Matrixport 시장 관찰: 변동성 이후 암호화폐 시장의 회복 및 구조적 기회

10월 11일부터 13일까지 암호화폐 시장의 변동성은 높은 레버리지 누적과 변동성이 큰 거시경제적 전망이 복합적으로 작용한 결과였습니다. 지난 두 달 동안 자금 조달 금리는 꾸준히 플러스를 유지했고, 선물 미결제약정은 사상 최고치를 반복하며 시장 과열을 시사했습니다. 이러한 변동성의 원인은 거시경제적 충격이었습니다. 미국이 중국 수입품에 대한 100% 관세 부과를 갑작스럽게 발표하면서 전 세계적으로 위험 자산의 공황 매도와 연쇄적인 청산이 발생했습니다. 코인글래스(CoinGlass) 데이터에 따르면, 전체 네트워크의 일일 총 청산 규모는 약 191억 달러에 달했으며, 160만 개 이상의 거래 계좌가 청산되어 올해 들어 가장 큰 규모의 단일 청산 물결을 기록했습니다. 다행히 디레버리징 과정은 고통스러웠지만, 시스템적 위험은 빠르게 해소되었습니다. 10월 13일 기준, 비트코인 가격은 상당한 변동성을 겪은 후 일시적으로 약 113,800달러(코인게코 자료)에 거래되고 있으며, 이는 이틀 전 저점 대비 상당한 반등입니다. 온체인 시장과 파생상품 시장 모두에서 나타난 신호는 시장이 수동적인 공황 상태에서 적극적인 회복세로 전환되었음을 보여주며, 더욱 건전한 구조와 장기 자금의 비중 증가를 보여주고 있습니다.

온체인 펀드: 시장 매도 압력 크게 완화, 바닥 신호 깜빡

플래시 크래시 이후 시장은 공황 상태에 머물지 않았습니다. 비트코인은 빠르게 안정을 되찾고 반등했으며, 일부 기관 투자자들은 이 기회를 포착하여 비트코인과 이더리움(ETH) 보유량을 늘렸습니다. 온체인 펀드들은 폭락 기간 동안 USDT와 USDC와 같은 주류 스테이블코인이 2차 시장에서 프리미엄을 받았다고 지적합니다. 이번 주 스테이블코인의 총 시가총액은 크게 감소하지 않고 소폭 상승세를 보였는데, 이는 일부 펀드가 위험 상황에서 암호화폐 자산에서 스테이블코인으로 전환한 후 관망세를 유지했음을 시사합니다. 한편, 암호화폐 커뮤니티 내에서는 "바닥권 매수" 주제가 거의 두 배로 급증하는 등 논의가 다시 활발해지면서 시장 심리가 점차 회복되고 있음을 시사합니다. 암호화폐 시장에서 이러한 공황에서 주저로의 전환은 종종 바닥 형성을 시사합니다.

온체인 데이터는 시장이 공황에서 회복세로 전환되고 있음을 분명히 보여주며, 특히 세 가지 핵심 신호가 중요합니다. 첫째, 매도 압력이 크게 완화되었습니다. 거래소에서 보유한 비트코인의 비중은 전체 유통량에서 약 14%로 감소했는데, 이는 수년 만에 최저치입니다. 점점 더 많은 비트코인이 콜드 월렛으로 이체되면서 단기 매도 가능 비트코인의 풀이 줄어들고 있습니다. 둘째, 자금 유출은 없었습니다. USDT와 USDC는 폭락 당시 위험 회피 성향이 커지면서 잠시 프리미엄을 받았지만, 스테이블코인의 전체 시가총액은 감소하지 않고 오히려 소폭 상승했습니다. 이는 자금이 여전히 관망세를 유지하고 있음을 시사합니다. 셋째, 장기 보유자는 여전히 확고한 위치를 유지하고 있습니다. 1년 이상 비트코인을 보유한 "기존 보유자"의 비중은 역사적 최고치에 근접해 있으며, 이는 이들이 변동성 속에서 공황 상태에 빠져 비트코인을 이탈하지 않았음을 보여줍니다. 단기 투기자들의 이탈은 실제로 시장의 보유 구조를 강화했습니다. 전반적으로 단기 공황 매도는 지나갔고, 펀드들은 여전히 투자 기회를 기다리고 있습니다. 장기 펀드는 안정적인 흐름을 보이고 있는데, 이는 시장이 바닥을 찍고 있다는 중요한 신호입니다.

옵션 시장: 안정화 신호, 하지만 위험 회피는 여전

옵션 시장은 최근 폭락 이후 빠르게 조정을 받았으며, 몇 가지 주목할 만한 변화를 보였습니다. 시장 공황이 상당히 완화되었습니다. 예상 가격 변동성을 나타내는 내재 변동성(IV)은 단기적으로 크게 하락했는데, 이는 투자자들이 극심한 변동성 시기가 거의 끝났다고 판단하고 있음을 시사합니다. 그러나 안전자산 수요는 여전히 지속되고 있습니다. 가격 하락에 대비하는 풋 옵션은 콜 옵션보다 여전히 상당히 비싸고, 연말 만기 계약으로 더 많은 자금이 유입되고 있어 투자자들은 여전히 시장 바닥권 진입을 경계하고 있습니다. 다행히 파생상품으로 인한 "수동적 매도" 위험은 대부분 완화되었습니다. 시장 전망에 따르면, 비트코인 가격이 11만~12만 달러 가격대를 유지하는 한, 이전의 "가격 하락에 따른 매도" 악순환은 반복될 가능성이 낮습니다. 전반적으로 옵션 시장은 단기적으로 극단적인 시장 변동성이 줄어들 것으로 예상되지만, 투자자들은 여전히 신중한 입장을 유지하고 있습니다.

자본 흐름: 가치 자산은 회복력을 입증합니다

이번 시장 조정 기간 동안 여러 부문의 성과는 크게 엇갈렸으며, 이는 자본이 투기에서 가치로 이동하는 추세를 명확히 보여주었습니다. 주요 암호화폐는 강력한 회복력을 보였습니다. BTC와 ETH는 각각 15%와 20%의 가장 큰 하락을 경험했습니다. 이러한 변동은 예외는 아니었지만, 대부분의 소형주 토큰보다 훨씬 덜 두드러졌습니다. 비트코인의 시장 점유율 상승은 자본 흐름이 알트코인에서 핵심 자산으로 이동하고 있음을 더욱 잘 보여줍니다. 실질 가치가 있는 부문들은 놀라운 성과를 보였습니다. 실물 자산에 기반을 둔 실물 자산 토큰(RWA)은 상대적으로 제한적인 하락세를 보였습니다. 거래량 증가에 힘입어 플랫폼 토큰은 빠르게 반등하며 펀더멘털을 뒷받침했습니다. 반면, 순수 투기 자산은 상당한 하락세를 보였으며, 일부는 거의 제로에 가까웠고 반등도 더뎠습니다. 이는 투자자들이 프로젝트의 실질 가치와 활용 가능성에 더욱 집중하면서 시장 심리가 더욱 합리적으로 변하고 있음을 시사합니다. 전반적으로 이번 조정은 시장 거품 해소의 자연스러운 과정입니다. 고품질 자산은 계속해서 선호될 것이지만, 충분한 지원이 부족한 자산은 신중하게 접근해야 합니다.

전략적 의미: 구조적 사고가 더욱 중요한 차원이 될 수 있음

시장이 큰 변동성을 경험할 때 구조화 상품의 장점은 더욱 두드러집니다. 과도한 변동성 위험을 감수하고 싶지 않지만 투자에 참여하고 싶은 투자자에게는 이중 통화 투자 상품, 스노우볼 구조 또는 구간별 수익률 상품이 변동성 기간 동안 안정적인 수익을 확보할 수 있습니다. 현재 시장은 "저변동성 회복기"에 가깝기 때문에 반등을 예상하고 과도한 투자를 하는 것은 신중한 접근 방식보다 효과가 떨어집니다. 투자자는 자신의 위험 감수 성향을 고려하여 단계적 진입 및 상품 포트폴리오 접근 방식을 채택하여 "저변동성 + 향상된 수익" 투자 프레임워크를 구축할 수 있습니다. 공격적 및 방어적 역량을 모두 갖춘 유연한 투자 전략은 경기 순환 전환기에 최적의 전략입니다.

이번 플래시 크래시는 시장을 재편하고 버블을 빠르게 꺼뜨렸습니다. 기관 투자자들의 복귀와 온체인 구조의 안정화로 암호화폐 시장은 새로운 균형 단계에 접어들고 있습니다. 매트릭스포트는 거시 환경과 시장 구조의 변화를 지속적으로 모니터링하여 투자자들이 새로운 디지털 자산 사이클을 자신 있게 헤쳐나갈 수 있도록 지원할 것입니다.

위 내용은 자산운용부문장 다니엘 유가 작성한 것입니다. 본 기사는 작성자의 개인적인 견해일 뿐입니다.

면책 조항: 시장은 위험하므로 신중하게 투자하십시오. 본 글은 투자 조언이 아닙니다. 디지털 자산 거래는 매우 위험하고 변동성이 클 수 있습니다. 투자 결정은 본인의 상황을 신중하게 고려하고 금융 전문가와 상담한 후 내려야 합니다. Matrixport는 제공된 정보를 바탕으로 한 어떠한 투자 결정에도 책임을 지지 않습니다.