원저자: 1912212.eth, Foresight News

2018년 5월, 투자자 리샤오라이는 "7년 후에 EOS를 다시 검토해 보겠다"고 자랑했습니다. 7년 후, EOS 가격은 최고치 대비 40배 이상 폭락했습니다.

아이러니하게도 EOS 플랫폼을 만든 회사인 Block.one이 설립한 Bullish는 정확히 7년 후인 2025년 8월 13일에 뉴욕증권거래소(NYSE)에 "BLSH"라는 티커 기호로 상장될 예정이며, 거래는 8월 13일 베이징 시간 오후 9시 30분에 시작될 예정입니다. Block.one은 기관급 디지털 자산 플랫폼 Bullish와 미디어 플랫폼인 CoinDesk를 핵심 사업으로 삼아 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 담당해 왔습니다.

암호화폐 기업의 IPO가 급증하는 가운데, Foresight News는 데이터 관점에서 Bullish에 대한 통찰력을 제공합니다.

목표 가치: 48억 달러

Bullish의 IPO 가격 범위는 최근 주당 32~33달러로 상향 조정되어 공모 물량이 3천만 주로 늘어났으며, 목표 자금 조달액은 9억 9천만 달러, 기업 가치는 약 48억 달러입니다. 이는 주당 28~31달러에 2천 3백만 주를 매각하려던 기존 계획보다 상향 조정된 것입니다. 이러한 조정은 특히 비트코인 가격이 11만 달러 이상에서 안정세를 보이고 기관 투자자들의 채택이 증가함에 따라 암호화폐 인프라에 대한 투자자들의 수요가 증가하고 있음을 보여줍니다.

블랙록과 캐시 우드의 ARK는 2억 달러 상당의 주식을 매입할 계획이라고 밝혔습니다. Bullish는 화요일에 가격이 책정되고 다음 날 거래가 시작될 것으로 예상됩니다.

Bullish는 2021년 6월 공식 설립되었으며 케이맨 제도에 본사를 두고 있으며, 홍콩, 미국, 싱가포르 및 기타 지역에 자회사를 두고 있습니다. Bullish의 핵심 사업은 두 가지 주요 부문으로 나뉩니다. Bullish Exchange는 현물, 레버리지 및 파생상품 거래 서비스를 제공하며 독일, 홍콩, 지브롤터에서 규제를 받습니다. CoinDesk는 지수, 데이터 및 인사이트에 중점을 둡니다.

2025년 3월 31일 기준, Bullish Exchange는 70개 이상의 현물 거래쌍과 45개 이상의 무기한 선물 거래쌍을 지원하며 전 세계 50개 이상의 관할권에서 자격을 갖춘 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다. 출시 이후 이 플랫폼은 1조 2,500억 달러 이상의 거래량을 누적했습니다. 2024년 비트코인(BTC/USDx)과 이더리움(ETH/USDx)의 글로벌 현물 거래 시장 점유율은 각각 2,848억 달러와 1,445억 달러에 달하며 기관 시장에서 Bullish Exchange의 경쟁력을 입증했습니다.

사용자 증가는 Bullish 성장의 핵심 동력입니다. 2024년 Bullish의 활성 기관 고객 기반은 전년 대비 36% 증가했으며, CoinDesk는 5,500만 명 이상의 순 방문자를 유치했고, 월평균 사용자는 1,070만 명에 달했습니다. CoinDesk의 지수 상품은 410억 달러 이상의 운용자산(AUM)과 150억 달러 이상의 거래량을 자랑합니다(2025년 6월 30일 기준). Bullish는 거래 인프라 구축뿐만 아니라 미디어 및 데이터 서비스를 통해 폐쇄형 생태계 구축에도 주력하고 있습니다.

재무 성과는 성장 모멘텀을 더욱 뒷받침합니다. SEC F-1 보고서에 따르면 2024년 전체 순매출은 8천만 달러, 비IFRS 조정 EBITDA는 5천2백만 달러로 예상됩니다. 그러나 2025년 1분기에는 주로 디지털 자산 가격 변동과 운영 비용의 영향으로 3억 4천9백만 달러의 순손실을 기록했습니다. 그러나 조정 순이익은 2백만 달러를 유지하며 핵심 사업의 안정적인 수익성을 입증했습니다.

2분기 예비 추정치에 따르면 총 매출은 6천만~6천2백만 달러, 조정 EBITDA는 1천만~1천4백만 달러, 순이익은 -2백만 달러~6백만 달러로 예상됩니다. 매출은 거래 수수료, 스프레드, 라이선스 수수료, 광고 등 다양한 수익원을 통해 창출될 것이며, 2025년 2분기 조정 거래 수익은 5천6백만~5천8백만 달러로 예상됩니다.

30억 달러 상당의 암호화폐 자산 보유

2021년 5월, Block.one은 현금 1억 달러, 비트코인 16만 4천 개(당시 약 97억 달러 상당), 그리고 EOS 토큰 2천만 개를 포함하여 총 10억 달러 규모의 투자를 통해 Bullish Global을 출범시켰습니다. PayPal 공동 창립자 Peter Thiel, 헤지펀드 거물 Alan Howard, 그리고 저명한 암호화폐 투자자 Mike Novogratz를 포함한 외부 투자자들은 추가로 3억 달러를 투자했습니다.

뉴욕증권거래소(NYSE) 전 회장을 역임한 톰 팔리 CEO는 전통 금융 시장에서 풍부한 경험을 보유하고 있으며, 기관급 거래 플랫폼 개발에 탁월한 역량을 발휘합니다. 현재 불리시(Bullish)의 최고재무책임자(CFO)인 데이비드 보나노는 파 피크 애퀴지션(Far Peak Acquisition Corp.)의 최고재무책임자(CFO)를 역임하며 자본 배분, 사업 전략 및 주요 파트너십 구축에서 핵심적인 역할을 수행했습니다. 최고운영책임자(COO)인 사라 존슨 역시 홍콩 증권선물위원회(Hong Kong Securities and Futures Commission)에서 풍부한 경험을 쌓은 임원으로, 규정 준수 및 위험 관리에 탁월한 역량을 발휘합니다. 특히 홍콩 증권선물위원회에서 근무하며 불리시가 여러 관할권에서 규제 승인을 획득하는 데 기여했습니다.

모집설명서(양식 F-1)에 따르면 Bullish는 암호화폐 시장의 유동성을 높이고 변동성을 헤지하기 위해 IPO 자금의 50% 이상을 미국 달러 스테이블코인으로 전환할 계획이라고 밝혔습니다.

Bullish의 2025년 1분기 비트코인 거래량은 1,086억 달러로, 전년 동기 800억 8,200만 달러 대비 36% 증가했습니다. 비트코인의 일일 거래량은 12억 700만 달러로, 전년 동기 8억 8,000만 달러 대비 37% 증가했습니다.

이 안내서에 따르면 Bullish의 2022년, 2023년, 2024년 디지털 자산 매출은 각각 728억 9천만 달러, 1,164억 9천만 달러, 2,502억 달러가 될 것이며, 순이익은 각각 -42억 4,600만 달러, 13억 달러, 7,956만 달러가 될 것입니다.

2025년 8월로 넘어가 보면, 회사는 월요일에 제출한 공시에서 현재 비트코인 24,000개, 이더리움 12,600개, 그리고 현금 및 스테이블코인 4억 1,800만 달러를 포함하여 30억 달러 이상의 유동자산을 보유하고 있다고 밝혔습니다. 2분기 말 기준 유동자산은 20억 5천만 달러에서 21억 5천만 달러로 증가한 것으로 추산되며, 순유동자산은 14억 9,900만 달러에서 15억 9,900만 달러입니다.

Bullish의 전신인 Block.one은 2017~2018년에 진행된 EOS ICO(Initial Coin Offering)를 통해 약 41억 8천만 달러를 모금했는데, 이는 암호화폐 역사상 가장 큰 ICO 중 하나로, EOS 플랫폼을 개발하기 위한 것이었습니다.

EOS 토큰은 이미 투자자들에게 분배되었고, 그 현금 흐름과 수익은 비트코인과 이더리움 매수에 사용되었습니다. Bullish는 이 투자만으로도 큰돈을 벌었습니다.

EOS는 모든 사람이 기대했던 만큼 성공하지 못했고, block.one이 만든 거래소인 Bullish가 정말 성공할 수 있을지 여부는 아직 불확실합니다.