원작자: Two Prime
원문 번역: Tim, PANews
비트코인의 4년 강세-약세 주기에 대한 많은 논의가 있었습니다. 가격이 두 배로 뛰고, 폭락하고, 다시 최고가를 향해 오르는 이러한 패턴은 비트코인 역사의 대부분에서 일반적인 현상이었습니다. 하지만 이 4년 주기가 곧 끝날 것이라는 충분한 근거들이 있다는 점에 주목하는 것이 중요합니다.
가장 먼저 제기해야 할 질문은 4년 주기가 왜 발생하는가입니다.
이는 세 가지 요인에 기인할 수 있습니다.
반감 효과
비트코인 채굴 보상은 21만 블록(약 4년)마다 절반으로 줄어듭니다. 이는 공급 부족을 야기하는 메커니즘으로, 보통 그 이후 몇 년 동안 가격이 상승하게 됩니다.
자산의 희소성은 종종 스톡-투-플로우 비율(S2F)로 측정되는데, 이는 현재 총 공급량을 연간 공급량 증가분으로 나눈 값입니다. 예를 들어, 희소 자산인 금의 S2F 비율은 60입니다(새로운 금광 발견으로 인해 약간 변동). 현재 비트코인의 S2F 비율은 약 120으로, 연간 공급량 증가율이 금의 절반 정도에 불과함을 의미합니다. 이 수치는 이후 반감기가 올 때마다 증가할 것입니다.
글로벌 유동성 순환
비트코인과 글로벌 M2 유동성 간의 상관관계는 저희를 비롯한 여러 기관에서 여러 차례 설명되었습니다. 많은 사람들이 유동성 또한 약 4년 주기의 순환 법칙을 따른다고 믿고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 비트코인 반감기의 메트로놈만큼 정확하지는 않지만, 이러한 상관관계는 존재합니다. 만약 이 이론이 사실이라면, 비트코인이 반감기와 보조를 맞추는 현상은 타당합니다.
심리적 관점
강세장이 급등할 때마다 새로운 인기의 물결이 일어납니다. 사람들의 행동 패턴은 간디의 주장을 뒷받침합니다. 처음에는 무시하고, 그다음에는 비웃고, 그다음에는 싸우고, 결국에는 승리하게 됩니다. 이러한 순환은 반복되며, 약 4년마다 사람들은 비트코인의 가치를 더욱 받아들이고 더욱 강력한 이성을 부여합니다. 사람들은 항상 과도한 흥분에 빠지고, 그에 따른 폭락은 이러한 순환을 다시 반복하게 만듭니다.
이제 질문은, 이러한 요소들이 여전히 비트코인 가격을 좌우하고 있는가?
1. 반감 효과
반감기 이후, 전체 공급량에서 신규 비트코인의 비중은 점점 더 감소해 왔습니다. 신규 공급량이 전체 공급량의 25%를 차지했을 때는 12.5%로 감소했지만, 현재는 약 0.8%에서 0.4%로 감소하여 실질적인 영향은 더 이상 크지 않습니다.
2. 글로벌 유동성 사이클
글로벌 유동성은 비트코인 가격에 중요한 요소로 남아 있지만, 그 영향력은 변화하고 있습니다. 비트코인은 개인 투자자 중심에서 기관 투자자 중심 시장으로 전환되었으며, 거래 행태 또한 변화했습니다. 기관 투자자들은 장기적으로 자산을 축적하고 있으며, 단기 및 중기적인 가격 하락에도 불구하고 시장에서 이탈하지 않을 것입니다. 따라서 글로벌 유동성은 비트코인 가격에 여전히 영향을 미치지만, M2 유동성에 대한 민감도는 지속적으로 감소할 것입니다. 또한, 장외 기관 투자자들의 비트코인 매수 행태는 가격 변동성을 감소시켰는데, 바로 이 부분이 비트코인에 대한 진정한 신뢰가 존재하는 부분입니다. 통제되지 않은 금융 지출은 비트코인에 흡수되어 밝은 미래를 향해 나아갈 것입니다.
3. 심리적 관점
비트코인이 널리 채택될수록 심리적 안정성은 더욱 높아질 것입니다. 개인 매도의 영향력은 약화될 것이며, 시장 지배력이 기관 매수자로 이동함에 따라 개인 투자자들이 야기하는 변동성 또한 줄어들 것입니다.
전반적으로 비트코인은 여전히 세계에서 가장 유망한 자산 중 하나이며, 그 성장 모델은 순환적 성장에서 선형적 성장(로그 스케일)으로 전환되고 있습니다. 글로벌 유동성은 현재 시장의 주요 동력이 되었습니다. 대부분의 자산이 기관에서 개인 투자자로 이어지는 하향식 확산 경로와 달리, 비트코인은 일반 대중에서 주류 기관으로 이어지는 상향식 침투를 달성했습니다. 이로 인해 시장은 성숙기에 접어들면서 안정화되었고, 그 진화 모델은 더욱 표준화되고 체계화되고 있습니다. (이미지 출처: DeathCab)
