기관 ETH 서약 조사 보고서: 새로운 기술 채택, 유동성 요구 및 위험 관리가 주요 추세가 되었습니다.

원저자: Tricia Lin & Daniel Shapiro

원본 편집: Deep Chao TechFlow

주요 시사점

• 설문 조사에 따르면 응답자의 대다수(69.2%)가 현재 이더리움(ETH)을 스테이킹하고 있으며, 78.8%는 투자 회사 또는 자산 관리자인 것으로 나타났습니다. 이는 ETH 스테이킹에 대한 기관의 참여가 주로 수익 및 네트워크 보안 기여에 의해 특정 규모에 도달했음을 보여줍니다.

• 응답자의 약 60.6%가 제3자 스테이킹 플랫폼을 사용하고 있으며 대규모 통합 플랫폼을 선택할 가능성이 더 높습니다. 이러한 플랫폼은 단독으로 스테이킹할 때 발생하는 자본 비효율성과 기술적 복잡성 문제를 해결할 수 있습니다.

• 유동 스테이크 토큰(LST)은 자본 효율성을 높이고 스테이킹된 ETH 유동성을 유지하며 탈중앙화 금융(DeFi) 전략에 사용할 수 있는 능력으로 인해 인기가 높아지고 있습니다. 응답자의 52.6%가 LST를 보유하고 있으며, 응답자의 75.7%는 분산형 프로토콜을 통해 ETH를 약속할 의향이 있습니다.

• 분산 유효성 검사기(DV)는 향상된 보안 및 내결함성으로 인해 기관 플레이어들 사이에서 점점 인기를 얻고 있습니다. 응답자의 61% 이상이 DV가 제공하는 보안 혜택에 대해 프리미엄을 지불할 의사가 있다고 밝혔습니다.

소개

암호화폐 산업이 지속적으로 발전함에 따라 스테이킹은 기관 투자자가 수익을 얻고 네트워크 보안을 강화하는 중요한 방법이 되었습니다. 그러나 기관투자자들은 스테이킹과 관련하여 여전히 복잡한 환경에 직면해 있습니다.

이 연구 보고서는 특히 이더리움 생태계에 초점을 맞춰 기관 토큰 보유자의 스테이킹 행동에 대한 포괄적인 분석을 제공합니다. 우리의 주요 연구 목표는 기관 스테이킹의 현재 상태를 밝히고 시장 참여자가 직면한 동기와 과제를 탐구하는 것입니다. 거래소, 관리인, 투자 회사, 자산 관리자, 지갑 제공업체, 은행 등 다양한 유형의 기관 스테이커로부터 설문조사 데이터를 수집함으로써 우리는 분산 검증인과 다중 검증인 모델을 위한 시장을 제공하여 새로운 두 가지를 모두 가능하게 하고자 합니다. 빠르게 발전하는 이 분야의 복잡성을 더 잘 이해하기 위해 참가자와 기존 플레이어를 대상으로 합니다.

설문조사에는 ETH 스테이킹, Liquid Staked Token(LST) 및 관련 주제를 다루는 58개의 질문이 포함되었습니다. 우리는 객관식, 리커트 척도, 개방형 질문 등 다양한 질문 형식을 사용했으며 응답자들이 특정 질문에 대한 답변을 거부할 수 있도록 허용했습니다. 설문 조사 결과는 다음과 같습니다.

• 응답자의 대다수(69.2%)가 현재 ETH를 스테이킹하고 있습니다.

• 응답자의 대다수는 기관 플레이어였습니다.

• 78.8%가 투자회사 또는 자산운용회사입니다.

• 이들 기관 중 약 75%가 암호화폐 자산 투자에 중점을 두고 있습니다.

• 9.1%는 관리인입니다.

• 9.1%는 거래소 또는 지갑 제공업체입니다.

• 12.1%는 블록체인 네트워크 또는 프로토콜입니다.

• 4.2%는 시장 조성자 또는 무역 회사입니다.

• 0.8%는 기타 카테고리에 속함

• 응답자들은 스테이킹 경제에 대한 광범위한 지식을 보여주었으며 일반적으로 스테이킹 개념 및 관련 위험에 대해 높은 자기 인식을 갖고 있었습니다.

• 응답자 및 노드 운영자의 지리적 다양성: 특정 위치가 제공되지 않았지만 많은 응답자는 노드 운영자 간의 지리적 다양성의 중요성을 강조했습니다.

현재 ETH 스테이킹 상태

Ethereum 네트워크가 지분 증명(PoS)으로 업그레이드된 이후 ETH 스테이킹 환경이 크게 바뀌었는데, 이를 The Merge라고 합니다. 검증인의 수와 ETH 스테이킹 총액이 증가했다는 점은 주목할 만합니다. 현재 네트워크에는 110만 명에 가까운 검증인이 있으며, 3,480만 ETH가 스테이킹되어 있습니다.

The Merge 이후 PoS로의 원활한 전환을 보장하기 위해 초기 ETH 스테이킹이 잠겼습니다. 네트워크 참가자는 2023년 4월 Shanghai 및 Capella 업그레이드(통칭 Shapella)까지 ETH를 출금할 수 없습니다. 짧은 초기 인출 기간 이후 네트워크는 계속해서 순 ETH 스테이킹 유입을 관찰했습니다. 이는 스테이킹된 ETH에 대한 수요가 여전히 강하다는 것을 보여줍니다.

현재까지 전체 공급량의 28.9%가 스테이킹되어 1,150억 달러가 넘는 강력한 스테이킹 생태계를 형성했습니다. 이는 이더리움을 달러 기준으로 가장 담보화된 네트워크로 만드는 동시에 많은 성장 잠재력을 가지고 있습니다.

사용자가 네트워크 검증 참여에 따른 보상을 추구함에 따라 스테이킹 생태계는 계속해서 확장되고 있습니다. Obol과 Alluvial CEO인 Collin Myers 및 Mara Schmiedt가 작성한 초기 백서 "인터넷 채권" 에 설명된 것처럼 연간 실제 발행 수익률은 역동적이며 더 많은 ETH가 약속됨에 따라 감소합니다.

스테이킹 보상률은 일반적으로 약 3%이지만 검증인은 네트워크 활동이 많은 기간 동안 증가하는 우선순위 거래 수수료를 통해 추가 보상도 받습니다.

이러한 보상을 얻으려면 ETH를 독립적인 검증인으로 스테이킹하거나 ETH를 제3자 스테이킹 서비스 제공업체에 위임하도록 선택할 수 있습니다.

독립 스테이커는 네트워크 검증에 참여하기 위해 최소 32 ETH를 예치해야 합니다. 이 금액은 보안, 분산화 및 네트워크 효율성 간의 균형을 찾는 것입니다. 현재 네트워크 참여자의 약 18.7%가 독립적인 스테이커입니다. 신원이 밝혀지지 않은 서약자는 일반적으로 독립 서약자로 간주됩니다.

시간이 지남에 따라 여러 가지 이유로 독립적인 스테이킹의 매력이 줄어들었습니다. 첫째, 32 ETH를 감당할 수 있고 독립적인 검증인을 운영할 수 있는 기술적 능력을 갖춘 사람이 거의 없기 때문에 광범위한 독립적 참여가 제한됩니다.

또 다른 중요한 이유는 약속된 ETH의 낮은 자본 효율성입니다. 약속된 ETH는 DeFi 생태계의 다른 금융 활동에 사용될 수 없습니다. 이는 더 이상 다양한 DeFi 프로젝트에 유동성을 제공할 수 없으며 ETH는 더 이상 대출을 약속할 수 없음을 의미합니다. 이는 독립 스테이커에게 기회 비용을 발생시키며, 이들은 최고의 위험 조정 수익을 보장하기 위해 ETH 스테이킹에 대한 동적 보상 비율도 고려해야 합니다.

이 두 가지 문제로 인해 주로 중앙화된 거래소와 유동적 스테이킹 프로토콜이 지배하는 제3자 스테이킹 플랫폼이 등장하게 되었습니다.

스테이킹 플랫폼은 ETH 보유자에게 스테이킹을 위해 ETH를 다른 검증인에게 맡길 수 있는 기회를 제공하고 특정 수수료를 부과합니다. 일부 장단점이 있지만 이 접근 방식은 대부분의 네트워크 참가자가 선호하는 선택이 되었습니다.

출처: 엔드게임 스테이킹 경제학

설문조사 결과 다음과 같은 사실이 확인되었습니다.

• 응답자의 69.2%는 자신의 회사가 현재 ETH를 스테이킹하고 있다고 답했습니다.

• 응답자의 60.6%는 제3자 스테이킹 플랫폼을 사용한다고 답했습니다.

• 응답자의 48.6%는 Coinbase, Binance, Kiln 등과 같은 종합 플랫폼에 ETH를 투자하는 것을 선호합니다.

응답자들이 스테이킹 제공업체를 선택하는 가장 큰 이유는 다음과 같습니다.

• 평판

• 지원되는 네트워크 유형

• 가격

• 간편한 온보딩 프로세스

• 경쟁력 있는 수수료

전문성 및 확장성 마지막으로 응답자의 포트폴리오 중 ETH에 할당되거나 스테이킹되는 비율은 다음과 같습니다.

유동 서약 계약

독립적인 스테이킹이 직면한 문제를 해결하기 위해 제3자 스테이킹 플랫폼 시장은 지난 몇 년 동안 빠르게 발전했습니다. 이러한 성장은 주로 유동적 스테이킹 기술의 혁신에 기인합니다.

유동 서약이란 스마트 계약 프로토콜을 통해 사용자의 ETH를 받고 이를 서약한 후 ETH 스테이킹을 위한 인증서로 유동 서약 토큰(LST)을 사용자에게 반환하는 것을 의미합니다. LST는 기본 자산(ETH)을 나타내며 대체 가능하며 종종 자동으로 스테이킹 보상을 생성하여 사용자에게 쉽게 소득을 얻을 수 있는 방법을 제공합니다. Cancun/Deneb 업그레이드에 구현된Ethereum PoS 인출 제한 으로 인해 지연이 발생할 수 있지만 사용자는 언제든지 LST를 기본 ETH로 교환할 수 있습니다. Liquid Collective는 원활한 사용자 경험을 보장하기 위해 입금 및 상환 버퍼에 대한 자세한 문서를 제공합니다.

예금 및 상환 시스템 아키텍처. 출처: 리퀴드 콜렉티브

유동적 스테이킹 프로토콜은 일반적으로 온체인에 배포된 코드와 일반적으로 DAO 거버넌스를 통해 선택되는 분산된 전문 검증인 세트로 구성됩니다. 검증인을 선택할 때 기술적 역량, 보안 관행, 평판, 지리적 다양성 또는 하드웨어 다양성을 포함한 다양한 요소를 고려할 수 있습니다. 사용자의 ETH 예금은 중앙에서 관리된 다음 검증자 세트에 분산되어 삭감 위험과 중앙 집중화 가능성을 줄입니다.

유동 스테이킹의 인기로 인해 온체인 생태계의 많은 DeFi 애플리케이션은 유동 스테이킹 토큰을 채택하여 사용 가치와 유동성을 더욱 높였습니다. 예를 들어, 많은 분산형 거래소(DEX)는 LST를 채택하여 보유자가 즉시 LST에 유동성을 제공하거나 다른 토큰으로 교환할 수 있도록 했습니다.

출금이 지연될 수 있으므로 탈중앙화거래소(DEX) 통합이 특히 중요합니다. 사용자는 언제든지 LST(Liquid Staked Token)를 ETH로 교환할 수 있지만, 시장 스트레스나 유동성 수요가 높은 시기에는 LST 가격이 ETH 가격과 다를 수 있습니다. 이는 상환 대기열 때문입니다. 이러한 가격 편차는 유동성에 즉시 접근하기를 원하고 DEX에서 할인된 가격으로 ETH를 상환하려는 사용자에 의해 발생합니다. 시장이 안정되면 일반적으로 상환 대기열이 더 작아집니다.

LST의 유동성이 충분하고 가격이 ETH와 일치할 수 있으면 DeFi 머니 시장에서 채택되어 가치가 더욱 높아질 수 있습니다. Aave 및 Sky(이전의 MakerDAO)와 같은 주요 DeFi 머니 마켓은 LST를 통합하여 사용자가 담보화된 ETH를 판매하지 않고도 다른 자산을 빌릴 수 있도록 했습니다. 이 접근 방식은 사용자가 Ethereum PoS 보상을 받는 동시에 DeFi 전략에서 LST를 사용하여 추가 수입을 얻을 수 있기 때문에 수익을 높일 수 있습니다.

궁극적으로 LST는 ETH 스테이킹의 접근성을 높이고 자본 효율성을 극대화하며 새로운 수익 창출 전략을 가능하게 합니다.

설문 조사에 따르면 응답자들은 LST에 대해 긍정적인 태도를 갖고 있는 것으로 나타났습니다.

• 응답자의 52.6%가 LST를 보유하고 있습니다.

• 75.7%는 분산형 프로토콜을 통해 ETH를 보유할 의향이 있습니다.

마지막으로 응답자들에게 회사에서 LST를 어떻게 사용하는지 물었습니다.

고급 스테이킹 기술

분산 유효성 검사기(DV)

리퀴드 스테이킹 프로토콜은 기존 형태의 시장 적합성을 찾아 소매 투자자, DeFi 사용자 및 암호화폐 펀드를 유치했습니다. 그러나 상당한 기관 자본 유입을 유치하려면 분산 검증기(DV)의 구현이 필요할 수 있습니다.

Obol이 개척한 DV는 스테이킹 네트워크의 보안, 내결함성 및 분산화를 향상시킵니다. Obol이 해결하는 핵심 문제는 기존 스테이킹 구성에서 중앙화된 실패 지점의 위험입니다. 예를 들어, 검증인 노드가 하드웨어 오류나 소프트웨어 버그로 인해 오프라인 상태가 되면 오프라인 페널티를 받게 됩니다. 또한 유효성 검사기 키는 두 노드에서 동시에 복사되고 실행될 수 있으며, 이로 인해 트랜잭션의 "이중 서명" 위험이 발생하여 삭감된 페널티가 발생합니다. 이는 높은 보안과 ETH 스테이킹 보장을 요구하는 기관 플레이어에게는 심각한 위험입니다.

단일 노드 검증기와 관련된 여러 가지 문제와 위험이 있습니다.

• 기계 고장에 대한 보호는 없습니다.

• 액티브-패시브 중복 설정은 효과적으로 구현하기 어렵습니다. 구성 오류, 소프트웨어 결함 또는 모니터링 부족으로 인해 동일한 유효성 검사기 키가 반복적으로 확인되어 처벌이 가중될 수 있습니다.

• 검증인이 사용하는 단축키는 공격에 취약합니다.

• 검증인 인프라의 규모 효과로 인해 클라이언트가 중앙 집중화되어 최종 사용자에 대한 관련 위험이 증가할 수 있습니다.

Obol의 분산 유효성 검사기는 다중 노드 검증 기술을 통해 이러한 문제를 해결하고 신뢰가 최소화된 스테이킹을 달성합니다. 검증인의 책임을 여러 노드에 분산함으로써 이 분산 검증인 설정은 클러스터의 노드가 실패하더라도 "단일" 검증인의 기능을 유지합니다. 특히 클러스터 노드의 2/3가 제대로 작동하는 한 유효성 검사기는 계속 작동할 수 있습니다. 또한 분산 유효성 검사기는 각 노드가 서로 다른 하드웨어 및 소프트웨어 구성을 실행할 수 있으므로 동일한 유효성 검사기 내에서 클라이언트 소프트웨어, 하드웨어 및 지리의 다양성을 허용합니다. 개별 검증인은 물론 전체 네트워크도 이러한 측면에서 매우 다양할 수 있습니다.

Obol DV 아키텍처. 출처: Obol(DV Labs) 설문조사에 따르면 응답자들은 분산 검증인에 대해 매우 긍정적인 태도를 갖고 있는 것으로 나타났습니다.

• 응답자의 65.8%가 분산 검증인에 대해 잘 알고 있습니다.

• 61.1%는 향상된 보안, 안정성, 분산화 및 내결함성과 같은 전문적인 기능에 더 많은 비용을 지불할 의향이 있습니다.

전반적으로 분산 검증자(DV)에 대한 인지도는 높으며, 이 기술에 전혀 익숙하지 않다고 응답한 비율은 2.6%에 불과했습니다.

DV가 스테이킹 작업에 큰 위험을 초래한다고 생각하는 응답자는 없었고, 5.6%는 전혀 위험이 없다고 생각했습니다.

이 피드백은 기관 자본 할당자가 스테이킹을 위한 최상의 옵션으로 DV를 선호한다는 아이디어를 뒷받침합니다.

재서약의 가능성과 위험

DV 외에도 리스테이킹은 스테이커에게 새로운 수익 기회를 제공하는 중요한 기술 혁신이기도 합니다. 재스테이킹을 통해 검증인은 스테이킹된 ETH 또는 LST(Liquid Staked Token)를 사용하여 여러 프로토콜에 대한 보안 지원을 동시에 제공하고 잠재적으로 추가 혜택을 얻을 수 있습니다.

그러나 여기에는 추가적인 위험이 따릅니다. 재가정된 자산은 여러 프로토콜을 보호하는 데 사용되며, 단일 악의적인 행위나 운영 오류로 인해 엄청난 벌금과 손실이 발생할 수 있습니다. 또한 재스테이킹은 스테이킹 중앙화, 프로토콜 수준 취약성, 네트워크 불안정성을 포함한 다른 위험을 초래합니다.

EigenLayer는 이미 Liquid Collectives의 LsETH를 지원합니다 . 이를 통해 LsETH 보유자는 EigenLayer 프로토콜을 통해 프로토콜 수수료와 보상을 획득하고 LsETH를 보유하는 동안 ETH 네트워크 보상을 받을 수 있습니다.

Symbiotic은 또한 ETH 네트워크 보상을 받는 동시에 LsETH를 보유함으로써 Symbiotic 프로토콜에서 추가 프로토콜 수수료와 보상을 얻을 수 있는 LsETH 보유자에 대한 지원 도 제공했습니다.

설문조사 결과에 따르면 응답자들은 일반적으로 재가설에 대해 긍정적인 태도를 갖고 있으며 위험에 대해 잘 이해하고 있는 것으로 나타났습니다.

• 응답자의 55.3%가 ETH 재스테이킹에 관심을 표명했습니다.

• 응답자의 74.4%가 리하이핑의 위험성을 이해하고 있다고 답했습니다.

그럼에도 불구하고 응답자들은 일반적으로 재가설이 특정 위험을 수반한다고 믿고 있습니다.

설문 조사에 따르면 응답자의 55.9%가 ETH 재스테이킹에 관심이 있는 반면, 44.1%는 관심이 없는 것으로 나타났습니다. 응답자의 82.9%가 재가설의 위험성을 이해하고 있다고 답한 것을 보면 사람들이 재가설에 대해 긍정적인 태도를 갖고 있음을 알 수 있다. 그러나 전반적으로 모든 사람들은 여전히 재서약이 본질적으로 위험하다고 믿고 있습니다.

분산화 및 인터넷 상태

Liquid Staked Token(LST)은 여러 요인에 의해 형성된 강력한 네트워크 효과로 인해 "승자 독식" 시장의 특성을 나타냅니다. LST가 개발됨에 따라 더 나은 유동성, 더 낮은 수수료 및 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜과의 더 많은 통합을 제공합니다. 이러한 광범위한 채택은 유동성 풀을 더욱 깊게 만들어 거래 및 기타 DeFi 애플리케이션에 토큰을 더욱 매력적으로 만듭니다. 대규모 LST는 또한 규모의 경제로부터 이익을 얻습니다. 더 많은 수수료를 발생시키기 때문에 더 많은 사업자를 유치합니다. 이는 스테이킹을 배포할 운영자가 많아짐에 따라 보안이 강화됩니다. 현재 ETH의 40% 이상이 Lido와 Coinbase에 의해 약속되어 있습니다.

대규모 LST는 또한 설문 조사 응답자들이 중요한 요소로 간주한 더 나은 브랜딩의 이점을 누릴 수 있습니다.

설문조사는 제3자 스테이킹 플랫폼의 집중을 더욱 확인시켜 주었습니다. 응답자의 절반 이상이 stETH를 보유하고 있었습니다.

이러한 상황으로 인해 소수의 LST 또는 중앙 집중식 거래소에 스테이킹 권한이 집중되고 경우에 따라 대규모 스테이킹 풀이 제한된 수의 노드 운영자에 의존하는 경우가 많습니다. 이러한 집중은 이더리움의 핵심 분산화 원칙을 위반할 뿐만 아니라 네트워크의 합의 메커니즘에 보안 위험과 검열 공격의 위험을 가져올 수도 있습니다.

설문 조사에 따르면 응답자는 중앙화 문제에 대해 매우 우려하고 있으며 78.4%는 검증인의 중앙화에 대해 우려를 표명했으며 일반적으로 제3자 스테이킹 플랫폼을 선택할 때 노드 운영자의 지리적 위치가 매우 중요하다고 믿고 있습니다. 연구 결과에 따르면 시장은 현재 시장 리더보다 더 분산화된 대안을 찾고 있을 수 있습니다.

호스팅 및 운영 관행

대다수의 응답자(60%)는 자격을 갖춘 보관 서비스를 사용하여 ETH를 관리합니다. 하드웨어 지갑도 인기가 있으며 응답자의 50%가 하드웨어 지갑을 사용하기로 선택했습니다. 이에 비해 중앙화 거래소(23.33%)와 소프트웨어 지갑(20%)은 보관 목적으로 사용되는 빈도가 낮습니다.

응답자들은 일반적으로 노드 운영에 대해 높은 수준의 친숙성을 표현했으며, 대다수(65.8%)가 노드 운영에 익숙하다고 동의하거나 강력히 동의하고, 13%는 중립적이며, 21%는 동의하지 않거나 매우 동의하지 않습니다.

응답자들은 일반적으로 클라이언트 다양성 측면에서 높은 수준의 인식을 갖고 있었습니다. 즉, 단일 실패 지점을 줄이고 분산화를 유지하며 네트워크 성능을 최적화하기 위해 다양한 소프트웨어를 사용하여 이더리움 검증기를 실행하는 것입니다. 응답자의 50%는 개념에 대해 잘 알고 있다고 답했고, 31.6%는 매우 동의했습니다. 고객의 다양성에 대해 잘 알지 못하는 경우는 2.6%에 불과했습니다. 전체적으로 응답자의 81.58%가 고객 다양성의 개념을 이해하고 있습니다.

응답자들은 유동성을 매우 중요한 요소로 간주합니다. 1부터 10까지(10이 가장 중요함) 척도에서 유동성 중요성에 대한 평균 등급은 8.5로, 손실로부터 자산을 보호하는 중요성(9.4)에 이어 두 번째입니다. 분명히 유동성은 ETH 스테이킹 생태계의 많은 기관 플레이어에게 주요 고려 사항입니다. 또한 응답자의 67%는 LST(Liquid Staked Token)를 선택할 때 유동성의 원천이 매우 중요하다고 답했으며, Curve, Uniswap, Balancer, PancakeSwap과 같은 분산형 거래소와 Matcha 등의 애그리게이터를 선택하는 경향이 있습니다. ) 또는 온체인 교환 플랫폼(예: Curve, Uniswap, Cowswap).

마지막으로, 응답자들은 시장 변동성 동안 스테이킹된 ETH를 인출할 수 있는 능력에 대해 중간에서 높은 수준의 자신감을 표명했으며, 대다수(60.5%)의 응답자들은 변동성 동안 인출할 수 있는 능력에 자신감을 갖고 있었지만 21.1%는 약간의 우려를 표시했습니다. 이러한 신뢰 수준은 대부분의 사람들이 자금 인출 능력에 대해 안전하다고 느끼는 반면, 상당수의 사람들은 여전히 시장 변동성 시기에 인출 과정의 보안에 대해 우려하고 있음을 나타냅니다.

위험 관리 및 보안

기관은 이더리움을 스테이킹할 때 여러 가지 위험에 직면합니다.

• 슬래싱 메커니즘: 검증인이 잘못된 증명, 잘못된 블록 제안 또는 이중 서명을 가지고 있는 경우 슬래싱 이벤트가 트리거될 수 있습니다. 이는 검증인이 프로토콜 규칙 위반으로 인해 스테이킹한 ETH의 일부를 잃게 되며 스테이킹 기관도 상당한 재정적 손실을 입을 수 있음을 의미합니다. 또한, 검증인은 다운타임이나 활동이 없을 경우 페널티를 받습니다. 축소는 악의적인 행동으로 인해 되돌릴 수 없는 결과이지만 가동 중지 시간에 대한 처벌은 일반적으로 더 적고 복구 가능합니다.

• 유동성 위험: 스테이킹된 ETH가 잠겨 있거나 LST(Liquid Staked Token)의 유동성이 부족한 경우 기관은 대규모 포지션을 신속하게 종료하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 또한 ETH와 LST 간의 환율 변동으로 인해 손실이 발생할 수도 있습니다. 응답자의 71.9%가 유동성에 대한 우려를 표명했습니다.

• 규제 불확실성: 글로벌 규제 환경이 여전히 변화하고 있기 때문에 기관은 스테이킹 보상 분류, 검증인 인프라에 대한 규정 준수 요구 사항, 스테이킹 수익의 세금 영향에 대한 규제 기관의 최신 개발 사항에 주의를 기울여야 합니다. 규제의 모호성에도 불구하고 절반 이상(58.9%)의 사람들이 여전히 ETH를 스테이킹할 의향이 있지만 17.7%는 기다려보기로 선택했습니다.

마찬가지로, 55.9%는 규제 명확성 부족으로 인해 유동 스테이킹 프로토콜에 참여하지 않고 있으며, 20%는 참여하지 않고 있습니다.

전체적으로 규제 요인은 ETH 스테이킹 서비스 제공업체를 선택할 때 응답자의 의사 결정의 39.4%에 영향을 미쳤으며, 그 중 24.3%는 선택할 때 규제 요인을 고려하지 않았다고 답했습니다. 이는 스테이킹에 대한 규제 프레임워크가 여전히 진화하고 있기 때문에 이러한 기관이 더 중요하다고 생각하는 다른 운영 위험에 더 집중하기 때문일 수 있습니다.

• 운영 리스크: 응답자의 90% 이상이 ETH 스테이킹 출금 과정에 대해 매우 잘 알고 있다고 답했습니다. 이는 출금 과정이 지연될 경우 LST 가격에 큰 편차가 발생할 수 있다는 점을 기관에서도 인지하고 있음을 의미합니다. 그러나 응답자들은 불안정한 시장 상황에서 스테이킹된 ETH를 인출할 수 있는 능력에 대해 자신감이 있는 사람, 중립적인 사람, 자신감이 없는 사람으로 거의 균등하게 나누어졌습니다.

우리의 조사에 따르면 검증인 인프라를 대규모로 운영하려면 개인 키를 보호하고 소프트웨어 취약점을 즉시 패치하는 동시에 여러 검증인에 대한 높은 가동 시간과 성능을 보장해야 합니다. 인터뷰 대상자들은 운영 문제에 지속적으로 관심을 가져왔습니다. 스테이킹 활동을 모니터링할 때 사용되는 다양한 지표 중에서 APR(연간 수익률) 및 검증인 가동 시간이 가장 중요하며, 지급된 총 보상, 증명 비율 및 유동성이 그 뒤를 따릅니다.

*일부 설문 조사 응답자는 독점 및 규제 고려 사항으로 인해 이 질문에 답변하지 않기로 결정했습니다.

스테이킹 작업을 모니터링하기 위해 조사 대상 기관에서 가장 일반적으로 사용하는 도구에는 독점 위험 관리 시스템에서 생성된 내부 모니터링 도구, 스테이킹 공급자가 제공하는 보고서 및 대시보드, Dune이 포함됩니다.

*일부 설문 조사 응답자들은 독점 및 규제 고려 사항으로 인해 이 질문에 답변하지 않기로 결정했습니다.

또한 응답자들은 평균 이상의 스테이킹 수익률을 추구하거나 벤치마크를 타겟팅하는 것의 중요성에 대해 의견이 분분했습니다.

LST(Liquid Staked Token) 참여 여부에 대한 결정에 대해서도 응답자의 44.4%가 규제 및 규정 준수에 대한 우려를 표시하며 의견이 분분했습니다.

일부 자산 관리자는 LST를 보관하는 것이 투자와 보상 사이의 위험과 불균형으로 인해 문제가 된다고 언급했습니다. 한 인터뷰 대상자는 다음과 같이 말했습니다. “우리는 PoS 토큰을 보유하고 있지만 충분히 성숙하지 않았습니다. 우리는 스테이킹, 수익률 등에 대해 어디서 처리하거나 생각해야 할지 모릅니다. 우리는 규제 요구 사항을 준수하면서 이를 수행하고 싶습니다. 또 다른 응답자는 “LST는 스테이킹을 가장한 탈중앙화금융(DeFi)이다”라고 주장했다.

특히 설문 조사에서 은행은 고객이 소유한 ETH를 스테이킹하고 보관하는 것이 고객 및 규제 기관에 대한 공개에 영향을 미치고 LST의 유동성 또는 유동성 부족으로 인한 새로운 자본 요구 사항 및 운영 위험을 도입할 것이라고 언급했습니다.

주요 동향 및 통찰력

설문조사 결과에서 우리는 몇 가지 핵심 사항을 도출했습니다. 데이터에 따르면 유동성과 규제 투명성은 기관의 ETH 스테이킹 참여에 영향을 미치는 데 매우 중요하며 많은 기관은 여전히 주의를 기울이고 있습니다. 전체적으로 볼 때, 보고서는 기업이 변화하는 시장 상황을 탐색함에 따라 복잡하지만 유망한 기관의 ETH 스테이킹 개발 환경을 보여줍니다.

• 기관은 ETH 스테이킹에 적극적으로 참여하지만 참여 범위와 방법은 다양합니다.

• 위험에도 불구하고 분산 검증(DV) 및 재스테이킹 기술에 대한 관심이 높아지고 있습니다.

• 분산화는 공급자 선택에 영향을 미치는 중요한 고려 사항으로 남아 있습니다.

• 유동성은 기관 스테이커가 주의를 기울이는 핵심 요소로, 유동 스테이킹 토큰(LST) 선택 및 스테이킹 방법에 영향을 미칩니다.

• 규제의 불확실성 속에서 기관들은 다양한 전략을 채택했습니다. 일부 기관은 신중하게 진행하기로 선택하고 다른 기관에서는 덜 우려하고 있습니다.

• 기관 참가자는 스테이킹의 운영 및 위험에 대해 높은 수준의 인식을 가지고 있습니다.

이더리움 스테이킹, LST(Liquid Staked Token) 및 재스테이킹과 관련된 위험과 과제에도 불구하고 이러한 기술은 생성할 수 있는 수익률 때문에 기관 투자자에게 매력적인 기회를 제공합니다. 전통적인 고정 수입 투자 수익이 낮은 시장에서 이더리움 스테이킹은 상대적으로 안정적이고 예측 가능한 수익을 제공합니다. 현재 ETH 스테이킹의 연간 수익률은 약 3~4%이며, 참가자는 우선 수수료를 통해 추가 보상을 받을 수도 있습니다. 또한 LST는 스테이킹된 ETH를 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션에 사용할 수 있도록 함으로써 자본 효율성을 향상시켜 기관이 스테이킹 보상을 받는 동시에 자산에 대한 추가 혜택을 얻을 수 있도록 해줍니다.

전반적으로 DeFi 프로토콜에 LST가 널리 적용되면서 새로운 시장 기회가 창출되었습니다. 응답자의 39.3%가 DeFi 애플리케이션에서 LST 사용을 언급하면서 이러한 추세는 계속되어 이러한 토큰의 유동성과 유용성이 높아질 가능성이 높습니다. 규제 이슈는 여전히 남아있지만, 스테이킹 관련 규제 환경에 대한 적응성은 개선되고 있는 것으로 보입니다.

스테이킹에 참여하면 기관 투자자가 이더리움 네트워크의 장기적인 개발에 맞춰 잠재적으로 재정적 수익뿐만 아니라 블록체인 생태계 내에서 전략적 이점도 얻을 수 있습니다. 여전히 과제가 남아 있지만, 많은 기관에서는 LST(Liquid Staked Token) 및 재스테이킹의 잠재적 이점이 위험보다 더 큰 것으로 보입니다. 생태계가 성숙해지고 ETH 보유 비율이 크게 증가함에 따라 이러한 기술은 기관 암호화폐 전략에서 점점 더 매력적인 부분이 될 수 있습니다.