6월 30일, 로빈후드는 프랑스 칸에서 열린 기자회견에서 미국 주식 및 ETF의 토큰화된 거래, 무기한 계약, 스테이킹 서비스, 자체 구축 레이어 2 블록체인을 포함하는 온체인 금융 상품 패키지 출시를 공식 발표했습니다. 이는 전통적인 제로 수수료 브로커였던 로빈후드가 온체인 인프라 플랫폼으로의 전환을 가속화하고 있음을 보여줍니다. 로빈후드의 이번 업그레이드는 글로벌 암호화폐 사업의 체계적인 확장을 의미할 뿐만 아니라, 현재 암호화폐 금융 분야에서 잠재력을 가진 RWA(위험회피) 분야를 직접적으로 공략하는 것입니다. 코인베이스와 크라켄과 같은 기관들이 이 분야에 진출을 시도해 온 것처럼, 로빈후드는 글로벌 사용자를 위한 규정 준수 친화적인 온체인 주식 거래 플랫폼을 구축하는 것을 목표로 합니다.
미국 주식 자산의 토큰화는 처음 제안된 것이 아닙니다. 2020년 초, FTX와 Mirror Protocol과 같은 초기 시도들이 미국 주식을 온체인 거래에 매핑하려는 시도를 했습니다. 그러나 모호한 규정 준수, 자산 보관 부족, 거래 루프 마무리의 어려움 등의 문제로 인해 이러한 시도는 대부분 실험적인 제품으로 끝나 주류로 자리 잡는 데 실패했습니다. 암호화폐 프로젝트들이 주도했던 초기 아웃소싱 매핑 시도와 비교했을 때, 이 단계에서는 Robinhood와 Coinbase와 같은 규제 준수 기관들이 직접 나서서 온체인 기능을 네이티브 시스템에 통합하기 시작했습니다. 토큰화는 더 이상 단순한 코드 매핑에 그치지 않고, 기존 금융 상품과의 심층적인 통합을 모색하여 실제 금융 시스템과의 유기적인 연결을 구축하기 시작했습니다.
아래에서 CoinW 연구소는 이 현상에 대한 심층 분석을 수행할 것입니다.
1. 로빈후드, 미국 주식 토큰화 시장 진출 및 자체 레이어2 출시 예정
이번에 로빈후드는 프랑스 칸에서 기자회견을 열고 미국 주식 토큰화, 무기한 계약 출시, 암호화폐 스테이킹 서비스 출시 등의 세부 내용을 다음과 같이 자세히 공개했습니다.
1. 처음에는 Arbitrum을 기반으로 했지만 나중에는 자체적으로 구축한 Layer 2 Robinhood로 전환했습니다.
미국 주식 및 ETF를 위한 토큰화된 거래 서비스가 유럽에 공식 출시되어 200개 이상의 미국 주식 및 ETF를 수수료 없이 거래할 수 있습니다. 모든 토큰화된 주식은 배당금 지급을 지원하며, 거래 시간은 주 5일, 하루 24시간으로 사용자 투자의 유연성을 크게 확대합니다. Robinhood의 토큰화된 주식은 처음에는 Arbitrum 네트워크를 통해 발행되었지만, Robinhood는 Arbitrum 기술 기반의 자체 레이어 2를 출시하여 이러한 자산을 관리할 예정입니다. 앞으로 Robinhood의 자율 체인은 RWA(재무부채권회수)를 위해 특별히 설계될 예정이며, 24시간 연중무휴 거래, 크로스체인 브리징, 사용자 셀프 커스터디 등의 기본 기능을 제공할 예정입니다. Robinhood는 전 세계 사용자를 암호화폐 분야로 안내하고 RWA 시장의 장기적인 가치를 활성화하기 위해 최선을 다할 것이라고 밝혔습니다.
2. 최대 3배의 레버리지를 제공하는 영구 계약 출시
동시에 Robinhood는 EU 사용자를 위해 특별히 설계된 무기한 계약 상품을 출시했습니다. 이 상품은 최대 3배의 레버리지를 제공하고, 인도 및 지속적인 포지션 구축 없이 거래를 지원합니다. 주요 대상 지역은 EU 및 유럽 경제 지역(EEA) 시장이며, 올해 여름이 끝나기 전에 정식 출시될 예정입니다. Robinhood는 Bitstamp의 무기한 계약 거래 인프라를 활용하고 자체 UI 시스템을 결합하여 사용자에게 포지션 크기 설정, 증거금 운용 및 기타 핵심 기능 모듈 등 간결한 인터페이스 디자인을 제공하여 복잡성을 줄이고 거래 편의성을 향상시킵니다.
3. 유럽 및 미국 사용자를 대상으로 ETH 및 SOL 스테이킹 서비스 출시
Robinhood는 미국 시장에서 ETH와 SOL 암호화폐 스테이킹 서비스를 지원할 것이라고 발표했습니다. 이를 통해 자격을 갖춘 사용자는 Robinhood 플랫폼을 통해 네트워크 검증에 참여하고 직접 수익을 창출할 수 있습니다. 이 기능은 유럽에서 이미 출시된 바 있습니다. 기존 DeFi 상품과 비교했을 때 Robinhood의 스테이킹 인터페이스는 더욱 사용자 친화적이며 즉각적인 수익률, 배당금 분배 및 스테이킹 상태 조회 기능을 제공합니다. Robinhood는 이 스테이킹 서비스를 출시함으로써 플랫폼 사용자 충성도를 향상시킬 뿐만 아니라, 사용자가 Robinhood 내에서 거래, 보유 및 수익을 완료할 수 있는 폐쇄형 루프 경로를 제공합니다.
4. 제품 업그레이드 및 인센티브 메커니즘 도입
동시에 Robinhood는 단기 충전 인센티브 캠페인을 시작했습니다. 사용자는 플랫폼에 암호화폐 자산을 충전할 때 1%의 즉시 보상을 받을 수 있습니다. 총 충전 금액이 5억 달러에 도달하면 보상은 2%로 증가합니다. 또한, 미국 사용자는 Robinhood Gold 신용카드를 통해 캐시백을 받을 수 있으며, 이 카드는 암호화폐 구매에 자동으로 사용할 수 있습니다. Robinhood는 또한 동시에 AI 투자 도우미 Cortex를 출시하여 트레이더에게 가장 적합한 호가를 자동으로 찾아주고 거래량에 따라 차등 가격을 제공하여 체결 효율성을 크게 최적화하는 지능형 거래 시스템을 도입했습니다.
2. 최근 주식 토큰화를 도입한 기관은 어디인가요?
Robinhood의 암호화폐 레이아웃은 오랫동안 준비되어 왔습니다. 2024년 초, 미국 주식 토큰화 서비스의 기술 기반 구축을 위해 Arbitrum과 파트너십을 체결했습니다. Robinhood가 주식 토큰화에 참여하는 유일한 기관이 아니라는 점에 유의해야 합니다. 아래에서 CoinW 연구소는 각 기관이 선정한 퍼블릭 체인을 기반으로 최근 주류를 이루는 미국 주식 토큰화 기관을 정리할 것입니다. 특히, 다음 기관들이 선정한 퍼블릭 체인은 기술, 인프라, 그리고 컴플라이언스 측면에서의 구축 고려 사항을 주로 반영한다는 점에 유의해야 합니다. 현재 주식 토큰화는 아직 초기 단계이며 유동성이 형성되지 않았습니다. 따라서 선택된 퍼블릭 체인만으로 시장 우위를 판단할 수는 없습니다.
1. 중재
기관 1: Robinhood
발행 자산 규모: Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon 및 OpenAI, SpaceX와 같은 민간 기업의 토큰화된 발행을 포함하여 200개 이상의 미국 주식과 ETF의 토큰화된 상품이 유럽에서 출시되었습니다.
규정 준수 및 보관: 본 플랫폼은 합법적이고 규정을 준수하는 거래를 보장하기 위해 현지 규제 기준에 따라 EU 및 유럽 경제 지역(EEA)에서 먼저 상품을 출시했습니다. 본 서비스는 EU/EEA 30개국 사용자와 4억 명 이상의 투자자에게 제공됩니다. 앞으로 Robinhood는 자체 레이어 2 체인을 구축하고 이를 글로벌 사용자로 확대하여 규정 준수와 사용자 신원 관리를 더욱 강화할 예정입니다.
출시일: 주식 토큰화 서비스는 6월 30일 유럽에서 공식 출시됩니다. 앞으로 Arbitrum을 기반으로 한 2계층 자체 구축 체인은 24시간 연중무휴 거래, 브리징, 자체 보관을 지원할 것입니다.
온체인 배포: 모든 토큰화된 자산은 처음에는 Arbitrum 체인에서 발행되고, 이후 Robinhood가 자체 구축한 Layer 2 네트워크로 전환됩니다. 계약 및 자산 발행은 Robinhood가 주도하며, 기술은 Arbitrum Rollup 기술 스택에서 파생되었습니다.
기관 2: 쌍둥이자리
발행 자산 규모: 첫 번째로 지원되는 자산은 MSTR(MicroStrategy) 주식의 온체인 버전으로, Arbitrum 네트워크에서 거래 및 자체 보관이 가능합니다. 이 상품을 통해 사용자는 MSTR 주식 토큰을 원하는 주식으로 구매하고 기초 자산과 동일한 경제적 권리를 누릴 수 있습니다. 향후 몇 주 안에 미국 주식 및 ETF의 토큰화된 버전이 추가로 출시될 예정입니다.
규정 준수 및 보관: 제미니의 토큰화 주식 서비스는 유럽 자회사에서 제공합니다. 해당 자회사는 투자 서비스법에 따라 몰타 금융 서비스 당국(MFSA)의 승인을 받았으며, MiFID 프레임워크에 따라 자기자본 거래 및 고객을 대신한 주문 실행을 포함한 규정 준수 자격을 갖추고 있습니다. 이 상품은 유럽의 미국 주식과 연계된 디지털 파생상품으로 정의되며 미국 사용자는 이용할 수 없습니다. 동시에 제미니는 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록된 증권거래대행업체인 디나리(Dinari)와 협력하여 토큰화 주식 발행 및 1:1 실물 보관 서비스를 담당합니다.
출시 시간: 6월 30일, 최초의 미국 주식 토큰 제품인 MSTR(MicroStrategy)이 유럽 사용자를 대상으로 출시되었으며, 향후 몇 주 안에 더 많은 주식과 ETF로 확장되어 7×24시간 온체인 주식 거래 경험을 제공할 것이라고 발표되었습니다.
온체인 배포: MSTR은 Arbitrum 네트워크에서 발행되어 사용자가 체인에서 자유롭게 전송하고 보관할 수 있으며, 향후 더 많은 Layer 2 네트워크를 지원할 예정입니다.
2.베이스
기관: 코인베이스
은행 자산 규모: 코인베이스는 토큰화된 주식의 발전을 적극적으로 추진하고 있습니다. 해당 플랫폼은 미국 증권거래위원회(SEC)에 신청서를 제출하고 있으며, 승인 후 미국 주식에서 파생된 온체인 토큰을 제공할 계획입니다.
규정 준수 및 보관: 무조치 확인서 또는 면제 승인을 통해 규정을 준수하는 방식으로 출시될 수 있습니다. 또한 코인베이스 보관 및 브로커-딜러 보관 시스템과 연동되어 자산 체인 순환 및 물리적 오프체인 보관의 폐쇄 루프를 구축할 것입니다.
시행 시점: 해당 신청서는 6월에 SEC에 제출되었으며 현재 검토 중입니다.
온체인 배포: 자체 구축된 Base 네트워크를 기반으로 미국 주식 토큰 거래 기능이 완벽하게 구현되었으며, Coinbase Wallet 및 dApp 브라우저와 같은 생태적 구성 요소와 통합되었습니다.
3.솔라나
기관 1: 크라켄
발행 규모: 첫 번째 60개 미국 주식과 ETF(주식 55개, ETF 5개)는 xStocks를 통해 출시될 예정이며, Apple, Tesla, Microsoft, Google, Netflix, Meta 등이 포함됩니다.
규정 준수 및 보관: xStocks는 실제 증권과 1:1 대응 관계를 갖는 Backed Finance의 지원을 받고 있으며 유럽 MiFID II 규제 요구 사항을 준수하여 Chainlink Proof‑of‑Reserves 메커니즘을 통해 온체인 보관 투명성을 제공합니다. 자산은 현금으로 환매 가능하며 Kraken에서 관리합니다.
출시 시점: 이미 출시되었으며, 미국 외 지역 사용자도 24시간, 주 5일 거래 가능합니다. Solana DeFi와 통합되어 Raydium 및 Jupiter와 같은 프로토콜에 대한 액세스를 지원할 예정입니다.
온체인 배포: Solana SPL 토큰 표준을 기반으로 발행되며 Kraken 자체 지갑, Phantom, Jupiter Mobile 등 주류 지갑과 호환됩니다. xStocks는 체인에서 자유롭게 전송, 상호 작용 및 자체 호스팅이 가능합니다.
기관 2: Bybit
자산 규모: 6월 30일부터 단계적으로 10쌍의 토큰화된 주식이 출시되며, 각 쌍은 USDT와 페어링됩니다.
규정 준수 및 보관: 자산은 유럽 MiFID II 규제 요구 사항을 준수하여 Backed Finance 보관으로 지원됩니다. .
출시 시간: COINX와 NVDAX는 6월 30일에 출시될 예정입니다. CRCLX와 APPLX는 7월 1일에 추가될 예정입니다. HOODX, METAX, GOOGLX, AMZNX, TSLAX, MCDX는 7월 2일부터 7월 7일까지 단계적으로 출시될 예정입니다.
온체인 배포: 주로 솔라나 체인에 배포되어 24시간 온체인 거래를 지원합니다. 사용자는 솔라나 지갑에서 토큰화된 주식을 직접 수령, 보유 및 이체할 수 있습니다.
기관 3: Solana DeFi 프로토콜 — Kamino / Raydium / Jupiter
메커니즘 소개: xStocks는 출시 첫날부터 Kamino, Raydium, Jupiter와 같은 DeFi 프로토콜에 연결되어 유동성, 토큰 스왑, 대출 등을 지원했습니다. 사용자는 토큰화된 주식을 유동성 풀에 추가하여 수수료 수입과 대출 이자 이체를 얻을 수 있습니다.
프로토콜의 특정 기능: Raydium은 AMM 유동성 풀을 제공하고, DEX 집계기인 Jupiter는 거래 및 지정가 주문 등을 지원합니다. Kamino Swap은 대출 및 수익 최적화에 중점을 둡니다.
지갑 지원: xStocks가 Phantom Wallet에 추가되었으며, Jupiter Mobile에서도 거래 쌍을 검색할 수 있습니다.
기관 4: AIX(카자흐스탄 거래소)
메커니즘 소개: 5월 29일, 주피터는 솔라나 재단, AIX, 인테빅스와 협력 각서(MOU)를 체결하여 전통적인 IPO와 온체인 토큰 발행의 이중 상장 메커니즘 출시를 공동으로 모색했습니다. 이 메커니즘을 통해 기업들은 AIX에서 전통적인 IPO를 완료하는 동시에 인테빅스 플랫폼을 통해 솔라나 체인에서 토큰화된 주식을 발행하여 동시에 온체인 거래를 실현할 수 있습니다.
온체인 배포: 이 메커니즘은 솔라나 네트워크를 기반으로 하며, PoH 및 PoS 합의 알고리즘을 활용하여 24시간 온체인 청산 및 즉각적인 거래 정산을 구현합니다. 토큰화된 주식은 Intebix의 기술 엔진과 Jupiter의 DEX 인터페이스를 통해 배포 및 거래됩니다.
3. 주식 토큰화의 핵심 고려 사항
1. 현재는 증분 주입보다는 온체인 재구조화에 더 중점을 두고 있습니다.
본 논문은 현재의 주식 토큰화가 신규 자금이나 사용자의 점진적인 유입보다는 체인 내 기존 유동성의 구조적 재편에 더 가깝다고 생각합니다. 대부분의 주식 토큰 프로젝트는 여전히 특정 플랫폼 환경에서만 운영되고 있으며, 거래 모델은 일반적으로 중앙화된 매칭에 의존하고 특정 체인과 라이선스가 부여된 플랫폼에서만 가능합니다. 전반적으로 유통 범위가 제한적이며, 아직 프로토콜과 플랫폼 전반에 걸쳐 개방형 유동성을 확보하지 못하고 있습니다.
향후 주식 토큰이 컴플라이언스를 전제로 온체인 개방성과 프로그래밍 가능성을 확보하고, 감사 투명성 및 프로토콜 호환성과 같은 특징을 갖추게 된다면, 이는 체인 상의 새로운 레버리지 및 유동성 도구가 될 것으로 예상됩니다. 이는 온체인 자산 배분의 다양성을 증가시킬 뿐만 아니라, DeFi 시스템에 주식과 유사한 새로운 자산 구조를 도입하여 전체 생태계의 자본 효율성과 위험 저항성을 향상시킬 것입니다.
2. 규제 및 금융 호환성을 갖춘 퍼블릭 체인이 혜택을 받을 것입니다.
주식 토큰화의 RWA(Return on a Waiver) 부문에서 가장 큰 혜택을 가져올 잠재력을 가진 퍼블릭 체인은 단순히 성능이나 생태계 번영에만 의존하는 체인이 아니라, 규제 적응과 재무적 결합성(financial composability) 간의 균형을 이룰 수 있는 플랫폼입니다. 예를 들어, 솔라나(Solana)는 높은 성능과 낮은 수수료로 기관 투자 유치에 가장 선호되는 플랫폼이 되었지만, 권한 관리 및 규제 준수 모듈 측면에서는 여전히 상대적으로 취약합니다. 베이스(Base)는 코인베이스(Coinbase)의 지원을 받고 있으며, 자연스러운 규제 준수 채널 이점을 가지고 있지만, 디파이(DeFi) 모듈 생태계는 아직 구축 단계에 있으며 완전한 금융 인프라를 갖추지 못했습니다. 아비트럼(Arbitrum) 또한 특정 기술적 이점을 가지고 있지만, CEX 플랫폼과의 직접적인 연계가 부족하고 토큰 발행 및 제어 측면에서 상대적으로 탈중앙화되어 있습니다.
앞으로 주식 토큰화 분야에서 두각을 나타낼 수 있는 퍼블릭 체인 플랫폼은 세 가지 특징을 동시에 충족해야 합니다. 첫째, 주요 발행 플랫폼이나 기존 기관의 규제 신뢰를 확보하고 체인을 준수할 수 있는 채널 역량을 갖춰야 합니다. 둘째, 토큰 자산의 효율적인 유통 및 레버리지 통합을 실현할 수 있는 성숙한 온체인 금융 모듈을 보유해야 합니다. 셋째, 자산 허가 및 거래 경로에 대한 모듈식 관리를 지원하여 감독 및 감사 추적성을 확보해야 합니다. 궁극적으로 감독, 트래픽, 구조화된 프로토콜의 다차원적 조정을 동시에 연결할 수 있는 퍼블릭 체인 및 플랫폼이 승자가 될 것입니다.
3. 주식 토큰화로 RWA 확대, 하지만 유동성은 여전히 개선 필요
주식 토큰화는 실물 자산의 새로운 차원을 RWA 트랙에 도입하여 기존 시장에서 유동성과 위험 선호도가 가장 높은 주식 자산을 RWA 체인에 매핑함으로써 스테이블코인과 국채에 이어 세 번째 유형의 RWA 기본 자산을 구축할 것으로 예상됩니다. 그러나 현재 단계에서는 발행은 가능하지만 유통이 유연하지 않다는 유동성 딜레마에 직면해 있습니다. 토큰화된 주식은 대부분 라이선스가 있는 플랫폼에만 국한되어 있으며, 결합성과 네이티브 프로토콜 임베딩이 부족하여 체인 내 거래 심도가 부족하고 자금 사용과 수익을 연결하는 긍정적인 순환 구조를 형성하지 못합니다.
투자자들에게 주식 토큰화는 아직 초기 단계이지만, 체인 상의 실제 주식 자산 배분에 참여할 수 있는 기회를 제공하며, 규제 준수와 유동성이라는 두 가지 핵심 요소에 집중해야 합니다. 첫째, 규제 정책 변동으로 인한 자산 고착이나 유동성 위험을 방지하기 위해 명확한 규제 자격을 갖추고 주식 토큰을 발행하는 플랫폼과 프로젝트를 우선적으로 고려해야 합니다. 둘째, 어떤 프로젝트가 주식 토큰을 온체인 신용 시스템과 연결하려는지, 예를 들어 스테이블코인 대출, 재담보, P2P 거래 등의 시나리오에 적용할 수 있는지 여부를 중점적으로 검토하는 것이 좋습니다. 또한, 온체인 배당금 분배 및 독창적인 주주 거버넌스 매핑과 같은 메커니즘이 실현 가능한지 여부도 중요한 요소입니다. 이는 어떤 토큰화된 주식이 진정으로 장기적인 재무 기능을 가진 자산인지 파악하는 데 도움이 될 것입니다.
참고문헌:
1. Robinhood, 주식 토큰 출시, 레이어 2 블록체인 공개, 영구 선물 및 스테이킹으로 EU 및 미국에서 암호화폐 제품군 확장
2. MicroStrategy(MSTR)를 시작으로 토큰화된 주식을 출시했습니다.
https://www.gemini.com/blog/weve-launched-tokenized-stocks-starting-with-microstrategy-mstr
3. 월가에서 당신의 지갑까지: 크라켄에서 토큰화된 주식을 지금 이용하세요
https://blog.kraken.com/product/xstocks/tokenized-equities-now-available
4. Kraken, Bybit 및 Solana의 DeFi 생태계에서 토큰화된 주식 거래가 실시간으로 진행됩니다.
5. 솔라나 재단, 주피터, AIX, 인테빅스, 듀얼 IPO 상장을 위한 양해각서 체결
