JP모건 체이스는 월가 편에 서서 은을 비축하고 금에 투자하며 달러 신용에 대해 공매도를 했습니다.

원작자: sleepy.txt, Beating

과거 달러화 질서의 가장 충실한 "수호자"였던 JP모건 체이스가 이제 목숨을 걸고 지키겠다고 맹세했던 높은 장벽을 허물고 있습니다.

시장 루머에 따르면, JP모건 체이스는 핵심 귀금속 거래팀을 2025년 11월 말 싱가포르로 이전할 예정입니다. 이러한 지리적 이전은 표면적인 것처럼 보일 수 있지만, 그 핵심 목적은 서구 금융 시스템에서 공개적으로 이탈하려는 시도입니다.

지난 반세기를 되돌아보면, 월스트리트는 미국 달러를 이용해 거대한 신용의 환상을 구축했고, 대서양 건너 월스트리트 금융 제국의 "심장"이었던 런던은 깊숙이 묻어둔 금 보관소를 통해 가격의 권위를 유지했다. 이 둘은 서로 의존하며 서구 세계에서 귀금속에 대한 절대적인 통제망을 구축해 나갔다. 하지만 JP모건 체이스는 이러한 통제를 유지하는 데 있어 최후의 보루이자 가장 견고한 방어선이었어야 했다.

마치 풀밭 사이로 숨겨진 실처럼, 그 존재는 깊숙이 뿌리내리고 있습니다. 소문에 대한 공식적인 침묵 속에서, JP모건 체이스는 놀라운 자산 운용을 단행하여 COMEX 금고에서 약 1억 6,900만 온스의 은을 "인도 가능" 범주에서 "비인도 가능" 범주로 조용히 이전했습니다. 중국은행협회에서 공개한 자료를 바탕으로 대략 계산해 보면, 이는 전 세계 연간 은 공급량의 거의 10%에 해당하며, 사실상 서류상으로 은을 묶어둔 셈입니다.

치열한 비즈니스 경쟁의 세계에서 규모 그 자체가 가장 강력한 영향력의 형태입니다. 많은 거래자들은 5,000톤이 넘는 이 은 더미를 JP모건 체이스가 차기 시장 주기에서 가격 결정력을 확보하기 위해 미리 준비해 둔 협상 카드로 보고 있습니다.

한편, 수천 킬로미터 떨어진 싱가포르에서는 최대 규모의 민간 금고인 더 리저브(The Reserve)가 시기적절하게 2단계 공사를 시작하여 총 저장 용량을 15,500톤으로 늘렸습니다. 5년 전부터 계획된 이 인프라 확충은 싱가포르가 서구에서 유출되는 막대한 부를 흡수할 수 있다는 자신감을 심어주었습니다.

JP모건 체이스는 왼손으로는 서구의 실물 자산 유동성을 묶어 공황을 야기했고, 오른손으로는 동양에 안전 자산을 구축하여 이익을 취했다.

이 거물이 등을 돌린 이유는 런던 시장의 명백한 취약성 때문이었다. 영란은행에서 금을 인도받는 데 걸리는 시간은 며칠에서 몇 주로 늘어났고, 은 임대료는 사상 최고치인 30%까지 치솟았다. 시장 사정에 밝은 사람이라면 누구나 이 상황이 적어도 한 가지를 의미한다는 것을 알 수 있었다. 모두가 금을 사들이려고 안간힘을 쓰고 있으며, 금고에 보관된 실물 자산은 점점 더 부족해지고 있다는 것이다.

가장 영리한 도박사들은 종종 임박한 재앙을 가장 예리하게 감지하는 독수리와 같은 존재이기도 하다.

혹독한 겨울 속에서 JP모건 체이스는 최고 수준의 시장 조성자로서 예리한 안목을 보여주었습니다. JP모건의 철수는 50년 동안 이어져 온 '종이 금'이라는 마법 같은 투자 시대의 종말을 예고합니다. 이제 물살이 빠져나가는 시대에, 실질적인 자산을 보유한 자들만이 향후 30년을 보장받을 수 있을 것입니다.

연금술의 종말

이 모든 문제의 씨앗은 반세기 전에 뿌려졌습니다.

1971년 닉슨 대통령이 달러와 금 사이의 연결고리를 끊었을 때, 그는 사실상 세계 금융 시스템에서 마지막 닻을 내린 셈이었습니다. 그 순간부터 금은 엄격하게 상환되는 통화에서 월스트리트에 의해 재정의된 금융 자산으로 전락했습니다.

이후 반세기 동안 런던과 뉴욕의 은행가들은 정교한 "금융 연금술"을 발명했습니다. 금이 더 이상 화폐가 아니었기 때문에, 그들은 마치 지폐를 찍어내듯 아무것도 없는 상태에서 금을 나타내는 수많은 "계약"을 만들어낼 수 있었습니다.

이것은 LBMA(런던금시장협회)와 COMEX(뉴욕상거래소)가 구축한 거대한 파생상품 제국입니다. 이 제국에서는 레버리지가 왕입니다. 금고에 잠들어 있는 금 한 덩이는 시장에 유통되는 100건의 인도 주문과 맞물립니다. 그리고 은 거래 테이블에서는 게임이 더욱 광란적으로 펼쳐집니다.

이러한 "종이 자산" 시스템은 반세기 동안 허술한 신사협정에 전적으로 의존하여 작동해 왔습니다. 즉, 대다수의 투자자는 가격 차이를 통한 이익에만 관심이 있으며, 그 무거운 금속 덩어리를 실제로 빼내려고 시도해서는 안 된다는 것입니다.

하지만 이 게임을 디자인한 사람들은 방으로 뛰어들어온 "회색 코뿔소", 바로 실버를 간과했습니다.

땅속 깊이 묻어두면 영원히 보존되는 보물인 금과는 달리, 은은 현대 산업에서 '소모품'의 역할을 합니다. 태양광 패널의 핵심 부품이자 전기 자동차의 심장부이기도 합니다. 은협회(Silver Institute)의 자료에 따르면, 세계 은 시장은 5년 연속 구조적 공급 부족 상태를 보이고 있으며, 산업 수요가 전체 수요의 거의 60%를 차지하고 있습니다.

월스트리트는 키보드로 무한한 양의 달러를 찍어낼 수 있지만, 전기를 전도하는 데 필요한 은 한 온스를 허공에서 갑자기 만들어낼 수는 없습니다.

실물 재고가 실물 경제에 완전히 흡수되면, 수백만 달러에 달하는 서류상의 계약은 무의미해집니다. 2025년 겨울, 마침내 이 장막이 걷혔습니다.

첫 번째 위험 신호는 비정상적인 가격 변동이었습니다. 일반적인 선물 거래에서는 선물 가격이 현물 가격보다 높은 것이 일반적이며, 이를 "수렴 시장"이라고 합니다. 그러나 런던과 뉴욕 시장에서는 극심한 "현물 프리미엄" 현상이 나타났습니다. 6개월 후 만기 은 선물 계약을 매수하는 것은 문제가 없었지만, 지금 당장 은괴를 구매하려면 높은 프리미엄을 지불해야 할 뿐만 아니라 몇 주라는 긴 대기 시간을 감수해야 했습니다.

영국 중앙은행 금고 앞에는 긴 줄이 늘어섰고, 콤엑스(COMEX)에 등록된 은 재고는 안전 기준치 아래로 떨어졌으며, 미결제 계약 대비 실물 재고 비율은 244%까지 치솟았다. 시장은 마침내 무시무시한 현실을 깨달았다. 실물 상품과 서류상 계약은 두 개의 평행 우주로 나뉘고 있었다. 전자는 공장과 금고를 소유한 자들의 영역이었고, 후자는 여전히 과거의 꿈에 사로잡힌 투기꾼들의 영역이었다.

은 부족 현상이 산업 대기업들의 수요 급증 때문이라면, 금 유출은 국가 차원의 '뱅크런' 때문이라고 볼 수 있습니다. 한때 달러를 가장 확고하게 보유했던 전 세계 중앙은행들이 이제는 이러한 뱅크런의 선두에 서 있습니다.

2025년 금값이 사상 최고치를 기록하면서 일부 중앙은행들이 전술적으로 금 매입 속도를 늦추고 있지만, 전략적으로는 "매입"이 유일한 선택지로 남아 있습니다. 세계금협회(WGC)의 최신 자료에 따르면, 2025년 첫 10개월 동안 전 세계 중앙은행들은 순 254톤의 금을 매입했습니다.

구매자 목록을 살펴보겠습니다.

폴란드는 5개월간 금 매입을 중단했다가 10월에 갑자기 시장에 복귀하여 한 달 만에 16톤을 매입하며 금 보유량을 26%까지 늘렸습니다. 브라질은 두 달 연속 금 보유량을 늘려 총 161톤에 달했습니다. 중국은 2024년 11월 금 매입을 재개한 이후 13개월 연속 매입국 명단에 이름을 올렸습니다.

이들 국가는 귀중한 외환보유고를 무거운 금괴로 교환하여 자국으로 가져가려는 의지를 보이고 있습니다. 과거에는 미국 국채가 "위험 없는 자산"으로 여겨져 사람들이 신뢰했지만, 이제는 금이 "달러 신용 위험"에 대한 유일한 방어 수단이 되었기 때문에 사람들이 금을 앞다퉈 사들이고 있습니다.

주류 서구 경제학자들은 금본위제 시스템이 효율적인 유동성을 제공하며 현재의 위기는 단지 일시적인 물류 문제일 뿐이라고 계속 주장하고 있다.

하지만 불을 종이로 숨길 수 없듯이, 이제는 금도 종이로 숨길 수 없습니다.

레버리지 비율이 100:1에 도달하고 전 세계 중앙은행들이 단호하게 '1'을 본국으로 되돌려 보내면, 나머지 '99'개의 종이 계약은 전례 없는 유동성 불균형에 직면하게 됩니다.

현재 런던 시장은 전형적인 숏 스퀴즈 상황에 놓여 있습니다. 산업 대기업들은 생산 유지를 위해 은을 사들이고 있는 반면, 중앙은행들은 국가 자산 보호를 위한 안전망으로 금을 비축하고 있습니다. 모든 거래 상대방이 실물 인도를 요구할 때, 신용 기반의 가격 결정 모델은 더 이상 효과적이지 않습니다. 결국 실물 상품을 통제하는 자가 가격을 결정할 힘을 갖게 되는 것입니다.

한때 서류상 계약을 조작하는 데 가장 능숙했던 "마술사"로 불렸던 JP모건 체이스는 분명 누구보다 먼저 이러한 미래를 내다보았습니다.

기존 질서의 순교자가 되기보다는 새로운 질서의 파트너가 되기를 택했다. 지난 8년간 시장 조작으로 9억 2천만 달러의 벌금을 부과받은 이 상습적인 위반자는 마음이 바뀌어서 떠나는 것이 아니라, 향후 30년간 세계 부의 흐름에 대한 정확한 예측을 가지고 떠나는 것이다.

이는 '서류상 계약' 시장의 붕괴에 베팅하는 것입니다. 당장 붕괴되지 않더라도, 무한히 증폭된 레버리지는 결국 여러 차례의 거래에서 차단될 것입니다. 진정으로 안전한 것은 창고에서 직접 보고 만질 수 있는 실물 계약서뿐입니다.

월스트리트의 배신

종이 화폐 시스템을 화려한 카지노에 비유하자면, 지난 10년간 JP모건 체이스는 질서를 유지하는 경호원 역할뿐 아니라, 속임수에 가장 능숙한 딜러 역할까지 해왔다고 할 수 있습니다.

2020년 9월, JP모건 체이스는 미국 법무부가 제기한 귀금속 시장 조작 혐의를 해결하기 위해 사상 최대 규모인 9억 2천만 달러의 합의금을 지불했습니다. 법무부가 공개한 수천 페이지에 달하는 조사 문서에서 JP모건의 트레이더들은 기만술의 대가로 묘사되었습니다.

그들은 일반적으로 매우 교활한 사냥 전술을 사용합니다. 거래자들은 순식간에 수천 건의 매도 계약을 체결하여 가격이 곧 폭락할 것이라는 착각을 불러일으키고, 개인 투자자와 고빈도 거래 봇이 공황 매도를 하도록 유도합니다. 그런 다음, 가격이 폭락하는 순간 주문을 취소하고 바닥에서 헐값에 사들인 주식을 공격적으로 매수합니다.

통계에 따르면, JP모건 체이스의 전 세계 귀금속 부문 책임자였던 마이클 노왁과 그의 팀은 8년 동안 금과 은 가격의 급격한 폭락과 급등을 수만 건 인위적으로 조작했습니다.

당시 외부에서는 이 모든 사태를 월스트리트의 탐욕 탓으로 돌렸습니다. 하지만 5년 후, 1억 6,900만 온스의 은 재고라는 퍼즐 조각이 테이블 위에 놓이면서 시장에는 더욱 암울한 전망이 퍼지기 시작했습니다.

일부 해석에 따르면, 당시 JP모건 체이스의 "시가 조작"은 단순히 고빈도 거래 스프레드를 통해 더 많은 돈을 버는 것으로 보기 어렵습니다. 오히려 주식을 천천히, 그리고 장기간에 걸쳐 축적하는 행위에 가깝습니다. 한편으로는 서류상 시장에서 가격을 강압적으로 억제하여 가격이 낮게 유지되고 있다는 착각을 불러일으켰고, 다른 한편으로는 실물 시장에서 조용히 주식을 매입했습니다.

과거 달러 질서의 수호자였던 존재가 이제는 그 옛 질서를 가장 위험하게 매장하는 존재로 변모했습니다.

과거 JP모건 체이스는 실물 은을 공매도하는 최대 투자자로서 금과 은 가격의 상한선 역할을 했습니다. 하지만 이제 실물 자산이 공매도로 전환되면서 JP모건 체이스는 갑자기 최대 매수 투자자로 변모했습니다.

시장에서는 소문이 끊이지 않는데, 최근 은 가격이 30달러에서 60달러로 급등한 데에는 JP모건 체이스가 개입했다는 소문이 돌고 있습니다. 이러한 주장을 뒷받침할 증거는 없지만, 많은 사람들은 JP모건 체이스가 단순히 선물 시장에서 은 가격을 조작하던 세력에서 실물 자산 시장에서 가장 강력한 상승세 주도자로 변모했다고 믿고 있습니다.

이러한 예측들이 모두 현실이 된다면, 우리는 비즈니스 역사상 가장 화려하면서도 가장 무자비한 쿠데타를 목격하게 될 것입니다.

JP모건 체이스는 미국 규제 당국의 압박이 점차 심해지고 있으며, 비용이 많이 들 뿐만 아니라 심지어 치명적일 수도 있는 종이 계약 방식의 거래는 이제 끝났다는 사실을 누구보다 잘 알고 있습니다.

이는 또한 이 나라가 싱가포르에 그토록 강한 애착을 갖는 이유를 설명해 줍니다.

미국에서는 인공지능 기반 규제 시스템에 의해 모든 거래가 의심스러운 거래로 분류될 수 있지만, 싱가포르에서는 어떤 중앙은행에도 속하지 않는 사유 자산들이 완전히 탈정치화되어 있습니다. 역외 관할권은 존재하지 않으며, 오직 사유 재산에 대한 궁극적인 보호만이 있을 뿐입니다.

JP모건 체이스의 돌파구는 결코 홀로 이뤄낸 성과가 아닙니다.

소문이 무성하게 퍼지는 동시에 월가 최고위층에서는 조용히 합의가 이루어졌다. 물리적인 대규모 이전은 없었지만, 거대 금융기관들은 놀랍도록 동시다발적인 전략적 변화를 이뤄냈다. 골드만삭스는 2026년 금 가격 목표치를 4,900달러로 공격적으로 설정했고, 뱅크오브아메리카는 아예 5,000달러라는 초고가를 예상하기까지 했다.

종이 금이 지배하던 시대에는 그러한 목표 가격은 허황된 꿈처럼 들렸을 것입니다. 하지만 우리가 다시 실물 금에 초점을 맞춰 중앙은행의 금 매입 속도와 금 보유량 변화를 살펴보면, 이 수치는 진지한 논의 주제가 될 수 있습니다.

월가의 똑똑한 투자자들이 조용히 초점을 옮겨 금에 대한 공매도 포지션을 줄이고 실물 자산 보유량을 늘리고 있습니다. 미국 국채를 전부 매도하지는 않더라도 금, 은, 기타 실물 자산을 포트폴리오에 점진적으로 편입하고 있습니다. JP모건 체이스는 가장 빠르고 단호하게 움직였습니다. 단순히 생존하는 것을 넘어 승리하고자 하는 것입니다. JP모건은 종이 금 제국과 함께 몰락하는 것을 원하지 않습니다. 자사의 알고리즘, 자본, 기술을 활용하여 금뿐 아니라 미래를 제공하는 곳으로 나아가고자 합니다.

문제는 그곳에 이미 주인이 있다는 것입니다.

JP모건 체이스의 전용기가 싱가포르 창이 공항에 착륙하여 북쪽을 바라보면, 이미 높은 담장을 쌓아 놓은 훨씬 더 큰 경쟁자를 마주하게 될 것입니다.

파도가 세차게 밀려오고 흘러간다

런던의 거래자들이 종이 금의 유동성 고갈에 대해 여전히 불안해하는 동안, 수천 킬로미터 떨어진 상하이의 황푸강변에서는 거대한 실물 금 제국이 이미 초기 축적을 완료한 상태였다.

그 이름은 상하이 금 거래소(SGE)입니다.

서구 중심의 금융 환경에서 SGE는 완전히 이례적인 존재입니다. 런던과 뉴욕에서 흔히 볼 수 있는 신용 계약 기반의 가상 거래를 거부하고, 설립 초기부터 거의 강박적일 정도로 철저한 원칙, 즉 실물 인도 방식을 고수해 왔습니다.

이 네 단어는 마치 쇠못처럼 서양식 종이 금화 게임의 아킬레스건을 정확히 찔렀다.

뉴욕 COMEX에서 금 가격은 만기 전에 대부분의 계약이 청산되면서 그저 변동하는 수치에 그치는 경우가 많습니다. 하지만 상하이에서는 "전액 결제"와 "중앙 집중식 청산"이라는 규칙이 적용됩니다.

여기서 이루어지는 모든 거래에는 금고에 보관된 실제 금괴가 필요합니다. 이는 무제한 레버리지 가능성을 차단할 뿐만 아니라, 금을 매도하려면 먼저 실제 금을 빌려야 하므로 "금 공매도"에 대한 진입 장벽을 극도로 높입니다.

2024년 상하이금속거래소(SGE)는 놀라운 실적을 달성했습니다. 총 금 거래량은 62,300톤으로 2023년 대비 49.9% 증가했으며, 거래액은 34조 6,500억 위안으로 거의 87% 급증했습니다.

뉴욕 COMEX의 실물 금 인도율이 0.1% 미만이었을 때, 상하이 금 거래소는 세계 최대의 실물 금 저장소로 자리매김하며 전 세계 금 보유량을 지속적으로 흡수해 왔습니다.

금의 유입이 한 국가의 전략 비축량을 나타낸다면, 은의 유입은 중국 산업의 "생리적 욕구"를 나타낸다.

월스트리트의 투기꾼들은 서류상 계약을 이용해 가격 변동에 투기할 수 있지만, 세계 최대의 태양광 및 신에너지 생산 기지인 중국의 공장주들은 계약이 필요 없습니다. 생산을 시작하려면 진짜 은이 필요합니다. 이러한 견고한 산업 수요로 인해 중국은 세계 최대의 귀금속 블랙홀이 되어 서방의 보유고를 끊임없이 흡수하고 있습니다.

서쪽에서 동쪽으로 금을 운반하는 이 경로는 매우 활발하면서도 은밀하게 이루어진다.

금괴의 여정을 예로 들어보겠습니다. 스위스 티치노에는 세계 최대 규모의 금 제련소들(발캄비, 팜프 등)이 24시간 가동되고 있습니다. 이곳에서는 런던 금고에서 운송된 400온스 표준 금괴를 녹이고 정제하여 순도 99.99%의 1kg "상하이 골드" 표준 금괴로 다시 주조하는 특별한 "재생" 작업을 수행합니다.

이는 단순히 물리적 형태의 재구성일 뿐만 아니라 화폐의 속성 자체의 변화이기도 합니다.

이 금괴들을 1kg 크기로 녹여 "상하이 골드"라는 표시를 찍으면, 사실상 런던 시장으로 다시 가져오는 것은 불가능해집니다. 다시 운송하려면 재녹여서 재인증을 받아야 하는데, 이는 엄청난 비용이 듭니다.

이는 금이 동쪽으로 흐르기 시작하면 마치 바다로 흘러가는 강물처럼 되돌릴 수 없다는 것을 의미합니다. 파도가 몰아치고 흘러가듯, 거대한 강물은 결코 흐름을 멈추지 않습니다.

브링크스, 루미스, 말카-아미트 등의 로고가 새겨진 장갑차 호송대는 전 세계 공항 활주로에서 이 거대한 이주를 실어 날랐습니다. 이들은 상하이의 금고를 끊임없이 재주조된 금괴로 채웠고, 이로써 금괴는 새로운 질서의 물리적 초석이 되었습니다.

실물 상품을 통제함으로써 이야기의 흐름을 통제할 수 있습니다. 상하이 금(SGE) CEO 위원젠이 "상하이 금" 기준 가격 설정의 중요성을 거듭 강조하는 이유가 바로 여기에 있습니다.

오랫동안 세계 금 가격은 미국 달러의 영향력을 반영하는 런던 오후 3시 고정 가격에 확고히 고정되어 있었습니다. 하지만 상하이는 이러한 논리를 깨뜨리려 하고 있습니다.

이것은 최고위급 차원의 전략적 헤지 전략입니다. 중국, 러시아, 중동 국가들 등이 '탈달러화'라는 보이지 않는 동맹을 형성하기 시작하면서, 그들에게는 새로운 공통 언어가 필요합니다. 그 언어는 위안화도 루블화도 아닌, 바로 금입니다.

상하이는 이러한 새로운 언어의 번역 중심지입니다. 상하이는 전 세계에 미국 달러를 더 이상 신뢰할 수 없다면 자국의 창고에 보관된 진짜 금과 은을 믿으라고, 종이 계약이 부도될 위험이 있다면 상하이식 현금 인도 방식을 믿으라고 말하고 있습니다.

JP모건 체이스에게 있어 이는 무시할 수 없는 엄청난 위협이자 기회입니다.

서쪽으로는 더 이상 되돌아갈 수 없다. 유동성은 줄어들고 규제는 더욱 강화될 뿐이다. 동쪽으로는 거대한 상하이와 맞서야 한다. 상하이를 직접적으로 정복할 수는 없다. 그곳의 규칙은 월스트리트의 것이 아니며, 장벽은 너무나 높기 때문이다.

최종 완충 지대

상하이가 동방 자산 제국의 "심장"이라면, 싱가포르는 이러한 동서 대립의 "최전선"입니다. 싱가포르는 단순한 지리적 경유지가 아니라, 동방의 부상에 맞서 서방 자본이 신중하게 선택한 최후의 방어선입니다.

도시 국가인 싱가포르는 21세기의 "스위스"로 거듭나기 위해 거의 광적으로 투자하고 있다.

싱가포르 창이 공항 활주로 옆에 위치한 르 프리포트는 싱가포르의 야망을 가장 잘 보여주는 곳입니다. 독립적인 사법 지위를 가진 이 자유항은 물리적으로나 법적으로나 완벽한 "블랙박스"와 같습니다. 이곳에서는 금의 흐름이 모든 번거로운 행정적 감독에서 완전히 해방됩니다. 비행기가 착륙하는 순간부터 금괴가 보관되는 순간까지, 모든 과정이 완전히 폐쇄되고, 세금이 면제되며, 극도로 비밀스러운 시스템 안에서 이루어집니다.

한편, 또 다른 초대형 금고인 '더 리저브(The Reserve)'는 2024년부터 건설 중입니다. 18만 평방피트 규모의 이 요새는 총 15,500톤을 보관할 수 있도록 설계되었습니다. 이 금고의 가장 큰 특징은 1미터 두께의 철근 콘크리트 벽뿐만 아니라 싱가포르 정부가 부여한 특혜, 즉 투자 등급 귀금속(IPM)에 대한 상품 및 서비스세(GST) 전액 면제 혜택입니다.

JP모건 체이스와 같은 시장 조성자들에게는 이것이 거부할 수 없는 유혹입니다.

하지만 단순히 세금과 현금 보유고 문제였다면 JP모건 체이스는 두바이나 취리히를 선택할 수도 있었을 것입니다. 싱가포르를 선택한 것은 더욱 심오하고 복잡한 지정학적 계산을 반영하는 것입니다.

월스트리트에서 사업의 핵심을 뉴욕에서 상하이로 직접 옮기는 것은 사실상 '망명'이나 다름없었고, 현재와 같이 불안정한 국제 정세에서는 자살 행위나 다름없었다. 그들은 절실히 발판, 즉 동양의 거대한 실물 시장에 접근할 수 있고 정치적으로 안전하다고 느낄 수 있는 피난처가 필요했다.

싱가포르는 완벽한 선택입니다.

이곳은 말라카 해협을 통제하며, 런던의 달러 유동성과 상하이 및 인도의 실물 자산 수요를 연결합니다.

싱가포르는 안전한 피난처일 뿐만 아니라, 분리된 두 세계를 연결하는 최대의 환승 허브이기도 합니다. JP모건 체이스는 런던에서 가격을 확정하고, 뉴욕에서 헤지하며, 싱가포르에서 매입하는, 끊임없는 거래 순환 고리를 이곳에 구축하려 하고 있습니다.

하지만 JP모건 체이스의 계획에는 결점이 없는 것은 아닙니다. 아시아에서 가격 결정권을 놓고 벌이는 경쟁에서 JP모건 체이스는 가장 강력한 경쟁 상대인 홍콩을 피할 수 없습니다.

많은 사람들이 홍콩이 이번 경쟁에서 뒤처졌다고 오해하지만, 사실은 정반대입니다. 홍콩은 싱가포르가 따라할 수 없는 핵심적인 강점을 가지고 있는데, 바로 위안화가 세계로 진출할 수 있는 유일한 통로라는 점입니다.

"상하이-홍콩 골드 커넥트"를 통해 홍콩 중국 금은거래소(CGSE)는 상하이 금거래소 플랫폼과 직접 연결됩니다. 이는 홍콩에서 거래된 금이 중국 본토 인도 시스템으로 직접 유입될 수 있음을 의미합니다. 중국 시장에 진정으로 투자하고자 하는 자본에게 홍콩은 "역외"가 아니라 "역내"의 확장이라고 할 수 있습니다.

JP모건 체이스는 "달러 + 실물 자산"이라는 하이브리드 모델에 기대를 걸고 싱가포르를 선택했으며, 기존 질서의 붕괴 위에 새로운 역외 금융 중심지를 건설하려 했습니다. 한편, HSBC와 스탠다드차타드 같은 영국의 주요 은행들은 "위안화 + 실물 자산"의 미래에 대한 기대를 품고 홍콩에 대한 투자를 지속했습니다.

JP모건 체이스는 중립적인 안전지대를 찾았다고 생각했지만, 지정학적 소용돌이 속에서는 진정한 '중간 지대'란 존재하지 않는다. 싱가포르의 번영은 본질적으로 동양 경제의 파급 효과 덕분이다. 겉보기에는 독립적인 호화 요트처럼 보이는 이 나라는 사실 오랫동안 동양 대륙의 중력장에 갇혀 있었다.

상하이의 매력이 더욱 강해지고, 위안화 표시 금 거래 영역이 확대되며, 중국의 산업 설비가 시장에서 실물 은을 계속해서 소비함에 따라 싱가포르는 더 이상 중립적인 안전 자산이 아닐 수 있으며, JP모건 체이스는 또 다른 중대한 선택을 해야 할 것입니다.

사이클 재시작

JP모건 체이스를 둘러싼 소문은 결국 공식적인 해명으로 해소될 수도 있겠지만, 이제는 더 이상 중요한 문제가 아닙니다. 비즈니스 세계에서는 예리한 자본이 언제나 시장의 변화를 가장 먼저 감지하기 때문입니다.

이번 진동의 진원지는 싱가포르가 아니라 세계 금융 시스템 깊숙한 곳에 있습니다.

지난 50년 동안 우리는 미국 달러의 신용에 의해 지배되는 "종이 계약"의 세계에 익숙해져 왔습니다. 그것은 부채, 약속, 그리고 무한한 유동성이라는 환상 위에 세워진 시대였습니다. 우리는 한때 화폐 발행기가 돌아가는 한 번영이 영원히 지속될 수 있다고 생각했습니다.

하지만 지금은 바람의 방향이 완전히 바뀌었습니다.

전 세계 중앙은행들이 금 보유고를 본국으로 송환하기 위해 막대한 비용을 아끼지 않고, 세계적인 제조 대기업들이 산업용 은의 마지막 한 조각까지 차지하기 위해 경쟁하는 이 시점에서, 우리는 고대의 질서로의 회귀를 목격하고 있는 것입니다.

세계는 서서히, 그러나 꾸준히, 허황된 명목 화폐 시스템에서 실질적이고 구체적인 자산 시스템으로 회귀하고 있습니다. 이 새로운 시스템에서 금은 신용의 척도가 되고, 은은 생산 능력의 척도가 됩니다. 전자는 안전의 기본을 나타내고, 후자는 산업의 한계를 상징합니다.

이러한 기나긴 이주 과정에서 런던과 뉴욕은 더 이상 유일한 목적지가 아니었고, 동부는 더 이상 단순한 제조업 중심지가 아니었다. 새로운 판도가 정립되고 새로운 권력의 중심지가 등장하기 시작했다.

서구 은행가들이 금과 은의 가치를 정하던 시대는 서서히 저물고 있다. 금과 은은 침묵을 지키지만, 이 시대의 모든 질문에 답을 제시한다.

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