ARK Big Ideas 2023/4 보고서 해석: Mu Mu 씨는 암호화폐에 대해 어떻게 생각하나요?
원작자: 윌 아왕(Will Awang)
투자 및 금융 변호사, 디지털 자산 및 Web3 독립 연구원, 토큰화 및 RWA 및 결제.
2024년 초, 기술주 분야에서 가장 빛나는 월스트리트 투자 관리자인 Cathie Wood는 ARK 팀을 이끌고 "Big Ideas 2024" 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 글로벌 "파괴적 혁신" 분야를 다루는 것을 목표로 하며 금 함량이 매우 높으며 글로벌 기술 기업가 및 투자자에게 중요한 참고 자료입니다.
본 글은 2023/4년 두 연구보고서에서 암호화폐와 블록체인에 대한 내용을 추출하여 정리하고, 월스트리트 펀드의 관점에서 암호화폐를 바라보는 방법을 제시합니다.
그중에서도 퍼블릭 블록체인이 통화, 금융, 인터넷에 가져올 수 있는 변화, 스마트 계약/DeFi가 현실 세계에 제공하는 솔루션, 디지털 지갑이 암호화폐/블록체인 결제와 결합할 수 있는 능력을 볼 수 있습니다. 가치 성장이 다가올 것입니다.
1. 5대 기술의 집약이 차세대 혁명을 이끈다
ARK 연구 보고서는 파괴적인 혁신 기술의 통합이 향후 10년의 발전을 정의할 것이라고 믿습니다. 현재의 기술 통합은 1차 및 2차 산업 혁명보다 더 심오한 거시경제 변화를 촉발할 수 있습니다.
AI, 퍼블릭 블록체인, 멀티 오믹스 시퀀싱, 에너지 저장 및 로봇 등 이 5가지 주요 기술 플랫폼은 서로 통합되어 글로벌 경제 활동을 변화시킬 것이며, 경제 성장은 지난 125년 동안 평균 3%에서 미래까지 가속화될 수 있습니다. 7년 동안 .7%입니다.
아래 그림은 증기기관, 철도, 전신과 같은 이전의 기술 혁명뿐만 아니라 전기, 전화, 라디오와 같은 일반 기술 혁명이 경제에 미치는 영향을 보여줍니다. 오늘날 AI, 퍼블릭 블록체인, 멀티오믹스 시퀀싱, 에너지 저장, 로봇공학 등 5가지 주요 플랫폼에 걸쳐 파괴적인 기술이 융합되면서 경제에 미치는 영향은 그 어느 때보다 커질 수 있습니다.
퍼블릭 블록체인은 5가지 주요 기술 중 하나입니다. 대량 채택이 완료되면 모든 통화와 계약이 퍼블릭 블록체인으로 마이그레이션되어 디지털 권리 확인 및 소유권 증명을 지원하게 됩니다. 암호화폐와 스마트 계약/DeFi(분산형 금융)의 부상을 수용하기 위해 금융 생태계가 재구성될 수 있습니다.
이러한 기술은 투명성을 높이고 자본 및 규제 통제의 영향을 줄이며 계약 실행 비용을 절감합니다. 이러한 세상에서 기업과 소비자는 점점 더 많은 자산이 화폐화/토큰화됨에 따라 새로운 금융 인프라에 점차 적응합니다. 그러면 이러한 자산을 담고 있는 디지털 지갑(Digital Wallet)이 점점 더 중요해질 것입니다. 전통적인 기업 시스템의 거버넌스 구조도 도전을 받게 될 것입니다.
2. 퍼블릭 블록체인이 가져올 변화
퍼블릭 블록체인은 2023년 연구 보고서에서 주로 제안됐다. ARK는 2022년 암호화폐 산업이 대지진을 겪었음에도 불구하고 퍼블릭 블록체인이 통화, 금융, 인터넷의 변화를 계속 촉진하고 있다고 밝혔다. Bitcoin, DeFi 및 Web3의 장기적인 기회가 강화되고 있습니다. 향후 10년 안에 암호화폐와 스마트 계약의 시장 가치는 각각 미화 20조 달러와 5조 달러에 이를 수 있습니다.
2.1 화폐 혁명
퍼블릭 블록체인은 정부와 중앙 집중식 기관의 하향식 통제를 넘어 가치와 소유권의 이전을 조정할 수 있으며, 이로써 중앙화에서 세계화, 분권화, 비주권으로의 통화 시스템 전환을 촉진할 수 있습니다.
기존 문제: 중앙 집중식 통화 시스템은 세계 경제에 강력한 보장을 제공할 수 없습니다.
1) 40억 명의 사람들이 권위주의 정권 하에서 살고 있습니다.
2) 20억 명이 넘는 사람들이 두 자릿수 인플레이션으로 고통받고 있습니다.
3) 10억 명이 넘는 사람들이 기존 결제 및 송금 애플리케이션을 사용할 수 없습니다.
4) 10억 명이 넘는 사람들이 송금에 의존하고 있습니다.
변화의 힘은 주로 비트코인으로 대표되는 암호화폐에서 나옵니다.
1) 비트코인은 암호화 기술과 자체 보관권을 결합하여 독립적인 재산권을 보장할 수 있습니다.
2) 비트코인은 인플레이션에 강합니다. 그 양은 수학적으로 측정되고 예측 가능합니다. 현재 비트코인의 공급량은 1,900만개이며 상한선은 2,100만개입니다.
3) 비트코인은 검열에 강하고, 거래 기준이 매우 낮으며, 유일한 요구 사항은 개인 키를 갖는 것입니다.
4) 비트코인은 감사가 가능하고 투명합니다.
2.2 금융혁명
퍼블릭 블록체인은 기존 금융 시스템이 충족할 수 없는 많은 요구 사항을 충족하고 기존 금융 시스템으로 해결하기 어려운 많은 문제를 해결하기 위해 기존 금융 시스템 외부에 일련의 분산형 금융 기술 시설(DeFi)을 재구성할 수 있습니다.
기존 문제:
1) 20억 명이 넘는 사람들이 계좌 관리, 신용 등 기본적인 은행 서비스를 이용하지 못하고 있습니다.
2) 금융시스템의 불투명성으로 인해 다수의 금융위기가 발생하였다.
3) 거래상대방으로서 전통적인 금융기관에 존재하는 위험은 시스템의 단일 실패 지점으로 쉽게 이어질 수 있으며, 중앙집중화된 의사결정은 만연한 지대추구로 이어진다.
변화의 힘은 주로 새로 구축된 분산형 금융 인프라(DeFi)에서 나옵니다.
1) DeFi는 전통적인 중개자를 제거하고 자동 스마트 계약은 신뢰할 수 있는 엔터티 없이도 실행을 보장합니다.
2) DeFi는 전 세계적입니다. 개방형 프로토콜에 배포된 금융 서비스를 통해 인터넷 연결이 가능한 모든 사람이 보관, 거래 및 대출 시설에 액세스할 수 있습니다.
3) DeFi는 상호 운용 가능하고, 금융 서비스는 오픈 소스이며 상호 운용 가능하므로 신속한 혁신과 실험이 가능합니다.
4) DeFi는 감사 가능하고 투명합니다. 사용자는 모기지 및 자본 흐름을 원장에 저장하고 검토할 수 있습니다.
2.3 인터넷 혁명
퍼블릭 블록체인은 전통적인 그룹 및 대규모 기술 회사 외부에서 개인의 신원, 평판 및 데이터 주권을 실현하고 재산권을 기업 주권에서 개인 주권으로 전환하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
기존 문제:
1) 현재 거대 인터넷 기술 기업의 발전은 사용자 데이터의 활용, 소유 및 수익화에 달려 있습니다.
2) 플랫폼 간의 디지털 정체성과 평판은 상호 운용 가능하지 않습니다.
3) 중앙화된 의사결정자는 정보 검색을 결정하고 콘텐츠와 커뮤니케이션을 주관적으로 규제합니다.
변화의 힘은 주로 Web3의 가치 경제 시스템에서 비롯됩니다.
1) Web3는 개인의 주권을 강조하고 개인의 디지털 재산권 개념을 도입합니다.
2) Web3는 플랫폼이 아닌 프로토콜에 의존합니다. 분산형 프로토콜을 사용하면 분산 데이터에 대한 관리 및 개방형 액세스가 가능해 중앙 수집자의 제어가 제한됩니다.
3) Web3는 경제 시스템을 생태계에 포함시켜 사용자가 수익을 창출하고 네트워크 개발에 참여할 수 있도록 하는 새로운 수익 모델을 제공합니다.
4) Web3는 소비와 투자의 통합을 실현합니다. 경제가 디지털화됨에 따라 소비자 행동이 변화하고 구매, 소유 및 사용에 대한 새로운 비즈니스 모델이 등장하고 있습니다.
비트코인/암호화폐 네트워크, DeFi 및 Web3를 결합한 이 퍼블릭 블록체인은 전통적인 자산을 더욱 재정의하고 2030년에 총 시장 가치 25조 달러를 달성할 수 있습니다(암호 자산 가치 20조 달러, 스마트 계약/DeFi 프로토콜 가치 5조 포함). ).
3. 스마트 계약 - 금융 및 인터넷 혁명 촉진
22/23일 중앙 집중식 암호화 기관의 치명적인 실패 이후, 퍼블릭 블록체인에 배포된 스마트 계약은 기존 금융 시스템 계획에 대한 글로벌하고 자동화되고 감사 가능한 분산형 금융 인프라(DeFi)를 제공합니다.
분산화는 퍼블릭 블록체인 인프라의 원래 가치 제안을 유지하는 데 훨씬 더 중요한 것으로 입증되었습니다.
ARK의 연구에 따르면 토큰화된 금융 자산(예: 스테이블 코인, 토큰화된 미국 채권 등)이 점차 주목을 받게 되면서 체인의 자산 규모가 크게 증가했으며 분산형 애플리케이션과 관련된 시장 가치가 상승할 것으로 예상됩니다. 2023년 7,750억 달러에서 2030년 5조 2,000억 달러로 연평균 32% 성장할 것입니다.
주요 내용은 다음과 같습니다.
3.1 스마트 계약은 가치 인터넷 금융 시스템의 기초입니다.
아직 초기 단계에 있는 스마트 계약은 인터넷 기반의 새로운 금융 시스템을 강화하고 있습니다. 가장 큰 스마트 계약 블록체인인 이더리움을 기반으로 하는 여러 네트워크가 온체인 활동을 지원하고 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있습니다.
3.2 스테이블코인은 스마트 계약의 가치 제안을 강조합니다.
신흥 시장의 초인플레이션과 글로벌 불안정성 증가로 인해 미국 달러에 대한 디지털 액세스를 제공하는 스테이블코인에 대한 수요가 급증하고 있습니다. 지난 3년 동안 전 세계적으로 일일 활성 스테이블코인 주소 수는 171,000개에서 120만 개로 연간 93% 증가했습니다. 2023년에는 스테이블코인 거래량이 마스터카드를 넘어섰다.
3.3 전통적인 금융 자산이 체인으로 이전되고 있습니다.
토큰화를 통해 퍼블릭 블록체인에서 자산 관리를 구현할 수 있으므로 기존 금융 시장보다 자금을 더 쉽게 확인, 추적, 거래 및 활용할 수 있습니다. 2023년에 토큰화된 재무부 채권 자금은 7배 이상 증가하여 8억 5천만 달러에 이르렀습니다. 초기 자금은 Stellar 블록체인에서 출시되었지만 Ethereum은 2023년에 가장 큰 토큰화된 국채 시장이 되었습니다.
3.4 개발자들은 하락장에서 프로토콜을 개선했습니다.
2022년 위기와 그 여파에 직면한 핵심 개발자들은 다음 강세장을 지원하기 위한 기술 로드맵과 강화 프로토콜을 마련했습니다. 이더리움은 지분 증명(PoS) 합의를 성공적으로 구현했으며 솔라나는 지속적인 가동 시간에 대한 새로운 기록을 세웠습니다.
3.5 레이어 2는 이더리움 생태계에서 트랜잭션을 확장합니다.
2021년 초부터 20개가 넘는 레이어 2 프로젝트가 출시되어 이더리움이 더 낮은 수수료로 일일 평균 거래 규모를 4배까지 늘릴 수 있게 되었습니다. 초기 성공에도 불구하고 대부분의 레이어 2는 중앙에서 제어됩니다. 레이어 2의 확산은 사용자와 개발자에게 복잡한 경험을 선사합니다.
3.6 낮은 비용은 체인에서 사용자의 끈기를 촉진합니다.
거래 비용이 감소함에 따라 온체인 참여(일일 활성 주소 DAU 대 월간 활성 주소 MAU의 비율로 측정)가 증가했습니다.
3.7 솔라나(Solana)와 같은 모놀리식 체인은 수직 확장을 위한 또 다른 옵션을 제공합니다.
스마트 계약 네트워크 기능 설계에는 장단점이 있습니다. 기본 분산화를 우선시함으로써 이더리움 생태계는 확장됨에 따라 더욱 복잡해집니다. 단일 레이어 확장성을 우선시함으로써 솔라나는 사용자와 애플리케이션 개발자를 위한 단순한 아키텍처를 유지하고 단계적인 성공을 달성합니다.
3.8 스마트 계약으로 금융 서비스 비용 절감 가능
글로벌 경제 성장, 금융화 증가, 자기자본 배수 확대가 결합된 결과, 글로벌 금융 자산의 가치는 2000년 140조 달러에서 2020년 510조 달러로 급증했습니다. 글로벌 금융 시스템을 운영하는 데 드는 비용은 금융 자산의 가치가 증가함에 따라 증가합니다. 금융 서비스 산업의 연간 총 수익은 20조 달러로 전체 금융 자산 가치의 3.3%를 차지합니다. 스마트 계약은 세계 경제에 대한 이러한 부담을 크게 줄일 수 있습니다.
3.9 2030년까지 스마트 계약 네트워크는 서비스 수수료로 4,500억 달러를 창출할 것입니다.
스마트 계약은 기존 금융보다 훨씬 낮은 비용으로 온체인 자산의 생성, 소유 및 관리를 용이하게 할 수 있습니다. 토큰화된 자산이 인터넷 채택과 유사한 속도로 블록체인 인프라로 이동하고 DeFi 관련 서비스 요금이 기존 금융 서비스의 3분의 1이면 스마트 계약은 연간 4,500억 달러 이상의 서비스 수수료를 창출하여 더 많은 시장 가치를 창출할 수 있습니다. 5조 달러 이상이며, 2030년까지 각각 연평균 성장률 78%와 32%로 성장할 것입니다.
4. 디지털 지갑 - 전통적인 금융 중개자를 제거합니다.
ARK가 2023년 연구 보고서에서 언급했듯이 퍼블릭 블록체인은 통화, 금융, 인터넷의 세 가지 수준에서 기존 시스템을 변화시킬 수 있습니다. 솔루션 중 하나는 스마트 계약/DeFi이므로 토큰화된 자산을 공개적으로 보유할 사람은 누구일까요? 블록체인, 디지털 지갑을 언급해야 합니다.
흥미롭게 도 ARK 연구 보고서에 나오는 디지털 지갑(Digital Wallets)은 퍼블릭 블록체인 기반의 암호화된 지갑(Crypto Wallets)과 동일하지 않지만 , 아래에 언급된 디지털 지갑의 일부 개선 이후의 성장 지점은 완전히 수용 가능합니다. 암호화폐/블록체인 결제를 통해 달성됩니다.
ARK의 관점에서 볼 때 디지털 지갑은 블록체인을 사용하여 기존 결제 시스템(내부 또는 외부)을 변화시켜 비용을 절감하고 효율성을 높이며(폐쇄 루프 결제 생태계) 이를 디지털 지갑이 축적해 온 거대한 소비자 기반과 결합합니다. /가맹점 보너스로, 그 가치가 디지털 지갑의 주요 회사에 반영되도록 합니다.
4.1 디지털 지갑 현황 개요
디지털 지갑은 수십억 명의 소비자와 수백만 명의 판매자를 끌어 모았으며 현재 세계 인구의 40%에 해당하는 32억 명의 사용자를 보유하고 있습니다. 소비자와 판매자가 디지털 지갑을 채택함에 따라 기존 당좌 예금 계좌, 신용 카드, 직불 카드 및 직접 판매자 계좌의 사용이 감소할 것입니다.
디지털 지갑은 금융 중개자를 제거하여 전통적인 결제 거래의 성격을 근본적으로 바꿀 수 있습니다.
디지털 지갑은 결제 거래의 50% 이상에 대해 폐쇄 루프를 제공할 수 있어 시장 비용을 약 500억 달러 절약할 수 있습니다. 2030년까지 디지털 지갑 기업의 가치는 현재 1조 달러에서 4,500억 달러 더 증가할 수 있습니다. ARK 조사에 따르면 디지털 지갑 사용자 수는 연평균 8%씩 증가해 2030년까지 세계 인구의 65%를 차지할 것으로 나타났습니다.
반면 수직 소프트웨어 애플리케이션은 Block, Shopify 및 Toast와 같은 특정 산업 요구 사항에 맞춰진 솔루션 세트입니다. 현재 선도적인 수직 소프트웨어 애플리케이션은 소비자와 판매자 모두의 금융 서비스로 빠르게 확장되고 있습니다. 양방향 네트워크를 통해 이 소프트웨어는 소비자에서 판매자, 판매자에서 직원, 직원에서 판매자로의 폐쇄 루프 거래를 촉진할 수 있습니다.
ARK는 이러한 애플리케이션의 디지털 지갑이 완전히 폐쇄된 결제 생태계를 가능하게 할 것이라고 믿습니다. ARK 조사에 따르면 폐쇄형 소비자 결제, 상업 은행 및 직원 급여/지불로 인한 수익은 향후 7년간 연평균 22%-33% 증가하여 2023년 70억 달러에서 2030년 270억 달러로 증가할 것입니다. $50 10억.
주요 내용은 다음과 같습니다.
4.2 상업 금융 서비스 통합 및 사용자 소비 서비스 확대
Block, Shopify 및 Toast는 모두 소비자, 판매자 및 직원을 연결하는 생태계의 핵심으로 디지털 지갑을 사용할 가능성이 있는 매력적인 플랫폼입니다. 핵심 비즈니스 운영을 지원하는 것 외에도 핵심적으로 디지털 지갑을 사용하고, 파트너 은행 및 핀테크 회사와 협력하거나 자체 은행 라이센스를 활성화함으로써 수많은 가맹점과 상호 작용하는 전통적인 금융 기관의 효율성이 떨어지는 서비스를 제거할 수 있습니다.
동시에 수직 소프트웨어 애플리케이션은 거대한 백엔드 비즈니스 네트워크를 실현할 수 있을 뿐만 아니라 디지털 지갑을 통해 프런트엔드 소비자 네트워크를 구축할 수도 있습니다. 비즈니스 네트워크와 소비자 네트워크를 모두 확장함으로써 수직적 소프트웨어 애플리케이션이 루프를 닫고 이러한 양방향 네트워크의 운영 체제가 되고 있습니다.
4.3 폐쇄 루프 결제 생태계
폐쇄 루프 결제 생태계는 소비자에서 판매자로, 판매자에서 직원으로, 직원과 소비자에서 판매자로의 세 가지 방식으로 네트워크 내에서 자금 이체를 결합합니다. 이러한 결제 생태계를 구축하려면 플랫폼은 1) 대규모의 활발한 양자 네트워크, 2) 가맹점 운영 및 금융에 대한 엔드투엔드 가시성, 3) 수직적 산업 전문성을 갖추고 있어야 합니다.
디지털 지갑 잔액을 사용한 거래는 은행과 카드 네트워크를 우회하여 결제 제공업체, 판매자 및 소비자 거래 수수료를 절약합니다. ARK의 관점에서 보면 대규모 소비자 및 판매자 생태계를 갖춘 수직 소프트웨어 플랫폼은 디지털 지갑을 더 잘 활용하여 폐쇄 루프 거래를 촉진하고 최대 이익을 얻을 수 있습니다.
2022년 블록은 교환, 감정, 처리 및 은행 결제 수수료를 위해 고객 거래 수수료의 약 60%를 제3자에게 지불했습니다. Block의 프런트엔드 소비자 대상 앱인 Cash App을 통해 사용자가 자신의 잔액을 사용하여 Block 판매자와 거래할 수 있게 되면 Block의 순 청구율은 두 배 이상 증가할 수 있습니다.
폐쇄 루프 결제 생태계는 중국 본토에서 흔히 볼 수 있으며 제3자의 중개 역할을 제거하여 중국 본토 이외의 디지털 지갑 플랫폼, 소비자 및/또는 판매자의 비용을 거의 500억 달러 절약할 수 있습니다. 이는 디지털 지갑의 총 기업 가치입니다. 플랫폼은 4,500억 달러 증가할 수 있습니다.
또한 2024년 보고서에서 ARK는 폐쇄형 결제 생태계에 가맹점을 위한 금융 서비스와 가맹점 직원의 급여/지불을 구체적으로 추가했습니다.
ARK 조사에 따르면 블록스퀘어, 쇼피파이, 토스트의 핵심 매출은 2023년 70억 달러에서 2030년 270억 달러로 향후 7년간 연평균 22% 성장할 것으로 예상된다. 2030년까지 소비자 결제, 가맹점 금융 서비스, 직원 급여/지불과 같은 폐쇄 루프 결제 비즈니스는 추가로 230억 달러의 수익을 창출하여 연간 수익 성장률을 22%에서 33%로 늘릴 것입니다.
5. 마지막에 쓰세요
퍼블릭 블록체인 산업에는 AI와 같은 "iPhone" 순간이 없겠지만, 장기적인 변화 경로이기는 하지만 전통적인 아키텍처(특히 전통적인 금융 아키텍처)를 변화시키는 데 미치는 영향은 심오할 것입니다.
이 길은 금융결제로 시작됩니다. 가장 직접적이거나 가치를 가장 잘 포착할 수 있는 것은 결제회사입니다.
월스트리트 펀드의 관점에서 볼 때, 현재 양측에 막대한 소비자/판매자를 보유하고 있는 디지털 지갑 회사는 암호화폐/블록체인 결제 기능을 결합한 후 스테이블 코인을 통해서든 내부 결제 네트워크를 통해서든 전통적인 결제 시스템을 변화시킬 것입니다. 회사에 가져올 수 있는 성장은 회사의 주가에 반영됩니다.
이는 월스트리트 자금의 가치를 포착하는 가장 직접적인 방법이며, 대량 채택을 달성하기 위해 암호화폐가 오프체인 세계를 가장 잘 활용할 수 있는 길이기도 합니다. 이는 솔라나에서 스테이블코인을 출시하려는 페이팔의 전략에서 볼 수 있습니다.
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