2025년 7월 4일, FTX 채권단 대표인 수닐은 FTX 파산 청산 문서 스크린샷을 소셜 플랫폼에 게시했습니다. 해당 문서에는 FTX가 법률 자문을 구할 것이며, 사용자가 제한된 외국 관할권에 속할 경우 청구된 자금이 몰수될 수 있다는 내용이 담겨 있었습니다.
수닐은 또한 한 가지 데이터를 공개했습니다. 제한된 국가에서 발생한 청구 자금의 82%가 중국 사용자에게서 발생했다는 것입니다.
하지만 중국에서는 암호화폐 거래가 허용되지 않기 때문에 이러한 사용자는 불법으로 분류되어 청구 자격이 박탈될 수 있습니다. 즉, 해당 사용자는 손실을 회복할 수 없을 뿐만 아니라 자산 또한 합법적으로 몰수될 수 있습니다.
커뮤니티는 분노하며 청산팀의 규정 준수 사유를 책임을 회피하기 위한 변명으로 여겼습니다. 일부 사람들은 FTX의 결정을 미국의 강도짓이라고 부르며 중국인들은 개만도 못하다라고 탄식하며 깊은 실망과 무력감을 표출했습니다. 일부 사람들은 중국이 암호화폐 거래를 엄격하게 제한하고 있지만, 사용자 자금을 직접 몰수해서는 안 되며 FTX의 결정에는 명확한 법적 근거가 없다고 주장합니다.
채권자 권리에 대한 세계적 인식을 다시 쓸 수 있는 이러한 성명 이후, 외부 세계는 FTX가 법에 따라 행동하고 있는지 여부뿐만 아니라 누가 어떤 기준에 따라 결정을 내리는지, 그리고 최종 수혜자가 누구인지에 대해서도 가장 우려하고 있습니다.
누가 인수했나요?
폐허를 인수한 것은 월가의 파산 재편팀이었다. 구조조정 전문가인 존 J. 레이 3세가 CEO로, 노련한 로펌인 설리번 앤 크롬웰(이하 SC)이 이끄는 청산팀이었다.
기업 사체 처리 사업에 정통한 베테랑 변호사인 존 J. 레이는 한때 엔론 파산 사건을 맡아 SC에 7억 달러에 가까운 수익을 가져다준 세기의 재판을 맡았습니다.
이번에 그는 FTX를 인수하기 위해 같은 로펌 팀을 데려왔습니다.
높은 급여 자체는 문제가 되지 않지만, 문제는 급여가 얼마나 높은가입니다. 공개 문서에 따르면 SC 파트너들은 시간당 최대 2,000달러를 받고, 존 레이 변호사는 시간당 1,300달러를 받습니다. 블룸버그가 공개한 자료에 따르면, 2025년 초 기준 FTX Chapter 11 파산 절차에서 SC가 보고한 누적 법률 서비스 수수료는 2억 4,900만 달러에 달했습니다.
모든 채권자들의 소유였어야 할 자산이 전문가 팀에 의해 조각조각 깎여 나가고 있습니다. 이것이 FTX 채권자들이 엔론 사태를 재현하고 있다고 비난하는 이유입니다.
또 다른 이상한 점은 FTX가 파산을 선언한 속도입니다. SBF의 의회 증언 초안 전문이 공개된 후에야 그가 파산 신청 이틀 전에 어떻게 사냥당했는지 알게 되었습니다.
SBF(샘 뱅크먼-프리드)가 의회에 제출하기 위해 작성한 증언 초안에는 SC 출신인 FTX.US의 수석 법률 고문 라인 밀러가 청산팀과 긴밀히 협력하여 SBF와 경영진이 신속하게 Chapter 11 파산 절차를 진행하도록 강요했다는 내용이 나와 있습니다.
SBF는 진술서에서 설리번 앤 크롬웰과 라인 밀러 측으로부터 수많은 위협을 받았습니다.라고 밝혔습니다. 그들은 심지어 제 친구와 가족까지 괴롭히기까지 했습니다. 어떤 사람들은 울면서 제게 찾아왔습니다.
하지만 그는 돌이킬 수 없었다. 존 레이는 보낸 다섯 통의 이메일에 답장하지 않았다.
그는 단지 이 절묘한 약탈의 첫 번째 주인공일 뿐이었습니다.
파산 신청은 밤새도록 폭격을 맞고 공황 상태에 빠져 고립된 가운데 무산되었습니다. 그는 상황을 개선하기 위해 계속해서 자금을 모으고 싶었지만, 그가 고용한 법률 고문에 의해 사전에 무대에서 쫓겨났습니다.
그리고 회사를 누가 인수하고 회사의 유산을 누가 나눠 가질 것인가를 놓고 벌이는 진짜 경쟁은 이제 막 시작되었습니다.
FTX의 유산을 누가 분할하고 있나요?
이 파산 청산팀이 FTX의 과거 투자 포트폴리오를 처리한 방식은 분노스럽고 당혹스럽습니다.
이 포트폴리오는 한때 SBF가 효과적 이타주의라는 꿈을 실현하기 위한 계획의 중요한 부분이었으며, FTX의 재기를 위한 귀중한 준비금으로 여겨졌습니다. 그러나 존 레이의 팀은 거의 모든 포트폴리오를 매각했고, 대부분은 실제 가치보다 훨씬 낮은 가격에 매각되었습니다.
가장 눈길을 끄는 세 가지 거래는 전체 청산의 부조리를 드러내기에 충분합니다.
1) 커서: 5억 달러의 한숨에 20만 달러
AI 업계에서 바이브 코딩 아티팩트로 알려진 커서(Cursor)는 FTX가 시드 라운드에 20만 달러를 투자한 후 청산 과정에서 원가에 매각되었습니다. 표면적으로는 좋은 거래처럼 보이지만, 테크크런치(TechCrunch)와 블룸버그(Bloomberg) 등 권위 있는 언론에서 커서의 가치를 최대 90억 달러로 평가한 것을 고려하면 이는 터무니없는 가격입니다.
보수적으로 계산해도 FTX는 최소 5억 달러의 주가 상승분을 돌려받을 수 있었지만, 법무팀의 조작으로 다른 사람에게 넘겨졌습니다. 업계에서는 트럼프보다 더 빨리 돈을 번다는 풍자까지 나돌았으며, 자산이 특히 음흉한 방식으로 매각되었다고 지적했습니다.
2) 미스텐랩스/SUI: 46억 달러 규모의 퍼블릭 체인 꿈을 9,600만 달러에 매각
Mysten Labs와 그들이 개발한 SUI 체인은 매우 높은 퍼블릭 체인 확장 역량을 갖춘 차세대 솔라나라고 불릴 수 있습니다.
FTX는 2022년에 약 1억 달러를 대가로 Mysten의 지분과 8억 9천만 개의 SUI 토큰에 대한 신주인수권을 인수했지만, 청산팀은 자금을 신속하게 회수한다는 이유로 2023년에 해당 자산을 9,600만 달러에 처분했습니다.
이 SUI의 가치는 최고조에 달했을 때 46억 달러를 넘었는데, 이는 당시 9,600만 달러가 미래 가치의 2%에 불과하다는 것을 의미합니다.
지역 사회에서는 SBF가 감옥 내 SUI의 시장 상황을 본다면 피를 토할 정도로 화가 날 것이라고 농담을 한 적이 있다.
3) Anthropic: 615억 달러 규모의 거대 기업을 13억 달러에 매각
OpenAI 전 임원들이 설립한 Anthropic은 AI 안전에 중점을 두고 있습니다. SBF는 개인적으로 5억 달러를 투자했으며 약 8%의 지분을 보유하고 있습니다.
청산팀은 2024년에 두 차례에 걸쳐 모든 주식을 매각하여 총 13억 달러를 벌어들였습니다. 외부에서는 처음에는 이를 좋은 현금화 결과로 여겼지만, 1년도 채 되지 않아 Anthropic의 기업 가치는 615억 달러로 급등했습니다. 이 계산에 따르면 FTX의 8% 지분은 거의 50억 달러에 달합니다.
즉, 파산 청산팀은 최소 37억 달러의 추가 수익을 놓쳤다는 뜻입니다.
FTX의 투자 비전은 옳았으며, 거의 누구도 이를 부인하지 않을 것입니다. 그들은 바람이 불기 전에 정확하게 총알을 쏘았고, 가장 소홀히 여겨졌던 순간에 이 회사들에 투자하여 핵심 주식을 확보했습니다.
하지만 FTX가 붕괴된 후, 그러한 베팅은 고철로 취급되었습니다.
FTX 청산팀은 이 세 가지 전형적인 사례 외에도 LedgerX, Blockfolio, SOL 토큰 블록 경매 등의 거래에서 매각하는 일관된 조작을 사용하여 큰 논란을 일으켰습니다.
예를 들어, 2024년 SOL 토큰이 청산 및 경매되었을 때 갤럭시 트레이딩과 판테라 캐피털 같은 기관들이 저렴한 가격에 매수했고, 이후 SOL 가격은 급등하여 엄청난 수익을 올렸지만, 최초 채권자들은 그 기회가 사라지는 것을 지켜볼 수밖에 없었습니다. 파이낸셜 타임스와 코인텔레그래프의 보도에 따르면, FTX는 우량 자산 처분 과정에서 최소 수백억 달러의 잠재적 가치 상승을 놓친 것으로 추정됩니다.
왜 이렇게 집중적이고 단기적인 청산 매각이 발생했을까요? 존 레이는 자금을 적시에 확보하고 변동성 위험을 피하기 위한 것이라고 설명했지만, 업계 분석가들은 이러한 이유만으로는 친숙한 기관 투자자들에게만 대규모 할인이 이루어진 이유를 설명할 수 없으며, 많은 자산이 6개월도 채 되지 않아 두 배로 증가했다고 지적했습니다.
그래서 청산팀이 자신들에게 친숙한 펀드에 모든 좋은 자산을 단시간에 팔아 치워 엄청난 변호사 수임료를 받고 사건을 신속하게 종결시켜 결국 큰돈을 벌었다는 음모론이 제기되었습니다. 원래 채권자들의 소유였던 자산은 합리적인 준수라는 틀 아래 권력의 중심부에 가까운 사람들에게 싼값에 넘어갔습니다.
저렴한 가격에 판매된 주식, 토큰, 옵션의 가치는 계속해서 증가하고 있으며, 이러한 성장을 유지해야 했던 사람들은 공개적으로 표시된 PDF를 통해 다른 사람들이 자신의 미래를 빼앗는 것을 지켜볼 수밖에 없습니다.
파산 청산인가, 아니면 합법적 강도인가?
암호화폐 산업만큼 잊기에 더 좋은 산업은 없습니다. 시장은 이제 AI, 스테이블코인, 그리고 RWA를 다시금 추구하기 시작했습니다. 2022년의 위기는 지나간 듯 보이지만, 청산 과정은 아직 끝나지 않았습니다.
지난 3년 동안 FTX의 자산은 하나하나 쪼개지고, 포장되고, 경매로 매각되어 플랫폼의 미래가 모두 사라지고 빈 껍데기만 남았습니다.
FTX의 파산 청산의 규모와 복잡성은 글로벌 암호화의 역사에 기록될 만큼 충분하지만, 교과서에 포함될 만한 가치가 있는 것은 아마도 법적 신탁 제도에 대한 채권자들의 집단적 환멸일 것입니다.
한편, 존 레이와 SC가 대리하는 청산 변호사 팀은 완전히 합법적인 방식으로 엄청난 수임료를 받았고, 사법부의 책임을 묻는 것은 거의 불가능합니다. 다른 한편으로는, 면책 조항을 통해 스스로에게 방패막이를 마련함으로써 향후 악의적 청산 혐의로 조사를 받더라도 책임을 지지 않도록 했습니다.
FTX 폭락으로 손실을 본 수만 명의 개인 투자자들에게 이는 환매가 아닌 두 번째 피해입니다. 시장을 놓칠 수는 있겠지만, 공정한 회복 기회를 박탈당하는 것은 가장 잔인한 일입니다.
현재 FTX의 파산 자산은 총 145억 달러에서 163억 달러 규모로 전 세계에 분산되어 청산될 것으로 예상됩니다. 그러나 중국 및 기타 지역의 사용자들이 결국 보상을 청구하지 못한다면, 이는 또 다른 미해결 비극을 의미할 것입니다. 일부 사람들은 법 체계에서 완전히 배제되고, 원래 소유했던 자금은 복잡한 법적 절차와 파산 전문 변호사의 모호한 판단에 삼켜지게 됩니다.
더 심각한 것은 FTX 팀이 파산 법원에 제출한 새로운 제안에는 컨설턴트의 책임을 면제하는 숨겨진 조항이 포함되어 있어 채권자가 소송을 제기하거나 항소하는 것이 거의 불가능하다는 점입니다.
아마도 업계 입장에서는 FTX의 붕괴가 또 다른 주기의 바닥일 뿐일지도 모릅니다. 하지만 그 안에 갇힌 사람들, 특히 수만 명에 달하는 중국 개인 투자자들에게 이는 단순히 자금 손실일 뿐만 아니라 희망의 끝이기도 합니다.
전문 청산팀으로 불리는 변호사와 컨설턴트 그룹은 단 몇 줄의 말만으로 수천억 달러의 자산의 운명을 결정할 수 있지만, 이들 일반 투자자들에게는 상황을 반전시킬 기회를 남겨주지 않습니다.
