원저자: Frank, PANews
2025년에는 스테이블코인이 암호화폐 시장에서 가장 주목받는 분야가 되었습니다. 5월 22일 현재, 스테이블코인의 총 시장 가치는 2,450억 달러를 넘어섰습니다. 스테이블코인의 급속한 성장 뒤에는 다양한 퍼블릭 체인이 비밀리에 경쟁하는 전장이 있습니다. 스테이블코인은 자산 침전의 주요 형태 중 하나로서 자산 흐름의 변화를 나타내는 지표일 뿐만 아니라, 퍼블릭 체인의 시장 인지도를 측정하는 중요한 척도이기도 합니다. PANews는 상위 12개 퍼블릭 체인의 스테이블코인 데이터를 분석하여 퍼블릭 체인 스테이블코인의 발전에 대한 전반적인 그림을 그려보려고 시도했습니다.
이더리움: USDC 성장률에 의존해 시장 절반 유지
이더리움의 스테이블코인 시가총액은 1,225억 달러로, 전체 스테이블코인 발행량의 50%를 차지합니다. 이더리움에서 가장 큰 점유율을 차지하는 스테이블코인은 여전히 USDT로, 약 50%를 차지합니다. 하지만 USDT 관점에서 보면, 이더리움의 발행량은 2025년 이후 감소했습니다. PANews 통계에 따르면, 이더리움 체인의 USDT 발행량은 2024년에 83.1% 증가했지만, 2025년 5월 21일 기준으로 이더리움의 USDT 발행량은 5.07% 감소했습니다. 이를 통해 트론은 USDT를 발행하는 최대 규모의 퍼블릭 체인이 되었습니다.
USDT 외에도 이더리움은 USDC를 발행하는 가장 큰 퍼블릭 체인입니다. 5월 22일 현재, 이더리움의 UDSC 발행량은 369억개에 달해 이더리움 발행량의 60.82%를 차지합니다. 2024년 10월, 이더리움의 USDC 발행량은 252억 달러에 불과했는데, 이는 약 반년 만에 46.4% 증가한 수치입니다. USDC의 상당한 성장은 이더리움이 스테이블코인 시장의 절반을 유지할 수 있었던 주요 원인이 되기도 했습니다.
TRON: USDT 발행을 위한 최대 규모의 퍼블릭 체인이자 가장 바쁜 온체인 USD 유통 허브
트론의 스테이블코인은 주로 USDT에서 나오며, 99% 이상을 차지하고 있으며, 현재 USDT를 발행하는 가장 큰 퍼블릭 체인이 되었습니다. 트론이 글로벌 스테이블코인 시장에서 차지하는 총 점유율은 약 31.3%입니다. CryptoQuant의 데이터에 따르면 트론의 일일 평균 USDT 거래량은 약 240만 건에 달한 반면, 이더리움의 수치는 284,000 건에 불과했습니다.
거래량 측면에서 볼 때, 트론 네트워크는 하루 평균 200억 달러 상당의 USDT를 전송하며, 이는 전 세계 스테이블코인 거래의 약 29%를 차지합니다. 사용자 활동 측면에서 보면, 매일 100만 개가 넘는 독립 계정이 Tron에서 USDT 거래를 수행하며, 이는 모든 블록체인에서 활성화된 스테이블코인 지갑 주소의 28%를 차지합니다.
성장 추세 측면에서: Tron의 USDT 공급량은 2024년 488억 달러에서 597억 달러로 증가했습니다. 2025년에 테더는 트론에 180억 달러 상당의 USDT를 추가로 발행했고, 이로써 트론의 USDT 총 공급량은 777억 달러에 달했습니다. 그 이유는 TRON의 수수료가 낮고 거래 속도가 빠르기 때문에 특히 소매 사용자와 신흥 시장에서 대규모 USDT 거래에 선호되는 네트워크이기 때문입니다.
또한, 트론 창립자 저스틴 선과 트럼프 가문의 긴밀한 협력으로 인해 트론의 스테이블코인 전망에 더 많은 가능성이 제공됩니다. 5월, 트럼프 가족 프로젝트 WLFI(World Liberty Financial)의 공동 창립자인 잭 윗코프는 WLFI가 발행하는 미국 달러 스테이블코인 USD 1도 트론 체인에서 기본적으로 발행될 것이라고 밝혔습니다. 저스틴 선은 올해 1월에 거래 수수료를 대폭 낮추고 결국 무료 송금을 실현하고자 한다고 밝혔습니다. 하지만 지금까지 이 프로그램의 다음 단계는 공개되지 않았습니다.
Solana: 높은 TPS를 위한 가속 엔진
지난 2년 동안 가장 인기 있는 퍼블릭 체인인 스테이블코인은 솔라나 체인에서 상당한 성장을 보인 옵션 중 하나이기도 합니다. 2024년 초 18억 달러에서 5월에는 131억 달러로 최고치를 기록하며 627% 증가했습니다. 규모나 성장률 면에서 솔라나는 무시할 수 없는 스테이블코인 분야에서 가장 떠오르는 강자입니다.
물론 솔라나의 현재 스테이블코인 시장 총 가치는 약 114억 달러로, 트론이나 이더리움과 비교하면 여전히 큰 격차이며, 특히 이더리움과의 격차는 10배가 넘습니다. 하지만 솔라나의 DEX 거래량은 이더리움을 넘어섰지만, 스테이블코인 발행량은 아직 이더리움에 크게 뒤처져 있어, 솔라나 생태계에서 스테이블코인의 활용은 아직 널리 퍼지지 않았습니다.
내부 구조로 볼 때, USDC는 Solana에서 가장 선호되는 스테이블코인으로, Solana 시장 점유율 73%를 차지합니다. 솔라나에서 USDT의 점유율은 약 20%입니다. PayPal이 발행한 PYUSD는 현재 솔라나 체인에서 2억 달러의 시장 가치를 가지고 있으며, 이는 이더리움에 이어 두 번째로 크립토시장에서 약 24.36%를 차지합니다. 솔라나는 이제 많은 새로운 스테이블코인의 우선 옵션 중 하나가 되었습니다.
BSC: 제로 가스 및 USD 1 듀얼 드라이브
2025년 5월 현재 BSC는 글로벌 스테이블코인 시장 점유율의 약 2.4%를 차지하고 있습니다. BSC 체인의 스테이블코인 시장 가치는 2024년 이래로 몇 차례의 도약을 거쳤습니다. 현재 약 40억 달러에서 약 100억 달러로 약 150% 증가했습니다. 두 번의 집중적인 성장 기간이 있는데, 하나는 2024년 11월부터 2025년 1월까지로, 약 50억 달러에서 70억 달러 사이입니다. 두 번째는 2025년 4월말부터 5월까지로, 70억 달러에서 90억 달러로 급격히 증가합니다. 분석 결과를 보면, 첫 번째 성장은 주로 BSC 체인이 시작한 GAS 수수료 없는 활동 때문일 수 있습니다. 두 번째는 BSC 체인에서 1달러 스테이블코인이 발행된 것이 원인이었습니다. 최근 인기를 얻고 있는 USD 1은 현재 BSC 체인에서 99.26%의 발행량을 기록하고 있으며, 총 발행 규모는 약 21억 달러입니다.
기존에 BSC가 추진하던 BUSD와 FUSD의 비중은 총 3% 수준으로 낮아졌습니다. USDT의 발행량은 약 59%를 차지하고, USD 1의 발행량은 약 21%를 차지합니다.
Visa Onchain Analytics 데이터에 따르면, 최근 Binance Wallet의 인기가 높아짐에 따라 BSC 체인에서 스테이블코인 DEX 거래 비중이 4월의 10% 미만에서 28%로 증가했으며, 이는 중앙화 거래소의 비중과 거의 같습니다.
또한, 5월에는 스테이블코인 거래 건수 기준으로 전체 체인 중 BSC가 38.1%를 차지하며 1위를 차지했습니다. USDT의 누적 거래량으로 볼 때 BSC는 3,580억 달러로 트론과 이더리움보다 낮습니다. 스테이블코인 시장에서는 BSC와 솔라나가 가장 경쟁력 있는 신흥 세력으로 떠올랐다고 할 수 있다.
Base: Coinbase가 지원하는 성장 챔피언
Coinbase가 육성한 Ethereum L2인 Base는 이 사이클에서 데이터의 모든 측면에서 상당한 성장을 이루었으며, 스테이블코인 분야에서도 마찬가지입니다. 스테이블코인의 시장 가치 측면에서 Base는 2024년 1월 1억 7,700만 달러에서 40억 9,000만 달러로 성장했으며, 성장률은 2,210%로, 스테이블코인 시장 가치 기준 상위 5개 퍼블릭 체인 중 가장 큰 증가율을 기록했습니다.
USDC는 베이스 체인에서 가장 대중적인 스테이블코인으로 97.8%를 차지합니다. Base는 Ethereum 다음으로 USDC의 누적 거래량이 가장 큰 퍼블릭 체인입니다.
하이퍼리퀴드: 파생상품 고래를 위한 새로운 금고
고래를 위한 새로운 게임 플랫폼인 Hyperliquid는 얼마 전에 출시되었지만, 엄청난 잠재력을 보여주었습니다. 반년도 채 되지 않아 스테이블코인의 시장 가치는 32억 6천만 달러에 도달했습니다. Arbitrum, Polygon, Avalanche 등 기존 퍼블릭 체인보다 앞서 있습니다.
생태학적 응용 프로그램의 관점에서 볼 때, 분산형 파생상품 거래소인 Hyperliquid는 주로 USDC를 거래 대상으로 사용합니다. 따라서 USDC는 Hyperliquid에서 가장 큰 스테이블코인으로 97.8%를 차지합니다. 하지만 공개 체인인 Hyperliquid가 최근 자사의 스테이블코인 카테고리에 feUSD, USDT, USDe를 추가했다는 점은 주목할 만합니다. 현재 발행량과 거래량은 높지 않지만, 퍼블릭 체인 생태계가 적용될 수 있는 새로운 영역이 열렸습니다.
Arbitrum: 인센티브 중단 후 큰 폭락
주목받는 이더리움 L2인 Arbitrum의 스테이블코인 시장 가치는 이번 주기에서 기복을 겪었습니다. 2024년에 Arbitrum의 스테이블코인 시장 가치는 20억 달러에서 최대 69억 달러로 증가했습니다. 하지만 2025년 초, Arbitrum의 스테이블코인 시장 가치는 크게 폭락하여 1월에 27억 3천만 달러로 급락했습니다. 1월 2일에는 단 하루 만에 자금 유출이 20억 달러 감소했습니다.
이러한 급격한 감소에는 주로 세 가지 이유가 있을 수 있습니다. 먼저, 12월 17일 이전 라운드의 인센티브 디톡스 인센티브가 종료되었고, 약 50개 프로토콜의 유동성 보조금이 한꺼번에 차단되었으며, 보상 기간이 만료된 후 마켓메이킹 자금이 집중적으로 인출되었습니다. 둘째, 테더는 1월 29일부터 Arbitrum의 USDT를 새로운 크로스체인 표준인 USDT 0으로 이전한다고 발표했습니다. 또한, USDC/USDT에 대해 연 5%의 에어드랍 포인트를 약속하는 고수익 경쟁 체인 Blast 입금 계약도 있으며, 11월 말 출시 이후 L2 자산을 지속적으로 흡수하고 있습니다.
폴리곤: USDC 마이그레이션 및 지불 테스트 필드
2024년부터 현재까지 Polygon 스테이블코인의 시장 가치는 12억 6천만 달러에서 약 21억 5천만 달러로 증가했으며, 연간 증가율은 약 70%입니다. 주요 원동력은 Circle의 기본 USDC 출시와 Visa, Mastercard 등 거대 기업이 PoS 체인에서 법정화폐와 스테이블코인 결제를 시범적으로 실시하여 기업 수준의 성장을 가져온 것입니다.
현재 Polygon 체인에서 스테이블코인 점유율은 USDT와 USDC가 주도하고 있으며, 각각 시장 점유율 40.79%와 47%를 차지하고 있습니다.
눈사태: 수수료 인하로 폭발적 성장 이룰 수 없어
지난해 애벌랜치의 성장은 다소 부진해 보였다. 전체 스테이블코인 시가총액도 79% 증가했지만, 차트를 보면 이러한 성장은 2024년 5월 이후 다소 정체되었습니다. 항상 10억 달러에서 20억 달러 사이를 오르내렸습니다. 2024년 말까지 Avalanche 9000 업그레이드를 통해 C-Chain 기본 수수료가 96% 감소하고, 스테이블코인의 소액 이체 및 일괄 결제 비용이 크게 절감됩니다. 하지만 이런 긍정적인 요소는 애벌랜치에 지속적인 추진력을 제공하지는 못했습니다. 아마도 생태계의 전반적인 활동이 증가해야만 스테이블코인의 개발이 진정으로 촉진될 수 있을 것입니다.
Aptos: Move 생태계의 숨은 강자
Aptos의 스테이블코인 총 시장 가치는 2025년 1분기에 처음으로 10억 달러를 넘어섰습니다. 2024년 이후의 증가 추세를 볼 때, 5월까지의 전체 증가율은 2,408%에 달하여 가장 빠르게 성장하는 퍼블릭 체인 중 하나가 되었습니다. MOVE 생태계의 퍼블릭 체인인 Aptos와 Sui는 모두 새로운 경쟁자입니다. Aptos 체인의 스테이블코인은 주로 USDT와 USDC로 구성되어 있으며, USDT는 약 62.39%, USDC는 약 32%를 차지합니다. 네이티브 USDC가 2025년 1월에야 Aptos에서 출시된다는 점을 고려하면, 이러한 성장은 이미 빠르게 일어나고 있습니다.
수이: 230배 증가한 고속 성장 체인
수이의 스테이블코인 성장은 모든 퍼블릭 체인 중 가장 크다. 2024년 초, 수이 네트워크의 스테이블코인의 시장 가치는 약 500만 달러에 불과했습니다. 2025년 5월까지 이 수치는 11억 5,600만 달러로 늘어났으며, 이는 230배나 급증한 수치입니다. 현재 USDC는 Sui 네트워크에서 발행 비율이 가장 높은 스테이블코인으로, 약 75%를 차지합니다.
하지만 현재 수이 생태계에서 스테이블코인의 거래량은 그리 많지 않으며, 발행되는 종류도 상대적으로 적습니다. 더 많은 대규모 자금을 시장에 유치하는 방법은 수이 생태계가 직면한 주요 성장 문제이며, 5월 22일에 발생한 세터스 도난 사건도 보안 성능에 어느 정도 영향을 미칠 것입니다. 이는 기회와 우려가 공존하는 상황이라고 할 수 있다.
TON: 텔레그램의 소셜 지원은 성장이 약하다
TON은 2024년 전장에 새롭게 진출한 만큼 1년 만에 빠른 성장을 이루었습니다. 2024년 4월, 테더는 TON 체인에서 USDT와 XAUT를 동시에 발행한다고 발표하면서 15번째 지원 네트워크가 되었으며, 텔레그램의 9억 명의 사용자를 온체인 미국 달러 지불 생태계에 직접 소개하는 것이 목표입니다. 출시 후 지갑과 다양한 Telegram 거래 봇이 빠르게 통합되어 신규 사용자는 임계값 없이 모바일 전화 번호를 사용하여 USDT를 받고 지불할 수 있게 되었습니다. 이는 또한 TON 생태계에서 스테이블코인이 성장할 수 있는 기반을 제공합니다. 2024년 6월까지 TON의 USDT 발행량은 5억 1,900만 달러에 이를 예정입니다.
그러나 TON 생태계에서 스테이블코인의 성장은 짧은 기간의 증가 후 2025년부터 감소하기 시작했으며, 올해 초 14억 달러에서 현재는 약 9억 달러로 감소했습니다. 이는 미니게임을 클릭한 후 TON 생태계에 뚜렷한 핫스팟이 없다는 사실과 관련이 있을 수 있습니다.
결론
현재, 퍼블릭 체인 상의 스테이블코인의 경쟁 환경은 여전히 빠르게 변화하고 있습니다. 이더리움과 트론과 같은 퍼블릭 체인은 여전히 선두주자로서 큰 이점을 가지고 있습니다. 하지만 솔라나, BSC 등 몇몇 인기 퍼블릭 체인의 등장으로 상위 체인의 시장 점유율은 점차 침식되고 있으며, USD 1과 같은 새로운 스테이블코인의 발행은 더 이상 이더리움에 국한되지 않습니다. 아포츠 앤 수이의 MOVE 생태적 퍼블릭 체인은 새로운 퍼블릭 체인입니다. 스테이블코인의 주조 시간은 짧지만, 성장률 측면에서는 확실한 장점이 있습니다.
스테이블코인에 대한 경쟁이 더욱 치열해질 것으로 예상됩니다. 오래된 공공 체인의 경우, 시장을 유지하면서도 성장을 지속해야 한다는 이중의 압박이 있습니다. 새로운 퍼블릭 체인의 경우, 급격한 확장과 함께 시장이 급격히 성장하는 시기입니다. 스테이블코인 법안이 전 세계적으로 점차 시행됨에 따라, 스테이블코인 이야기는 이제 막 시작되었습니다.
