DeFi Warhol 의 원본 기사

Odaily Planet Daily Golem( @web3_golem ) 에서 편집

편집자 주: 오늘 아침 DeFiLlama 데이터에 따르면, Aster의 영구 스왑 거래량은 지난 7일 동안 1,000억 달러를 돌파하여 Hyperliquid(646억 3,400만 달러)와 Lighter(561억 500만 달러)를 제치고 모든 영구 스왑 DEX 중 1위를 차지했습니다. 또한, Aster의 수수료 수익은 지난 7일 동안 3,956만 달러에 달하여 UniSwap(2,895만 달러), Jupiter(2,776만 달러), Hyperliquid(2,126만 달러)를 제치고 네트워크 내 모든 프로토콜 수수료 중 Tether와 Circle에 이어 3위를 차지했습니다.

애스터(Aster)의 인상적인 성과는 가격 강세를 유지했을 뿐만 아니라, 준비형 DEX 시장에 다시 불을 지펴 DEX 대 CEX, 애스터 대 하이퍼리퀴드(Aster 대 Hyperliquid)라는 논쟁을 불러일으켰습니다. 그러나 애스터의 거래량 급증에 대해, 디파이(DeFi) 연구원 워홀(Warhol)은 단 며칠 만에 발생한 Aster의 성장이 자연적인 성장이 아니라 인위적인 과대광고, 워시 트레이딩, 그리고 조직적인 조작이라고 주장합니다. 그는 데이터를 기반으로 한 자신의 판단을 설명하며, 진정한 준비형 DEX 도입은 아직 이루어지지 않았으며, 모든 것은 단지 계획된 과대광고일 뿐이라고 주장합니다. 아래는 Odaily에서 발췌한 전문입니다.

왜 이 문제에 주의를 기울여야 합니까?

Aster의 일일 거래량이 단 7일(2025년 9월 16일~23일) 만에 10억 달러에서 200억 달러로 급증했을 때 저는 즉시 의심을 품었습니다. 이 20배 성장률은 제가 연구했던 다른 모든 DeFi 성장 사례를 능가했습니다.

한편, Aster의 미결제약정(OI)은 약 33배(9월 24일 370만 달러에서 13억 달러로) 급증했고, TVL은 30일 만에 약 500% 급등했습니다. 이와 대조적으로, Hyperliquid의 같은 기간 지표는 안정적이고 유기적인 패턴을 보였습니다.

애스터의 성장 규모, 시기, 속도는 우리가 진정한 입양 열풍을 보고 있는지, 아니면 인위적인 조작을 보고 있는지 알아보게 했습니다.

비정상적인 거래량

9월 17일

거래량: 11억 달러

TVL: 3억 7,800만 달러

OI: 362만 달러

9월 24일

거래량: 320억 달러

TVL: 17억 달러

OI: 12억 달러

반면, 하이퍼리퀴드는 같은 기간 동안 비교적 안정적인 거래량 패턴을 유지했습니다. 하이퍼리퀴드의 거래량 안정성은 애스터의 거래량 급증에 인적 요인이 작용했을 가능성을 시사합니다.

합리적인 거래량 증가는 일반적으로 사용자 채택 곡선을 따르며 기반 프로토콜의 근본적인 개선과 관련이 있지만, 둘 다 Aster가 보여준 급속한 성장을 설명하기에는 충분하지 않습니다.

고래 이동 및 세탁 거래 패턴

지난 7일 동안 Aster 에서는 1,000만 달러가 넘는 대규모 이체가 156건 발생했으며, 이체 평균 규모는 4,520만 달러로 일반적인 DeFi 거래 패턴보다 상당히 높습니다.

FalconX는 9월 25일 6시간 동안 총 6억 8,040만 달러에 달하는 8건의 이체를 실행했습니다. 이체 패턴을 분석한 결과 , 거래소와 알려지지 않은 지갑 간에 조정된 활동이 발견되었으며, 이는 Aster의 거래량 급증과 일치했습니다 .

9월 24일, 바이낸스는 3시간 동안 총 8억 7,767만 달러 상당의 USDT를 Aave로 이체했고, 이 이체는 Aster 거래량 급증에 앞서 이루어졌습니다. 이러한 시간적 상관관계와 이체 과정의 체계적인 특성은 Aster가 거래 지표를 부풀리기 위한 조직적인 유동성 조작을 시사합니다.

수수료 및 수익 구조

DeFiLlama의 데이터는 내 의심을 확증해 줍니다.

• Aster 24시간 비용: 1,203만 달러
• Aster 30일 비용: 2,790만 달러
• 애스터 TVL: 22억 달러

즉, Aster의 일일 수수료 대 TVL 비율은 약 0.55%로 , Hyperliquid의 약 0.04%보다 약 14배 높습니다. 그러나 이 수수료 중 순수익으로 전환되는 비율은 59%에 불과한 반면, Hyperliquid의 순수익 효율성은 약 99%에 달합니다. 이는 실제 거래자로부터 지속 가능한 수익을 창출하기보다는 인위적인 거래를 통해 수수료가 재활용되고 있음을 시사합니다.

포인트 시스템

또한, Aster는 거래 활동 및 거래량에 따라 포인트를 부여하는 포인트 시스템을 도입했습니다. 이는 거래량 증가에 대한 직접적인 인센티브를 제공하기 때문에 중요합니다.

이로 인해 워시 트레이더들은 포인트를 통해 보상을 획득하여 수수료를 재활용할 또 다른 명분을 얻었고, 이는 사용자 충성도를 가장한 순환 거래를 사실상 합법화하는 결과를 낳았습니다. 포인트 시스템 도입 시점은 애스터(Aster)의 의심스러운 거래량 증가가 정점에 달했던 시기와 겹치는데, 이는 애스터가 조작 행위를 장기화하고 합법화하려는 의도를 시사합니다.

결론적으로

애스터의 성장은 자연적으로 이루어진 것이 아니었습니다. 7일 만에 일일 거래량은 20배, 미결제약정은 33배, 일일 수수료는 1,200만 달러에 달했지만, 수익 전환율은 낮았습니다 . 더욱이, 애스터가 BSC와 크로스체인 워시 트레이딩에 크게 의존하고, 가격 조작을 부추기는 포인트 시스템을 운영했다는 점은, 이번 사건이 진정한 DEX 도입을 위한 준비 단계라기보다는 조직적인 조작 행위라는 결론을 내리게 했습니다.