원제: 헝거게임: USDH 아크

원작자: 나루토 11.eth

원문 번역: AididiaoJP, Foresight News

암호화폐에 3개월이라도 참여했다면 Hyperliquid가 무엇인지 이미 알고 계실 겁니다. 아직 모르시는 분들을 위해 간단히 설명드리자면, Hyperliquid는 암호화폐 분야에서 가장 성공적인 프로젝트 중 하나로, 가장 많은 수익을 창출하고 충성도 높은 커뮤니티를 보유하고 있으며, 탈중앙화 금융의 미래입니다.

현재 모든 시선은 Hyperliquid와 USDH의 제안에 쏠려 있습니다.

USDH란 무엇인가요?

기본적으로 이는 "하이퍼리퀴드 우선 네이티브 스테이블코인"입니다.

지금까지 여러 제안이 있었고, WLFI도 참여를 원하고 있습니다. 간략하게 설명하기 위해, 미흡한 제안은 생략하겠습니다.

주요 경쟁자는 다음과 같습니다.

그리고 최신 Polymarket 데이터:

원주민 시장

Native Markets: @fiege_max와 그의 팀이 공동 창립한 사이트로, Polymarket에서 가장 많은 표를 받았습니다.

Native Markets의 흥미로운 아이디어:

• USDH는 GENIUS 법을 준수하도록 만들어졌으며, 에스크로를 통해 기관 준비금을 관리하고 발행자와 무관하게 설계되었습니다.
• 하이퍼리퀴드 재단: 적립금 수익의 50%는 하이퍼리퀴드 재단에 직접 불변적으로 유입되고, 나머지 50%는 USDH 성장에 재투자됩니다. 이는 수수료 공유(HIP-3, 배포자 수수료), 커뮤니티 소유권, 그리고 하이퍼리퀴드의 장기적인 협력에 있어 과거 하이퍼리퀴드 사례를 반영합니다.
• HyperEVM에서 USDH를 원자적으로 주조하고 USDH를 HyperCore에 크로스체인하기 위한 최초의 스마트 계약인 CoreRouter 스마트 계약을 개발했습니다.

전반적으로 많은 사람들이 이제 Native의 제안을 지지하고 있습니다.

에테나

Ethena: 오늘 아침 @gdog97_ 님에게서 이 제안이 실제로 매우 강력하다는 소식을 들었습니다. 많은 커뮤니티 구성원과 외부 관계자들이 이를 지지하고 있습니다. Ethena는 또한 강력한 팀과 스테이블코인 발행에 대한 풍부한 경험을 보유하고 있습니다. 몇 가지 간략한 내용을 알려드리겠습니다.

• USDH는 처음에는 USDtb(GENIUS Act를 준수하여 Anchorage Digital Bank에서 보관)에 의해 100% 지원되고 BlackRock BUIDL에 의해 간접적으로 지원되어 제도적, 규제적, 충분한 초기 유동성을 강조합니다.
• 개인적으로 이 제안에 대해 마음에 드는 점 하나는 USDtb의 현재 공급량이 현재까지 신청서를 제출한 다른 모든 순수 재무부 지원 스테이블코인 발행기관의 누적 공급량을 합친 것보다 크다는 것입니다. USDe를 포함하여 Ethena의 상품은 Sky를 제외한 다른 모든 발행기관의 총 공급량을 합친 것보다 약 10배 더 큽니다. 현재까지 Ethena는 보안 문제나 다운타임 없이 230억 달러 이상의 토큰화된 USD 자산을 발행하고 상환했습니다.
• 커뮤니티에 대한 혜택: USDH 보유액의 순수익 중 최소 95%를 Hyperliquid(재단 + HYPE 환매, 나중에 투표를 통해 지분을 보유한 HYPE 및 검증자와 공유 가능)에 할당한다는 약속.
• Ethena는 USDC에서 USDH로 이전하는 데 드는 모든 거래 비용을 부담합니다.
• 보안은 심각한 손상이나 고장을 방지하기 위해 동결 및 재발행 권한을 가진 선출된 Hyperliquid 그룹을 통해 제공됩니다.
• 유동성 및 미시구조의 장점: Ethena 마켓 메이커 관계 및 수수료 등급을 통해 USDH, USDC, USDT 간에 즉각적인 유동성 스왑이 가능합니다. 목표는 CEX의 USDT 거래 쌍과 비교했을 때 유동성 불이익이 없는 것입니다.
• GENIUS법의 장점: 현재 GENIUS 규정을 완전히 준수할 수 있는 유일하게 명확하게 정의된 경로는 ADB를 통한 것입니다. NYDFS와 MTL 경로는 더 느리고 불확실할 수 있습니다.
• 강력한 생태계 쇼케이스라고 생각합니다. 130억 달러 규모의 USDDe 대차대조표, 영구 계약에 대한 가장 큰 자연적 상대방, HIP-3 프런트 엔드에 투입된 7억 5천만 달러에서 1억 5천만 달러의 인센티브

무엇이 정말 모두의 마음을 사로잡았을까요? 포인트 하나당 800달러의 가치가 있다는 예측이 에테나를 통해 실현될 수도 있습니다.

아고라

Agora: 저는 개인적으로 @withAUSD와 @Nick_van_Eck의 제안을 지지합니다. Agora가 USDH를 위해 제공하는 스테이블코인 인프라는 실제로 매우 훌륭합니다. 몇 가지 주요 사항은 다음과 같습니다.

• 준비금은 State Street(49조 달러 AUM)과 VanEck(1,300억 달러 AUM)에서 관리하고 있으며, 유동성 관리 은행(Cross River, Customers Bank)은 기관 등급 할당과 초기 신뢰성을 갖추고 있습니다.
• 순수익의 100%가 Hyperliquid로 환원됩니다. 모든 준비금과 자사주 매입 자금은 Hyperliquid에 귀속됩니다. 간단하고 극대화된 가치 축적입니다.
• Hyperliquid 우선 및 중립 발행인: USDH는 기본적으로 Hyperliquid에서 발행됩니다. Agora에는 경쟁 체인, 중개 회사 또는 거래소가 없습니다(마찰 없는 정렬).
• GENIUS Act 요구 사항을 준수합니다.
• 강력한 유통 네트워크: Rain + LayerZero + EtherFi. 이를 통해 Hyperliquid에 새로운 사용자와 유동성이 확대되며, 특히 암호화폐 카드 사용에 유리합니다.
• 첫날 초기 유동성은 1,000만 달러였습니다.

제 생각: @Nick_van_Eck과 다른 팀원들은 전통적인 금융계와 @vaneck_us 모두에서 풍부한 경험을 가지고 있습니다. 그래서 저는 그들이 투표에서 승리하고 USDH를 위대한 플랫폼으로 만들 수 있다고 확신합니다. 저는 @withAUSD 팀의 열렬한 팬이기도 합니다.

하늘

Sky(구 MakerDAO): @SkyEcosystem과 @RuneKek도 훌륭한 제안을 내놓았습니다. MakerDAO가 암호화폐 생태계에서 얼마나 중요한지 누구나 알고 있습니다. 제가 배운 몇 가지 교훈은 다음과 같습니다.

• Sky는 4번째로 큰 스테이블코인 프로젝트입니다. 80억 달러 이상, 130억 달러의 담보, 7년 이상의 가동 시간, 보안 사고 없음을 자랑합니다.
• 하지만 Sky는 유동성 측면에서도 우위를 점하고 있습니다. 22억 USDC 즉시 환매가 가능하며, Pegged Stability Module(PSM)을 통해 USDH 마진 무기한 계약 및 현물 거래쌍으로 원활하게 전환할 수 있습니다. Sky는 80억 달러 이상의 대차대조표를 Hyperliquid에 배포했습니다.
• LayerZero를 사용하세요.
• Hyperliquid의 4.85% USDH 수익은 모두 바이백 펀드의 HYPE를 매입하는 데 사용됩니다. sUSDS 연동 및 Sky Savings Rate(현재 4.75%) 즉시 이용은 선택 사항입니다.
• 토큰 마이닝을 제공하는 DeFi 인큐베이터인 Hyperliquid Genesis Star 설립에 2,500만 달러 투자. Spark(TVL 12억 달러)와 유사. Sky의 연간 2억 5천만 달러 이상 수익 환매는 Hyperliquid로 이전될 수 있으며, 이를 통해 유동성을 높이고 프로토콜 환매의 기준을 확립할 수 있습니다.
• 나머지는 대부분 동일합니다. GENIUS 요건, 위험 관리 및 투명성, 실시간 모니터링 및 장기 계획을 준수합니다. USDH는 자체 "Sky Generated Asset"이 됩니다.

제게 정말 공감되는 트윗이 있었는데, Sky의 포지셔닝이 꽤 좋았다고 생각합니다.

프랙스 파이낸스

Frax Finance: @fraxfinance 팀의 간략한 메모입니다.

• 프랙스는 재무 수익의 100%를 하이퍼리퀴드에 분배할 것을 약속합니다. 수수료, 토큰 또는 기타 형태의 수익 배분은 이루어지지 않습니다.
• 업데이트된 제안서에서 그들은 GENIUS 법 요건을 충족하는 연방 규제를 받는 미국 은행(이름은 아직 공개되지 않음)이 있다고 밝혔습니다.
• Blackrock, superstate, wisdomtree 등을 통해 미국 재무부 채권을 보유하고 있습니다.
• 프랙스 배포: 20개 이상의 체인에 걸쳐 연결되지만, USDH는 Hyperliquid에 그대로 유지됩니다. 보상은 온체인에서 프로그래밍 방식으로 투명하게 전달되며, 거버넌스를 통해 수혜자를 선정합니다.
• 지역 사회가 우선입니다.

예상 경제적 영향: 예금 550억 달러 + 미국 국채 이자 연 4% = 연간 수입 2억 2천만 달러. 모든 수익은 Hyperliquid로 환원됩니다.

• HYPE 스테이킹 수익 증가
• 재매수펀드 재매수
• 트레이더 리베이트 또는 USDH 보유 보상

팍소스

Paxos: 마지막으로 유력한 경쟁자는 @paxos입니다. $PYUSD와 유사한 USDH에 대한 V2 제안을 제출했습니다.

Paxos와 그 제안에 대한 몇 가지 간략한 내용은 다음과 같습니다.

• Paxos는 Hyperliquid를 전 세계적으로 홍보합니다.
• 유통 업무: HYPE는 PayPal과 Venmo에 상장되고, USDH는 무료 법정화폐 입금 및 출금 채널을 제공합니다.
• 2,000만 달러 규모의 인센티브를 제공하기로 했고, Paypal은 Hype 생태계에 2,000만 달러 규모의 인센티브를 투자하겠다고 약속했습니다.
• 결제 통합: PayPal Checkout, Braintree, Venmo P2P, Hyperwallet 대량 결제, Xoom 송금(100개국 이상)

지원금의 개정된 수입 구조:

• 매수 기금에 20% 할당(TVL < $10억)으로 시작하여 USDH > $50억이 되면 지원 기금에 할당되는 70%로 점진적으로 증가
• Axos는 10억 달러 이전에는 0%를 청구하고 50억 달러 이후에는 5%로 제한하며 수수료는 HYPE 형태로 유지됩니다.
• 거버넌스 투표는 모든 주요 이벤트에서 실시되며 커뮤니티에서 감독합니다.

더 중요한 것:

• 사용자는 자신도 모르게 Hyperliquid 유동성을 거래할 수도 있습니다.
• 자산 발행자인 Paxos는 HIP-3 영구 계약에 RWA를 도입했습니다.
• Paxos는 소매 및 기관 규모를 위한 HyperEVM "Earn" 제품 + 토큰화된 HLP 구조화 제품을 구축할 것입니다.

6가지 주요 제안은 다음과 같습니다. 모두 마음에 들지만, 강력하고 진지한 제안을 내놓은 Ethena와, Hyperliquid를 한 단계 더 발전시킬 수 있는 전통적인 금융 관계를 보유한 Agora에 더 관심이 있습니다.

네이티브에 많은 돈이 투자되었고, 입찰이 시작되기 전에 이미 승자가 결정되었다는 보고가 끊임없이 있었습니다. 네이티브가 얼마나 빨리 결성되었는지, 그리고 아고라나 에테나에 비해 그 제안이 실제적인 무게가 부족했다는 점을 고려하면 이는 당연한 일입니다.

지난 4일 동안 여러 Hyperliquid 회원들과 이야기를 나누고 트위터에서 그들의 의견을 읽어봤는데, 거의 모두 그렇지 않다고 답했습니다. 검증인들은 아직 어떤 제안에 대해서도 결정을 내리지 않았고, 그 전에는 어떤 제안의 승자가 결정될 수 없습니다.

하지만 저는 개인적으로 @hosseeb의 의견에 동의하며, 이 주장에는 어느 정도 진실이 있었다고 생각합니다. 적어도 처음에는 그렇게 예상했고, 승자는 어느 정도 정해져 있었다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고, 이는 Hyperliquid와 관련 회사 모두에게 훌륭한 마케팅이었습니다.

이제 어떻게 될까요? 아무도 모릅니다. 곧 누가 이길지 알게 될 겁니다. 저는 에테나에게 걸겠습니다. 당신은 어때요?