Julie Goldenberg, Forbes 작성

원문: 루피, 포사이트 뉴스

기록적인 수의 상장 기업들이 대차대조표에 암호화폐를 추가하고 있습니다. 표면적으로는 포트폴리오 다각화, 인플레이션 헤지, 그리고 신규 투자자 유치를 위한 조치입니다. 물론, 공개되지 않은 이유는 경영진의 주가 상승 의도입니다. 최근 몇 달 동안, 소위 "암호화폐 재무" 전략을 발표하는 것만으로도 기업 주가에 프리미엄을 매기기에 충분했습니다.

하지만 진짜 부의 향연은 최근의 "골드 러시"에서 "도구 판매업체", 즉 보관인, 중개인, 자산 관리자, 투자 은행으로 흘러들어가고 있습니다. 이들은 모든 거래, 이체, 보관 사업에서 수수료를 청구합니다.

샌프란시스코에 본사를 둔 앵커리지 디지털(Anchorage Digital)의 공동 창립자 겸 CEO인 네이선 맥컬리는 이러한 추세가 지난 6개월 동안 "극도로 확산"되어 "전염 효과를 낳았다"고 말했습니다. 이 암호화폐 은행은 이미 여러 건의 계약을 체결했습니다. 트럼프 미디어 그룹(Trump Media Group)의 20억 달러 규모 비트코인 자산 보관과 비트코인 전문 기업인 나카모토 홀딩스(Nakamoto Holdings)의 7억 6천만 달러 자산 관리가 그 예입니다. 나카모토 홀딩스는 최근 특수목적법인(SPAC)을 통해 킨들리MD(KindlyMD)와 합병을 발표했습니다. 솔트레이크시티에 위치한 소규모 적자 헬스케어 기업인 킨들리MD는 5월 합병 발표 전까지 오랫동안 2달러 미만에서 거래되었습니다. 현재 비트코인의 창시자 사토시 나카모토를 기리는 나카모토 홀딩스는 나스닥(티커: NAKA)에 주당 15달러, 시가총액 1억 1,400만 달러로 상장되어 있습니다.

BitcoinTreasuries.net에 따르면, 1년 전만 해도 소수의 기업 구매자가 총 41만 6천 개가 넘는 비트코인을 보유하고 있었습니다. 하지만 오늘날 최소 152개의 상장 기업이 95만 개가 넘는 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 1,100억 달러 이상의 가치를 지닙니다. 이 중 가장 큰 "고래"는 억만장자 마이클 세일러가 소유한 Strategy Inc.입니다. 이 회사는 전환사채와 변동금리 영구우선주와 같은 혁신적인 자금 조달 방식을 활용하여 기업 암호화폐 재무 모델을 개척했습니다. 버지니아주 타이슨스 코너에 본사를 둔 소규모 소프트웨어 회사인 Strategy Inc.(구 MicroStrategy)는 현재 시가총액 950억 달러에도 불구하고 730억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 암호화폐 보유량 대비 25% 프리미엄입니다.

Strategy의 선례를 따르는 기업들은 비트코인뿐만 아니라 이더리움과 솔라나를 포함한 광범위한 암호화폐 자산에도 투자하고 있습니다. 팰로앨토에 본사를 둔 암호화폐 컨설팅 회사 Architect Partners의 데이터에 따르면, 기업들은 올해만 980억 달러 이상의 투자를 유치했으며, 6월 이후 139개 기업이 590억 달러를 추가로 투자했습니다. 가장 최근 사례로, 트럼프 가문이 운영하는 암호화폐 회사인 World Liberty Financial은 최근 자체 WLFI 토큰을 중심으로 15억 달러 규모의 재무 자산을 조성했다고 발표했습니다. 여기에는 트럼프 미디어 그룹이 보유한 20억 달러 규모의 비트코인 재무 자산은 포함되지 않았습니다.

기업 암호화폐 재무부 증가로 이익을 얻는 회사들

Architect Partners의 엘리엇 춘은 이러한 추세의 전반적인 영향을 정량화하기는 아직 초기 단계라 어렵지만, 이러한 붐으로 이미 "전반적으로 상당한 수수료 수입이 창출되었다"고 말했습니다.

Morgan Stanley, Barclays Capital, Moelis & Company, TD Securities를 포함한 많은 전통적인 투자 은행과 증권사의 경우, 우선주와 전환사채 발행으로 발생하는 인수 수수료와 기타 수수료가 수익성 있는 사업이 되었습니다.

예를 들어, Strategy가 3월에 850만 주의 우선주를 7억 2,200만 달러에 발행한 사례를 살펴보겠습니다. 모건 스탠리는 약 12개의 다른 기관과 함께 인수인 역할을 수행하여 약 1,000만 달러의 수수료를 획득했습니다. 플로리다주 포트로더데일에 본사를 둔 암호화폐 채굴 회사인 MARA Holdings는 7월에 9억 5천만 달러 규모의 전환사채를 발행했는데, 모건 스탠리를 비롯한 다른 기관들은 이 거래에서 1,000만 달러의 수익을 올렸을 것으로 추정됩니다.

암호화폐 자산 운용 붐의 또 다른 수혜자는 고객을 위해 디지털 자산을 보관하는 "자격 있는 수탁기관"입니다 . 예를 들어, 팰로앨토에 본사를 둔 오랜 역사를 가진 BitGo는 암호화폐 시장 호황과 기업 자산 운용 확대에 힘입어 2025년 상반기에 수탁 자산이 1,000억 달러를 돌파했습니다.

BitGo Prime의 중개 및 미국 기관 판매 부문 책임자인 Adam Sporn은 "[기업 재무]가 우리 사업에서 차지하는 비중이 점점 커지고 있습니다. 6개월 전에는 그다지 크지 않았지만, 이제는 신규 고객의 상당 부분을 차지하고 있습니다."라고 말했습니다. 그는 지난 몇 달 동안만 해도 약 20개의 암호화폐 재무 관련 회사가 BitGo와 수탁 파트너십을 체결했다고 추정합니다. 이러한 사업 급증은 BitGo가 7월에 기밀 IPO를 제출할 수 있는 토대를 마련했습니다.

상위 20개 비트코인 재무 회사

BitGo와 Coinbase와 같은 주요 수탁기관은 기관 고객에게 초기 수수료, 연회비, 추가 요금을 부과합니다 . 이러한 수수료는 암호화폐 자산 수탁 서비스와 연계되어 있으며, 고객의 수익 창출에 도움을 줍니다. FalconX의 글로벌 시장 공동 책임자인 라비 도시는 가장 일반적인 수수료 모델은 수탁 자산 규모에 따라 부과되는 연회비로, 일반적으로 0.15%에서 0.30% 사이이지만, 대규모 고객은 협상을 통해 0.10%까지 인하될 수 있다고 밝혔습니다.

이러한 수수료는 수백억 비트코인을 관리하는 수탁기관에 수억 달러의 수익을 가져다주지만, 수탁 거래의 마진은 일반적으로 매우 낮습니다. 미즈호 증권의 선임 핀테크 애널리스트인 댄 돌레브는 이러한 "대리인"들이 창출하는 암호화폐 수요가 코인베이스, 팔콘엑스, 컴벌랜드와 같은 거래소와 브로커에게도 추가 수익을 창출한다고 지적합니다. 매수는 가격을 상승시켜 새로운 투자자를 유치하고, 이는 다시 토큰 거래를 촉진하여 악순환을 형성합니다.

거래 및 수탁 서비스 외에도 스테이킹, 대출, 옵션 오버레이와 같은 서비스도 수익성이 높은 분야입니다. 스테이킹은 사용자가 블록체인 거래를 검증하고 보상을 받기 위해 토큰을 예치하는 것을 의미합니다. 옵션 전략은 기초 자산 배분을 변경하지 않고 금융 파생상품을 통해 포트폴리오의 위험-수익 구조를 조정합니다.

아키텍트 파트너스의 천 CEO는 "이러한 기업들이 자금을 조달하고 대차대조표에 포함시키면 곧 '다음은 무엇인가'라는 질문에 직면하게 될 것"이라고 말했습니다. "600억 달러가 넘는 암호화폐 자산이 수익을 창출해야 하는데, 이러한 상장 기업들은 단독으로는 이를 달성할 수 없습니다." 멜버른 암호화폐 대출 회사 메이플 파이낸스의 CEO 시드니 파월은 현재 기업들은 여전히 기초 자산의 가치 상승에 의존하여 수익을 창출하고 있지만, 암호화폐 국채 시장의 급속한 확산으로 기업들은 수익 전략을 모색하거나 저비용 자금으로 비트코인을 매수하는 등 차별화 전략을 모색해야 할 것이라고 지적했습니다.

암호화폐 자산 관리 및 자문 회사인 비트와이즈(Bitwise)의 수석 투자 전략가 후안 레온(Juan Leon)은 경쟁 우위를 확보하기 위해 이러한 기업들이 투 프라임(Two Prime), 메이플 파이낸스(Maple Finance)와 같은 기관 대출 기관뿐 아니라 웨이브 디지털 애셋(Wave Digital Assets), 아르카(Arca), 갤럭시(Galaxy)와 같은 자산 운용사를 더 많이 활용할 가능성이 있다고 말했습니다. 이러한 자산 운용사들은 일반적으로 국채 관리 서비스에 25~50 베이시스포인트(bp)의 수수료를 부과합니다. 이달 초 갤럭시는 국채 자산 관리 사업에 1억 7,500만 달러의 자금이 유입되었다고 보고했는데, 이는 암호화폐 국채를 보유한 약 20개 고객에게 솔루션을 제공한 데 따른 부분적인 결과입니다.

한편, 월가는 이러한 열풍에 불을 지폈습니다. 트럼프 행정부의 우호적인 정책 환경과 명확한 규제 체계에 힘입어 캐피털 그룹, 헤지펀드 D1 캐피털 파트너스, 투자은행 캔터 피츠제럴드 등은 기업들이 암호화폐를 축적하도록 자금을 지원했습니다.

암호화폐에 대한 부정적인 시각이 여전히 있지만, 암호화폐 재무 붐은 이제 막 시작일 뿐입니다. 레온은 " 궁극적으로 모든 기업이 어떤 형태로든 암호화폐 재무 기업이 될 것이라고 생각합니다."라고 말하며, 현재 전 세계 기업의 현금 보유액이 약 31조 달러에 달한다고 덧붙였습니다. "기업이 대차대조표의 1%, 10%, 또는 100%를 암호화폐에 투자하든 항상 어느 정도는 보유하고 있을 것입니다. 따라서 성장의 여지가 매우 큽니다."