원제: "시장 매도 압력 100억대 변함없어, 비트코인 14만 향해 나아가나?"

원저자: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

원문 번역: AididiaoJP, Foresight News

지난 주말 비트코인 유동성은 상당한 시련을 겪었습니다. 초기 투자자가 갤럭시 디지털의 장외거래 서비스를 통해 8만 BTC 이상을 매도했습니다. 그럼에도 불구하고 시장은 회복세를 보였으며, 대다수 투자자는 수익을 실현하기보다는 보유 자산을 유지하는 쪽을 선택했습니다.

요약

비트코인은 지난 주말 심각한 유동성 위기에 직면했습니다. 주요 초기 투자자가 갤럭시 디지털의 장외(OTC) 서비스를 통해 8만 개 이상의 비트코인을 매도했습니다. 96억 달러 규모의 매도세는 시장에 상승 압력을 가했지만, 시장은 이를 빠르게 흡수하여 가격은 잠시 11만 5천 달러까지 하락한 후, 사상 최고가 바로 아래인 11만 9천 달러에서 빠르게 안정세를 보였습니다.

이처럼 대규모 매도 이후에도 시장 참여자들은 여전히 상당한 미실현 이익을 보유하고 있으며, 현재 미실현 이익은 1조 4,000억 달러에 달하고, 유통 공급량의 97%가 여전히 이익을 내고 있습니다.

여러 온체인 가치 평가 모델에 따르면, 비트코인 가격은 현재 10만 5천 달러에서 12만 5천 달러 사이의 등락폭을 보이고 있습니다. 돌파가 발생할 경우 가격은 14만 1천 달러까지 상승할 수 있으며, 상당한 미실현 이익 실현이 예상됨에 따라 상당한 매도 압력이 예상됩니다.

딥 리퀴디티

비트코인 네트워크에서 총 미국 달러화 유동성을 정량화하는 데 사용되는 기본적인 온체인 지표인 실현 시가총액이 1.02조 달러를 돌파하면서 자산의 유동성 깊이와 시장 두께가 증가하고 있음을 보여줍니다.

지난 주말, 한 초기 비트코인 투자자가 갤럭시 디지털의 서비스를 통해 8만 BTC(약 96억 달러)를 매도하면서 이러한 유동성이 시험대에 올랐습니다. 매도 압력으로 가격은 11만 5천 달러까지 하락한 후 11만 9천 달러에서 안정세를 보였습니다.

이 행사는 유동성이 일반적으로 낮은 주말 거래 시간에도 비트코인이 상당한 매도를 흡수할 수 있는 능력을 보여주었고, 비트코인 시장 구조의 견고성을 강조했습니다.

이 사건으로 순실현손익(NRP/Loss) 지표도 37억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 특히, 이 지표의 급등은 주말 매도세 이전에 발생했는데, 이는 최종 분배 전 자금이 조기에 이동했음을 보여줍니다.

이 토큰 배치는 처음에는 엔터티의 조정 알고리즘에 의해 내부 전송으로 표시되었기 때문에 이후 Galaxy Digital을 통한 주소 변경은 경제적으로 중요한 거래, 즉 소유권 변경으로 기록되었습니다.

최근 이익 실현 매수세가 급증하면서 실현손익비율(PRR)이 급등하여 현재 실현 이익이 손실을 571배 상회하고 있습니다. 이는 매우 높은 수준으로, 역사적으로 이 수준을 초과한 거래일은 단 1.5%에 불과합니다.

하지만 이 신호를 해석할 때는 신중해야 합니다. 가격 고점(2024년 3월 사상 최고가 7만 3천 달러)과 함께 과도한 차익 실현이 발생할 수 있지만, 이는 즉각적인 반응은 아닙니다. 예를 들어, 2024년 말 가격이 10만 달러를 돌파했을 때 차익 실현은 9만 8천 달러에서 정점을 찍었지만, 시장은 정점에 도달하기 전에 10% 상승하여 10만 7천 달러까지 상승했습니다.

이러한 시차는 이익 실현 매수세가 크게 증가할 경우 종종 시장 붕괴를 예고하지만 (즉각적으로 발생하지는 않음) 시장 붕괴를 초래한다는 것을 의미합니다. 이는 공급 압박을 야기하고, 이를 소화하는 데 시간이 걸리며, 시장은 시차를 두고 반응할 수 있습니다.

보유 기간 분석

장기 휴면 토큰을 대량으로 소화한 후, 장기 보유자들의 순실현손익(LH)은 25억 달러로 사상 최고치를 경신하며 이전 최고치인 16억 달러를 넘어섰습니다. 이는 비트코인 역사상 최대 규모의 단일 매도세로, 극심한 유동성 스트레스 테스트였습니다. 그러나 시장은 놀라운 회복력을 보여주며 가격은 안정적으로 유지되고 사상 최고치 근처에서 등락을 거듭했습니다.

이는 비트코인 시장이 주요 유통 이벤트 동안 상당한 압력을 견뎌낼 수 있는 놀라운 능력을 가지고 있음을 다시 한번 입증합니다. 이전에도 멘투구 보상과 이번 주기 동안 독일 정부의 매도와 같은 시험을 겪었습니다.

장기 및 단기 보유자의 공급 비율을 비교하면 이 주기의 역대 최고치 3개에서 공통적인 패턴이 드러납니다. 초기 축적 단계 이후에는 항상 공격적인 배분으로 급격히 전환됩니다.

현재 유통 단계가 지속됨에 따라 LTH/STH 공급 비율은 계속해서 감소하고 있습니다. 지난 30일 동안 이 비율은 11% 하락했으며, 단 8.6%의 거래일에서만 이보다 더 급격한 하락을 경험했는데, 이는 투자자 행동 변화의 심각성을 보여줍니다.

미실현 이익 분석

주말 동안 장기 투자자들의 상당한 이익 실현을 포함한 상당한 매도 압력에도 불구하고 비트코인 시장은 놀라울 정도로 안정적으로 유지되었습니다. 그 결과, 대다수의 참여자들은 상당한 미실현 이익을 확보하고 있으며, 현재 유통 공급량의 97%가 현물 가격보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다.

시장 참여자들이 보유한 장부상 이익(즉, 미실현 이익)의 총액은 최근 1조 4천억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 대부분의 투자자가 상당한 미실현 이익을 보유하고 있음을 시사하며, 향후 가격 상승이 지속될 경우 매도 압력이 발생할 수 있습니다.

미실현 이익의 시가총액 비율을 표준화된 지표로 확인할 수도 있습니다. 현재 이 지표는 +2σ 범위를 다시 돌파했는데, 이 수준은 역사적으로 시장의 기대감과 고점 형성과 일치합니다. 표준화된 관점에서 이는 참가자들이 상당한 미실현 이익을 보유하고 있다는 현실을 더욱 확증해 줍니다.

이는 많은 투자자가 시장 상황에 대해 낙관적인 태도를 가지고 있음을 시사하는데, 이는 투자 심리를 북돋우는 요인이자, 이후 이익 실현 동기가 커질 수 있음을 의미합니다.

이전 사이클과는 달리, 장기 보유자들은 여전히 부의 53%를 보유하고 있습니다. 이 그룹은 이번 사이클 동안에도 계속해서 분배를 해왔지만, 미실현 이익이 높은 수준을 고려할 때 이 비율은 여전히 상당합니다.

전반적인 동향을 볼 때 장기 보유자들은 아직 매도할 여지가 더 많을 것으로 보입니다. 가격이 매우 매력적인 수준으로 상승하여 잠복해 있던 고래 토큰을 활성화시키면, 시장은 매도 압력을 흡수하기 위해 더 많은 수요를 필요로 합니다.

시장 비용 분석

비트코인 비용 기준 분포 차트는 117,000달러에서 122,000달러 범위에 비용 기준이 상당히 집중되어 있음을 보여주는데, 이는 많은 투자자가 이 높은 가격대에 집중되어 있음을 나타냅니다.

현물가 이하 $110,000~$115,000 구간에서는 거래량 공백이 존재한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이는 급격한 가격 상승 중 거래량 부족으로 인한 것입니다. 모든 거래량 공백이 되돌림을 필요로 하는 것은 아니지만, 이 구간은 가격 하락을 뒷받침하고 있으며, 시장은 이 지지선의 유효성을 검증해야 할 필요가 있을 수 있습니다. 따라서 하락장에서는 이 구간을 주시해야 합니다.

단기 보유자 비용 기준(신규 투자자의 평균 보유 비용)은 지역적 강세장과 약세장을 구분하는 핵심 기준이 되어 왔습니다. 표준편차 범위를 중첩하면 통계적 차원이 추가됩니다.

• STH CB +2σ: $141,600
• STH CB +1σ: $125,100
• STH 비용 기준: $105,400
• STH CB -1σ: $92,100

핵심은 비트코인 가격이 단기 보유자들의 원가 기준 가격보다 높게 유지되고 있다는 점인데, 이는 시장 강세에 대한 긍정적인 신호입니다. 더욱이, 이번 사이클에서 모든 주요 고점형 패턴은 +1σ 수준에서 저항에 부딪혔으며, 현재 패턴도 예외는 아닙니다.

거시적인 관점에서 비트코인은 결정적인 돌파가 발생하기 전까지 105,000달러에서 125,000달러 사이의 범위 내에서 움직일 것으로 예상됩니다. 돌파가 발생한다면, 141,000달러 영역(+2σ 범위에 해당)이 다음 강력한 저항선이 될 수 있으며, 온체인 지표는 이 영역에서 매도 압력이 급격히 증가할 것임을 시사합니다.

단기 보유자 하위 그룹 내 원가 기반을 분석하여 단기 시장 심리의 모멘텀 지표인 "빠른 원가 기반 및 느린 원가 기반 밴드"를 구축합니다. 현재 가격은 모든 단기 하위 그룹의 원가 기반 밴드보다 높은 수준을 유지하며 시장 강세를 나타냅니다. 특히, 24시간~3개월($110,000~$117,000) 보유자의 원가 기반 밴드는 원가 기반 분포 차트의 저거래량 영역과 거의 겹칩니다.

여러 독립 지표의 수렴은 이 가격 영역의 중요성을 강조하며, 이는 하락 시 주요 지지선이 될 수 있음을 시사합니다.

하위 그룹 모멘텀을 더 잘 이해하기 위해 동일 가중 복합 지수를 사용하여 수익성 있는 하위 그룹의 비율을 측정합니다. 이 지수는 지속적으로 평균보다 높고 +1σ에 근접해 있어 강력한 시장 모멘텀을 보이고 있으며 대부분의 신규 투자자가 여전히 수익성이 있음을 나타냅니다.

요약 및 결론

지난 주말 비트코인의 회복력은 심각한 시험을 거쳤습니다. 시장은 역사상 최대 규모의 차익 실현 거래 중 하나였던 8만 BTC(96억 달러 상당)의 매도 물량을 효과적으로 흡수했습니다. 엄청난 거래량에도 불구하고 가격은 사상 최고치 근처에서 빠르게 안정세를 보이며 현재 시장 유동성의 깊이와 성숙도를 보여주었습니다.

비트코인은 현재 10만 5천 달러에서 12만 5천 달러 사이의 등락폭을 보이고 있습니다. 이 가격대를 돌파할 경우 시장 판도가 바뀔 수 있으며, 다음 주요 목표가는 14만 1천 달러가 될 것입니다. 온체인 지표들은 이 가격대에서 상당한 차익 실현 가능성을 시사합니다. 반대로, 현재 가격보다 낮은 11만 달러에서 11만 5천 달러 사이의 저거래량 구간은 주의 깊게 살펴봐야 하며, 가격 하락 시 주요 관심 영역이 될 것입니다.

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