원본 링크: "Bitwise 최고투자책임자: 암호화폐 ETF 잔치에 대비하세요"

Matt Hougan, Bitwise 최고투자책임자

원문: 루피, 포사이트 뉴스

저는 평소 CIO 메모에서 시장 동향에 대한 제 생각을 밝히려고 노력합니다. 예를 들어, 지난주에는 "솔라나 시즌"의 이유에 대해 글을 쓰면서 이더리움의 주요 경쟁자인 솔라나가 연말에 급등할 것이라고 예측했습니다. 그 이후 솔라나는 7.72% 상승했는데, 이는 꽤 좋은 성적입니다.

하지만 요즘 암호화폐 시장을 지켜보는 것은 마치 슈퍼볼 경기 전 쇼를 보는 것과 같습니다. 금리 인하, 상장지수펀드(ETP) 자금 급증, 미국 달러화에 대한 우려 증가, 그리고 토큰화와 스테이블코인의 강력한 모멘텀 덕분에 시장은 연말에 큰 폭의 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. 하지만 투자자로서 우리는 대부분 관망하고 있습니다. 왜 그럴까요?

우선, 8월과 9월은 역사적으로 암호화폐 시장에서 연중 가장 부진한 두 달입니다. 하지만 더 중요한 이유는 최근 주요 증권사의 비트코인 ETP 승인이나 의회의 새로운 법안 통과와 같은 주요 사건들이 결실을 맺기까지는 시간이 걸리는 경우가 많다는 것입니다.

그럼, 기다리는 동안 SEC(미국 증권거래위원회)의 암호화폐 ETP 승인 관련 현황을 간략히 알려드리고자 합니다. SEC가 암호화폐 시장을 완전히 자유화할 준비가 되어 있는 것 같습니다.

공통 목록 표준

현물 암호화폐 ETP는 현재 SEC(미국 증권거래위원회)의 승인을 받고 있습니다. 미국에서 새로운 자산(예: 솔라나 ETP 또는 체인링크 ETP)을 기반으로 하는 현물 암호화폐 ETP를 출시하려면 SEC에 특별 신청서를 제출하여 승인을 요청해야 합니다.

신청서에서는 시장에 대한 특정한 사항을 증명해야 합니다. 즉, 시장이 ETP를 지원할 만큼 충분한 유동성을 가지고 있고, 시장이 조작되지 않았다는 등의 사실입니다.

시간이 걸린다고 해도 과언이 아닙니다. SEC의 각 신청 검토 절차는 최대 240일이 소요될 수 있으며, 그 후에도 승인이 보장되는 것은 아닙니다. 현물 비트코인 ETP에 대한 첫 신청은 2013년에 접수되었지만, SEC는 2024년이 되어서야 해당 상품을 승인했습니다. 신청은 항상 비용이 많이 들고 위험한 과정이었습니다.

하지만 지금 이 순간, SEC는 암호화폐 ETP에 대한 "보편적 상장 기준"을 개발하기 위해 노력하고 있습니다. 이 기준에 따라, 신청서가 명확하게 명시된 특정 요건을 충족하는 한 SEC는 거의 확실히 이를 승인할 것입니다. 그리고 신속하게 처리될 것입니다. 신청은 75일 이내에 승인될 것입니다.

요구사항은 무엇인가요?

SEC는 여전히 이 문제를 연구하고 암호화폐 업계의 의견을 경청하고 있습니다. 현재 대부분의 제안은 기초 자산이 규제되는 미국 선물 거래소에서 거래되는 선물 계약을 보유하고 있는 경우 발행자가 현물 암호화폐 ETP를 출시할 수 있도록 해야 한다는 것을 시사합니다. 적격 선물 거래소에는 시카고상품거래소(CME)와 시카고옵션거래소(Cboe)와 같은 대형 거래소가 포함되지만, 코인베이스 파생상품거래소(Coinbase Derivatives Exchange)와 비트노미얼(Bitnomial)과 같이 덜 알려진 파생상품 플랫폼도 포함될 수 있습니다. 더 광범위한 목록이 승인될 경우, ETP 승인을 받을 수 있는 암호화폐 자산에는 솔라나(Solana), XRP, 체인링크(Chainlink), 카르다노(Cardano), 아발란체(Avalanche), 폴카닷(Polkadot), 헤데라(Hedera), 도지코인(Dogecoin), 시바 이누코인(Shiba Inucoin), 라이트코인(Litecoin), 비트코인 캐시(Bitcoin Cash) 등이 있습니다. 더 많은 선물 계약이 출시됨에 따라 이 목록은 더욱 늘어날 것으로 예상됩니다.

역사가 우리에게 말해주는 것

이르면 10월에 시행될 수 있는 범용 상장 기준 도입은 새로운 암호화폐 ETP의 급증으로 이어질 수 있습니다. 이는 직관적으로 예상할 수 있는 일이며, ETF의 역사 또한 이를 뒷받침합니다.

2019년 말까지 모든 ETF는 현재 암호화폐 ETP에 적용되는 것과 동일한 사안별 규제 방식을 따랐습니다. 그러나 2019년 SEC(미국 증권거래위원회)는 주식 및 채권 ETP에 대한 공통 상장 기준을 정립하는 "ETF 규칙"을 채택했습니다. 이후 ETF 발행 건수가 크게 증가했습니다.

아래 ETFGI 차트는 미국에 매년 상장되는 ETF의 수를 보여줍니다. ETF 규정이 통과되기 전에는 매년 평균 117개의 새로운 ETF가 시장에 진입했습니다. ETF 규정이 시행된 이후, 이 숫자는 매년 370개로 세 배 이상 증가했습니다.

출처: Bitwise, ETFGI

ETF의 수가 늘어나면서 ETF 발행자의 수도 크게 늘어났습니다. 기업들이 ETF를 출시하기가 매우 쉬워졌기 때문입니다.

암호화폐 시장에서도 같은 일이 일어날 것으로 예상합니다. 수십 개의 단일 자산 암호화폐 ETP와 지수 기반 암호화폐 ETP가 등장할 것이며, 많은 기존 자산 운용사들이 현물 암호화폐 ETP를 출시할 것으로 예상됩니다.

이것이 암호화폐 자산 가격에 미치는 영향

투자자들은 이것이 시장에 미치는 영향을 쉽게 오해할 수 있습니다. 암호화폐 ETP가 존재한다고 해서 상당한 자금 유입이 보장되는 것은 아닙니다. 기초 자산에 대한 근본적인 관심이 필요합니다.

예를 들어, 이더리움 ETP는 2024년 6월에 출시되었지만, 스테이블코인에 대한 관심이 높아지기 시작한 2025년 4월이 되어서야 본격적으로 자본을 유치하기 시작했습니다. 마찬가지로, 비트코인 캐시와 같은 자산을 기반으로 하는 ETP는 자산 자체에 대한 관심이 다시 높아지지 않는 한 자금 유입에 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다.

하지만 ETP의 핵심은 펀더멘털이 개선되기 시작하면 자산 가격이 크게 상승할 가능성이 더 높다는 것입니다. 전 세계 자본의 대부분은 전통적인 투자자들이 장악하고 있으며, ETP가 존재하면 이러한 투자자들이 암호화폐 시장에 자금을 배분하기가 훨씬 수월해집니다.

정량화하기는 좀 더 어려울 수 있지만, 또 다른 중요한 점은 ETP가 암호화폐의 신비를 풀어준다는 것입니다. ETP는 암호화폐를 덜 어렵게 만들고, 더 눈에 띄게 하며, 일반 투자자에게 더 쉽게 접근할 수 있도록 합니다. 지갑 주소가 수십 개에 달하는 암호화폐 투자자들에게 체인링크, 아발란체, 폴카닷은 더 이상 생소한 토큰이 아닙니다. 누구나 증권 계좌에서 접근할 수 있는 티커 심볼입니다. 이를 통해 사람들은 암호화폐와 그 다양한 실생활 활용 사례에 더 많은 관심을 기울일 수 있습니다. 체인링크가 마스터카드와 결제 파트너십을 맺었다는 기사, 와이오밍주가 아발란체를 활용하여 스테이블코인을 발행했다는 기사, 스탠다드차타드가 리플 기술을 활용한 국가 간 결제를 모색한다는 기사 등을 접할 가능성이 더 높습니다.

SEC가 보편적 상장 기준을 채택한 것은 암호화폐가 성숙기에 접어들었다는 신호이자 주류로 진입했다는 신호였지만, 이는 시작에 불과했습니다.

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