강세장인가, 약세장인가? 앞으로 시장은 어떻게 될까?
원래 번역: TechFlow
2021년 6월, ETH가 4,300달러에서 2,150달러로 떨어져 가격이 절반으로 줄었을 때 저는 모든 자산을 매각했습니다.
그 당시 나는 강세장의 강도에 지쳐 있었습니다. 끊임없는 연구와 작업은 나를 육체적으로나 정신적으로 지치게 했고, 나는 정말로 모든 것이 멈추기를 바랐습니다. 제 포트폴리오가 50% 하락했을 때, 저는 그것이 하락장의 징조라고 생각했기 때문에 보유 주식을 청산하고 안도감을 느꼈습니다.
하지만 이후 시장은 빠르게 회복되었고 ETH는 125% 급등해 4,800달러를 기록했습니다. 나는 옆에서 지켜보는 수밖에 없었다. 스테이블코인을 보유해서 약간의 수익을 냈지만, 이 반등을 놓쳤다.
지금은 다시 비슷한 단계에 있는 것 같지만, 이번에는 정신적으로 더 강해졌습니다. 저는 자산을 보유하고 시장이 회복될 때까지 기다리기로 했습니다.
하지만 내가 틀렸다면 어떨까? 만약 이것이 정말로 하락장의 시작이라면 어떨까?
현재 시장 심리는 두려움에 지배받고 있습니다. 트럼프 대통령의 관세 정책과 주식 시장의 역사적 최고가가 폭락을 촉발할 수 있고, 이로 인해 암호화폐 시장이 하락할 수 있습니다. 동시에 워렌 버핏이 많은 현금을 쌓아두고 있는 것을 보면 그가 우리가 모르는 무언가를 알고 있는 게 아닐까 하는 생각이 들 수도 있습니다. 소셜 미디어 플랫폼 X의 "똑똑한 사람들"은 시장이 붕괴될 것이라는 비관적인 예측을 게시했습니다.
이를 고블린 타운(시장 붕괴를 뜻하는 속어)이라고 합니다.
이러한 상황에도 불구하고, 저는 두려움, 불확실성, 의심(FUD)에 압도당하지 않기로 결정했고, 일부 시장 데이터와 통찰력을 공유함으로써 모든 사람이 현재 상황을 침착하게 분석할 수 있도록 도우고자 합니다.
비트코인은 여전히 강세장인가?
다음은 비트코인이 과대평가되었는지(비싼지) 또는 과소평가되었는지(싼지) 판단하는 데 도움이 되는 CryptoQuant의 몇 가지 지표입니다.
MVRV Z-점수 지표
MVRV Z-점수는 비트코인 가격이 과거 추세에서 벗어났는지 측정하는 데 사용되며, 과대평가되었는지(빨간색 영역) 또는 과소평가되었는지(녹색 영역)를 보여줍니다.
현재 비트코인 가격은 과대평가 영역에는 진입하지 않았지만, 과소평가 영역보다 훨씬 높습니다.
시장은 아직 상승 여력이 있지만, 아직 중반이지 초기는 아닙니다.
NUPL(미실현 순이익/손실)
NUPL 지표는 두려움, 낙관주의, 열광 등 실현되지 않은 이익을 통해 시장 심리를 측정합니다.
현재는 낙관/부인 단계(~0.48)에 있으며, 이는 대부분의 보유자가 여전히 수익을 올리고 있음을 나타냅니다.
과거 데이터에 따르면, NUPL이 0.6보다 높을 때 시장은 보통 탐욕/광란 단계에 진입하여 정점에 도달했음을 나타냅니다.
장기 보유자 SOPR(소비 산출 이익률)
SOPR은 장기 보유자의 행동을 추적하여 자산을 이익이나 손실로 매도하는지 여부를 판단합니다.
현재 값은 1.5로, 장기 보유자가 이익을 실현하고 있음을 나타내지만, 매도는 공격적이지 않습니다.
건강한 시장 상승세에서는 장기 보유자가 계속해서 수익을 실현하는 것이 일반적입니다.
CryptoQuant 손익 지수
이 지수는 MVRV, NUPL, SOPR 데이터를 결합하여 전반적인 시장 가치를 평가합니다.
현재는 365일 이동평균선 위에 있으며, 이는 강세장이 여전히 지속되고 있음을 확인시켜 줍니다.
지수가 1.0을 초과하면 시장 주기 정점이 형성되었다는 신호일 수 있습니다.
CryptoQuant 비트코인 Bull-Bear 사이클 지표
비트코인 지표 하나에만 집중한다면 이 지표를 추천합니다. 이는 비트코인의 강세와 약세 주기를 추적하는 데 사용되는 손익지수 기반의 모멘텀 지표입니다.
비트코인은 현재 확실히 강세 영역(주황색)에 있으며, 이는 강력한 상승 시장 추세를 나타냅니다.
하지만 역사적으로 주기의 정점을 나타내는 과열된 강세장 구간(빨간색)에는 아직 진입하지 않았습니다.
요약 – 그 다음에는 무슨 일이 일어날까요?
비트코인은 현재 상승 주기의 중간 단계에 있습니다.
보유자들은 점차적으로 이익을 실현하고 있지만, 시장은 아직 극도의 열광을 보이지는 않았습니다.
가격이 높은 수준에 도달하기 전까지는 추가 상승 여지가 여전히 있습니다.
역사가 반복된다면 비트코인은 주요 사이클 정점에 도달하기 전에 상승할 잠재력이 여전히 있습니다.
흥미롭게도, CZ가 X(Twitter)에서 공유한 차트는 시장이 향하는 방향에 대한 내 생각을 정확히 반영하고 있습니다.
“나는 차트를 읽을 수 없지만…” — X의 CZ
현재 비트코인은 강세장에 돌입했다는 것을 확실히 했지만, 과거 주기의 정점에서 보았던 광란의 수준에는 아직 도달하지 못했습니다. 온체인 데이터에 따르면 시장은 여전히 상승할 여지가 있지만, 일부 보유자는 수익을 실현하기 시작했습니다.
이더리움의 현재 상태: 걱정스럽다
지난 2년 동안 ETH는 BTC 대비 70%의 가치를 잃었습니다. 2024년 12월 이후로만 48% 하락했습니다!
게다가 ETH ETF에서의 자금 유출은 긍정적인 신호를 보여주지 않았습니다. 
현재 가장 매력적인 위험 대비 수익 기회는 ETH일까요?
저는 X에 대한 몇 가지 생각을 공유했고, ETH에 대한 촉매가 점차 축적되고 있다고 생각합니다.
이더리움 재단(EF)에는 리더십 변경이 있었습니다(아야는 떠났지만, 새로운 전무이사는 아직 발표되지 않았습니다).
L1 확장을 시작합니다. 현재는 가스 한도만 조정하고 있지만, 이 변경 아이디어 자체가 매우 중요합니다.
Pectra는 EIP-7702(단순화된 승인 메커니즘)와 EF의 Open Intents Framework를 출시했는데, 이는 L2 사용자 경험을 크게 개선할 것입니다.
커뮤니티에서 미메코인에 대한 관심은 점차 줄어들었고, 더 많은 사람들이 이더리움의 기본에 집중하기 시작했습니다.
MegaETH의 인기는 1) 사람들이 여전히 혁신적인 L2에 관심이 있다는 점, 2) 성공적인 L2가 모듈성 개념을 더욱 입증한다는 점을 보여줍니다.
Base는 블록 시간을 2초에서 200밀리초로 줄이고 L3(MegaETH의 개념과 유사)를 출시한다고 발표했습니다. 개인적으로 저는 Base의 팬은 아니지만요.
이더리움은 여전히 자산 토큰화를 위한 최고의 퍼블릭 체인이며, BlackRock도 이를 지지하고 있습니다.
ETH의 가격은 심각하게 과매도되었고, 정말 매우 낮습니다.하하.
L1 확장을 구현하는 데는 수년이 걸릴 수 있으며, 사용자 경험을 개선하려면 여러 파트너의 지원이 필요합니다(예: Base는 아직 Open Intents Framework에 가입하지 않았습니다).
이더리움의 미래 전망: 강세인가 약세인가?
제가 가장 우려하는 것은 ETH가 이번 강세장을 전혀 놓칠 수 있고 다음 약세장까지는 가치 있는 매수 기회가 되지 않을 수도 있다는 것입니다.
하지만 시장 감정은 빠르게 바뀔 수 있습니다. Ethereum Foundation과 더 넓은 커뮤니티가 다음 사항에 대해 상당한 진전을 이룰 수 있다면:
1) L1의 확장,
2) L2 모듈형 사용자 경험의 상당한 개선
3) 커뮤니티는 현재의 '패배자적 사고방식'을 없애고,
그러면 ETH가 강력하게 반등하여 이 주기의 후반부에 우위를 차지할 수도 있습니다.
하지만 현재 SOL의 시장 가치는 ETH의 1/3.8에 불과하며, 더 나은 사용자 경험을 제공하고 있으며, "린디 효과"는 시간이 지날수록 커지고 있습니다(네트워크가 안정적으로 유지되는 한).
이러한 요소들은 스마트 계약 분야에서 ETH의 지배력을 위협할 것입니다.
Altcoins: 주시해야 할 지표
Robust Speculation Index는 여러 시간대에 걸쳐 알트코인이 비트코인보다 성과가 좋은지 측정합니다.
현재 지표는 낮은 수준(약 0.0-0.2)으로, 비트코인이 대부분의 알트코인보다 성과가 우수함을 시사합니다.
역사적으로, 투기가 낮을 때는 대개 알트코인이 상승하는 길을 열어주곤 했습니다.
Aylo는 X(트위터)에서 비슷한 Crypto Breadth 차트를 공유하면서, 알트코인이 바닥을 쳤을 수 있다고 언급했습니다. 비트코인의 강세가 지속된다면, 우리는 알트코인의 물결을 기대할 수 있을 것입니다.
질문: 어떤 알트코인을 사야 할까요?
저는 알트코인을 선택할 때 다음과 같은 기준을 따릅니다.
단기적으로 대규모 토큰 잠금 해제 이벤트는 없을 것입니다.
제품 시장 적합성(PMF)이 좋습니다. 즉, 제품이 시장 수요를 충족하고 사용자 인지도를 얻을 수 있습니다.
수익 분배 메커니즘(토큰 환매 등)은 매우 큰 장점입니다.
FLUID는 출시된 지 불과 몇 달 된 분산형 대출 프로토콜이지만 이미 분산형 거래소(DEX)의 거래량 면에서 Uniswap과 경쟁할 수 있을 만큼 역량이 갖춰져 있습니다. 최근 FLUID가 토큰 재매입 프로그램을 곧 출시한다고 발표했는데, 이를 통해 저는 FLUID의 미래 발전에 자신감을 갖게 되었습니다.
주목할 만한 다른 알트코인:
ENA: Bybit 해커 공격과 여러 차례의 청산에서 성공적으로 살아남았습니다. 최근 0.4달러의 가격으로 1억 달러의 자금 조달이 완료되었습니다. 또한, 점점 더 많은 프로토콜과 중앙집중형 거래소(CEX)가 sUSDe를 채택하고 있어 sUSDe의 잠재력에 대해 매우 긍정적으로 생각합니다. 문제는 ENA 토큰이 대량으로 잠금 해제되어 가격에 압박을 가할 수 있다는 것입니다.
$SKY(이전 MKR): Taiki의 분석은 몇 가지 하이라이트를 언급했습니다.
매달 3,000만 달러 규모의 토큰 매수(공급량의 약 1.9%)
USDS(구 DAI) 공급량이 역대 최고치에 가깝습니다.
SPK Farming은 토큰 수요와 수익 흐름을 증가시킵니다.
스테이블코인 규제는 긍정적인 요소가 될 수 있다.
$KMNO: 최대 18억 달러의 TVL(총 잠금 가치)과 8,500만 달러에 불과한 시가총액으로 솔라나 체인의 대출 시장을 지배합니다. 이는 가치가 과소평가되었을 수 있음을 시사합니다. 문제는 솔라나 체인의 사용자가 수익을 창출하는 사람보다 거래자가 더 많다는 것입니다. 하지만 이런 상황은 언제든지 바뀔 수 있습니다.
소닉의 $S: DeFi 생태계가 급속히 확장되고 있습니다(Aave와 같은 주요 프로토콜의 배포 포함), 2억 달러의 $S 에어드랍 계획, 고품질 사용자 경험, X에 대한 관심 증가 등이 그 예입니다. 더 중요한 점은, 대규모 토큰 잠금 해제 이벤트가 없기 때문에 가격 기반이 더 안정적이라는 것입니다.
HYPE: X에서는 뛰어난 토큰 경제와 강력한 커뮤니티에 대한 논의가 많이 있는데, 이는 주목할 만한 사항입니다.
PENDLE: 시장이 기본 원칙에 집중하기 시작하고 투자자들이 수익을 모색할 때, Pendle은 매우 유망한 옵션입니다.
AAVE: 토큰 경제에 대한 조정을 거치고 있으며, 3.3 버전 업그레이드를 통해 더욱 강력한 수익 성과를 거두었습니다.
또 내가 놓친 게 뭐 있나요?
또한, 저는 MegaETH, Monad, Farcaster, Eclipse, Initia, Linea, Polymarket에 대한 토큰 에어드랍에 대해서도 매우 기대하고 있습니다.
거시경제 환경
저는 비트코인이 디지털 금으로서의 가치를 전적으로 믿습니다. 금과 비교했을 때, 비트코인은 자체 보관이 가능하고 양도성이 더 뛰어나 더 매력적입니다.
현재의 거시경제 환경은 비트코인이 시험대에 오를 수 있는 훌륭한 환경을 제공합니다. 관세 정책, 전쟁, 재정적자, 대규모 통화 과잉 발행...이 모든 것이 비트코인에 잠재적인 이점을 제공합니다.
2025년에 게시한 블로그 게시물 '암호화폐의 진실과 거짓말'에서 저는 비트코인이 주요 거시경제 이벤트 초기에 매도되는 경우가 있다는 BlackRock의 연구 결과를 인용했습니다. 그러나 혼란과 불확실성, 그리고 잠재적인 화폐 과잉 발행은 궁극적으로 비트코인에 강력한 지지를 제공할 것입니다.
현재 시장 관찰
저는 현재 시장 변동성은 트럼프가 기존 세계 질서에서 갑자기 이탈한 데서 비롯되었다고 생각합니다. 이러한 불확실성으로 인해 시장은 단기적으로 공황 상태에 빠졌습니다. 하지만 사람들은 점차 이러한 새로운 세계적 현실에 적응할 것입니다.
근본적으로, 암호화폐의 기본을 약화시킬 만한 세상은 전혀 변하지 않았습니다. 오히려 우리는 매일 더 많은 좋은 소식을 접하게 됩니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐에 대한 일부 소송을 철회하고, 새로운 암호화폐 법안을 도입했으며, 심지어 정부의 전반적인 암호화폐에 대한 태도도 점차 긍정적으로 바뀌고 있습니다.
하지만 Ansem이 지적한 요점에 주목할 필요가 있습니다. 좋은 소식이 가격을 높이는 데 실패할 경우 실제로는 하락세의 신호입니다. 이는 시장이 현재 상황을 소화하고 적응하는 데 시간이 필요할 수도 있음을 시사합니다.
그래도 저는 시장이 2026/27년에 대한 그의 낙관적인 예측보다 더 빨리 조정되기를 바랍니다.
Raoul Pal의 분석과 차트가 정확하다면 비트코인 가격은 2026년까지 글로벌 M2 공급의 성장 추세를 따라잡을 것입니다. M2 공급은 글로벌 통화 유통을 측정하는 데 중요한 지표입니다. 비트코인이 이를 따라잡을 수 있다면 "디지털 골드"로서의 지위를 더욱 공고히 할 것입니다.
요약하다
결론적으로 저는 암호화폐 시장에 대한 확신을 갖고 있으며 인내심이 결국 보상될 것이라고 믿습니다.
