I. 입법 개요 및 핵심 내용

2025년 미국 하원은 디지털 자산 시장 명확화법(CLARITY Act)을 압도적인 표차로 통과시켰습니다. 이 법안은 현재 상원 심의 단계에 들어섰습니다. 후속 상원 표결에서 통과될 경우, 미국은 디지털 자산 규제 분야에서 또 다른 역사적인 진전을 이루게 될 것입니다.

CLARITY법의 핵심 내용은 디지털 자산에 대한 명확한 정의와 규제 규칙을 마련하는 것이며, 특히 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제 권한 간의 경계를 명확히 하는 것입니다. 이 법안이 통과되면 CFTC는 "성숙한 체인" 기준을 충족하는 거래소, 중개업체, 딜러 및 프로젝트 당사자를 규제할 책임을 지게 됩니다. SEC는 투자 계약 속성을 가진 증권 자산과 암호화폐를 규제합니다. CLARITY법과 GENIUS법은 디지털 자산에 대한 상류 및 하류 규제 시스템을 공동으로 구축합니다. 전자는 블록체인 인프라 및 자산 속성 구분에 중점을 두는 반면, 후자는 스테이블코인 규제 기준을 담당합니다.

핵심 내용은 다음과 같습니다.

1. "디지털 상품"의 정의를 확립하세요

분산화를 달성하고 개방형 블록체인에서 실행되는 기본 암호 자산(예: BTC 및 ETH)은 명확하게 "디지털 상품"으로 분류되어 CFTC의 규제 범위에 포함되며, 이는 SEC 관할권에 속하는 증권 자산과 구별됩니다.

2. 성숙한 블록체인 시스템 식별 메커니즘

이 법안은 "성숙한 블록체인" 표준을 도입합니다. 이 표준은 특정 프로젝트가 탈중앙화, 탈중앙화 거버넌스, 오픈 소스 코드와 같은 기술적 및 거버넌스 기준을 충족한 후 토큰을 "증권"에서 "상품"으로 전환할 수 있도록 허용하며, 이를 통해 증권법의 엄격한 준수 요건에서 면제됩니다. 증권법은 이러한 프로젝트의 초기 발행 단계(예: SAFT, ICO, IPO)에 적용되며, 프로젝트가 탈중앙화 전환을 완료하면 해당 토큰은 디지털 상품으로 재분류되어 CFTC 감독을 받게 됩니다.

3. DeFi 프로젝트 준수 면제 조항

자산 보관이 필요 없고 중앙화된 중개 구조가 없는 DeFi 프로토콜은 등록 의무에서 면제됩니다. 동시에, 프런트엔드 개발자와 노드 운영자는 금융 중개 책임을 지지 않음을 명확히 하여 규정 준수 부담을 줄입니다.

4. 정보 공개 및 내부자 거래 제한

디지털 상품 거래 시장을 운영하는 플랫폼(장외 브로커 및 마켓메이커 포함)은 상품선물거래위원회(CFTC)에 "디지털 상품 거래소"로 등록해야 합니다. 이러한 기관은 최소 자본금, 위험 관리, 거래 기록, 규제 보고, 고객 자산 보호 등 엄격한 연방 규제 요건을 준수해야 합니다. 증권과 디지털 상품 사업을 모두 영위하는 기업은 각각 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)에 등록해야 합니다. 규정 준수 부담이 크지만, 이 법안은 양측의 규제 경계를 명확하게 규정하고 있습니다.

5. 전통 기관이 합법화에 참여한다

이 법안은 은행, 증권사 등 기존 금융기관이 암호화폐 자산의 보관 및 거래에 참여할 수 있는 법적 근거를 제공하고, 기존 자본이 디지털 자산 시장에 더 폭넓게 진입할 수 있도록 촉진합니다.

2. 암호화폐 시장에 미치는 영향

1. 암호화폐 자산에 대한 규제 투명성 향상으로 시장 신뢰도 향상

CLARITY법은 암호화폐 산업 전체에 매우 확실한 규정 준수 경로를 제공하여 "규제를 법 집행으로 대체하는" 오랜 혼란스러운 상황을 종식시킵니다. 프로젝트 당사자와 거래 플랫폼 모두 법적 틀 안에서 사업을 수행할 수 있습니다. 규정은 핵심 시장 인프라의 투명성을 높이고, 사기 및 남용을 방지하며, 소비자 신뢰를 향상시킵니다. 이를 통해 더 많은 기관 자금이 시장에 유입되고, 시장 유동성과 활동이 개선될 것입니다. 기관은 이전 SEC 기소와 유사한 위험을 회피하여 규정 준수를 더욱 강화할 수 있습니다. 소비자의 경우, 이 법은 암호화폐 상품 발행자가 관련 정보를 공개하고 내부자 거래 등을 제한하여 소비자의 정당한 권리와 이익을 보호하고 투자 위험을 줄일 것을 요구합니다.

2. 미국 암호화폐 규제 시스템, 'de-SEC'로 전환

오랫동안 SEC는 대부분의 암호화폐를 증권으로 간주해 왔으며, 이로 인해 XRP, SOL, ADA, UNI 등 여러 프로젝트가 규제 분쟁에 휘말렸습니다. CLARITY법은 구조적 배분을 통해 대다수의 완전히 탈중앙화된 자산에 대한 새로운 규제 체계를 구축하며, 이러한 자산은 더 이상 SEC의 규제 시스템을 따를 필요가 없습니다.

3. 기존 거래소도 디지털 상품 거래소 라이선스 취득 가능

CLARITY법은 기존 증권거래소가 "디지털 상품 거래소" 라이선스를 신청할 수 있도록 허용합니다. 이는 앞으로 나스닥이나 뉴욕증권거래소와 같은 기존 거래 플랫폼이 주식과 디지털 자산(비트코인, 이더리움 등) 거래 서비스를 동시에 제공할 수 있음을 의미하며, 투자자들은 동일한 플랫폼에서 기존 자산과 암호화 자산을 원활하게 구성할 수 있습니다. 이는 사용자 진입 장벽을 낮출 뿐만 아니라, 기존 금융 펀드가 암호화폐 시장에 진입할 수 있는 규정을 준수하고 신뢰할 수 있는 진입점을 제공합니다.

3. DeFi 프로젝트에 미치는 영향

1. 프로토콜 개발자를 보호하기 위한 면제 메커니즘을 명확히 합니다.

DeFi 프로젝트가 중개 사업에 관여하지 않는 한, DeFi 개발자와 운영자는 SEC(미국 증권거래위원회)나 CFTC(상품선물거래위원회)에 등록할 필요가 없습니다. 코드 작성, 노드 운영, 프런트엔드 인터페이스 제공 등은 일반적으로 금융 서비스 제공자로 간주되지 않습니다.

• 보관 없음 ≠ 중개자 없음: 프로토콜이 사용자 자산을 보관하지 않고 전통적인 금융 서비스를 제공하지 않는 경우, 해당 프로토콜의 개발자, 노드 운영자, 프런트엔드 유지 관리자는 금융 중개자로 간주되지 않으며 등록이나 라이선스 의무를 부담할 필요가 없습니다.
• 코드 및 운영에 대한 위험 없음: 스마트 계약 또는 지갑 소프트웨어의 자체 출시는 증권 발행 기관으로 간주되지 않습니다. 그 작동 방식은 기술 출시와 유사하며 금융 감독의 대상이 되지 않습니다.

2. DeFi 이용자의 재산권을 보호하기 위한 자율적 보관권 도입

제105조 및 관련 조항은 사용자가 디지털 자산을 독립적으로 관리할 권리를 보호하여, 사용자가 비수탁형 지갑을 통해 P2P 거래를 자유롭게 수행하고 자금에 대한 합법적 통제권을 행사할 수 있도록 보장합니다. 이 권리는 DeFi 사용자에게 법적 보호를 제공하여, 셀프 커스터디 선택에 따른 정책적 불이익을 걱정할 필요가 없도록 합니다.

• 합법적인 보관 자유: 사용자는 은행이나 제3자(금융 기관)의 개입에 의존하지 않고 하드웨어나 소프트웨어 지갑을 사용하여 자산을 관리할 수 있습니다.
• 자율적인 거래 권리: 사용자는 KYC 중개자를 등록하지 않고도 독립적으로 온체인 전송을 시작하고 DeFi 프로토콜 거버넌스와 유동성 마이닝에 참여할 수 있습니다.
• 미국에서 주권적 디지털 권리 개념을 확립합니다. "개인 키의 통제는 자산의 통제를 의미한다"는 내용을 입법적 틀에 통합하여 개인 체인에서의 활동이 불법으로 간주되거나 허가가 필요하지 않도록 합니다.

3. 대표적인 DeFi 프로젝트에 미치는 영향:

대부분의 DeFi 프로젝트의 프로토콜 운영은 일반적으로 CLARITY법의 "비중개자" 역할 정의를 충족합니다. 따라서 법안 통과 후 프로젝트들은 명확한 등록 및 중개자 면제 자격을 획득하고 단기적으로 상당한 규정 준수 혜택을 누릴 것으로 예상됩니다. 그러나 이것이 DeFi가 완전한 규정 준수를 달성했다는 것을 의미하지는 않습니다. 많은 플랫폼에서 발행하는 공식 토큰에는 여전히 법적 불확실성이 존재한다는 점에 유의해야 합니다. 증권 구성 여부는 투자자의 수익이 프로젝트 당사자의 행동에 따라 달라지는 등 "투자 계약"의 특성을 갖추고 있는지 여부에 따라 결정됩니다. 따라서 CLARITY법이 프로토콜 수준에서 규제 명확성을 제공하지만 토큰 수준의 규정 준수 문제를 완전히 해결하지는 못합니다. 플랫폼 토큰이 증권으로 식별될 위험을 줄이기 위해 프로젝트 당사자는 거버넌스 구조의 투명성을 지속적으로 증진하고, 커뮤니티 주도의 거버넌스 메커니즘을 강화하며, 토큰의 규정 준수를 개선하고 더욱 강력한 법적 방화벽을 구축하기 위해 통제권을 점진적으로 분산해야 합니다.

IV. 향후 개발

2025년 7월 23일, CLARITY법이 미국 상원의 심의 단계에 성공적으로 진입하여 디지털 자산 규제 입법의 중요한 단계를 이루었습니다. 현재 입법 과정에서 가장 큰 논란의 대상은 상원 법안이 하원에서 통과된 법안의 DeFi 및 토큰 분류에 대한 핵심 조항을 유지할 수 있을지 여부입니다. 이 결정은 관련 상원 위원회의 청문 절차와 이후 조항 개정에 따라 달라질 것입니다.

전반적인 추세를 볼 때, CLARITY법은 향후 몇 달 안에 미국이 암호화폐 자산에 대해 더욱 명확하고 다층적인 규제 체계를 구축하도록 촉구할 것으로 예상됩니다. 증권형 토큰은 증권거래위원회(SEC)의 규제를 받고, 상품형 토큰은 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할을 받습니다. 이 체계는 블록체인 개발자, DeFi 프로토콜, 거래 플랫폼 등에 명확한 규정 준수 경로를 제공하여 법적 불확실성을 줄이는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 규정 준수 혁신을 촉진하고 기관 자금의 시장 진입을 유도하며, 글로벌 디지털 자산 정책 수립에서 미국의 리더십을 더욱 공고히 할 것입니다.

또한, 트럼프 대통령이 공식 서명한 CLARITY법과 GENIUS법의 연계는 미국 암호화폐 시장의 규제 준수 체계에 두 축의 토대를 마련했습니다. 전자는 자산 분류 및 시장 구조에 중점을 두고, 후자는 스테이블코인 발행을 위한 안전항구 및 등록 면제 경로를 제공합니다. 이 두 가지가 함께 "선 면제, 후 변형, 최종 분류"라는 완벽한 규제 준수 순환고리를 구축합니다. CLARITY법이 공식 통과되고 법으로 제정되면 미국 암호화폐 자산 입법 체계가 본격적인 시행 단계에 진입하게 되어 미국 주류 금융 시스템에서 암호화폐의 정당성과 전략적 지위가 크게 강화될 것입니다.

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