원저자: rektdiomedes

원문: Chopper, Foresight News

글로벌 거시경제를 합리적으로 살펴보면, 현재 시장 성과는 실제로 완전히 논리적이며 비정상적인 점이 전혀 없다는 것을 알 수 있습니다.

금값 급등: 달러가 글로벌 준비 자산으로 자리 잡는 추세에 힘입어 주식 시장과 암호화폐를 크게 앞지르고 있다.

금은 주식 시장뿐만 아니라 암호화폐 시장보다 높은 수익률을 기록하며 큰 폭의 상승세를 보이고 있습니다. 이러한 현상은 주요 국가들의 자산 배분 변화에 기인합니다. 중국, 인도, 러시아, 심지어 미국까지도 금 보유량을 크게 늘리고 있습니다. 이는 미국 국채가 세계 기축 자산으로서 점차 비중을 줄여나가고 있음을 보여주는 분명한 신호입니다.

이러한 변화를 촉발한 두 가지 주요 사건은 다음과 같습니다.

• 미국의 장기적 방탕한 재정 정책은 미국 달러의 신용 기반을 지속적으로 훼손해 왔습니다.
• 몇 년 전 미국이 러시아의 외환과 국채 보유액을 동결한 조치는 "미국 국채가 중립적인 준비 자산"이라는 환상을 완전히 깨뜨렸고, 국가들이 미국 달러 자산을 보유하는 데 따른 잠재적 위험을 인식하게 했습니다.

둠버그, 루크 그로멘, 그리고 다른 주요 거시경제 분석가들은 이러한 추세를 심층적으로 분석했습니다. 게임 이론의 관점에서 볼 때, 미국이 임의로 외국 자산을 동결한 것을 목격한 러시아, 중국, 인도는 필연적으로 금 보유량을 늘리고 미국 국채 보유량을 줄이는 합리적인 선택을 할 것입니다. 결국 누구도 자신의 자산이 다른 나라의 정책에 종속되는 것을 원하지 않기 때문입니다.

미국 주식의 완만한 상승세는 광기가 아니라 수동적 자금에 의한 자기 순환

미국 주식 시장이 상승하고 있지만, 비이성적인 폭등에 빠지지는 않았으며, 상승폭은 항상 비교적 제한된 범위 내에 있었습니다.

이러한 논리의 핵심은 미국 주식 시장이 수동적 자본에 의해 주도되는 자기순환 시장으로 진화했다는 것입니다. 마이크 그린은 수년간 이 점을 반복해서 강조해 왔습니다. 오늘날 9시부터 5시까지 일하는 모든 미국인은 매달 S&P 500과 같은 주류 인덱스 펀드에 은퇴 자금을 자동으로 투자합니다. 이러한 경직된 자금 유입은 시장 가치나 경제 환경과 관계없이 지속됩니다. 장기적으로 이러한 수동적 자산 배분은 자연스럽게 주식 시장의 완만한 상승세를 뒷받침할 것입니다.

더욱이 미국 주식 시장은 점차 글로벌 자본의 핵심 허브로 자리매김하고 있습니다. 세계 경제가 점차 온라인으로 이동함에 따라, 성숙한 기관, 풍부한 유동성, 그리고 포괄적인 출구 메커니즘을 갖춘 미국 주식 시장은 세계 최고의 자본 형성 장소로 자리매김했습니다. 아마존, 엔비디아, 애플, 마이크로소프트와 같은 글로벌 대기업들이 미국 주식 시장에 진출하면서 미국 주식 시장의 세계적 지배력은 더욱 공고해졌습니다. 이러한 추세는 암호화폐가 "차세대 글로벌 자본 형성 허브"로 자리매김할 때까지 지속될 것으로 예상됩니다.

미국 주택 시장 동결: 37조 달러 규모의 자산 "눈에 보이지만 실체는 없다" - 원인은 고금리

현재 미국 주택 부동산 시장은 고금리로 인해 경색되어 있습니다. 37조 달러에 달하는 자산 가치를 지닌 시장에도 불구하고, 이러한 부는 사실상 거의 달성 불가능합니다.

그 이유는 간단합니다.

• 현재 금리보다 더 높은 금리로 재융자를 받고 싶어 하는 사람은 아무도 없습니다. 현재 주택담보대출 금리는 지난 몇 년간의 최저 금리보다 훨씬 높기 때문에 재융자는 비용만 증가시킬 뿐입니다.
• 현재 집을 팔고 나서 더 높은 금리로 새 주택담보대출을 신청하고 싶어 하는 사람은 아무도 없을 것입니다. 그러면 집을 바꾸는 데 드는 비용이 엄청나게 늘어나게 됩니다. 차라리 집을 그대로 두고 상황을 지켜보는 것이 낫습니다.
• 누구도 터무니없는 두 자릿수 이자율로 주택 담보 대출을 신청하려 하지 않습니다. 높은 이자율은 대부분 사람을 낙담시키기에 충분합니다.

간단히 말해, 높은 이자율로 인해 미국의 주택 시장은 유동성 함정에 빠졌습니다. 엄청난 양의 자본이 있는 것처럼 보이지만 아무도 쉽게 현금화할 수 없습니다.

암호화폐: 2022년 최저치에서 반등했지만, 아직 강세장은 시작되지 않았습니다.

2022년 암호화폐는 연방준비제도(Fed)의 금리 인상, 루나(Luna) 폭락, FTX 사태 등 여러 차례의 하락으로 인해 순환적 저점을 기록했습니다. 반등은 있었지만, 전반적인 가격은 급격한 급등이나 지속적인 폭락 없이 비교적 안정적으로 유지되고 있습니다.

규모 면에서 현재 암호화폐 시장은 2021년 정점 대비 약 25% 확대되었지만, 여전히 엔비디아의 시가총액보다 적고, 금의 시가총액과 비교하면 1/10에 불과합니다.

2021년에 그런 큰 강세장이 없었던 핵심 이유는 거시 유동성이 대규모로 유입되지 않았기 때문입니다.

많은 사람들이 2021년 강세장의 원인을 팬데믹과 자택 대피령으로 인한 투자 수요에 두지만, 저는 미국 주택 시장의 주식 시장 활황이 진정한 원동력이라고 생각해 왔습니다. 이전 사이클에서 호스크의 유튜브 영상을 보고 코인베이스에서 필사적으로 매수 버튼을 누르던 "카르다노 아빠들"은 대부분 부동산에 투자했습니다. 집을 팔아 현금을 확보하거나, 재융자를 통해 자산을 확보하거나, 주택 담보 대출을 신청하는 방식이었습니다. 부동산 시장이 만들어낸 이러한 유동성이 2021년 암호화폐 강세장의 원동력이 되었습니다.

결론: 암호화폐 강세장은 아직 시작되지 않았으며 2026년 2분기에 시작될 수 있습니다.

위에서 언급한 모든 거시적 요인을 고려하면, 현재 다양한 자산 클래스의 성과는 완전히 논리적이며 비정상적인 점은 없습니다.

특히 암호화폐와 관련하여, 제 생각에는 진정한 강세장은 아직 시작되지 않았으며, 2026년 2분기에 시작될 것으로 예상됩니다. 그때쯤이면 연방준비제도가 금리를 충분히 낮은 수준으로 인하하고, 미국 주택 시장이 점진적으로 "해빙"될 것이며, 축적된 유동성은 위험 자산으로 다시 유입될 것입니다.

이 예측이 맞다면, 암호화폐는 그 후 약 6분기 동안(2027년 3분기경) 지속적으로 가격이 급등할 것으로 예상됩니다.

2027년 4분기 또는 2028년 1분기쯤에는 이전 폭락으로 축적된 거품이 터질 수 있습니다. 미국 대선 전 정책 불확실성과 맞물려 시장은 새로운 매도 국면을 촉발하고 약세장 국면에 진입할 수 있습니다.

따라서 저는 암호화폐 강세장이 아직 시작도 되지 않았기에 결코 끝났다고 생각하지 않습니다. 저는 하락장에서도 보유량을 늘리고, 업계에 대한 투자를 확대하며, 2026년 2분기 시장 전환점을 예의주시할 것입니다.