 금융 기관들은 확장을 위해 개방형 Web3 시장과 어떻게 연결할지 결정해야 합니다.

1. 왜 블록체인 프라이버시가 필요한가?

블록체인의 핵심 특성 중 하나는 투명성입니다. 누구나 누가 자금을 보냈는지, 누구에게 보냈는지, 금액은 얼마인지, 언제 보냈는지 등 온체인 거래를 실시간으로 확인할 수 있습니다.

그러나 기관 관점에서 볼 때, 이러한 투명성은 명백한 문제를 제기합니다. 시장이 NVIDIA가 삼성전자에게 얼마를 송금했는지, 또는 헤지펀드가 정확히 언제 자본을 배치했는지를 관찰할 수 있는 시나리오를 상상해 보십시오. 이러한 가시성은 경쟁 역학을 근본적으로 바꿀 것입니다.

개인이 용인할 수 있는 정보 공개 수준과 기업 및 금융 기관이 받아들일 수 있는 수준은 다릅니다. 기업의 거래 내역과 기관 투자의 시기는 모두 매우 민감한 정보를 구성합니다.

따라서 기관들이 모든 활동이 완전히 노출된 블록체인에서 운영될 것이라고 기대하는 것은 비현실적입니다. 이러한 참여자들에게 프라이버시가 없는 시스템은 실용적인 인프라라기보다는 실질적인 적용이 제한된 추상적인 이상에 가깝습니다.

2. 블록체인 프라이버시의 형태

블록체인 프라이버시는 일반적으로 두 가지 범주로 나뉩니다:

• 완전 익명성 프라이버시
• 선택적 프라이버시

핵심 차이점은 다른 당사자가 검증이 필요할 때 정보를 공개할 수 있는지 여부에 있습니다.

2.1. 완전 익명성 프라이버시

완전 익명성 프라이버시는 간단히 말해, 모든 것을 숨기는 것입니다.

송신자, 수신자, 거래 금액이 모두 숨겨집니다. 이 모델은 기본적으로 투명성을 우선시하는 전통적인 블록체인과 직접적으로 대립합니다.

완전 익명 시스템의 주요 목표는 제3자의 감시를 방지하는 것입니다. 이들은 선택적 공개를 구현하는 것이 아니라, 외부 관찰자가 의미 있는 정보를 추출하는 것을 완전히 차단하는 것을 목표로 합니다.

출처: Tiger Research

위 그림은 완전 익명성 프라이버시의 대표적인 예인 Monero의 거래 기록을 보여줍니다. 투명한 블록체인과 달리, 송금 금액과 상대방과 같은 세부 사항은 보이지 않습니다.

두 가지 특성이 이 모델이 완전 익명성으로 간주되는 이유를 설명합니다:

• 출력 총액: 원장은 구체적인 숫자를 표시하지 않고 값을 '비공개'로 표시합니다. 거래는 기록되지만 그 내용은 해석될 수 없습니다.
• 링 서명 크기: 단일 송신자가 거래를 시작하지만, 원장은 이를 여러 개의 미끼와 혼합하여 마치 여러 당사자가 동시에 자금을 보내는 것처럼 보이게 합니다.

이러한 메커니즘은 거래 데이터가 예외 없이 모든 외부 관찰자에게 불투명하게 유지되도록 보장합니다.

2.2. 선택적 프라이버시

선택적 프라이버시는 다른 가정에 기반하여 작동합니다. 거래는 기본적으로 공개되어 있지만, 사용자는 지정된 프라이버시 활성화 주소를 사용하여 특정 거래를 비공개로 만들도록 선택할 수 있습니다.

Zcash가 명확한 예를 제공합니다. 거래를 시작할 때 사용자는 두 가지 주소 유형 중에서 선택할 수 있습니다:

• 투명 주소: 모든 거래 세부 사항이 공개적으로 보입니다. 비트코인과 유사합니다.
• 차폐 주소: 거래 세부 사항이 암호화되어 숨겨집니다.

출처: Tiger Research

위 그림은 차폐 주소를 사용할 때 Zcash가 어떤 요소들을 암호화할 수 있는지 보여줍니다. 차폐 주소로 전송된 거래는 블록체인에 기록되지만, 그 내용은 암호화된 상태로 저장됩니다.

거래의 존재 자체는 여전히 보이지만, 다음 정보는 숨겨집니다:

• 주소 유형: 투명(T) 주소 대신 차폐(Z) 주소를 사용합니다.
• 거래 기록: 원장은 거래가 발생했음을 확인합니다.
• 금액, 송신자, 수신자: 모두 암호화되어 외부에서 관찰할 수 없습니다.
• 조회 권한: 조회 키가 부여된 당사자만 거래 세부 사항을 검사할 수 있습니다.

이것이 선택적 프라이버시의 핵심입니다. 거래는 온체인에 남아 있지만, 사용자는 누가 그 내용을 볼 수 있는지를 통제합니다. 필요할 경우, 사용자는 조회 키를 공유하여 다른 당사자에게 거래 세부 사항을 증명할 수 있으며, 다른 모든 제3자는 여전히 해당 정보에 접근할 수 없습니다.

3. 왜 금융 기관들이 선택적 프라이버시를 선호하는가

대부분의 금융 기관들은 각 거래에 대해 고객확인의무(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 의무가 있습니다. 이들은 내부적으로 거래 데이터를 보유하고, 규제 기관이나 감독 기관의 요청에 즉시 응답해야 합니다.

그러나 완전 익명성 프라이버시를 기반으로 구축된 환경에서는 모든 거래 데이터가 되돌릴 수 없이 숨겨집니다. 정보가 어떤 조건에서도 접근되거나 공개될 수 없기 때문에, 기관들은 구조적으로 준수 의무를 이행할 수 없습니다.

대표적인 예는 예탁결제원(DTCC)에 채택되어 현재 400개 이상의 회사와 기관에서 사용되고 있는 Canton Network입니다. 반면에, Zcash 역시 선택적 프라이버시 프로젝트이지만 현실 세계에서의 기관 채택은 매우 제한적입니다.

이러한 차이의 원인은 무엇일까요?

출처: Tiger Research

Zcash는 선택적 프라이버시를 제공하지만, 사용자는 어떤 정보를 공개할지 선택할 수 없습니다. 대신, 전체 거래를 공개할지 여부를 선택해야 합니다.

예를 들어, 'A가 B에게 100달러를 송금한다'는 거래에서, Zcash는 금액만 숨기는 것을 허용하지 않습니다. 거래 자체가 완전히 숨겨지거나 완전히 공개되어야 합니다.

기관 거래에서는 다른 참여자들이 서로 다른 정보를 필요로 합니다. 모든 참여자가 단일 거래의 모든 데이터에 접근할 필요는 없습니다. 그러나 Zcash의 구조는 완전 공개와 완전 프라이버시 사이의 이분법적 선택을 강요하여, 기관 거래 워크플로우에 적합하지 않게 만듭니다.

반면에, Canton은 거래 정보를 별도의 구성 요소로 나누어 관리할 수 있도록 합니다. 예를 들어, 규제 기관이 A와 B 사이의 거래 금액만 요구한다면, Canton은 기관이 그 특정 정보만 제공할 수 있게 합니다. 이 기능은 Canton Network가 사용하는 스마트 계약 언어 Daml을 통해 구현됩니다.

기관들이 Canton을 채택한 다른 이유는 이전 Canton 연구에서 더 자세히 소개되었습니다.

4. 기관 시대의 프라이버시 블록체인

프라이버시 블록체인은 수요의 변화에 따라 진화합니다.

Monero와 같은 초기 프로젝트들은 개인의 익명성을 보호하는 것을 목표로 했습니다. 그러나 금융 기관과 기업들이 블록체인 환경에 진입하기 시작하면서, 프라이버시의 의미는 변화했습니다.

프라이버시는 더 이상 모든 사람에게 거래를 보이지 않게 하는 것으로 정의되지 않습니다. 대신, 핵심 목표는 여전히 규제 요구 사항을 충족시키면서 거래를 보호하는 것으로 변했습니다.

이러한 변화는 Canton Network와 같은 선택적 프라이버시 모델이 주목받는 이유를 설명합니다. 기관들은 단순한 프라이버시 기술이 아니라, 현실 세계 금융 거래 워크플로우와 일치하도록 설계된 인프라가 필요합니다.

이러한 수요에 대응하여, 더 많은 기관 지향적 프라이버시 프로젝트들이 계속해서 등장하고 있습니다. 앞으로를 내다보면, 핵심 차별화 요소는 프라이버시 기술이 실제 거래 환경에 얼마나 효과적으로 적용될 수 있는지가 될 것입니다.

현재의 기관 주도적 추세에 반대되는 대체 프라이버시 형태가 등장할 수도 있습니다. 그러나 단기적으로는, 프라이버시 블록체인은 기관 거래를 중심으로 계속 발전할 가능성이 높습니다.

출처: Tiger Research