10월이 끝나가면서 암호화폐 시장은 상승세를 보이는 것으로 보입니다.

지난 두 달 동안 암호화폐 시장은 특히 10월 11일 폭락 이후 신중한 태도가 지배적인 양상을 보였습니다. 폭락의 여파가 점차 완화되면서 시장 심리는 안정세를 보이는 반면, 새로운 희망이 나타나고 있습니다.

이달 후반부터 점차 상승 추세의 징후가 나타났습니다. 순 유입이 플러스로 돌아섰고, 알트코인 ETF가 일괄적으로 승인되었으며, 금리 인하에 대한 기대감이 높아졌습니다.

ETF 자금이 다시 유입되었고, 기관들도 다시 참여하기 시작했습니다.

10월 가장 눈길을 끄는 데이터는 ETF에서 나왔습니다.

비트코인 현물 ETF는 이번 달 42억 1천만 달러의 순유입을 기록하며 9월 12억 3천만 달러의 유출을 반전시켰습니다. 운용자산(AUM)은 1,782억 달러에 달하며 비트코인 전체 시가총액의 6.8%를 차지했습니다. 10월 20일부터 27일까지 한 주 동안만 해도 4억 4,600만 달러의 신규 자금이 유입되었으며, 블랙록의 IBIT만 3억 2,400만 달러를 기록하며 보유 비트코인은 80만 개를 넘어섰습니다.

기존 금융 시장의 경우 ETF 유입은 가장 직접적인 강세 지표입니다. 소셜 미디어의 화제보다 솔직하고 캔들스틱 차트보다 현실적입니다.

더 중요한 것은 이번 가격 인상이 기관 투자자들에게 상당한 영향을 미친다는 점입니다. 모건스탠리는 모든 자산운용 고객에게 비트코인과 이더리움(ETH) 배분을 개방했고, JP모건은 기관 투자자들이 비트코인을 대출 담보로 사용할 수 있도록 허용했습니다.

최신 데이터에 따르면 기관의 암호화폐 자산 평균 배분율은 5%로 사상 최고치를 기록했습니다. 또한, 기관의 85%가 이미 암호화폐 자산을 배분했거나 배분할 계획이라고 밝혔습니다.

이더리움 ETF는 비트코인 현물 ETF에 비하면 규모가 작지만, 10월에 5억 5,500만 달러의 순 자금 유출이 발생했으며, 이는 올해 4월 이후 처음으로 연속 순 자금 유출입니다. 자금 유출은 주로 Fidelity와 BlackRock의 ETH 펀드에서 발생했습니다.

하지만 이는 또한 새로운 신호로 보이는데, 자금이 ETH에서 상승 잠재력이 더 큰 BTC와 SOL로 이동하거나 새로운 ETF를 준비하고 있다는 것을 의미합니다.

수많은 알트코인 ETF가 출시됩니다.

10월 28일, 솔라나, 라이트코인, 헤데라를 포함한 첫 번째 알트코인 ETF가 미국에서 공식 출시되었습니다. 비트와이즈와 그레이스케일은 SOL ETF를 출시했으며, 카나리 캐피털의 LTC 및 HBAR ETF도 나스닥 상장을 승인받았습니다.

하지만 이것은 시작일 뿐입니다.

보도에 따르면 현재 승인을 기다리고 있는 알트코인 ETF는 155개이며, 35개 주류 자산을 포괄하고 있으며, 전체 규모는 비트코인과 이더리움 ETF의 첫 두 라운드의 초기 유입 규모를 넘어설 것으로 예상됩니다.

만약 이 모든 것이 풀린다면, 시장은 전례 없는 '유동성 충격파'를 경험할 수도 있습니다.

역사적으로 비트코인 ETF 출시로 누적 유입액이 500억 달러가 넘었고, 이더리움 ETF는 자산 증가로 250억 달러를 가져왔습니다.

ETF는 단순한 금융 상품이 아니라, 자본이 시장에 진입하는 관문 역할을 합니다. 이 관문이 비트코인과 이더리움에서 솔(SOL), 리플(XRP), 링크(LINK), 아박스(AVAX)와 같은 알트코인으로 확장되면 시장 전체의 가치 평가 체계가 재평가될 것입니다.

암호화폐 자산에 대한 기관의 관심이 점점 더 커지고 있습니다.

또한, ProShares는 BTC, ETH, SOL, XRP 등 20개 자산을 추적하는 CoinDesk 20 ETF 출시를 준비 중입니다. REX-Osprey의 21개 자산 ETF는 한 걸음 더 나아가 보유자가 ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO 등의 토큰에서 스테이킹 수익을 얻을 수 있도록 합니다.

솔라나만 추적하는 ETF가 23개나 승인을 기다리고 있습니다. 이처럼 집중적인 투자는 사실상 공개 선언이나 다름없습니다. 기관 투자자들의 위험 프로필이 비트코인에서 전체 디파이 생태계로 확대되고 있습니다.

거시적 관점에서 볼 때, 이러한 유동성 확대는 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다. 2025년 10월까지 전 세계 스테이블코인 시가총액은 3,000억 달러에 육박할 것입니다. ETF를 통해 활성화되면 이러한 "유동성 보유액"은 강력한 자본 승수 효과를 창출할 것입니다. 비트코인 ETF를 예로 들어보면, ETF에 유입되는 1달러는 궁극적으로 시가총액의 몇 배로 증가하게 됩니다.

동일한 논리를 알트코인에 적용하면 수천억 달러 규모의 신규 자본이 DeFi 생태계 전체에 새로운 붐을 일으킬 수 있습니다.

이자율 인하의 바람으로 다시 한번 새로운 유동성이 유입되었습니다.

ETF 외에도 시장 추세를 변화시키는 또 다른 요인은 항상 존재하는 거시경제적 측면에서 발생합니다.

10월 29일, 연방준비제도(Fed)는 금리를 0.25%포인트 인하할 확률을 98.3%로 예상했습니다. 시장은 이미 이러한 예상을 받아들인 듯했습니다. 미국 달러 지수는 약세를 보였고, 위험 자산은 전반적으로 강세를 보였으며, 비트코인은 114,900달러를 돌파했습니다.

금리 인하란 무슨 뜻일까요? 자금이 새로운 판로를 찾아야 한다는 뜻입니다.

2025년, 기존 시장에서는 상상력이 전반적으로 부족하지만, 암호화는 "스토리텔링이 여전히 강력하게 진행되는" 분야가 될 것입니다.

더욱 흥미로운 점은 이러한 긍정적인 발전이 시장뿐만 아니라 정책에서도 나타난다는 것입니다.

10월 27일, 백악관은 마이클 셀리그를 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장으로 지명했습니다. 전직 암호화폐 전문 변호사인 그는 항상 우호적인 태도를 보였습니다. SEC는 또한 ETP 생성 메커니즘을 업데이트하여 암호화폐 ETF를 즉시 환매할 수 있도록 함으로써 운영을 크게 간소화했습니다.

"규제 친화성"이라는 주제와 관련하여, 미국 시장은 입장을 완화했을 뿐만 아니라 문호를 개방했습니다. 정부는 더 이상 혁신을 억압하지 않고 암호화폐 산업이 "규제를 준수하며 존속"할 수 있도록 노력하고 있습니다.

사슬에 적힌 숫자도 이 모든 것을 확인시켜 줍니다.

DeFi의 총 고정 가치(TVL)는 10월에 3.48% 증가하여 1,575억 달러에 달했습니다. 이더리움의 TVL은 886억 달러로 4% 상승했고, 솔라나는 7%, 비트코인 스크럼은 15% 상승했습니다. 이는 자본의 회복뿐만 아니라 신뢰의 회복도 의미합니다.

또한, 비트코인 선물 계약의 총 미결제약정은 537억 달러로 증가했고, 자금 조달 금리도 플러스를 기록하여 강세론자들이 시장을 장악하고 있음을 시사합니다. 고래 지갑 또한 보유량을 늘리고 있으며, 한 대형 투자자는 단 5시간 만에 3억 5천만 달러 상당의 비트코인을 매수했습니다. 2차 시장에서 유니스왑의 월간 거래량은 1,610억 달러를 돌파했고, 레이듐의 월간 거래량은 200억 달러를 돌파하며 생태계 활동이 지속적으로 증가하고 있음을 보여줍니다.

이러한 온체인 지표는 강세 추세의 가장 설득력 있는 증거를 구성합니다. 자금이 이동하고, 포지션이 늘어나고, 거래가 급증하고 있습니다.

왜 최고 분석가들은 강세적일까요?

아서 헤이스: 4년 주기는 끝났지만 유동성 주기는 영원합니다.

아서 헤이스는 목요일에 "Long Live the King"이라는 제목의 블로그 게시물에서 일부 암호화폐 거래자들은 비트코인이 곧 사이클 정점에 도달하고 내년에 폭락할 것으로 예상하지만, 이번에는 다를 것이라고 믿는다고 썼습니다.

그의 핵심 주장은 비트코인의 "4년 주기"가 무효화되었다는 것입니다. 시장을 실제로 결정하는 것은 결코 "반감기"가 아니라 글로벌 유동성 주기, 특히 미국 달러와 인민폐의 통화 정책의 공명입니다.

지난 세 번의 강세와 약세 사이클은 4년 주기를 따르는 것처럼 보이지만, 이는 겉보기에 그럴 뿐입니다. 헤이즈는 이러한 리듬이 사실이라고 생각합니다. 각 사이클이 미국 달러 또는 위안화의 대차대조표가 크게 확대되고, 금리가 극도로 낮아지고, 글로벌 신용이 약화되는 시기와 맞물렸기 때문입니다. 예를 들어,

2009~2013년: 연방준비제도의 무제한 양적완화와 중국의 막대한 대출

2013~2017년: 인민폐 신용 확대로 ICO 붐이 일었습니다.

2017~2021년: 트럼프와 바이든 시대의 "헬리콥터 머니"로 인해 유동성이 급증했습니다.

두 통화의 신용 팽창이 둔화되면 비트코인의 강세장도 끝을 맞이하게 됩니다. 다시 말해, 비트코인은 단순히 글로벌 통화 완화의 지표일 뿐입니다.

2025년이 되면 이러한 "반감기 주도" 논리는 완전히 붕괴될 것입니다. 미국과 중국의 통화 정책이 새로운 정상 상태로 접어들기 때문입니다. 정치적 압력으로 인해 지속적인 완화가 요구되고 유동성은 더 이상 주기에 따라 줄어들지 않습니다.

미국은 부채를 줄이기 위해 "경기를 활성화"해야 하는데, 트럼프 대통령은 금리 인하와 재정 확대를 압박하고 있고, 중국 또한 디플레이션에 대응하기 위해 신용을 공급하고 있습니다. 양국 모두 시장에 자금을 투입하고 있습니다.

따라서 헤이스는 이렇게 결론짓습니다. "4년 주기는 끝났습니다. 진정한 주기는 유동성 주기입니다. 미국과 중국이 계속해서 돈을 찍어내는 한, 비트코인은 계속 상승할 것입니다."

이는 암호화폐 시장의 미래가 더 이상 반감기 일정에 의해 결정되지 않고, 미국 달러와 위안화의 방향에 따라 결정될 것임을 의미합니다. 그는 "왕은 죽었다, 왕은 영원하라"라는 문장으로 마무리했습니다. 이전의 주기는 끝났지만, 유동성 중심의 새로운 비트코인 주기는 이제 막 시작되었습니다.

Raoul Pal: 5.4년 주기가 기존 4년 주기를 대체합니다.

라울 팔의 5년 주기 이론은 비트코인의 전통적인 4년 반감기 주기를 근본적으로 재고하는 것을 의미합니다. 그는 전통적인 4년 주기가 비트코인 프로토콜 자체에 의해 결정되는 것이 아니라, 지난 세 주기(2009-2013, 2013-2017, 2017-2021)가 글로벌 부채 재조정 주기와 일치하기 때문에 발생한다고 주장합니다.

이러한 주기의 끝은 반감기 자체가 아니라 통화 긴축 정책으로 인해 발생했습니다.

이러한 이론적 변화의 핵심은 2021년과 2022년 사이에 미국 부채의 평균 만기가 구조적으로 변화했다는 것입니다. 거의 0에 가까운 이자율 환경에서 미국 재무부는 부채의 가중 평균 만기를 약 4년에서 5.4년으로 연장했습니다.

이러한 연장은 부채 재조정 일정에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 더 중요하게는 글로벌 유동성 방출의 리듬을 바꾸어 비트코인의 순환적 정점을 전통적인 2025년 4분기에서 2026년 2분기로 연기합니다. 이는 또한 2025년 4분기가 반등할 것임을 시사합니다.

라울 팔에 따르면, 전 세계 부채는 약 300조 달러에 달하며, 그중 약 10조 달러가 만기를 앞두고 있습니다(주로 미국 국채와 회사채). 따라서 금리 급등을 막기 위해 대규모 유동성 공급이 필요합니다. 유동성이 1조 달러 증가할 때마다 주식과 암호화폐 수익률은 5~10% 상승합니다. 암호화폐의 경우, 10조 달러 규모의 재융자를 통해 2~3조 달러가 위험 자산에 투입될 수 있으며, 이로 인해 비트코인은 2024년 최저치인 6만 달러에서 2026년 20만 달러 이상으로 상승할 수 있습니다.

따라서 Pal의 모델은 2026년 2분기에 전례 없는 유동성 정점을 기록할 것으로 예측합니다. ISM 지수가 60을 돌파하면 비트코인은 "바나나 존"에 진입하게 되며, 목표 가격은 20만 달러에서 45만 달러 사이가 될 것입니다.

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