Movemaker의 연구원 @BlazingKevin_의 원본 기사
비트코인의 구조적 저속 강세장 시작점이 형성됐다
비트코인의 장기 또는 10년 장기 저성장 사이클이 시작되는 시점에 있다고 생각합니다. 놀랍게도 이러한 추세를 촉발한 핵심 전환점은 2023년 말 비트코인 ETF 승인이었습니다. 그 순간부터 비트코인의 시장 속성은 질적으로 변화하기 시작하여 완전히 위험 자산에서 안전 자산으로 단계적으로 전환되었습니다. 지금은 비트코인이 안전 자산으로 전환되는 초기 단계이지만, 동시에 미국이 금리 인하 국면에 접어들면서 비트코인은 양호한 성장세를 보이고 있습니다. 자산 배분에서 비트코인의 역할은 투기적 대상에서 자산 배분 도구로 전환되어 장기적인 수요 증가를 촉진했습니다.
이 자산 속성의 진화는 통화 정책이 긴축에서 완화로 전환되는 전환점에서 우연히 발생합니다. 연준의 금리 인하 주기는 추상적인 거시경제적 배경이 아니라, 비트코인에 상당한 영향을 미치는 자본 가격 신호입니다.
이 메커니즘 하에서 비트코인은 새로운 운영 특성을 보일 것입니다. 시장이 과열된 심리 후 조정 조짐을 보일 때마다, 가격이 약세장 경계선에 진입하려 할 때, 시장에 유동성의 물결이 유입되어 하락 추세를 차단합니다. 우리는 종종 시장에 충분한 유동성이 있지만 베팅할 의지가 없다고 말하지만, 이는 전적으로 사실이 아닙니다. 다른 모방 암호화폐 자산들은 가치 평가액의 증발과 기술 도입 부족으로 인해 PMF를 찾을 수 없으며, 일시적으로 중기적인 구성 논리를 갖추지 못합니다. 비트코인은 이 시점에서 베팅할 수 있는 유일한 결정론적 자산이 됩니다. 따라서 완화 기대감이 여전히 존재하고 ETF가 계속해서 자금을 흡수하는 한, 비트코인이 금리 인하 주기 전체 동안 전통적인 약세장을 형성하기는 매우 어려울 것입니다. 기껏해야 관세 충격이나 지정학적 위험 회피와 같은 갑작스러운 거시적 사건으로 인해 단계적 조정이나 부분적인 버블 청산을 경험할 것입니다.
즉, 비트코인은 준안전자산으로서 금리 인하 주기를 완전히 통과하게 되며, 이에 따라 가격 고정 논리 또한 위험 선호 주도에서 거시확실성 지지로 점진적으로 전환될 것입니다. 이 금리 인하 주기가 끝나고 시간이 지남에 따라 ETF가 만기가 되고 기관 투자자들의 자산 배분 비중이 증가하면, 비트코인은 위험자산에서 안전자산으로의 초기 전환을 완료하게 될 것입니다. 다음 금리 인상 주기가 시작되면 비트코인은 시장에서 처음으로 금리 인상 시 안전자산으로 인정받을 가능성이 높습니다. 이는 기존 시장에서 비트코인의 자산 배분 위상을 강화할 뿐만 아니라 금이나 채권과 같은 기존 안전자산과의 경쟁에서 자본 유출 효과를 얻을 수 있게 되면서 10년에 걸친 구조적인 저성장 사이클을 시작할 것입니다.
비트코인의 향후 발전 방향을 수년, 심지어 10년 후까지 내다보기에는 너무 과도합니다. 미국이 진정한 완화 정책으로 전환하기 전에 비트코인 가격 급락을 초래할 수 있는 현재의 요인들을 살펴보는 것이 좋습니다. 올해 상반기부터 관세는 시장 심리를 가장 불안하게 만드는 요인이지만, 관세를 비트코인에 대한 긍정적인 조정 도구로 본다면 비트코인의 향후 영향을 다른 관점에서 살펴볼 수 있을 것입니다. 둘째, GENIUS 법안의 통과는 미국이 미국 달러의 지위 하락을 불가피하게 받아들이고 암호화폐 금융의 발전을 적극적으로 수용하여 미국 달러가 블록체인에 미치는 승수 효과를 증폭시키고 있음을 보여줍니다.
관세를 비트코인에 대한 긍정적인 조정 도구로 보고 블랙스완 트리거로 보지 마십시오.
지난 몇 달간의 관세 부과 과정에서 트럼프 대통령의 주요 정책 방향은 제조업 회복과 재정 개선, 그리고 그 과정에서 주요 경쟁국을 타격하는 것이었음을 알 수 있습니다. 정부 재정 상황 개선이라는 목표 아래 트럼프 대통령은 물가 안정이나 경제 성장을 희생할 수 있습니다. 따라서 코로나19 팬데믹 기간 동안 미국 정부의 재정 상황은 더욱 악화되었습니다. 지난 몇 년간 10년 만기 미국 국채 금리 급등으로 미국 정부의 이자 지출은 3년 만에 두 배 이상 증가했습니다. 관세로 인한 세수는 연방 조세 구조의 2%에도 미치지 못합니다. 관세를 인상하더라도 막대한 이자 지출에 비해 세수입은 미미합니다. 그렇다면 트럼프 대통령은 왜 관세를 두고 계속 소란을 피우는 걸까요?
관세의 목적은 동맹국의 태도를 결정하고 안보를 교환하는 것입니다.
백악관 경제자문위원회 위원장인 밀란이 글로벌 무역 시스템 재구조화 사용자 가이드라는 글에서 체계적으로 설명한 관세의 역할에 따르면, 관세는 시장 개입을 위한 비정상적인 도구이며 특히 위기나 대립 상황에서 사용된다는 점을 알 수 있습니다. 미국 관세 정책의 전략적 논리는 재정 무기화라는 경로에 점점 더 가까워지고 있습니다. 즉, 관세 부과를 통해 금융 부문에서 자체적으로 발생할 뿐만 아니라, 더 중요하게는 전 세계적인 외부 지대 징수를 꾀하고 있다는 것입니다. 밀란은 신냉전의 맥락에서 미국은 더 이상 세계 자유무역을 추구하지 않고, 미국을 중심으로 하는 우호적인 연안 무역 네트워크로 세계 무역 시스템을 재구축하려 하고 있다고 지적했습니다. 즉, 핵심 산업 체인을 동맹국이나 미국으로 이전하도록 강요하고, 관세, 보조금, 기술 이전 제한 등을 통해 이 네트워크의 배타성과 충성도를 유지하려 하고 있습니다. 이러한 틀에서 고율 관세는 미국이 세계화에서 철수한다는 것을 의미하지 않습니다. 오히려 세계화의 방향과 규칙에 대한 통제력을 되찾으려는 패권적 도구일 뿐입니다. 트럼프가 모든 중국 수입품에 고율 관세를 부과하겠다는 제안은 본질적으로 포괄적인 탈동조화가 아니라, 세계 제조업체들이 줄을 서서 생산 능력을 중국에서 베트남, 멕시코, 인도, 심지어 미국으로 이전하도록 강요하는 것입니다. 세계 제조업 시스템이 미국을 중심으로 재편될 수밖에 없게 되면, 미국은 중장기적으로 지리적 관세 지대를 통해 해외 생산 능력을 지속적으로 재정적으로 착취할 수 있습니다. 달러 결제 시스템이 미국이 세계 금융 시스템에 세금을 부과할 수 있게 해 주듯이, 관세 시스템 또한 주변국들의 제조 역량을 구속하고 활용하는 새로운 재정 무기가 되고 있습니다.
관세의 부작용이 트럼프를 조심하게 만든다
관세는 양날의 검입니다. 제조업 회복을 촉진하고, 정부 세수를 늘리고, 경쟁국의 이익을 제한하기 위해 수입을 제한하는 동시에, 언제든 발생할 수 있는 부작용을 초래합니다. 첫째, 수입 물가 상승 문제입니다. 높은 관세는 단기적으로 수입품 가격을 상승시키고 인플레이션 압력을 유발할 수 있으며, 이는 연준의 통화 정책 독립성에 도전이 됩니다. 둘째, 경쟁국의 강력한 반격과 동맹국들이 미국의 일방적인 관세 정책에 항의하거나 심지어 보복할 가능성입니다.
관세가 자본 시장과 미국 정부의 이자 비용을 위협할 때, 트럼프 대통령은 매우 불안해하며 시장 심리를 살리기 위해 관세에 대한 긍정적인 소식을 즉시 발표할 것입니다. 따라서 트럼프의 관세 정책의 파괴력은 제한적이지만, 관세 관련 갑작스러운 소식이 나올 때마다 주식 시장과 비트코인 가격은 하락할 것입니다. 따라서 관세를 비트코인에 대한 긍정적인 조정 도구로 간주하는 것이 적절합니다. 미국 경기 침체에 대한 기대감이 감소한다는 전제 하에, 관세만으로 블랙스완이 발생할 가능성은 매우 낮습니다. 트럼프 대통령은 관세의 부정적 영향으로 이자 비용이 상승하는 것을 허용하지 않을 것이기 때문입니다.
달러의 지위가 불가피하게 하락하면서 달러 스테이블코인에 대한 임무가 더욱 늘어났습니다.
트럼프에게는 제조업 본국회귀라는 목표를 달성하기 위해 국제 외환보유고에서 미국 달러의 지위를 적절히 희생하는 것이 용인될 수 있습니다. 미국 제조업 공동화의 원인 중 하나는 미국 달러의 강세 때문입니다. 미국 달러가 강세를 유지하면 전 세계의 달러 수요가 지속적으로 증가하여 지속적인 재정 흑자로 이어지고, 궁극적으로는 지속적인 무역 적자로 이어져 미국 제조업이 해외로 도피하게 됩니다. 따라서 트럼프는 제조업 복귀를 위해 관세라는 무기를 자주 사용하겠지만, 그 과정에서 미국 달러의 지위 하락을 가속화할 것입니다.
세계 금융 환경의 급속한 변화 속에서 전통적인 달러의 지배력이 상대적으로 약화되고 있다는 것은 간과할 수 없는 현실이라고 할 수 있습니다. 이러한 변화는 단일 사건이나 정책적 오류에 기인한 것이 아니라, 여러 구조적 요인들이 장기적으로 중첩되고 진화한 결과입니다. 표면적으로는 국제 금융 및 무역에서 달러의 지배적 지위가 여전히 견고하지만, 기반 금융 인프라, 자본 확장 경로, 그리고 통화 정책 도구의 효과성이라는 관점에서 더 깊이 들여다보면 달러의 세계적 영향력이 체계적인 도전에 직면해 있음을 알 수 있습니다.
우선, 세계 경제의 다극화 추세가 미국 달러의 상대적 필요성을 재편하고 있다는 사실을 직시해야 합니다. 이전의 세계화 패러다임에서는 기술, 제도, 자본의 수출 중심지인 미국이 자연스럽게 발언권을 행사했고, 이로 인해 미국 달러가 세계 무역과 금융 활동의 기본 통화로 자리매김했습니다. 그러나 다른 경제권의 급속한 발전, 특히 아시아와 중동 지역의 금융 자율 조직 시스템의 성장으로 인해, 미국 달러를 핵심으로 하는 이러한 단일 결제 메커니즘은 점차 다른 대안들과의 경쟁에 직면하고 있습니다. 전통적인 미국 달러의 글로벌 유동성 우위와 결제 독점적 지위가 약화되기 시작했습니다. 미국 달러의 통제력 약화는 그 위상의 붕괴를 의미하는 것이 아니라, 그 독자성과 필수성이 약화되고 있음을 의미합니다.
두 번째 중요한 측면은 최근 미국 재정 및 통화 정책에서 나타난 신용 당좌 대월 추세에서 비롯됩니다. 과거의 신용 확대와 과도한 달러 발행은 새로운 현상이 아니지만, 세계 시장이 더욱 동기화되는 디지털 시대에 그 부작용은 상당히 증폭됩니다. 특히 전통적인 금융 질서가 디지털 경제와 AI가 주도하는 새로운 성장 모델에 아직 완전히 적응하지 못한 상황에서, 미국 금융 거버넌스 도구의 관성은 여실히 드러납니다.
미국 달러는 더 이상 글로벌 결제 및 가치 저장을 제공할 수 있는 유일한 자산 운송 수단이 아니며, 다각화된 프로토콜 자산으로 인해 그 역할이 점차 희석되고 있습니다. 크립톤 시스템의 급속한 발전 또한 주권 통화 시스템으로 하여금 전략적 타협을 강요하고 있습니다. 수동적 대응과 능동적 적응 사이의 이러한 변화는 기존 미국 달러 거버넌스 시스템의 한계를 더욱 드러냅니다. GENIUS 법의 통과는 이 새로운 시대의 금융 논리에 대한 미국 연방 시스템의 전략적 대응이자 제도적 양보로 볼 수 있습니다.
요약하자면, 전통적인 달러의 지배력이 상대적으로 약화된 것은 극적인 붕괴가 아니라 제도적, 구조적 요인의 점진적인 해체에 가깝습니다. 이러한 해체는 세계 금융 권력의 다극화, 미국 금융 거버넌스 모델의 지연, 그리고 암호화폐 시스템이 새로운 금융 상품, 결제 경로, 그리고 통화 합의를 재구성하는 능력에서 비롯됩니다. 이러한 전환기에 전통적인 달러가 의존하는 신용 논리와 거버넌스 메커니즘은 근본적으로 재편될 필요가 있으며, GENIUS 법은 이러한 재편 시도의 서막입니다. 이 법이 보내는 신호는 단순한 규제 강화나 확대가 아니라, 통화 거버넌스 사고의 패러다임에 근본적인 변화를 가져오고 있습니다.
GENIUS법은 후퇴에서 전진으로의 전략적 타협안입니다.
GENIUS 법은 전통적인 의미의 규제 조치가 아니라, 후퇴를 통한 발전이라는 전략적 타협에 가깝습니다. 이 타협의 핵심은 미국이 암호화폐로 인한 통화 거버넌스 패러다임의 급격한 변화를 명확히 이해하고 있으며, 제도적 설계를 통해 미래 금융 인프라의 일종의 레버리지를 확보하기 위해 노력하고 있다는 것입니다. 암호화폐 시스템 내 미국 달러 자산의 광범위한 분포로 인해 미국은 규제를 통해 암호화폐 개발을 막을 수 없습니다. 대신, 제도적 포괄적 규제를 통해 다음 단계의 온체인 화폐 경쟁에서 미국 달러 자산이 소외되지 않도록 해야 합니다.
GENIUS 법이 전략적으로 중요한 이유는 더 이상 억제를 주요 목표로 삼지 않고, 예상되는 규제 준수 프레임워크를 구축함으로써 미국 달러 스테이블코인 개발을 연방 정부의 비전으로 되돌려 놓았기 때문입니다. 암호화폐 금융의 논리를 수용한다는 신호를 적극적으로 보내지 않는다면, 미국 달러가 주도하지 않는 온체인 금융 시스템을 수용해야 할 수도 있습니다. 미국 달러가 온체인 세계에서 앵커 자산으로서의 지위를 잃으면, 글로벌 청산 능력과 금융 상품 발행 능력 또한 감소할 것입니다. 따라서 이는 공개적인 선의가 아니라, 통화 주권을 수호해야 할 필요성 때문입니다.
GENIUS 법안은 단순히 암호화폐 수용이나 포용이라고 할 수 없습니다. 오히려 새로운 패러다임 하에서 주권 통화의 전술적 후퇴에 가깝고, 자원을 재통합하고 온체인 통화 권력 구조를 재확립하는 것을 목표로 합니다.
암호화폐는 새로운 시장이나 자산군을 창출할 뿐만 아니라, 금융 통제 논리와 가치 강화 방식에 근본적인 도전을 제기합니다. 이 과정에서 미국은 정면 충돌이나 강제 규제를 선택하지 않고, GENIUS 법안을 통해 타협안을 마련했습니다. 즉, 암호화폐 자산의 한계적 부분에 대한 직접적인 통제권을 포기하는 대가로 스테이블코인 미국 달러 자산의 정당성을 확보하고, 핵심 자산의 앵커링 권리를 유지하는 대가로 온체인 주문 생성 권한의 일부를 포기하는 것입니다.
암호화폐 도구를 통해 섀도우 화폐의 역할이 확대됩니다.
GENIUS 법의 도입은 표면적으로는 스테이블코인 발행 질서에 대한 조정이지만, 더 깊은 의미는 미국 달러 통화 구조가 온체인 시스템의 도움을 받아 기존의 섀도 화폐 로직을 확장하는 새로운 확장 메커니즘을 모색하고 있다는 사실에 있습니다. DeFi 생태계의 리스테이킹(Restaking) 모델 관행은 이러한 구조적 변화에 직접적인 영감을 제공합니다. 리스테이킹은 단순한 자산 재사용이 아니라, 프로토콜 계층 로직을 통해 기반 담보 사용의 효율성을 극대화하는 방법입니다. 이는 원래 신용 출처를 변경하지 않고도 온체인 자산의 신용 파생 및 재사용을 실현합니다. 법정화폐 업계에서도 유사한 아이디어를 차용하여 온체인 달러를 위한 2차 증폭 메커니즘을 구축하고 있습니다.
기존 금융 시스템의 그림자 금융 메커니즘은 대차대조표 외 신용 확대와 비전통적 중개자를 통해 통화 증식 효과를 달성합니다. 온체인 스테이블코인 시스템은 더욱 강력한 모듈화 및 자동화 기능을 갖추고 있어 통화 증식 효과를 형성하는 과정이 단축될 뿐만 아니라 투명성도 향상됩니다. 스테이블코인의 담보가 미국 국채인 경우, 국가 신용을 주요 앵커 소스로 활용하고 여러 라운드의 온체인 프로토콜 구조를 통해 이를 증폭하는 것이 핵심입니다. 각 증폭 라운드는 부분 담보, 순환 담보 또는 다중 자산 교차 지원으로 설계될 수 있으며, 충분한 온체인 유동성과 시나리오 요구 사항을 충족하면 온체인 로직으로 구동되는 완전한 새로운 달러 신용 확장 시스템을 구축할 수 있습니다.
이 구조는 기존 섀도 화폐의 계층적 특성을 계승할 뿐만 아니라, 더욱 효율적인 온체인 청산 및 추적 메커니즘을 도입합니다. 특히 멀티체인 배포 및 크로스체인 청산 및 결제 프레임워크가 점진적으로 성숙해짐에 따라, 온체인 스테이블코인의 흐름은 더 이상 중앙화된 거래소나 결제 플랫폼에 국한되지 않고 더 많은 프로토콜 계층 스택으로 확장될 수 있습니다. 이러한 구조에서 모든 재담보 또는 자산 패키징은 새로운 신용 계층 노드가 될 수 있습니다. GENIUS 법은 이러한 운영을 명시적으로 금지하지 않으므로, 감독 기관은 온체인 섀도 화폐 구조의 지속 가능성을 기본적으로 고려하며, 1단계 발행 시에만 이를 검토하고 검토합니다.
더 중요한 것은 온체인 환경에서 화폐 증식 효과가 자연스럽게 구성된다는 점입니다. 온체인 스테이블코인이 광범위한 계약 유통 기반을 갖추게 되면, 담보 용량은 더 이상 기존 금융의 자산-부채 구조에 의해 제한되지 않고 스마트 계약을 통해 더욱 세분화된 자산 유통 경로를 확보하게 될 것입니다. 이는 또한 온체인 달러의 신용 한도가 규제 승인에 전적으로 의존하는 것이 아니라 시장 동향과 프로토콜 설계에 의해 결정된다는 것을 의미합니다. 이러한 변화는 법정화폐 시스템에 근본적인 충격을 초래합니다. 이는 특정 유형의 스테이블코인의 규모를 통제할 수 있는지 여부가 아니라, 미국 달러의 신용이 최종 목적지를 폐쇄 루프 방식으로 관리할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
GENIUS 법안의 논리는 신용 경계가 가역적으로 확장될 수 없다는 사실을 수용했을 가능성이 높습니다. 미국은 대차대조표상 규제 체계를 명확히 하면서도 해외 발행 및 재포장 경로에 대한 절대적인 제한을 두지 않았습니다. 오히려 규제 기관에 더 많은 유연성을 부여함으로써 대차대조표상 및 온체인 병렬성, 온체인 및 오프체인 조정이라는 다층적 통화 구조를 확립했습니다. 이러한 방식으로 미국 규제 기관은 특정 운영 경로에 개입하지 않고도 온체인 시스템에서 미국 달러의 신용 기반을 유지하고, 1차 접근 메커니즘을 통해 시스템 리스크를 통제할 수 있습니다.
이는 법안이 해외 발행인의 미국 시장 진입을 금지한다고 강조하면서도 그 존재를 부정하지 않는 이유를 설명합니다. 실제로 해외 발행, 온체인 리패키징, 프로토콜 사이클 증폭은 차세대 미국 달러 확장 모델의 기본 원형을 이루며, 미국 달러 영향력에 대한 기여도는 기존의 해외 미국 달러 시스템 못지않습니다. 이러한 관점에서 볼 때, DeFi의 리스테이킹 메커니즘은 암호화폐 내 유동성 효율성을 개선하는 도구일 뿐만 아니라, 실제 금융 구조에서 신용 레버리지 설계의 기준이 되었습니다.
금리 인하 주기 동안 지속되는 시장 기대로 인해 사후 지표가 하락장을 촉발하는 것을 방지합니다.
위의 거시적 사건과 미래 추세의 영향을 분석한 후, 비트코인의 잠재적 회복력을 보여주는 더 많은 증거를 데이터에서 찾아보고자 몇 가지 데이터 지표를 살펴보겠습니다. 먼저, 제가 데이터에서 도출한 결론에 대해 말씀드리겠습니다. 금리 인하 주기 동안 지속적인 시장 기대는 사후 지표가 약세장을 촉발할 수 없다는 것입니다.
비트코인 가격 추세를 관찰하는 과정에서 다양한 지표는 그 작용 기전과 시의성에 따라 선험적 지표와 사후적 지표, 두 가지 유형으로 구분할 수 있습니다. 더 나아가, 시장 심리는 이 두 가지 지표를 연결하는 중간 변수로 볼 수 있으며, 이는 수요와 공급 전환을 촉진하고 추세 반전을 가속화하는 데 촉매 역할을 합니다.
소위 선험적 지표는 일반적으로 변화 속도가 느리고 추세 예측 능력이 더 뛰어납니다. 이러한 지표는 가격이 즉시 반전될 것이라는 것을 의미하는 것이 아니라, 잠재적인 구조적 기회를 미리 시사하기 때문에 좌측 포지션 구축에 매우 적합합니다. 즉, 가격이 아직 명확하게 바닥을 찍지는 않았지만 구조적으로 반등을 위한 단계적 저점을 형성한 것입니다.
이와 대조적으로, 사후 지표는 시장이 이미 취한 가격 경로와 거래 행태를 바탕으로 추세가 실제로 확립되었는지 확인합니다. 이러한 유형의 지표의 핵심 가치는 추세 검증에 있습니다. 사후 지표는 예측을 위한 것이 아니라, 시장이 특정 추세를 형성한 후 추세 추종 활동을 위한 참고 자료로 사용됩니다.
지난 4년 주기부터 현재의 새로운 시장 운영 궤적까지, 많은 선험적 및 사후적 지표들이 그 의미를 잃었습니다. 핵심은 비트코인의 주요 보유자가 고래에서 기관으로 이동했다는 것입니다. 따라서 이전 주기의 바닥과 정점을 판단하는 데 사용되었던 채굴 중단 가격, 풀 배수, NUPL 등과 같은 지표들이 효력을 상실하기 시작했습니다.
새로운 주기에서 비트코인을 구매할 때는 상승-하락 주기라는 개념을 염두에 두지 말고, 대신 시장 심리의 최고점과 최저점을 기준으로 비트코인의 단계적 상태를 판단해야 합니다.
시장 심리는 비트코인 매수자들의 심리를 반영합니다. 시장 심리는 구조적 요인과 가격 움직임 사이의 미시적 역학 관계입니다. 투자자들이 가격 추세에 베팅하고 공동으로 이를 촉진할지 여부를 결정하는 직접적인 요인입니다. 수요와 공급이 아무리 극단적이더라도 심리가 활성화되지 않으면 가격은 여전히 횡보할 수 있습니다. 또한 심리가 급격히 상승하면 구조적 지지가 제한적일지라도 급격한 반등이나 하락이 발생할 수 있습니다. 따라서 시장 심리는 선험적 분석과 사후적 분석, 구조적 논리와 거래 행동을 연결하는 필수적인 가교 변수가 되었습니다. 심리의 반전 또는 극단값은 장기 보유자(LTH)와 단기 보유자(STH) 간의 관계를 관찰하여 분석할 수 있습니다.
장기 보유자와 단기 보유자의 손익 비율
LTH와 STH의 손익 상태 전환은 종종 중요한 시장 전환점을 나타냅니다. 장기 보유자의 손익 비율(LTH-RPC) 변화를 관찰하면 시장 저점 신호를 포착할 수 있습니다. 장기 보유자가 전반적인 손실을 입기 시작했다는 것을 이 지표가 보여주면, 이는 시장이 단계적 저점에 접근하고 있음을 의미하는 경우가 많습니다.
지표 원리는 다음과 같습니다.
장기 보유자의 수익률이 크게 떨어지고 손실이 발생하는 경우, 실현 가능한 수익 공간이 크게 압축된다는 것을 의미합니다.
지속적인 손실은 매도 의지를 약화시킬 것입니다. 판매 가능한 칩의 수가 감소함에 따라 시장의 매도 압력은 점차 약해질 것입니다.
매도세가 어느 정도 소진되면 시장은 자연스럽게 가격 바닥을 형성합니다.
과거 데이터 지원:
2018년과 2022년의 하락장 바닥에서 장기 보유자의 손실 칩 비율은 28%-30% 범위에 달했습니다.
2020년 3월의 극단적인 시장에서는 해당 지표도 약 29%까지 상승했습니다.
강세장 주기에서 이 비율이 4%-7%에 도달하면 일반적으로 수정의 저점 영역에 해당합니다.
75,000달러의 비트코인 시장 특징은 다음과 같습니다.
장기 보유자의 손실률은 거의 0%에서 2.8%로 상승했으며, 비트코인 가격은 2024년 7월 수준에 접근하면서 지지를 받고 있습니다.
강세장 주기에서 장기 보유자의 손실률이 0%에서 상승하기 시작하면 바닥이 다가오고 있음을 나타내는 선험적 지표입니다. 손실률이 10%를 초과하면 약세장 확인의 사후 지표라고 합니다. 손실률이 약 30%에 도달하면 약세장 바닥을 선험적으로 나타내는 지표입니다.
대다수의 장기 보유자가 수익성이 있는 상태에 있을 때, 모든 가격 반등은 차익 실현을 촉발하여 지속적인 하락 압력을 형성합니다. 약세장의 바닥이든 강세장의 조정이든, 장기 보유자가 일반적으로 손실 상태로 돌아서는 것은 시장이 바닥을 향해 가고 있음을 의미하는 경우가 많습니다. 왜냐하면 이 시점에서는 매도 모멘텀이 완전히 해제되었고, 지속 불가능한 매도 압력이 가격을 안정시키고 상승시킬 것이기 때문입니다.
1차 관세 충격과 경기 침체 블랙스완의 부정적 감정의 영향으로 장기 보유자 중 비트코인 손실 비중은 이전의 강세장 조정 비중에 도달하기 전에 감소하기 시작했는데, 이는 현재 주기에서 극심한 시장 충격 하에서 비트코인의 조정 범위가 제한적임을 나타냅니다.
STH-RPC는 시장 심리 신호를 나타내는 선험적 지표이며, 우측 진입 신호입니다. 이 지표가 음수에서 양수로 전환되면 현재 수요가 공급보다 훨씬 강함을 나타냅니다. 양수에서 음수로 전환되면 국지적인 고점을 나타냅니다.
지표 원리:
시장의 새로운 단기 참여자들이 점차 손실에서 수익으로 전환하는 것은 일반적으로 전반적인 신뢰도가 회복되고 있음을 의미합니다. 가격 하락으로 단기 참여자들이 손실을 입는 경우, 이러한 심리가 비관론을 가속화할 수 있음을 의미합니다. 이러한 변화는 종종 시장 추세의 반전을 동반하며, 시장 심리의 중요한 전환점 신호입니다.
표시기 트리거 임계점:
단기 보유자의 평균 비용이 보유 비용을 초과하면 해당 펀드가 손익 반전을 실현하고 있음을 나타냅니다. 이러한 수익 창출 심리는 강력한 매수 모멘텀을 가져오고, 장기 투자자들의 매도 압력으로 상승 모멘텀이 약화될 때까지 가격이 이전 거래 범위를 지속적으로 돌파하도록 유도합니다. 따라서 단기 보유 비용선이 비용선을 교차할 때, 이는 시장이 상승세를 보이고 있으며 차트 오른쪽에 추세 반전 신호가 나타났음을 의미하는 경우가 많습니다.
올해 상반기 비트코인 추세에서 STH-RPC가 마이너스로 전환되자 시장 심리는 비관론을 가속화했고, 이후 LTH-RPC의 손실률은 4% 아래로 떨어졌습니다. 이는 시장 심리가 바닥을 쳤다는 신호였습니다. LTH-RPC가 10% 이상 하락하는 약세장 신호는 GENIUS 법안이 통과되고, 관세의 치명성이 제한적이며, 경기 침체 기대감이 약화되고, 지속적인 완화 정책이 임박한 단기 사이클에서는 나타나지 않을 수 있습니다.
비트코인의 장기적인 저속 상승 구조는 선형적이지 않으며, 매일 상승하지도 않을 것입니다. 오히려 여러 정책 변화, 지정학적 갈등, 기술 변화, 그리고 시장 심리가 만들어낸 파동 경로일 뿐입니다. 하지만 비트코인의 자산 속성 진화 방향이 계속해서 명확해지는 한, 비트코인은 이번 글로벌 자본 재평가 과정에서 가장 확실한 참여 대상이 될 잠재력을 가지고 있습니다.
Movemaker 소개
무브메이커는 앱토스 재단(Aptos Foundation)의 공식 인증을 받은 최초의 커뮤니티 단체로, 안카(Ankaa)와 블록부스터(BlockBooster)가 공동으로 설립하여 앱토스 중국 생태계의 구축 및 발전을 촉진하는 데 주력하고 있습니다. 중국 지역 앱토스의 공식 대표 기관으로서, 무브메이커는 개발자, 사용자, 자본 및 다양한 생태계 파트너를 연결하여 다양하고 개방적이며 번영하는 앱토스 생태계를 구축하는 데 전념하고 있습니다.
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