원저자: Stablecoin Blueprint

원문 번역: TechFlow

7월 22일, 웨스턴 유니온은 오랫동안 기다려온 희망의 빛을 본 듯했습니다. CEO가 블룸버그와의 인터뷰에서 스테이블코인 분야에 더욱 심도 있게 투자하겠다고 언급한 후, 이 전통 결제 대기업의 주가는 급등하여 당일 거의 10% 가까이 급등했습니다. 수년 만에 처음으로 저점 매수에 나선 투자자들이 몰렸습니다. 그러나 이러한 희망은 오래가지 못했습니다. 일주일 후, 웨스턴 유니온의 재무 보고서는 다시 한번 애널리스트들의 예상치를 밑돌았고, 주가는 사상 최저치로 폭락하며 이전의 상승분을 완전히 상쇄했습니다.

이 짧은 시장 열풍은 단순히 웨스턴 유니온 때문만은 아니었습니다. 월가의 스테이블코인에 대한 새로운 호감도를 반영하기도 했습니다. 획기적인 "지니어스" 법안 통과와 스테이블코인 발행사 서클의 주가가 무려 5배나 급등한 이후, 투자자들은 거의 반사적으로 "스테이블코인"이라는 용어에 몰렸습니다. 그러나 "스테이블코인"에 대한 이러한 열광은 진정한 사업 전략이라기보다는 오해받는 유행어에 가깝습니다. 스테이블코인이 웨스턴 유니온의 핵심 사업을 살리지는 못하겠지만, 회사가 올바른 조치를 취한다면 새로운 시대를 열 수 있을지도 모릅니다.

거인들의 쇠퇴

1851년에 설립된 웨스턴 유니온은 한때 글로벌 송금 업계의 거물이었지만, 그 재무 실적은 새로운 시대에 발맞춰 고군분투하는 거대 기업의 모습을 보여줍니다. 최근 몇 년 동안 월가는 세계 최대 송금 기업을 녹아내리는 "얼음 덩어리"로 여겼고, 데이터도 이러한 시각을 뒷받침합니다. 2021년 이후 웨스턴 유니온의 매출은 50억 달러 이상에서 2025년 예상 41억 달러로 감소했고, 디지털 기반 경쟁사들에 의해 시장 점유율은 꾸준히 하락했습니다. 이러한 하락세는 주가에도 반영되어, 2021년 최고치인 26달러에서 현재 8달러에서 9달러 사이로 하락했습니다.

172년 역사의 이 거대 기업의 근간이 된 강점, 즉 약 40만 개의 오프라인 지점으로 구성된 글로벌 네트워크는 이제 가장 큰 구조적 약점이 되었습니다. 이러한 대리점 의존은 막대한 비용을 초래하며, 웨스턴 유니온 서비스 비용의 약 60%를 차지합니다. 이 네트워크는 주로 현금에 의존하고 은행 서비스를 이용하기 어려운 이주 노동자라는 핵심 고객층을 대상으로 합니다. 수십 년 동안 이 모델은 웨스턴 유니온의 방어벽 역할을 해왔습니다.

그러나 글로벌 디지털화가 가속화됨에 따라 현금 의존도가 높은 고객 기반은 장기적으로 구조적으로 감소하고 있습니다. 그리고 미래의 경쟁 무대인 디지털 분야에서도 웨스턴 유니온은 경쟁사들에 비해 현저히 낮은 실적을 보이고 있습니다. 지난 분기 웨스턴 유니온의 디지털 매출은 6% 성장에 그친 반면, 와이즈(Wise)와 레미틀리(Remitly)와 같은 경쟁사들은 20~30%, 또는 그 이상의 성장률을 기록했습니다. 한때 송금 업계의 명실상부한 왕좌를 차지했던 웨스턴 유니온은 이제 디지털 분야에서 경쟁사들에게 밀려나고 있습니다.

매력적이지만 결함이 있는 솔루션

웨스턴 유니온이 제안한 스테이블코인 사업은 표면적으로는 상당히 포괄적인 것처럼 보입니다. 최근 실적 발표에서 웨스턴 유니온은 네 가지 핵심 전략을 제시했습니다.

1. 자신의 재정 관리를 개선하세요.
2. 스테이블코인을 통한 글로벌 결제를 가능하게 합니다.
3. 디지털 지갑에서 매수, 매도, 보유 기능을 제공합니다.
4. 가장 중요한 점은 글로벌 네트워크를 암호화폐 생태계의 진입점이자 출구점으로 활용한다는 것입니다.

하지만 현재 회사의 초점은 첫 번째 전략에 분명히 맞춰져 있습니다. CEO 데빈 맥그래너핸의 말처럼, "우리가 가장 많은 시간과 에너지를 쏟는 분야"는 바로 스테이블코인을 통해 백오피스 운영 효율성 문제를 해결하는 것입니다.

이 전략의 매력은 부인할 수 없습니다. 맥그래너핸은 스테이블코인이 "결제 속도를 크게 향상시키고 파트너에게 필요한 선불금을 줄일 수 있다"고 강조했습니다. 그는 최근 인도에서 주말 유동성 위기로 인해 지급이 지연되었던 사례를 언급했습니다. 스테이블코인은 실시간 유동성 보충과 24시간 연중무휴 서비스 가용성을 가능하게 하여 고객 경험을 크게 향상시킬 수 있습니다.

스테이블코인을 통해 재무 관리를 최적화하는 것은 합리적인 목표이지만, 장기적인 경쟁 우위를 제공하지는 않습니다. 머니그램(MoneyGram)과 레미틀리(Remitly)와 같은 웨스턴 유니온(Western Union)의 주요 경쟁사들은 이미 유사한 스테이블코인 기반 결제 전략을 도입하고 있습니다. 특히 운영 비용이 본질적으로 낮은 디지털 사업체들의 경쟁 압력으로 인해 비용 절감 효과가 사라질 가능성이 높습니다. 따라서 이러한 잠재적 혁신은 단순한 "사업 운영 비용"으로 전락하여 회사의 현재 구조적 쇠퇴를 되돌릴 수 없습니다.

출처: FXC 인텔리전스

진정한 기회: 디지털 경제로 가는 현금 다리

웨스턴 유니온의 미래는 경쟁사를 디지털 방식으로 따라잡는 것이 아니라, 경쟁사가 대체할 수 없는 역할, 즉 세계 최고의 현금-스테이블코인 연결망을 구축하는 데 있습니다. 웨스턴 유니온은 40만 개의 오프라인 가맹점을 가장 중요한 전략적 자산으로 활용해야 합니다. 이러한 네트워크를 강화하고 신뢰받는 브랜드를 활용함으로써 웨스턴 유니온은 중요한 금융 인프라 문제, 즉 실물 현금과 글로벌 디지털 경제를 원활하게 연결하는 서비스를 제공할 수 있는 잠재력을 갖추고 있습니다. 이는 많은 신흥 시장에서 절실히 필요한 서비스입니다.

이러한 전략적 변화는 두 가지 방법으로 달성될 수 있습니다. 첫째, 트래픽을 확보하는 것입니다.

웨스턴 유니온은 현금-스테이블코인 환전 기능을 자사의 높은 평가를 받는 모바일 앱에 직접 통합할 수 있습니다. 사용자는 신뢰할 수 있는 웨스턴 유니온 지점에 방문하여 변동성이 큰 현지 통화를 입금하면 몇 분 안에 디지털 지갑으로 USD 스테이블코인을 받을 수 있습니다. 이는 USD 스테이블코인으로 자산을 보호하려는 사용자, 특히 환율 변동성이 높은 지역에 거주하는 사용자에게 매력적인 솔루션입니다.

두 번째로, 더 강력한 방법은 플랫폼 트래픽을 이용하는 것입니다.

더욱 유망한 접근 방식은 API를 통해 에이전트 네트워크를 제3자 지갑 및 핀테크 기업에 개방하는 것입니다. 이러한 파트너는 앱에 "웨스턴 유니온으로 결제" 또는 "웨스턴 유니온으로 출금" 버튼을 직접 내장할 수 있습니다. 이에 대한 시장 수요는 이미 분명하게 나타나고 있습니다. 맥그래너핸은 회사 실적 발표에서 입금 및 출금에 대한 "예상치 못한 높은 수요"에 매우 놀랐다고 밝혔습니다. 이러한 접근 방식을 통해 웨스턴 유니온은 폐쇄적인 송금 서비스에서 개방형 인프라로 전환되어 빠르게 성장하는 디지털 생태계와 물리적 세계를 연결하는 중요한 "마지막 단계" 역할을 수행합니다.

웨스턴 유니언은 입출금 서비스만으로도 상당한 재정적 수익을 창출할 수 있습니다. 현재 수수료율과 현금 거래의 가격 결정력을 고려한 에이전트 경제 모델을 기준으로 볼 때, 10억 달러의 입출금만으로도 약 8천만 달러의 영업이익을 창출할 수 있으며, 이는 현재 약 8억 달러인 회사의 총이익을 크게 증가시키는 수치입니다. 이와 대조적으로, 디지털 경쟁사인 레미틀리(Remitly)는 최근 분기에 전년 대비 거래량이 50억 달러 증가했습니다.

웨스턴 유니온의 디지털 지갑은 거래 수수료 외에도 온라인 결제용 직불 카드, 신용 상품, 저축 및 투자 서비스 등 더욱 광범위한 금융 서비스를 제공합니다. 웨스턴 유니온은 자체 스테이블코인 발행까지 고려하고 있습니다. 웨스턴 유니온의 디지털 지갑은 광범위한 현금 입출금 네트워크와 결합하여 매력적인 서비스 패키지와 편리한 유통 채널을 제공합니다. 더 중요한 것은, 서구 소비자와 달리 이러한 서비스의 대상 고객은 금리에 덜 민감하여 웨스턴 유니온이 더 많은 수익을 확보할 수 있다는 점입니다.

이러한 새로운 기능은 웨스턴 유니온 가맹점의 역할을 근본적으로 재정의할 것입니다. 가맹점은 더 이상 일회성 송금을 받는 곳이 아니라, 디지털 시대에 걸맞은 효율적인 은행 지점으로 거듭날 것입니다. 수백만 명의 은행 계좌가 없거나 부족한 사람들에게 웨스턴 유니온의 지역 가맹점은 글로벌 디지털 지갑으로 연결되는 물리적 관문 역할을 수행하며, 궁극적으로 "은행 계좌가 없는 사람들을 위한 은행 서비스"라는 약속을 실현할 것입니다.

위험으로 가득한 필수적인 변화

이러한 전략적 전환은 172년 역사의 기업이 직면한 심각한 실행 리스크부터 현금 사용의 장기적인 감소, 그리고 비공식적인 P2P 네트워크의 위협에 이르기까지 수많은 과제로 가득 차 있습니다. 그러나 이러한 변화를 불가피하게 만든 것은 바로 핵심 사업의 구조적 쇠퇴입니다.

웨스턴 유니온은 기존 사업을 방어하는 동시에, 입금/출금 전략을 통해 새로운 성장 동력을 시급히 확보해야 합니다. 이 전략은 회사가 빠르게 성장하는 디지털 자산 시장에 더욱 깊이 참여할 수 있도록 해줄 뿐만 아니라, 글로벌 물리적 네트워크를 통해 강력한 차별화 요소를 확보함으로써 미래의 필수적인 현금 연결 고리로 자리매김할 소중한 시간을 벌어줍니다. 물론, 이 전략이 성공적으로 실행될 수 있다면 말입니다.

웨스턴 유니온이 최근 라틴 아메리카에 초점을 맞춘 현금 송금 업체인 인터멕스를 5억 달러에 인수한 것은 쇠퇴하는 사업체를 통합하고 저비용 사용자를 디지털로 전환하는 데 있어 시너지 효과를 창출하려는 웨스턴 유니온의 의지를 시사합니다. 인수는 시간과 노동력이 많이 소요될 수 있으며, 이는 웨스턴 유니온의 혁신을 저해하는 또 다른 중대한 위험 요소이지만, 추가적인 소매점 확보는 웨스턴 유니온의 미래 현금 연결고리로서의 잠재적 역할과 부합하는 전략적 자산이 될 수 있습니다.

결론적으로

웨스턴 유니온의 미래는 새로운 기술로 기존 사업 모델을 수정하는 것만으로는 확보될 수 없습니다. 이제 전략적 선택은 명확해졌습니다. 디지털 중심 경쟁자들이 정한 규칙을 따르며 방어적인 자세를 유지할 것인지, 아니면 과감하게 혁신하여 물리적 세계와 빠르게 진화하는 디지털 자산 경제를 연결하는 필수적인 현금 가교 역할을 할 것인지입니다. 스테이블코인은 기존 송금 경제를 구원할 수는 없지만, 미래 플랫폼 경제의 문을 여는 열쇠를 쥐고 있습니다. 한 길은 우아한 종말로 이어지고, 다른 길은 새로운 존재의 의미로 이어집니다.