원저자: flowie, ChainCatcher
최근 FA 기관인 D2 Capital의 창립 파트너인 Donald는 60명 이상의 VC와 대화를 나눴으며 그들 중 누구도 TON 생태계를 보고 있지 않다는 사실을 발견했습니다. 아니면 4주 전에요."
하지만 돌이켜보면 실제 투자한 사례는 많지 않습니다. Donald가 접촉한 대부분의 VC는 여전히 기다리고 지켜보고 있습니다. Bing Ventures의 관리 파트너인 Bruce Lan은 거의 100개에 달하는 프로젝트를 스캔했지만 아직 움직이지 않았습니다.
RootData는 지난 6개월 동안 TON 생태계의 자금 조달 라운드 수가 여전히 한 자릿수임을 보여줍니다. 그에 맞춰 비트코인 생태계는 TON만큼 인기가 높았으며, 인기를 얻은 지 3개월 만에 거의 매주 펀딩이 이루어졌습니다.
ChainCatcher가 인터뷰한 투자 기관은 모두 TON 생태계가 과거의 생태계나 서사와 다르며 갑자기 발생하지 않을 것이라고 굳게 믿고 있습니다. 하지만 이미 만들어진 트래픽이 있는 TON 생태계에서는 게임플레이도 달라졌습니다.
Binance와 OKX에 상장된 NotCoin은 VC 자금 조달을 모색하지 않았습니다. Catizen은 코인 발행 전에 1,200만 달러의 수익을 달성했습니다. 다수의 투자기관은 "미래에는 TON 생태계에 투자된 모든 프로젝트가 토큰을 발행할 필요는 없다"고 말했다.
암호화폐 VC가 TON 생태계를 전적으로 토큰 투자의 관성에 기반하여 바라본다면 더 이상 작동하지 않을 수 있습니다.
VC가 없으면 TON 생태계를 볼 수 없습니다.
PAKA의 창업자인 오웬(Owen)은 1년 전만 해도 TON에 대한 관심이 다소 틈새적이었지만 지금은 주변에 TON에 관심을 두지 않는 동료가 거의 없다고 한탄했다.
2023년 초, 홍콩 블록체인 위크의 비공개 모임에서 Owen은 텔레그램 친구로부터 소액의 USDT 이체를 받았습니다. 이것은 텔레그램에서 한 달 전에 발표한 새로운 기능입니다.
거의 10억 명의 사용자가 체인에서 직접 거래할 수 있는데, 이는 항상 대규모 애플리케이션에 관심을 기울여온 Owen을 놀라게 합니다.
팀과 함께 연구한 후 Owen은 TON 생태계가 과거의 다른 생태계와 다를 것이라고 믿습니다. "다른 생태계에서는 막연한 기술을 제안하고 사용자에게 와서 놀고 싶은지 물어보지만 사용자는 에어드랍 외에는 무관심합니다. 텔레그램은 실제 사용자가 많고 이러한 사용자를 만족시키기 위해 Web3 기술을 사용할 수 있습니다. 후자는 입니다. 분명히 대규모 적용 경로에 더 부합합니다.
하지만 실제로 TON 생태계를 스캔하기 시작했을 때 시작하기가 정말 어려웠습니다.
감각적인 관점에서 볼 때, Owen은 많은 프로젝트가 매우 쓸모가 없어 "버리기에는 안타깝고 맛도 없다"고 느꼈습니다. 당시 TON의 TVL은 천만 달러 미만이었습니다.
Owen은 처음에 매우 거친 TON 생태 DEX 페이지를 보고 "개발 경험이 있는 PAKA 투자팀이 아마 일주일 안에 더 잘할 수 있을 것"이라고 생각했습니다.
2023년 초 TON 생태계도 살펴본 CGV 펀드 파트너 시게루는 여러 프로젝트를 스캔한 뒤 일시적으로 해고됐다. 프로젝트 수가 적고 일반적으로 품질이 낮은 것 외에도 그는 전체 시장이 아직 도착하지 않았다는 사실도 발견했습니다. “인프라가 너무 부족하고 자체 호스팅 암호화폐 지갑도 없습니다.”
Owen은 또한 "새로운 개발 언어와 불완전한 해당 인프라로 인해 DEX를 구축하는 것이 그렇게 간단하지 않다"는 것을 빨리 깨달았습니다.
그러나 TON 생태 인프라 및 기타 측면의 개발로 인해 불과 몇 달 만에 Owen이 "좋아하지 않는" 프로젝트 사용자가 수백만 명으로 늘어났습니다.
Telgeram은 지난해 9월 TON과의 독점 협력을 발표한 후 WeChat의 상용화 경로를 활용하여 결제 지갑 등 인프라를 개방하여 9억 명의 사용자가 텔레그램에서 토큰 및 NFT를 직접 사고 팔 수 있게 되었으며, 다음과 같은 생태 프로젝트에 참여할 수 있게 되었습니다. GameFi. 올해 4월, Tether는 TON과 협력을 맺었고 TON은 자체적으로 안정적인 통화를 보유하게 되었습니다.
동시에 TON은 미니 프로그램 애플리케이션을 홍보했으며 Notcoin 및 Catizen과 같은 수많은 미니 프로그램 게임이 수천만 명의 사용자 등록을 빠르게 완료했습니다. 많은 소규모 애플리케이션은 화폐 발행에 의존하지 않고도 수익을 창출할 수 있습니다.
Notcoin, Catizen 등 소규모 게임의 단계적 성공으로 인해 Web2 '정규군' 그룹이 차례로 시장에 진입하게 되었습니다. TON 블록체인과 개발자를 위한 기술 솔루션을 제공하는 TownSquare Labs의 창립자인 Max는 오프라인 살롱을 통해 개발자와 프로젝트 당사자에게 자주 연락합니다.
"현재 WeChat 및 기타 생태계의 많은 Web2 게임 제조업체와 기업가가 Telegram을 목표로 삼고 있습니다." MAX는 WeChat, TikTok과 같은 Web2 소셜 미디어 플랫폼의 트래픽이 이미 매우 비싸고 비즈니스도 매우 포화 상태라고 언급했습니다.
일부 Web2 기업가는 해외 진출을 선택하고 WeChat과 매우 유사한 Telegarm이 자연스럽게 중요한 위치가되었습니다. "Web2에서 수년간 작업한 끝에 개발된 방법론은 Telegram에 거의 복사될 수 있습니다."
Owen은 또한 Glacier, Weiyou 및 Sanqi와 같은 Web2 게임 제조업체가 TON 생태계의 프로젝트 작업을 중단했다고 밝혔습니다.
그러나 내부 생태계의 변화와 비교하여 모든 아시아 태평양 VC가 TON 생태계에 주목하게 만드는 더 중요한 요소는 애플리케이션 계층과 TON 생태계에 대한 서구 최고 자본의 투자 증가입니다.
Paradigm과 a16z는 모두 올해 Farcaster의 1억 5천만 달러 자금 조달에 참여했습니다. Pantera Capital은 올해 상반기 TON에서 주목할만한 포지션을 발표했습니다. 온체인 분석가에 따르면 투자 금액은 2억 5천만 달러를 초과할 수 있습니다. 이전에는 TON 생태계는 기본적으로 중국이나 러시아 자본의 투자를 받았습니다.
Donald는 서구 자본의 진입을 분명히 감지했으며 점점 더 많은 VC가 TON 생태 프로젝트에 대해 문의했습니다. "최근 대화를 나눈 50개 이상의 VC는 모두 TON 생태계를 살펴보고 있습니다." 지난해 TON 생태계를 떠나기로 설득된 시게루도 올해부터 이에 집중하기 시작했다.
Donald는 "많은 VC는 50개 이상의 VC의 총 자산이 수십억 달러에 불과하며 아시아 태평양 VC의 자본 규모만으로는 TON 생태계에 투기를 할 여유가 없다는 것을 이해하고 있습니다."라고 말했습니다.
서구 자본의 진입은 또한 더 많은 서구 개발자와 프로젝트 당사자가 참여할 수 있음을 의미합니다. 현재 TON 생태계를 구축하는 사람들의 대부분은 동양의 기업가와 개발자들이다.
Donald는 TON 생태계의 동서양 기업가 또는 개발자들과 접촉해 왔으며, 동양은 여전히 단기적인 수익 창출에 대해 염려하고 있는 반면, 서구 기업가들은 거의 10억에 달하는 활성 자산과 유사한 것을 만드는 방법에 대해 더 많이 생각하고 있음을 분명히 느꼈습니다. Facebook 및 Snapchat과 같은 Web2의 슈퍼 앱.
"많은 VC는 서구가 새로운 패러다임을 개척한 후 아시아 태평양 측이 아시아 태평양 버전을 만들고 자체 트래픽 비용 이점과 더 나은 운영 능력을 활용하여 돌파할 것이라고 기대할 수 있습니다. 2년 후 수백만 DAU의 제품이 동양과 서양이 동등하게 나누어야 한다.”
대부분의 VC가 투자를 하지 않는 이유는 무엇입니까?
Donald는 자신이 접촉하는 대부분의 VC가 그것을 보지만 움직일 수 없는 이유를 이해합니다. 1년 전과 비교하면 TON 생태 인프라 및 프로젝트의 급속한 성장은 분명하지만 아직 입찰이 많지 않습니다.
Ton.app은 현재 TON 생태계에 910개의 프로젝트가 있으며 그 중 60%가 지난 8개월 동안 등장했음을 보여줍니다. Donald는 300-400개의 생태학적 프로젝트를 지도화했는데, "그 중 90%는 게임입니다." Owen은 또한 TON 생태계에는 추적해야 할 게임이 이미 너무 많다고 말했습니다.
대부분의 소규모 게임 팀은 VC의 자금 조달에 크게 의존하지 않습니다.
Owen은 작년에 Notcoin 팀과 연락을 취했습니다. "그들은 TON 생태학적 Launchpad 플랫폼인 Tonstarter에 대해 작업하고 있었습니다. 그들은 원래 Tonstarter에 투자하고 싶었지만 팀은 Notcoin에 초점을 맞추고 있으며 투자할 계획이 없다고 말했습니다. VC 자금. 그들은 순수한 커뮤니티 경로를 원했습니다." 실제로 Notcoin은 자금 조달을 발표하지 않았습니다.
자금을 조달하더라도 이러한 소규모 게임 팀은 콜드 스타트 단계에서 한 라운드만 모금할 수 있으며 자금 조달 금액은 매우 적을 것입니다. Donald는 많은 소규모 게임 팀에 연락하여 "그들이 강력한 수익 창출 능력을 가지고 있음"을 발견했습니다. Catizen의 배급사인 Pluto의 투자자인 Scarlett은 Catizen이 게임 아이템에 대한 유료 구매 모듈을 추가함으로써 1,200만 달러 이상의 매출과 500,000명 이상의 유료 고객을 달성했다고 말했습니다.
단순한 소형 게임은 VC에게 투자할 가치가 없습니다. 많은 VC는 TON 생태계가 더 많은 4399 소형 게임 몰과 WeChat 소형 게임 모델을 개발할 수 있는지에 대해 더 우려하고 있습니다.
Bing Ventures의 관리 파트너 Bruce Lan은 Yangliaoyang과 같은 WeChat 미니 프로그램과 마찬가지로 수명 주기가 짧고 빠른 수익화 후에 사라질 것으로 예상됩니다. "VC가 긍정적인 ROI를 보장하는 것은 어렵기 때문에 이러한 유형의 프로젝트는 공정한 출시에 참여하는 데 더 적합합니다."
또한 현재 TON 생태계의 소규모 게임에는 수천만 또는 수억 명의 등록 사용자가 있는 경우가 많습니다. "데이터에 여전히 약간의 수분 함량이 있습니다." 실제 사용자, 사용자 충성도, 향후 성장 가능성 등 게임 성능을 평가하는 몇 가지 중요한 지표에 대해 Bruce Lan은 아직 매우 초기 단계 또는 블랙박스 단계에 있다고 느낍니다.
전체 게임은 매우 복잡하지만 CGV 펀드 파트너 Shigeru는 TON 생태 인프라에 더 집중하기로 결정했습니다. 그는 최근 20개 이상의 프로젝트를 살펴봤지만, 프로젝트가 많지는 않지만 일부 목표는 TON 생태계의 폭발로 인해 "가치가 매우 높아 시작하기 어렵다"고 평가했습니다.
시장은 TON에 대해 큰 기대를 갖고 있지만, Donald의 견해로는 변곡점을 만드는 프로젝트가 더 많이 출시되지 않으면 TON 생태계는 다른 단기 이야기와 동일할 것입니다. 공기의 맛." 소위 '탈락', "적어도 실제 DAU 300만 달성은 필요하다".
Donald가 접촉한 많은 투자자들은 여전히 기다리고 지켜보고 있습니다. 그들은 TON 생태계가 Byte, Tencent, NetEase 및 기타 주요 Web2 게임 회사뿐만 아니라 서구 기업가의 선도적인 플레이어를 끌어들이고 변곡점을 가져올 프로젝트를 가져오기를 희망합니다. TON 생태계에.
또한 VC 자체의 유동성 문제로 인해 TON 생태계에 대한 투자가 제한될 수도 있습니다. Donald는 아시아 태평양 지역 전체의 VC가 최근 투자를 줄였다고 말했습니다. 이번 ETF 강세장에서는 전체 모방 시즌이 시작되지 않았기 때문입니다. "기관들은 자신의 손에 있는 칩을 어떻게 판매할지에 대해 더 불안해하고 있습니다." 통과될 수 있습니다.
Donald의 견해에 따르면 TON의 투자 붐은 다음 금리 인하 주기가 도래할 때까지 기다려야 할 것이며 전통적인 Web2 미국 달러 펀드와 Asia-Pacific Web3 펀드 모두 자금을 조달한 후 전체 Web3가 먼저 충분한 자금과 유동성을 갖게 될 것입니다. .
가능한 한 빨리 트래픽을 확보하세요
작년 중반 Scarlett은 Catizen의 배급사인 Pluto에 투자했으며 TON 생태계에 투자한 초기 투자자 중 하나였습니다.
Scarlett은 Tap to Earn 미니 게임이 확실히 사라질 것이라고 믿지만, 미니 게임을 통해 엄청난 트래픽을 얻은 Catizen의 성장 가능성을 보고 있습니다. 수천만 명의 사용자를 축적한 Catizen은 사업 영역도 확장하고 Launchpool 모드를 출시하고 있습니다. "본질적으로는 게임화된 Pump.fun에 가깝습니다."
PAKA는 TON 생태계에서 획기적인 움직임을 보인 몇 안 되는 VC 중 하나입니다. 인프라, 게임, 레드 엔벨로프 애플리케이션, DeFi 및 DePIN과 같은 여러 부문을 포괄하는 10개 이상의 TON 생태 프로젝트에 투자했습니다.
Owen은 가능한 한 빨리 TON 생태계의 다양한 하위 부문에 투자하기를 원합니다. Owen의 견해로는 "무엇보다 먼저 교통을 확보하는 것이 중요합니다." TON 생태 프로젝트가 단순하고 지루하고 심지어 거칠어 보일 수도 있지만, 이때 교통이 있으면 무엇이든 할 수 있는 것이 교통을 유도하는 것입니다. 나중에 원해요.
예를 들어, WeChat은 방금 공개 계정을 개설했습니다. 공개 계정의 콘텐츠 품질과 레이아웃은 약간의 독특함으로 수백만 명의 사용자를 유치할 수 있으며 수익 창출이 매우 쉽습니다. 트랙이 포화된 후에는 아무것도 하기가 점점 더 어려워졌습니다.
Bruce Lan은 TON 생태학적 Tap to Earn 게임이 2000년 이후에 등장한 웹 게임과 유사하다고 생각합니다. "비록 매우 단순했음에도 불구하고 당시 많은 웹 게임은 한 달에 수천만 달러를 벌어들일 수 있었습니다."
그는 또한 TON 생태계가 단기간에 Honour of Kings와 유사한 걸작을 생산할 것이라고 기대하지 않습니다. 그의 견해에 따르면 대부분의 플레이어는 게임에 참여한 지 몇 달밖에 되지 않았습니다. Web3를 사용하여 플레이하는 방법은 오랜 탐색 과정이 필요하며 고성능 게임을 지원하려면 TON 체인의 성능도 계속해서 발전해야 합니다.
PAKA의 광범위한 생태 카드 슬롯 모델과 비교하여 Bing Ventures는 이를 육성하는 데 집중할 계획입니다.
Bruce Lan은 킬러 애플리케이션을 포착하기 위해 기다리지 않고 시장에서 선도적인 프로젝트나 플랫폼을 적극적으로 찾고, 여러 선도적인 VC와 함께 일부 프로젝트를 인큐베이팅하고, TON 생태계에 빈 트랙을 만들 계획입니다.
Bruce Lan은 Bing Ventures가 직접 투자 외에도 자체 펀드를 보유하고 있으며 많은 유럽 및 미국 기관에 투자했다고 말했습니다. Bing Ventures는 현재 투자 프로젝트에 TON에서 기회를 찾도록 지시하고 있으며 더 많은 유럽 및 미국 GP 및 LP에 영향을 주어 TON 생태계의 대규모 응용 기회에 더 많은 관심을 기울이기를 희망합니다.
대규모 애플리케이션이 언제 다시 돌아올지는 알 수 없지만, CGV 펀드의 파트너인 시게루는 TON 생태계가 암호화 시장의 '부적합' 상황을 종식시킬 수 있을 것이라고 본다.
그의 느낌은 과거 대부분의 Web3 내러티브에서 동양과 서양 사이에 어느 정도 인지적 격차가 있었다는 것입니다. 예를 들어 올해 초 인기를 끌었던 비트코인 생태계에서 처음 폭발한 비문은 동쪽이 밝고 서쪽이 밝지 않았다. 룬으로 가면 서쪽이 밝지 않았다. 동쪽에서.
TON 생태계는 토큰 경제에 전적으로 의존하지 않으며 동서양의 대규모 애플리케이션을 위한 합의 경로가 되었습니다.
그러나 토큰 투자에 전적으로 의존하지 않는 생태계에서 새로운 모델이 등장함에 따라 암호화폐 VC들은 과거 토큰 투자의 관성을 어떻게 바꾸고 보다 적합한 투자 방법을 찾을 것인지 고민해야 합니다.
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