원제: 밸런서 도난의 나비 효과: $XUSD의 페그가 풀린 이유는?

원작자: 오메르 골드버그

원문 번역: Deep Tide TechFlow

요약하다

멀티체인 플랫폼 @Balancer 에 대한 취약성 공격으로 인해 DeFi 분야에 광범위한 불확실성이 발생한 지 몇 시간 후, @berachain은 긴급하게 하드 포크를 실행했고 @SonicLabs는 공격자의 지갑을 동결했습니다.

이후 Stream Finance의 xUSD 스테이블코인 가격은 목표 범위에서 크게 벗어나면서 명확한 가격 고정 해제 현상이 나타났습니다.

오랜 문제가 다시 나타나다

레버리지, 오라클 구축, 그리고 보유금 증명(PoR)의 투명성을 둘러싼 오랜 논란이 다시 한번 주목받게 되었습니다.

이는 지난 금요일에 쓴 "DeFi의 블랙박스/금고" 기사에서 설명한 "반사적 스트레스 사건"의 전형적인 예입니다.

무슨 일이 일어났나요? / 배경

Balancer v2 취약점은 여러 체인에서 노출되었으며, 어느 유동성 풀이 영향을 받는지, 어떤 네트워크나 통합 프로토콜이 위험에 직접 노출되는지는 상당 기간 동안 불분명한 상태입니다.

정보 공백 속의 자본 공황

정보가 부족한 상황에서 자본은 언제나 그렇듯이 반응한다. 예금자들은 자신들이 직간접적으로 영향을 받을 수 있다고 생각하는 곳 어디에서든 유동성을 인출하기 위해 서두른다. 여기에는 Stream Finance도 포함된다.

투명성 부족 논란

Stream Finance는 현재 완전한 투명성 대시보드나 준비금 증명을 유지하지 않습니다. 그러나 Debank Bundle에 대한 링크를 제공하여 체인상 포지션을 표시합니다.

그러나 이러한 간단한 공개만으로는 취약점이 노출된 후 위험 노출 문제를 명확하게 해결하지 못했습니다. xUSD(Stream의 오버레이 수익률 USD 상품)의 가격은 목표 가격인 1.26달러에서 1.15달러로 떨어졌다가 현재는 1.20달러로 반등했고, 사용자들은 출금이 중단되었다고 보고했습니다.

스트림 파이낸스의 위험과 논란

스트림은 사용자 자금을 활용해 고수익, 고위험 투자 전략을 운영하는 온체인 자본 배분 플랫폼입니다.

포트폴리오 구성에 상당한 레버리지가 사용되어 스트레스 상황에서도 시스템의 회복력이 더욱 뛰어납니다. 그러나 이 프로토콜은 최근 재귀 루프/조인 메커니즘을 둘러싼 논란으로 인해 대중의 주목을 받고 있습니다.

현재 상황이 유동성 위기를 직접적으로 시사하는 것은 아니지만, 시장의 높은 민감도를 보여줍니다. 부정적인 뉴스가 나오고 신뢰에 의문이 제기될 때, "괜찮을지도 몰라"에서 "즉시 환매"로의 전환은 매우 빠르게 이루어지는 경우가 많습니다.

xUSD는 담보로 사용되며 Euler , Morpho , Silo 등 여러 체인의 큐레이팅된 시장에 분산되어 있으며, 이는 Plasma , Arbitrum , Plume 등의 생태계를 포괄합니다.

이 프로토콜 자체는 이러한 시장에서 상당한 위험 노출을 가지고 있으며, 그 중 가장 큰 위험은 Plasma의 xUSD로 담보된 8,400만 달러 규모의 USDT 대출이었습니다.

담보 메커니즘 및 위험 버퍼

xUSD의 시장 가격이 장부가치보다 낮아지면 관련 포지션은 즉시 청산되지 않습니다. 이는 많은 시장이 담보 가치를 현물 AMM(자동 시장 조성자) 가격에 연동하지 않고, 현재 유통 시장 가격이 아닌 보고된 자산 담보를 추적하는 하드코딩된 또는 "기초 가치" 가격 피드에 의존하기 때문입니다.

이러한 설계는 안정된 기간 동안 단기 변동성으로 인한 테일 리스크 청산을 완화할 수 있으며, 특히 안정적인 상품의 경우 더욱 그렇습니다. 이는 DeFi 프로토콜이 10월 10일 청산 파동 당시 중앙화 플랫폼보다 우수한 성과를 보인 이유 중 하나입니다.

그러나 이러한 설계는 가격 발견을 신뢰 발견으로 빠르게 전환할 수도 있습니다. 기본(또는 하드코딩된) 오라클을 선택하려면 자산 지원의 신뢰성, 안정성, 위험 특성을 포함한 철저한 실사가 필요합니다.

간단히 말해, 이 메커니즘은 포괄적인 준비금 증빙이 있고 합리적인 기간 내에 상환이 완료될 수 있는 경우에만 적용됩니다. 그렇지 않으면 대출자나 예금자가 궁극적으로 부실 채권의 결과를 부담하게 될 위험이 있습니다.

Arbitrum에서의 스트레스 테스트

Arbitrum을 예로 들면, MEV Capital Curated xUSD Morpho Market의 현재 시장 가격은 LLTV(최소 대출 가치 비율)보다 낮습니다. xUSD 페그 가격이 회복되지 않을 경우, 시장이 더욱 악화되어 이용률이 100%에 도달하고 대출 금리가 88%까지 치솟을 수 있습니다.

우리는 기본적인 오라클에 반대하지 않습니다. 오히려 이러한 오라클은 단기 변동성으로 인한 불공정한 청산을 방지하는 데 중요한 역할을 합니다. 마찬가지로, 토큰화되거나 중앙화된 수익 창출 자산에도 반대하지 않습니다. 그러나 이러한 자산을 중심으로 머니마켓을 운영할 때 기본적인 투명성과 현대적이고 체계적이며 전문적인 위험 관리를 옹호합니다.

큐레이션된 시장은 책임감 있는 성장의 엔진이 될 수 있지만, 높은 수익을 추구하면서 안전성과 합리성을 희생하는 경쟁이 되어서는 안 됩니다.

구조가 복잡하고 도미노 효과에 취약하다면, 첫 돌풍이 불 때 붕괴되는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 업계가 더욱 전문화되고 일부 수익 창출 제품이 더욱 구조화됨에 따라 (최종 사용자에게는 더 모호할 수 있지만), 이해관계자들은 기준을 높여야 합니다.

결국에는 영향을 받은 사용자를 위해 문제가 제대로 해결되기를 바라지만, 이 사건은 업계 전체에 경종을 울리는 계기가 되어야 합니다.

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