Galaxy 창립자와의 대화: 암호화 시장은 다음 어디로 갈 것인가?

편곡 & 편집: Shenchao TechFlow

사회자: Alex Thor, Galaxy Digital Firmwide 연구 책임자

게스트: Galaxy 창립자이자 CEO인 Mike Novogratz

팟캐스트 출처: Galaxy Brains

원제: Mike Novogratz와 함께하는 Crypto Goes Next

방송일: 2024년 5월 17일

요점 요약

Galaxy Brains 의 이번 에피소드에서는 Alex Thorn이 Galaxy 창립자이자 CEO인 Mike Novogratz와 함께 암호화폐 시장의 최신 개발 상황에 대해 논의합니다. Galaxy의 1분기 실적 발표 직후에 이루어진 이 대화에서는 채굴 및 자산 관리 분야의 기록적인 성과를 포함하여 Galaxy 내 다양한 부서의 성과를 자세히 조사했습니다. Mike는 ETF 승인의 영향과 불안정한 시장 상황 속에서 비트코인의 궤적에 대한 예측을 포함하여 더 넓은 시장 역학에 대한 자신의 생각을 공유합니다. Alex와 Mike는 디지털 자산의 미래를 형성할 금융, 기술, 규제 환경의 교차점에 대해 독특한 관점을 제시합니다.

요약

• 알렉스는 비트코인 가격이 지난 주 반등했고 시장이 예상보다 낮은 인플레이션 데이터에 긍정적으로 반응했다고 말했습니다.

• 이번 인터뷰에서는 갤럭시의 1분기 실적, 암호화폐, 비트코인의 인기, 거시경제학에 대해 이야기합니다. 또한 일본에 관한 문제와 일부 정치적 주제도 다루고 있습니다.

• Mike는 Galaxy가 1분기에 좋은 성과를 거두었고 1분기에 4억 달러의 매출을 달성했다고 말했습니다. 특히, 광산사업이 역대 최고의 분기 실적을 달성했고, 자산운용사업과 트레이딩 사업도 좋은 성과를 냈습니다.

• 미국 정치에서 암호화폐의 중요성이 커지고 있으며 무시할 수 없게 되었습니다.

• Mike는 가격이 매달 또는 분기마다 오르지는 않을 수 있지만 앞으로 12~24개월 내에 더 많은 기관이 암호화폐 공간에 참여할 것이라고 확신한다고 말했습니다. 그는 비트코인 가격의 다음 움직임은 특히 연방준비제도이사회(FRB)가 잠재적으로 선거에 가까워지면서 금리를 인하할 가능성이 있는 상황에서 상승세가 될 수 있다고 믿습니다.

• Mike는 암호화폐 공간이 개발을 추진하기 위해 사용 사례와 개념 증명이 필요한 내러티브 중심 산업이라고 믿습니다. 지난 6~9개월 동안 ETF 승인으로 인해 암호화폐 산업에 대한 기관 투자자의 신뢰가 크게 높아졌습니다. 비트코인 반감기 이야기도 시장에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

• Alex는 특히 경합주 유권자들 사이에서 미국 정치에서 암호화폐의 중요성을 표현했습니다. 미국 경합 주 유권자의 20% 이상이 암호화폐를 주요 문제로 간주합니다. DCG와 블록체인협회가 오하이오, 미시간, 애리조나 등 경합주 5개 주를 대상으로 실시한 해리스 폴(Harris Poll) 조사 결과다. 이는 암호화폐 문제가 유권자들 사이에 널리 퍼져 있는 관심사이며 이 문제가 공화당과 민주당 유권자들 사이에 명확하게 당파적이지 않다는 것을 보여줍니다.

• Mike와 Alex는 현재 달러 기반 세계에서 암호화폐 시장이 수익 및 활동 수준이 기본 상품의 가격 변동에 따라 달라지는 석유 회사와 같은 상품 산업과 다소 유사하다고 믿습니다.

연준이 돈을 인쇄하고 있다

• Mike는 국가 부채와 재정 정책에 대해 깊은 우려를 갖고 있습니다. 그는 자신의 두 가지 주요 관심사가 암호화폐 규제와 국가 부채라고 말했습니다. 미국 정부(바이든이든 트럼프든)가 GDP의 26%(20%여야 함)에 달하는 연방 예산 적자를 해결할 수 있다면 이는 비트코인에 좋지 않습니다. 따라서 워싱턴의 나쁜 정책입안자와 낭비적인 지출은 비트코인에만 유익합니다.

• 비트코인과 금 가격 모두 경제 불확실성이라는 같은 이유로 상승하고 있습니다. 비트코인은 채택 주기가 더 빠른 신기술이자 상품이기 때문에 더 빠르게 상승합니다.

• 올해 금 ETF의 순유출에도 불구하고 금 현물 가격은 상승하고 있습니다. 코스트코와 같은 기업을 포함해 개인들은 2000억 달러 규모의 금을 구입했습니다.

• 마이크는 외국 중앙은행들이 특히 중국에서 기록적인 속도로 금을 매입하고 있다고 말했습니다. 부분적으로는 우크라이나 전쟁 이후 미국의 러시아 제재로 인해 미국이 달러 보유고를 동결할 것을 우려하여 다른 국가들이 금 구매를 늘렸습니다.

• Alex는 또한 금 ETF의 순유출에도 불구하고 실물 금에 대한 수요가 여전히 강하다고 믿습니다. 개인투자자와 외국 중앙은행 모두 금을 대량으로 매입하고 있다.

미국 달러에 대하여

• Alex는 젊은 사람들이 금보다는 비트코인을 미국 달러에 대한 헤지로 볼 가능성이 더 높다고 믿습니다. 특히 경제적 불확실성 속에서 금보다 빠르게 채택되고 있는 비트코인의 성장 잠재력이 더욱 강조되고 있습니다.

• 마이크는 미국 달러가 다른 통화보다 강하지만 약간 약해지기 시작했다고 말했습니다. 미국 재정 및 통화 정책과의 조정 문제로 인해 채권 시장에 잘못된 안정감이 조성되었습니다. 재닛 옐런 재무장관은 삭감 없이 막대한 적자 지출을 지원했다는 이유로 임기 중 최악의 재무장관이라는 비판을 받아왔다.

• Mike는 수익률 곡선과 시장이 안정적이라고 믿습니다. 옐런은 눈에 보이지 않는 수익률 곡선 통제 작전을 통해 채권 시장이 안정된다는 환상을 만들어냈습니다. 그녀는 이러한 인위적인 시장 안정성을 유지하기 위해 Jerome Powell 연준 의장과 협력하고 있습니다. 릴리스 밸브는 금과 은 가격의 상승으로 나타나며 이는 비트코인에도 긍정적일 것입니다. 더욱이, 모든 주식 시장 하락은 주식을 매수할 수 있는 기회입니다. 왜냐하면 그러한 정책은 인플레이션 이상의 명목 성장을 초래하고 부채 인플레이션을 가릴 것이기 때문입니다.

• Mike는 장기적인 자산 배분을 믿습니다. 현재의 정책 환경에서는 주식, 부동산, 비트코인, 은, 금 등의 실물 자산이 장기적인 투자 가치를 갖게 됩니다.

부채 문제

• 알렉스는 미국 중산층과 노동계급의 곤경을 지적합니다. 미국 중산층과 노동계층은 부동산 등 자산을 구입할 만큼 충분한 소득이 없기 때문에 재정적으로 어려움을 겪고 있습니다.

• 마이크는 미국 의회예산처(CBO)가 미국의 GDP 대비 부채 비율이 20년 안에 250%에 도달할 것이라고 보수적으로 추정한다면 이는 지속 불가능하다고 믿습니다. 차기 재무장관은 미국의 적자 문제 해결이라는 가장 중요한 과제에 직면하게 될 것이며, 그렇지 않으면 미국은 악순환에 빠지게 될 것이다.

• 마이크는 비트코인이 백만 달러로 빠르게 상승하기보다는 천천히 그리고 꾸준히 인기를 얻기를 바라고 있습니다. 왜냐하면 이는 사회의 붕괴를 의미하기 때문입니다.

• 그는 나이지리아, 터키 등 일부 국가들이 무책임한 통화·재정 정책으로 어려움을 겪고 있다고 지적해 세계 경제의 불안정성을 여실히 보여줬다.

• 알렉스는 부채 문제를 통제할 수 없다면 미국은 초인플레이션이나 기타 심각한 경제 문제에 직면해 사회 붕괴로 이어질 것이라고 믿습니다.

트럼프 후보

• 마이크는 트럼프가 재선되면 연준을 더 많이 장악할 계획이라고 생각하는데, 이는 매우 나쁜 징조입니다. 트럼프의 복잡한 점은 그의 개인적인 윤리가 사회적 분열을 일으켰고 그의 정책이 일관성이 부족하다는 것입니다. 예를 들어, 그는 2천만 명의 이민자를 추방한다고 주장하지만 실제로는 200만 명만 추방할 수 있습니다. 이러한 정책은 노동력 부족으로 인해 높은 인플레이션을 초래할 수 있습니다.

• 마이크는 트럼프 대통령이 재임 당시 암호화폐에 친화적이지 않았지만 이제는 민주당을 상대로 암호화폐를 사용할 수 있는 정치적 기회를 보고 있다고 지적했습니다. 조 바이든이 SAB 121을 거부하겠다고 밝힌 날, 트럼프는 암호화폐에 대한 지지를 선언하며 지지자들에게 호소했습니다. 그럼에도 불구하고 암호화폐가 미국에서 성장하려면 초당적인 지원이 필요합니다.

상원의원과 Bill Impact

• Mike는 암호화폐가 초당적인 문제라고 생각하지만 현재 암호화폐 분야에서 큰 영향력을 갖고 있는 Elizabeth Warren과 같은 국회의원의 영향으로 인해 워싱턴에서는 암호화폐에 대한 일부 반대 의견이 있다고 믿습니다.

• 그는 또한 암호화폐의 이중성을 지적했는데, 이는 자유 선택을 대표하기 때문에 자유주의자와 중개자를 제거하고 공정성을 달성하기 때문에 진보주의자 모두에게 이익이 된다는 점입니다.

• Mike는 상장 기업에 영향을 미치는 회계 규칙인 SAB 121에 대해 언급했습니다. 이는 암호화폐를 보유하고 있는 경우 대차대조표에 암호화폐를 기록하도록 요구합니다. 이 규칙은 대차대조표를 크게 부풀리기 때문에 암호화폐 회사보다 은행에 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 민주당이 SAB 121 폐지를 거부한다면 이는 마치 개를 싫어하는 것처럼 암호화폐에 대한 혐오를 표현하는 것과 같을 것입니다. 이는 심각한 실수입니다. 미국에는 암호화폐, 특히 젊은 층에 단일 이슈 유권자가 많이 있으며, 민주당이 계속해서 암호화폐에 반대한다면 이들 유권자는 다른 정당을 지지하는 방향으로 전환할 수 있습니다.

일본경제

• 마이크는 일본의 경제 상황에 대해 논의하는 것부터 시작했습니다. 일본은 인구 고령화와 저출산 문제에 직면해 있으며 이민자를 환영하지 않는 보수적인 국가이다. 그들은 세계에서 가장 큰 저축을 하고 있으며, 그들의 경제는 최근 인플레이션으로 인해 경제가 부양되는 등 수년 동안 디플레이션 상태를 유지해 왔습니다. 미국 금리가 높은 상황에서 일본은 연준이 금리를 인하해 압력을 완화하길 원하고 있다.

비트코인과 ETF

• Mike는 비트코인이 여전히 위험 조정 수익률에서 Nvidia와 유럽 주식에 뒤처지면서 여전히 우수한 성과를 보이고 있다고 지적했습니다. 전통적인 “비트코인, 이더리움, 알트코인 주기”를 거치지 않음에도 불구하고 비트코인은 디지털 금으로 여겨지고 현재 거시적 환경에서 좋은 성과를 거두면서 계속해서 투자자를 끌어들이고 있습니다.

• 그는 또한 ETF 출시와 비트코인 채택을 주도하는 자산 관리 채널 개설 등 시장의 새로운 추세를 지적했습니다. 디지털 금으로서의 비트코인이라는 개념은 사람들의 마음 속에 깊이 뿌리내렸고, 자산 관리 회사들은 고객에게 비트코인을 추천하기 시작했습니다. ETF의 승인 가능성으로 인해 이더리움과 같은 다른 암호화폐 자산이 시장에서 더 큰 인지도와 투자를 얻을 것으로 예상됩니다.

• 만약 비트코인 ETF가 1월 11일에 거부된다면 시장은 이를 통과할 것으로 예상했기 때문에 비트코인 가격에 매우 부정적일 것이라고 상상해 보십시오. 그러나 현재 이더리움 ETF가 승인되지 않을 것이라는 것이 합의되어 있어 위험은 위쪽으로 기울어져 있습니다.

• Mike는 비트코인의 현재 가격이 73,000달러에서 57,000달러 사이에서 변동한다고 믿습니다. 시장 변동성은 낮았고 많은 사람들이 콜옵션을 매도했습니다. 연준이 금리를 인하하기로 결정하는 등 긍정적인 소식이 나오면 비트코인 가격은 73,000달러를 넘어 포물선형 상승을 촉발할 수 있습니다. 비트코인 가격 인상은 가격이 마진에 따라 결정되기 때문에 자본 투자가 덜 필요합니다. 미래 인플레이션 데이터(CPI 및 PCE)가 낮아지고 고용 데이터가 감소하는 경우 연준은 7월에 금리를 인하하여 비트코인 가격을 상승시킬 수 있습니다.

• Mike는 대부분의 신규 ETF 구매자가 단기 투기자가 아니라고 생각합니다. 이들은 비트코인을 처음 또는 두 번째로 구매하고 일반적으로 일주일 이내에 비트코인을 판매하지 않습니다. 일반적으로 ETF 출시 후 1~2주 후에 옵션시장이 열리지만, 비트코인 ETF에 대한 옵션시장은 SEC 규제로 인해 아직 열리지 않습니다. 옵션 시장이 열리면 많은 개인 투자자를 유치하고 시장 활동과 거래량이 증가할 것입니다.

• Mike는 MicroStrategy와 Marathon에서 볼륨에 대해 언급했습니다. MicroStrategy와 Marathon의 거래량은 모든 비트코인 ETF의 거래량을 초과합니다. 이는 주로 많은 단기 거래자와 일일 거래자를 유치하는 옵션 시장을 보유하고 있기 때문입니다. MicroStrategy의 Michael Saylor는 비트코인을 구매하기 위해 주식을 발행하여 회사 주식의 변동성과 거래량을 증가시킴으로써 시장 기회를 활용했습니다. 그러나 그는 최근 몇 달 동안 매일 주식을 매도하고 있어 그에 대한 시장의 신뢰가 여전히 강함에도 불구하고 투자자들 사이에 우려를 불러일으킬 수 있습니다. MicroStrategy의 주식은 현재 비트코인 대비 프리미엄으로 거래되고 있지만 그 프리미엄은 지속되지 않을 수도 있습니다. 시간이 지남에 따라 보험료가 줄어들거나 마이너스가 될 수도 있습니다.

비서

• Mike는 미국에서 제한된 암호화폐 투자 기회에 대해 불만을 표명했는데, 이는 주로 SEC가 많은 암호화폐 회사의 상장을 승인하지 않았기 때문입니다. 예를 들어 Bullish, eToro 등의 기업이 승인을 기다리고 있지만 SEC 제한으로 인해 투자 기회가 매우 제한적입니다.

• Mike는 또한 광산 회사와 주식 희석에 대해서도 언급했습니다. 많은 광산 회사는 광산 기계와 같은 장비를 구매하기 위해 주식을 판매하며, 해당 주식은 모멘텀 주식으로 간주되기 때문에 장부가치에 대한 프리미엄으로 거래됩니다. Riot, CleanSpark 및 Marathon의 CEO는 모두 이 프리미엄을 사용하여 재고를 판매하고 더 많은 장비를 구입하는 데 현명했습니다.

• 마이크는 실제 수익은 없지만 높은 평가를 받는 트루스 소셜(Truth Social)과 같은 트럼프 주식에 대한 SEC의 승인에 대해 의문을 제기합니다. 그는 SEC의 행동이 개인 투자자들에게 해롭다고 믿습니다.

• Mike는 또한 밈 스톡 현상이 계속 지속될 것인지에 대해서도 논의합니다. 그는 밈 스톡이 고유한 매력과 기술 요구 사항을 갖고 있으며 본질적으로 투기적이지만 지속될 가능성이 높다고 믿습니다.

으르렁거리는 고양이와 GameStop

• Mike는 3년 전 Roaring Kitty(Keith Gill)가 촉발한 GameStop 주식 열풍에 대해 언급했습니다. 그는 자신의 지하실에서 찍은 사진을 게시하여 GameStop의 시장 가치가 170억 달러에 달하는 3일간의 열광을 촉발했습니다. Mike는 GameStop 주식 사건에서의 성과에 대해 Roaring Kitty를 칭찬하며 시스템을 이겼다고 말했습니다.

• Mike는 GameStop 주식 매니아의 사건을 현실적이고 재미있게 표현한 영화 Dumb Money를 언급했습니다.

• Mike는 초기 구매자가 이익을 얻었을 수도 있지만 GameStop 주식을 높은 가격에 구매한 후 많은 사람들이 큰 손실을 입는 것을 우려하고 있습니다.

• Mike는 낮은 이자율과 정부의 자금 지원으로 인해 금융 허무주의의 한 형태인 암호화폐와 밈 주식이 부상했다고 믿습니다.

• 마이크는 스캇 갤로웨이의 테드 토크를 인용해 소득, 교육, 주거비 측면에서 청년들의 곤경을 지적하며 현 정부의 젊은 세대 착취를 강력히 비판했고, 청년들은 현상 유지에 분노하고 있다.