원저자: 우씨는 블록체인을 말했다

본 기사는 정보 공유만을 목적으로 하며, 어떠한 투자 조언도 아닙니다. 독자 여러분은 현지 법률 및 규정을 엄격히 준수하고 불법적인 금융 활동에 참여하지 마시기 바랍니다.

토마스 종 리(Thomas Jong Lee), 흔히 톰 리(Tom Lee)로 불리는 그는 유명한 미국 주식 시장 전략가, 리서치 디렉터, 금융 평론가입니다.

그는 미국 미시간주 웨스트랜드에서 태어났습니다. 그는 한국 이민자 가정의 셋째 아이였습니다. 아버지는 정신과 의사였고, 어머니는 주부에서 서브웨이 체인점 운영자로 전향했습니다. 이후 이 회장은 펜실베이니아 대학교 와튼 스쿨에 입학하여 재무 및 회계학을 전공했습니다. 2021년 1월 월스트리트 저널에 따르면, 이 회장은 바쁜 하루를 보낸 후 휴식을 취하기 위해 자주 요리를 하며, 특히 어머니가 만들어 주신 한국 요리를 재현하는 것을 즐깁니다. 그는 절제된 스타일을 추구하며 학구적인 스타일을 지녔습니다. 비판에 직면했을 때 그는 거의 반박하지 않고, 데이터로 대응하려고 노력합니다. 그는 한 인터뷰에서 "비판하는 사람들의 의견을 반박할 수는 없습니다. 무슨 일이 일어날지 모릅니다. 주식 시장은 제 의견에 관심이 없기 때문에 시장의 의견을 이해하려고 노력할 뿐입니다."라고 말한 적이 있습니다.

리는 1990년대 키더 피바디와 솔로몬 스미스 바니에서 근무하며 월가에서 경력을 시작했습니다. 1999년 JP모건 체이스에 입사하여 2007년부터 2014년 퇴사할 때까지 최고 주식 전략가로 재직했습니다. 재임 기간 동안 그는 낙관적인 시장 전망으로 언론의 주목을 받았지만, 비판적 리서치에 대한 고집으로 인해 업계 혼란에 휩싸이기도 했습니다.

2002년, JP모건 체이스의 통신 애널리스트였던 리는 무선 통신사 넥스텔(Nextel)에 대한 연구 보고서를 발표하며 고객 이탈률과 부실채권 충당금에 대한 회계 처리 방식이 실제 상황을 제대로 반영하는지 의문을 제기했습니다. 보고서 발표 당일 넥스텔의 주가는 8% 급락했고, 이후 최고 경영진은 강력히 반발했습니다. CFO와 법률 고문은 각각 JP모건 체이스의 리서치 디렉터와 법무팀에 전화를 걸어 리가 잘못된 가정을 했다고 비난했으며, 보고서가 공식 발표되기 전에 특정 투자자들에게 일부 내용을 유출했을 가능성까지 제기했습니다. JP모건 체이스는 2주간의 내부 조사를 통해 리가 이메일과 통화 기록을 검토한 결과, 부정행위가 없었음을 최종적으로 확인했습니다. 월스트리트 저널은 이 사건을 "불행한 기업의 반격(Unhappy Firm Bites Back)"이라는 제목으로 보도하며 월가 애널리스트들의 독립성에 대한 광범위한 논쟁을 촉발했습니다. 이 사건은 이 대표의 경력에서 대표적인 갈등 사례가 되었고, 시장과 투자은행 고객의 압력에 맞추지 않고 데이터 중심적인 연구 스타일을 고수하는 그의 연구 스타일을 확립했습니다.

2014년, Lee는 독립 리서치 기관인 Fundstrat Global Advisors를 공동 설립하고 리서치 책임자를 역임하며 전통적인 투자은행 전략가에서 독립 리서치 기관의 리더로 성공적으로 변신했습니다. 그는 월가에서 비트코인을 주류 가치 평가 시스템에 포함시킨 최초의 전략가 중 한 명이었습니다. 2017년, Lee는 "금 대체재로서의 비트코인 가치 평가 프레임워크"라는 보고서를 발표했는데, 이 보고서에서 비트코인이 가치 저장 수단으로서 금을 부분적으로 대체할 잠재력이 있다고 처음으로 주장했습니다. 이 프레임워크는 세 가지 핵심 매개변수를 기반으로 합니다. 미국 본토 통화 공급량의 연평균 성장률(약 6.5%), 금과 같은 대체 자산의 가치를 총 통화량으로 나눈 배수(모델에서 가치는 약 400%), 그리고 이 대체 가치 시스템에서 비트코인의 잠재적 시장 점유율(모델 벤치마크는 5%)입니다. 이 가치평가 모델에 따르면 2022년 비트코인의 이론적 가치 중심은 20,300달러이며, 민감도 분석 결과 가치 범위는 12,000달러에서 55,000달러 사이로 나타났습니다. Lee는 보고서에서 암호화폐 자산의 총 시장 가치가 5,000억 달러를 초과함에 따라 중앙은행과 기관 투자자들이 이를 외환보유액 및 자산 배분 고려 사항에 포함할 가능성이 있다고 지적했습니다.

같은 해, Lee는 Business Insider에 단기 가치 평가 모델을 소개했습니다. 메트칼프의 법칙(네트워크의 가치는 사용자 수의 제곱에 비례함)을 기반으로, 독립 비트코인 주소 수를 사용자 프록시로 사용하고 각 사용자의 평균 일일 거래량을 곱한 후 회귀 분석을 수행했습니다. 이 모델은 2013년 이후 비트코인 가격 변동의 약 94%를 설명할 수 있습니다.

이 교수의 리서치 스타일은 데이터 기반과 역사적 유추를 강조하며, 특히 중장기 추세 예측에 탁월합니다. 2020년 3월, 팬데믹으로 세계 시장이 폭락했을 때, 이 교수는 "V자형 반등"을 예측한 최초의 전략가 중 한 명으로, 투자자들에게 가격이 낮을 때 포지션을 추가하라고 강력히 권고했습니다. 2021년 5월, 비트코인이 6만 달러 고점에서 3만 달러 선까지 급락한 후 잠시 반등했을 때, 이 교수는 CNBC의 "테크체크" 프로그램과의 인터뷰에서 2020년 12월에 처음 제시했던, 비트코인이 연말까지 10만 달러를 돌파할 것이라는 자신의 견해를 재확인했습니다. 그는 "비트코인은 본질적으로 매우 변동성이 크지만, 바로 이러한 변동성이 수익 기회를 가져다줍니다."라고 말했습니다. "비트코인이 지금은 냉전 시대이지만, 저는 여전히 연말까지 10만 달러를 돌파할 수 있다고 생각합니다." 또한, 2019년 초, 이 회장은 CNBC 방송에서 일반 투자자들에게 자산의 1~2%를 비트코인에 투자하라고 제안했습니다. 당시 현장 진행자는 "말도 안 되는 소리 같군요."라고 놀라며 대답했습니다. 이 영상은 이후 널리 유포되었고, 비트코인에 대한 그의 확고한 의지를 보여주는 대표적인 사례가 되었습니다.

2023년 12월, Lee는 Fundstrat의 연례 전망에서 S&P 500 지수가 2024년에 5,200포인트까지 상승할 것이라고 예측했습니다. 당시 지수는 아직 4,600대였습니다. 이 목표는 2024년 중반에 예정보다 앞서 달성되었습니다. 이후 그는 블룸버그의 "Odd Lots" 팟캐스트에서 기업 이익 증가, 기업 가치 재평가, 그리고 기술 혁신의 수혜를 받아 S&P 500 지수가 2030년까지 15,000포인트에 도달할 것으로 예상된다고 덧붙였습니다. 또한, 암호화폐 지갑 사용이 지속적으로 증가한다면 비트코인의 장기적인 잠재 가치는 수백만 달러에 달할 수 있다고 강조했습니다.

이 교수는 경력 중 중대한 오판을 경험하기도 했습니다. 1990년대 무선 통신 산업 분석가로서 그는 해당 분야의 급속한 성장에 대해 낙관적이었지만, 인터넷 거품 붕괴 이후 관련 분야는 급격히 침체되었습니다. 2008년 금융 위기 이전에는 부동산 시장의 시스템적 위험을 과소평가했으며, 이는 그가 얻은 가장 큰 교훈 중 하나라고 인정했습니다. 바로 주식 시장의 추세가 신용 시장의 신뢰에 크게 의존한다는 것입니다. 그는 한 인터뷰에서 "신용 시장의 신뢰가 무너지면 어떤 금융 시장도 스스로 살아남을 수 없습니다."라고 말했습니다. 이러한 좌절은 그가 향후 순환 지표와 자본 흐름 구조에 더욱 주의를 기울이도록 이끌었고, 과거 데이터를 기반으로 한 연구 스타일을 확립하는 계기가 되었습니다.

Lee는 CNBC, Bloomberg, Fox Business, CNN 등 주류 금융 프로그램에서 오랫동안 활동해 왔습니다. 그는 CNBC의 "Fast Money", "TechCheck", "Halftime Report", "Closing Bell" 프로그램에서 수년간 특별 해설자이자 시장 전략 분석가로 활동했습니다. 그는 독립적인 견해와 거시 시장 동향에 대한 성공적인 예측으로 투자자들의 주목을 여러 번 받았습니다. 2022년 미국 주식 시장이 급락했을 당시, Lee는 자신의 강세 판단을 고수하며 시장이 연중 중반에 바닥을 쳤다는 견해를 제시했고, 이는 이후 추세를 통해 확인되었습니다. 이로 인해 그는 "걱정의 벽(Wall of Worry)" 속 역발상적 낙관론의 대표주자로 불렸습니다.

현재 톰 리는 NewEdge Wealth의 투자 전략 고문으로 활동하면서 기존 금융과 디지털 자산의 교차점에서 최첨단 견해를 계속해서 표현하고 있습니다.

전략적 레이아웃: BitMine 인수 및 Ethereum 금융 모델 발전

2025년 6월, Lee는 BitMine Immersion Technologies(NASDAQ: BMNR) 이사회 의장으로 임명되어 기존 채굴 방식에서 기업형 이더리움(ETH) 보유 구조로의 전략적 전환에 참여하기 시작했습니다. BitMine은 미국 네바다주 라스베이거스에 본사를 둔 디지털 자산 인프라 기업입니다. 초기에는 비트코인 채굴에 집중하여 침지 냉각 기술을 활용하여 에너지 효율과 컴퓨팅 파워 안정성을 개선했으며, 현재는 고성능 저비용 블록체인 컴퓨팅 플랫폼 구축에 전념하고 있습니다.

임명된 같은 달, 회사는 PIPE 사모발행을 완료하여 주당 미화 4.50달러에 보통주 55,555,556주와 관련 증권을 발행하여 2억 5천만 달러를 조달했습니다. 이후 S-3 ASR 자동 등록 신고서를 제출하고, Cantor Fitzgerald와 ThinkEquity가 판매 대리인 역할을 하는 최대 미화 20억 달러 규모의 ATM(시장가 추가 공모) 계획을 시작했습니다. 이 자금은 ETH 재무부 적립금 구축에 사용될 예정입니다.

7월 중순 기준, 회사는 총 ETH 보유량이 300,657개에 달하며, 시장 가치는 10억 달러가 넘는다고 밝혔습니다. 여기에는 2억 달러 현금으로 담보된 약 6만 건의 내재가치 옵션도 포함됩니다. 리는 회사가 "이더리움 총 공급량의 5%를 인수하고 스테이킹"한다는 목표를 향해 나아가고 있다고 밝혔습니다.

이후 파운더스 펀드는 BMNR 지분 9.1%를 보유하고 있다고 밝혔습니다. ARK 인베스트 또한 장외거래(OTC)를 통해 BMNR 주식 477만 3,444주를 매수했으며, 거래 가치는 약 1억 8,200만 달러에 달했습니다. 해당 주식은 모두 회사 전략 지원을 위해 ETH 보유분으로 전환될 것이라고 발표했습니다.

7월 말, BMNR은 옵션 거래를 시작하면서 주식 유동성을 더욱 개선했습니다. 최근 공시에 따르면 비트마인의 ETH 보유량은 566,776개로 증가했으며, 시가총액은 미화 20억 달러를 넘어섰습니다. 이는 PIPE의 초기 보유량의 약 8배에 달하는 수치로, 비트마인은 전 세계에서 가장 많은 ETH를 보유한 상장 기업 중 하나가 되었습니다.

이: 스테이블코인으로 인해 이더리움이 기관의 첫 번째 선택이 될 전망

톰 리는 최근 아밋 쿠크레자(Amit Kukreja)와 코인데스크(CoinDesk)와의 인터뷰에서 이더리움 생태계, 특히 스테이블코인과 실물 자산(RWA)의 토큰화 추세에 대해 확고한 낙관론을 피력했습니다. 그는 스테이블코인의 부상이 "암호화폐의 ChatGPT 모멘텀"을 형성하고 있으며, 전 세계 스테이블코인 시장 가치가 2,500억 달러를 돌파했다고 지적했습니다. 이 중 50% 이상의 발행량과 약 30%의 가스 수수료가 이더리움 네트워크에서 발생합니다. 스테이블코인이 미국 재무부와 월가의 지원을 받으면서, 이더리움은 점차 암호화폐와 전통 금융을 연결하는 핵심 인프라로 자리 잡고 있습니다.

비트마인 이사회 의장인 이는 이더리움 기반 상장 기업이 ETF나 온체인 커스터디 모델에 비해 구조적으로 다섯 가지 이점이 있다고 지적했다.

1. 주가가 순자산보다 높을 경우, 추가 주식을 발행하여 ETH를 매수하여 주당 순자산(NAV)을 반사적으로 증가시킬 수 있습니다.

2. 전환사채 발행, 옵션 매각 및 기타 수단을 통해 변동성을 헤지할 수 있으며, 이를 통해 자금조달 비용을 낮추는 동시에 저비용 또는 무비용 포지션 구축이 가능합니다.

3. NAV 레버리지를 더욱 확대하기 위해 다른 온체인 금융 회사를 인수할 수 있는 능력을 보유합니다.

4. ETH 스테이킹, DeFi 수익, 온체인 인프라 등의 사업을 확장하여 지속 가능한 현금 흐름 원천을 구축할 수 있습니다.

5. ETH 보유분이 온체인 생태계에서 핵심적인 위치를 차지하거나 스테이블코인 결제 및 청산 네트워크의 핵심 노드가 되면 "구조적 청약권"(주권 풋)과 유사한 지위를 갖게 되며, 금융기관이 우선적으로 인수하는 전략적 자산이 될 수 있습니다.

Lee는 Robinhood와 같은 플랫폼이 Ethereum Layer 2를 통해 주식 토큰화 서비스를 출시함에 따라 점점 더 많은 기관이 규정을 준수하고 확장 가능한 블록체인 플랫폼을 받아들이고 있으며, 현재 Ethereum이 규제 적응성, 생태적 성숙도 및 규모 효과를 충족하는 유일한 메인 체인이라고 강조했습니다.

코인데스크와의 인터뷰에서 그는 "스테이블코인은 암호화폐 산업이 ChatGPT와 유사한 폭발적인 성장을 이룰 수 있도록 했습니다. 월가는 실물 자산을 취급하고 규제를 준수할 수 있는 블록체인을 찾고 있으며, 이더리움이 바로 그 교차로가 되고 있습니다."라고 결론지었습니다. 펀드스트랫 애널리스트들은 ETH의 단기 기술적 목표를 4,000달러로 설정하고 연말 적정 가치는 10,000달러에서 15,000달러까지 도달할 수 있다고 전망합니다. 리는 "ETH를 현재 가격에 배분하는 것은 기업 재무가 10배의 잠재력을 달성할 수 있는 효과적인 방법입니다."라고 말했습니다.