일본 암호화폐 시장 현황: 규제가 너무 일찍 개입해서 홍콩, 싱가폴만큼 경쟁력이 있지 않은가?

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2024-07-01 13:00

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일반 일본 투자자들은 레버리지 거래에 대한 열정으로 오랫동안 알려져 왔습니다.

원작자: 릭 마에다

원본 편집: Deep Chao TechFlow

요약

일본은 암호화폐를 조기에 채택했지만 역사상 최대 규모의 암호화폐 거래소 해킹 두 건으로 인해 그 여정은 험난했습니다.
이러한 사건으로 인해 일본 규제 기관은 다른 국가보다 먼저 개입하여 업계에 명확한 규제 프레임워크를 제공했습니다.
그러나 엄격한 규제와 높은 세금으로 인해 일본은 싱가포르, 홍콩 등 주변 국가에 비해 경쟁력이 떨어집니다.
일본은 낮은 거래량과 부진한 국내 스타트업 환경 속에서 Web3 산업을 성장시키는 데 많은 어려움을 겪고 있으며, 활성화를 위해서는 대대적인 정책 변화가 필요합니다.

소개

일본의 일반 투자자는 고수익 기회가 부족하고 매력적이지 않은 국내 주식 시장으로 인해 레버리지 거래에 열광하는 것으로 오랫동안 알려져 왔습니다. 일본 개인 통화 거래자들은 TRY/JPY(터키 리라/일본 엔) 외환 거래 쌍에 큰 영향력을 미치므로 국제 금융계는 그들을 대표하여 "와타나베 부인"이라는 용어를 만들었습니다. 2010년대 초 비트코인과 기타 암호화폐가 주류 사용자 시장에 진입했을 때 일본의 데이 트레이더들은 신흥 자산 클래스를 열정적으로 수용했습니다. 그러나 투자자들은 곧 일본의 기업가 정신 및 투자에 대한 매력 부족과 결합하여 Web3 공간에서 국가의 입지를 감소시키는 두 가지 주목할만한 교환 해킹을 포함하여 국내 문제에 직면했습니다.

이 연구 기사에서는 다음을 수행합니다.

일본의 암호화폐 역사, 특히 다양한 규제 개발을 되돌아봅니다.
일본의 현재 상황을 분석
국내 산업의 주요 플레이어를 살펴보세요

일본 암호화폐의 역사

일본의 암호화폐 개발은 Mt. Gox 및 Coincheck 해킹과 같은 많은 주요 사건을 경험했으며, 이로 인해 정부는 투자자를 보호하고 금융 시스템의 안정성을 유지하기 위해 엄격한 규제 조치를 시행하게 되었습니다. 일본은 암호화폐 분야의 새로운 과제와 기회를 해결하기 위해 규제 프레임워크를 지속적으로 개발하고 있습니다.

초기와 곡스 산의 부상

2009년:

최초의 암호화폐인 비트코인은 사토시 나카모토라는 이름을 사용하여 알려지지 않은 개인이나 그룹에 의해 소개되었습니다. 초기 단계에서는 제작자가 일본식 가명을 사용했음에도 불구하고 암호화폐에 대한 인식과 채택이 일본을 비롯한 모든 곳에서 낮았습니다.
2011년 ~ 2013년:
도쿄에 본사를 둔 비트코인 거래소인 Mt. Gox는 전성기에 대다수의 비트코인 거래를 처리하면서 세계 최대의 비트코인 거래소가 되었습니다. (그림 1).

그림 1: 2013년 말 기준 글로벌 CEX 거래량

Mt. Gox 해킹과 그 여파

2014년:

Mt. Gox는 거래를 중단하고 웹사이트를 폐쇄하며 파산 신청을 했으며 약 850,000개의 비트코인(당시 전체 비트코인의 거의 7%에 해당하며 약 4억 5천만 달러 상당)이 도난당했다고 발표했습니다. 조사 결과 부실한 관리와 부적절한 안전 조치가 손실의 원인인 것으로 밝혀졌습니다.

그림 2: Mt. Gox가 인출을 중단한 후 3일 이내에 비트코인 가격이 40% 이상 하락했습니다.

규제 개발 및 초기 단계 규제

2015년:

G7의 정부간 정책 결정 기구인 금융행동태스크포스(FATF)는 각국이 자금세탁과 테러자금 조달을 방지하기 위해 가상화폐 교환을 규제할 것을 권고하는 지침을 발표했습니다.
일본 정부는 소비자를 보호하고 금융 안정을 보장하기 위해 거래소를 규제하기 위한 법안 초안 작성에 착수했습니다.
2016년:
일본 내각과 국회는 결제서비스법(PSA)과 금융상품거래법(FIEA)을 개정하는 법안을 통과시켰습니다. 개정안은 암호화폐(비트코인, 이더리움, 리플, 라이트코인, 비트코인캐시 등)를 결제수단으로 인정하고 암호화폐 거래소에 규제 요건을 부과해 암호화폐 규제를 전면적으로 시행할 수 있는 기반을 마련했다.
금융 서비스 당국(FSA)은 거래소 등록 요구 사항, 사이버 보안 조치 및 자금 세탁 방지(AML) 프로토콜에 중점을 두고 이러한 규정의 집행을 담당합니다.

코인체크 해킹 및 규제 강화

2017년:

지난 4월 발효된 개정된 결제 서비스법은 암호화폐 거래소가 FSA에 등록하고 비트코인을 선불 결제 수단으로 분류하는 AML 및 고객 파악(KYC) 규정을 준수하도록 요구합니다.
비트코인과 암호화폐는 일본 최대 전자제품 소매업체인 빅카메라(Bic Camera) 등 많은 가맹점에서 비트코인을 결제 수단으로 받아들이기 시작하면서 일본에서 큰 인기를 얻었습니다.
국세청(NTA)은 암호화폐 수익을 '기타 소득'으로 분류하여 과세 소득으로 만듭니다.
2018:
일본 최대 암호화폐 거래소 중 하나인 코인체크(Coincheck)가 해킹당해 약 5억 2300만 NEM(약 5억 3000만 달러 상당)이 도난당했습니다. 고객은 최종적으로 Coincheck를 통해 전액 보상을 받았습니다. 이번 해킹은 역사상 가장 큰 암호화폐 강도 중 하나로 남아 있으며 FSA는 더욱 강력한 규제 조치를 취하게 되었습니다. 코인텔레그래프에 따르면 거래소는 다중 서명 지갑이 아닌 핫 지갑에 NEM을 저장합니다. 그림 3은 해킹 후 첫 2개월 동안 NEM 가격이 76% 이상 하락한 것을 보여줍니다. 2018년 1분기는 약세장의 시작이었지만 약세장의 영향을 제외하더라도 $XEM/$BTC 거래 쌍은 61% 이상 감소했습니다.
그림 3: Coincheck 해킹 중 XEM 가격 동향
소규모 거래소인 Zaif가 해킹을 당해 약 6천만 달러의 손실을 입었습니다.
일본 가상화폐 거래소 협회(JVCEA)는 산업 표준을 개선하기 위해 정부 승인 자율 규제 기관으로 설립되었으며 거래소에 상장된 토큰을 승인하는 일을 담당합니다.
FSA는 여러 암호화폐 거래소에 사업 개선 명령을 내리고 새로운 규정 준수 여부를 확인하기 위해 현장 점검을 실시했습니다.
FSA는 투기적 거래를 억제하고 투자자를 보호하기 위해 암호화폐 마진거래 레버리지를 입금액의 4배로 제한합니다.

레버리지 거래 규정 및 지속적인 개발

2019년:

Coincheck는 이제 새로운 규정을 준수하며 운영을 재개했습니다.
일본 내각은 암호화폐 마진 거래의 레버리지를 초기 예금의 2~4배로 제한하는 새로운 규정을 승인했습니다.
개정된 금융상품거래법(FIEA)과 결제서비스법(PSA)이 발효되면서 암호화폐 거래소와 증권형토큰공개(STO)에 대한 규제가 더욱 강화됐다.
2020:
FSA는 마진 거래의 최대 레버리지를 2배로 줄입니다.
사용자 보호 및 시장 무결성 강화에 중점을 두고 추가 개정된 PSA 및 FIEA가 구현되었습니다.
2021년:
일본은 투자자 보호, 사이버 보안 강화, 자금세탁 방지에 중점을 두고 규제 프레임워크를 지속적으로 개발하고 있습니다.
FSA는 암호화폐 거래소 운영자를 감독하고 변화하는 규정을 준수하도록 보장하기 위해 새로운 규제 기관을 설립했습니다.
FSA는 JVCEA가 거래 중 정보 공유를 다루는 자율 규제 규칙인 암호화 여행 규칙을 구현하도록 요구합니다.

지금 우리는 어디에 있나요? 일본은 Web3 도입에 어려움을 겪고 있습니다.

Web3 도입에 있어 일본의 약점은 주로 규제 제한 , 특히 거래소 상장 및 과세에 기인합니다. 거래소 상장은 FSA에 의해 엄격하게 규제되며, 현지 CEX에는 주요 암호화폐가 부족하고 스테이블코인의 유동성을 제공할 수 없습니다(그림 4).

그림 4: Local CEX에는 제한된 제품이 있습니다.

참고: 우리는 USDT 페어링을 위해 Binance와 ByBit을 살펴보았는데 둘 다 법정화폐 USD를 제공하지 않습니다.

ByBit의 경우 $SHIB 및 $BONK가 1000개 블록으로 제공됩니다($1000 BONK 및 $SHIB 1000).

Bitbank는 일본 거래소 중 가장 많은 코인을 제공하는 것 외에도 일본 거래소에서 주요 코인의 지배력을 강화합니다(그림 5).

그림 5: 일본 및 해외 CEX의 상위 2개 자산 시장 점유율.

기간: 2024년부터 현재까지

한편, 암호화폐 수익은 기타 소득으로 간주되며 개인 소득세 등급에 지방세를 더해 최대 55%까지 과세됩니다(그림 6).

그림 6: 일본의 암호화폐에 대한 엄청나게 높은 양도소득세

기관투자가들이 개입하기 전에는 일본 엔화 거래량이 미국 달러화 거래량을 앞지르던 때가 있었지만 위에서 언급한 어려움으로 인해 상황이 어려워졌습니다.

그림 7: 전 세계 법정화폐 거래량에서 일본 엔화의 시장 점유율

한때 전체 법정화폐 거래량의 60% 이상을 차지했던 일본 엔화의 절대적인 지배력은 전염병이 퍼지면서 빠르게 사라졌습니다. 그러나 거래량이 일본 엔화에서 한국 원화로 이동함에 따라 아시아 법정화폐 거래량의 전체 점유율은 상대적으로 안정적으로 유지되었습니다(그림 8).

그림 8: 다른 통화 대비 일본 엔화 거래량 시장 점유율

흥미롭게도 2021년 11월 JPY 및 USD 거래량을 사상 최고치로 재설정했을 때 JPY 거래량은 이번 주기에서 더욱 강력한 회복세를 보였습니다(그림 9).

그림 9: 2021년 11월 사상 최고치 기준 JPY 및 USD 거래량 = 100

기관 측면에서 일본은 SEGA, Kodansha와 같은 회사가 있는 콘텐츠가 풍부한 국가로 NFT 및 게임 중심 프로젝트에 이상적인 장소입니다. 이론적으로 이러한 회사는 관심, 사용자, 연구 역량 및 자본을 가져올 수 있습니다. 문제는 이 전략이 어느 국가에서나 최소한의 효과를 보였으며 이는 수년 동안 일본에 대한 강세 사례로 선전되었습니다.

정치적으로는 최근 2024년 4월 국회의원 선거에서 규제 완화 여당이 패배하면서 야당인 생도들에게 탄력을 주어 눈살을 찌푸리게 했습니다. 그러나 양원에서 자민당이 계속 다수를 차지하고 있고 Web3 채택을 위한 국제 및 국내 경쟁이 심화되고 있는 점을 고려할 때 현재로서는 이러한 발전이 우려할 만한 원인이 아니라고 생각합니다.

암호화폐는 많은 역풍에 직면해 있지만 간단히 말해서 많은 문제는 문화적인 문제이므로 정량화할 수 없고 쉬운 해결책이 없습니다. 국제적인 대도시답게 사람들의 영어 실력은 극히 낮고, 본질적으로 기업가 정신이 부족합니다. 현지 유명 대기업에 취업하는 것은 여전히 졸업 후 취업의 정점으로 여겨지고 있습니다. 암호화폐의 "빠르게 움직이는" 특성과 일치하지 않습니다. 이러한 모든 요소는 특히 싱가포르나 홍콩과 같은 아시아 경쟁업체와 비교할 때 상대적이지만, 그 중 다수는 절대적인 요소이기도 하므로 도전을 더욱 어렵게 만듭니다. 여기에 세금 및 CEX 제품 가용성 문제까지 더해지면 일본의 채택률이 곧 아시아 이웃 국가를 따라잡을 것이라고 상상하기 어렵습니다.

일본 암호화폐 시장의 주요 플레이어

i) 중앙화 거래소(CEX)

앞서 언급한 바와 같이, 일본의 중앙화된 거래소는 국제 거래소에 비해 상품 제공에 있어 경쟁력이 떨어지는 반면, 높은 자본 이득세로 인해 암호화폐 거래가 매력적이지 않습니다. 이러한 어려움은 국내 거래소의 거래량에도 반영되어 있으며, 이들 거래소의 사용자 인터페이스와 사용자 경험(UI/UX) 역시 해외 경쟁사에 비해 뒤떨어져 있습니다.

현재 일본에는 금융청(FSA)에 등록된 암호화폐 자산 거래 서비스 제공업체가 29개 있습니다. 우리는 현재 시장 상황을 차트로 보여줍니다.

BitFlyer는 거래량 기준으로 가장 큰 거래소이며 최근 몇 년 동안 우위를 유지해 왔습니다.

그림 10: 일본 중앙화 거래소 거래량 점유율

그러나 일본 국내 거래소는 해외 상위 거래소에 비해 거래량 면에서 경쟁력이 거의 없습니다. 코로나바이러스 대유행이 시작된 이후 바이낸스는 일본 거래소를 훨씬 뒤처지게 만들었습니다.

그림 11: 바이낸스와 일본 전체 현물거래량 비교

이러한 차이는 거래소의 현물 BTC 주문장 깊이를 비교할 때도 확인할 수 있습니다.

그림 12: 1% 심도의 현물 BTC 주문장, 일본 거래소와 바이낸스 비교

ii) 투자그룹:

SBI디지털

SBI Holdings(TYO: 8473)는 1999년에 설립된 도쿄 기반의 금융 서비스 그룹입니다. 원래는 SoftBank Group의 일부였으나 2000년에 독립되었습니다. SBI Holdings는 금융 서비스, 자산 관리, 생명공학 등 다양한 분야에서 사업을 운영하고 있습니다. 기술과 전통적인 금융 서비스를 결합하여 혁신과 성장을 주도하는 것으로 알려져 있습니다.

SBI 디지털 자산 홀딩스는 SBI 홀딩스의 자회사로, 디지털 자산과 블록체인 기술에 중점을 두고 있으며, 일본 최대 규모의 암호화폐 투자 그룹입니다. 2020년에 출시된 SBI Digital은 디지털 자산 거래, 토큰 발행, 커스터디 서비스 등 종합 솔루션을 제공하여 전통 금융 산업에 혁신을 가져오는 것을 목표로 합니다. 다양한 디지털 자산 거래를 위한 안전한 플랫폼을 제공하고 토큰 발행을 촉진하여 기업이 STO(보안 토큰 제공)와 같은 혁신적인 방법을 통해 자금을 조달할 수 있도록 합니다. 보관 서비스는 투자를 보호하기 위해 고급 보안 조치를 활용하여 디지털 자산의 안전한 저장 및 관리를 보장합니다. SBI Digital은 또한 아시아와 유럽 전역의 디지털 자산의 유동성과 인프라를 높이는 것을 목표로 싱가포르에 암호화폐 벤처 펀드를 설립하기 위해 SIX Digital Exchange와의 합작 투자 등 글로벌 금융 기관과 협력하고 있습니다. 또 다른 중요한 이니셔티브는 2023년에 출범한 디지털 스페이스 펀드(Digital Space Fund)로, Web3, 메타버스(Metaverse), 인공 지능, 금융 기술 및 기타 신흥 기술에 초점을 맞춰 자본 규모가 최대 6억 6천만 달러에 달합니다.

SBI는 자회사 B2C 2를 통해 보관 솔루션 및 시장 조성 서비스를 포함하여 전통적인 금융 및 암호화폐 부문에서 다양한 서비스를 제공합니다.

iii) 계약/프로젝트:

아스타네트워크

Astar Network는 Polkadot 생태계를 기반으로 구축된 분산형 애플리케이션(dApp) 플랫폼이자 일본에서 가장 중요한 암호화폐 프로젝트 중 하나입니다(그러나 유명하게도 본사는 일본이 아닌 싱가포르에 있습니다). 일본 블록체인 분야의 유명 인사인 와타나베 소타(Sota Watanabe)가 설립한 회사입니다. Astar는 개발자에게 애플리케이션을 배포할 수 있는 확장 가능하고 상호 운용 가능하며 분산된 네트워크를 제공하는 것을 목표로 합니다. 네트워크는 EVM(Ethereum Virtual Machine) 및 WASM(WebAssembly)을 포함한 여러 가상 머신을 지원하므로 개발자는 다양한 프로그래밍 언어를 사용하여 스마트 계약을 작성할 수 있습니다.

Astar Network는 Polkadot 생태계를 기반으로 구축된 탈중앙화 애플리케이션(dApp) 플랫폼입니다. Astar는 일본 최고의 암호화폐 프로젝트 중 하나이지만 본사는 싱가포르에 있습니다. 이 플랫폼은 일본 블록체인 분야의 유명한 인물인 Sota Watanabe에 의해 설립되었으며 개발자에게 확장 가능하고 상호 운용 가능하며 분산된 애플리케이션 배포 플랫폼을 제공하는 것을 목표로 합니다. Astar는 EVM(Ethereum Virtual Machine) 및 WASM(WebAssembly)을 포함한 여러 가상 머신을 지원하므로 개발자는 여러 프로그래밍 언어를 사용하여 스마트 계약을 작성할 수 있습니다.

Astar는 필요한 도구와 인프라를 제공하여 dApp 개발을 촉진하고 탈중앙화 금융(DeFi), 대체 불가능한 토큰(NFT) 및 기타 블록체인 애플리케이션의 혁신을 주도합니다. Astar와 Polkadot의 통합은 다른 블록체인과의 상호 운용성을 향상시켜 블록체인 생태계의 중요한 부분이 됩니다.

Astar는 일본 기술 커뮤니티의 블록체인 기술에 대한 관심과 투자를 보여주는 일본 최고의 블록체인 프로젝트 중 하나이기 때문에 일본에서 중요합니다. 그러나 Astar의 활동은 아직 초기 단계입니다. 그림 13은 체인의 TVL(USD)을 보여주고 그림 14는 기본 토큰 TVL의 성장을 보여줍니다.

그림 13: Astar와 대형 체인 간의 USD TVL 비교

그림 14: Astar TVL과 Solana TVL을 현지 통화($ASTR 및 $SOL)로 비교, 1월 23일 기준 = 100

배낭

Backpack은 최근 몇 년간 가장 흥미로운 지갑 제공업체 중 하나입니다. 비수탁 지갑은 현재 Solana, Ethereum 및 Arbitrum을 지원하며 브라우저 확장 기능과 iOS 및 Android 앱을 사용할 수 있습니다. 흥미롭게도 이 회사는 도쿄를 본사로 선택한 두 명의 외국인 창업자가 설립했습니다. Backpack의 공동 창업자인 Tristan Yver와 이야기를 나누어 그들이 일본에 회사를 설립하기로 선택한 이유에 대해 논의했습니다.

당신은 누구이며 Backpack은 무엇입니까?
저는 Backpack의 공동 창업자인 Tristan Yver입니다. Backpack은 안전하고 사용자 친화적인 플랫폼을 제공하여 모든 암호화폐 자산을 관리하도록 설계된 암호화폐 지갑입니다. 저는 또한 Solana의 선도적인 NFT 컬렉션이자 암호화폐 업계에서 가장 강력한 커뮤니티 중 하나인 Mad Lads NFT 컬렉션의 공동 창립자이기도 합니다.
일본을 본사 위치로 선택한 이유는 무엇입니까?
일본의 규제 환경이 점차 개선되고 있고 여기에 현지 팀이 있기 때문에 우리는 일본에 본사를 설립하기로 결정했습니다. 아시아의 모든 국가 중에서 일본은 높은 보안과 삶의 질 때문에 우리 팀이 본사를 두고 가장 선호하는 곳입니다. 우리는 또한 일본을 번영하는 Web3 국가로 홍보하고 다른 창립자와 팀을 우리를 방문하도록 초대하기 위해 최선을 다하고 있습니다.
암호화폐 채택을 늘리기 위해 국가에서 어떤 변화가 필요하다고 생각하시나요?
일본에서 암호화폐 채택을 촉진하려면 엔지니어가 블록체인 프로그래밍을 배울 수 있는 더 많은 리소스가 필요하며 스타트업 부문은 Web3 공간의 엄청난 기회를 인식해야 합니다. 나는 또한 보다 우호적인 조세 정책이 더 많은 개인 투자자들을 암호화폐 시장으로 끌어들일 것이라고 믿습니다.
Backpack의 향후 업데이트에 대해 알려주실 수 있나요?
Backpack 지갑에 더 많은 블록체인 지원을 추가하게 되어 기쁘게 생각합니다. 우리는 Solana와 Ethereum으로 시작하여 이제 Arbitrum을 지원하고 곧 Base, Optimism 및 Polygon을 지원할 예정입니다. 이러한 혁신은 사용자에게 최고의 비관리형 암호화 관리 환경을 제공하도록 설계되었습니다.

결론

일본은 일반 사용자 애플리케이션을 일찍부터 시작했지만 Exchange 해킹 이후의 규제 조사, 높은 세금, 거래소에서 제공하는 제한된 통화 및 문화적 장벽으로 인해 일본은 Web3 분야에서 아시아 동료보다 훨씬 뒤쳐졌습니다. 기시다가 이끄는 현 자민당 정부는 올바른 방향을 바라보고 있지만 진전은 더디다. 현지 교류 활동은 이러한 어려움을 반영하며, 어떤 촉매제가 일본의 쇠퇴를 변화시킬 수 있는지 파악하기 어렵습니다. 그러나 전반적인 규제 환경과 트리스탄이 언급한 안전, 삶의 질 등 라이프스타일 측면은 계속해서 일본을 살기 좋은 매력적인 곳으로 만들고 있으며, Backpack에서 보았듯이 재능 있는 개인들은 일본을 자신의 선택지로 선택할 수도 있습니다. 작전 기지.

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