FF의 높은 시작과 낮은 마감 뒤에는: DWF의 운영이 "괜찮은" 걸까요?

Alex Liu, Foresight News의 원문 기사

DeFi 보험수학자는 한발 앞서 있지만, DWF Labs는 훨씬 더 강력할까요?

바이낸스 알파 상장 후 FF 가격 추세

9월 29일 저녁, 팔콘 파이낸스(Falcon Finance)의 FF 토큰이 공식 출시되어 바이낸스, OKX, 업비트, 비트겟, 바이비트 등 주요 거래소에 상장되었습니다. 마켓메이커 DWF가 육성한 프로젝트인 FF의 가격은 출시 이후 "높은 시가, 낮은 종가" 추세를 보였습니다 . 왜 이런 현상이 나타나는 것일까요?

오프닝 하이

바이낸스 알파에서 FF의 시초가가 $0.60인 것을 기준으로, FDV(완전 분산 시장 가치)는 60억 달러입니다. 프로젝트 기본 사항을 살펴보면, 팔콘 파이낸스의 합성 USD 스테이블코인 USDf의 공급량은 19억 달러이고, 주요 섹터 프로젝트인 이테나의 스테이블코인 공급량은 160억 달러를 초과하며, ENA 토큰의 FDV는 84억 달러입니다.

이에 비해 FF는 상대적으로 과대평가되어 있습니다. 참고로, 장전 시장에서 FF의 가격은 약 0.27달러였습니다.

FF는 왜 그렇게 높은 가격으로 오픈했을까?

판매 압력은 어디에서 오는가?

토큰 가격이 고점에서 하락하여 매도 압력을 시사했습니다. 이처럼 높은 시가를 기록한 가운데, Falcon Finance는 토큰 이코노미에서 토큰의 7%가 포인트 에어드랍에 할당된다고 주장합니다. 에어드랍 수령자들의 토큰 매도 열의가 가격 하락의 원인일까요?

실제로 Falcon Finance는 에어드랍이 시작될 때까지 사용자가 할당된 토큰 수를 조회할 수 없도록 했습니다. 약 한 시간의 지연 후 마침내 청구가 시작되었을 때, 참가자들은 청구 가능한 토큰 수가 7%의 에어드랍 비율의 4분의 1에도 미치지 못한다는 사실을 알게 되었습니다. 관계자들은 이에 대한 어떠한 설명도 제공하지 않았습니다.

또한, 모든 참가자는 토큰을 락업해야 합니다 . 토큰의 50%를 수령하기로 선택하면 나머지 50%는 몰수됩니다. 30%를 수령하기로 선택하면 나머지 70%는 한 달 동안 락업된 후 6개월에 걸쳐 순차적으로 해제됩니다. 또한, 500만 포인트(약 100달러 상당의 토큰) 미만을 보유한 참가자는 수령 자격이 없습니다.

이러한 요인들로 인해 Falcon Points 참여자들은 예상 에어드랍 토큰의 10분의 1만 판매할 수 있었습니다. 온체인 데이터에 따르면, 포인트 부문에서 실제로 에어드랍된 토큰 수는 4천만 개 미만으로, 전체 토큰 공급량의 약 0.4%에 불과했습니다.

계약 주소에는 4억 6,190만 개의 토큰이 남아 있으며 초기 잔액은 5억 토큰입니다.

토큰의 공식 초기 유통량은 23.4%입니다. Buidlpad 공개 판매와 바이낸스 에어드랍을 합친 총량은 토큰 공급량의 5% 미만으로, 토큰 매도의 출처에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

투명성에 대한 반성

Falcon Finance는 1분기에 7%의 포인트를 에어드랍했다고 주장했지만, 실제로는 2% 미만으로 에어드랍했기 때문에 투명성 문제로 인해 사용자들이 2분기 에어드랍에 대한 신뢰를 잃었습니다. 레버리지를 통해 포인트를 획득하는 Pendle YT는 단기간에 15%에서 12%로 하락했습니다(기초 수익률 하락으로 인해 포인트의 예상 가치 평가가 크게 하락). 이로 인해 Falcon Finance의 2분기 에어드랍을 미리 예약했던 사용자들은 곤경에 처했습니다.

개인 투자자든 대규모 투자자든, 스테이블코인 프로젝트에 참여하는 사람들은 일반적으로 투명한 규칙과 예측 가능한 수익을 추구합니다. Falcon Finance가 이 문제를 해결하지 못한다면 상당수의 사용자를 잃고 신뢰 균열이 발생하여 이를 해소하기가 더욱 어려워질 위험이 있습니다 .

ENA와의 비교

대조군으로서 에테나의 포인트 활동은 더 투명했습니다.

이테나는 1분기에 총 토큰 공급량의 5%를 에어드랍했으며, 4분기에는 3.5%를 에어드랍할 예정입니다. 팔콘은 1분기에 2% 미만의 에어드랍을 받았습니다. 상위 2,000명의 이테나 사용자는 토큰의 절반을 락업해야 하며, 일반 사용자는 모든 토큰을 락업 해제해야 합니다. 팔콘 사용자는 토큰을 락업해야 합니다.

이테나는 매일 새로 추가된 포인트와 총 포인트를 공개합니다. 규칙과 데이터의 투명성 덕분에 각 시즌의 에어드랍 수익은 토큰 발행 전에 명확하게 계산될 수 있습니다. 팔콘 포인트 블랙박스는 많은 디파이 플레이어들의 관심을 끌어 수익을 계산했지만, 프로젝트는 결국 규칙을 준수하지 못했습니다.

마음의 평화와 공정성의 관점에서 볼 때, 스테이블코인 관리를 위해 대규모 투자자가 Ethena에 참여하는 것이 좋습니다.

면책 조항: 본 기사의 저자는 FF 토큰 신청 및 Ethena 생태계 참여에 참여했습니다. 일부 내용은 개인적인 경험에 기반합니다.