원저자: Matías Andrade, Tanay Ved
원곡: 루피, 포사이트 뉴스
주요 내용:
시장 성장: USDT와 USDC가 상당한 기여를 하면서 스테이블코인 시장은 2020년 100억 달러 미만에서 현재 1,600억 달러 이상으로 성장했습니다.
사용 및 채택: Stablecoin은 거래에 널리 사용되며 전송 크기는 블록체인 거래 수수료의 영향을 받습니다. 4월 현재 주간 조정 이체액은 500억 달러를 초과했습니다.
글로벌 유틸리티: 이더리움의 USDC는 홍콩 증권 거래소(HKSE)와 런던 증권 거래소(LSE) 거래 시간 동안 적당한 활동을 보였습니다. 이에 비해 Tron의 USDT는 더 높고 더 균등하게 분산된 거래 활동을 보여줍니다.
소개하다
미국 달러는 오랫동안 세계의 기축 통화였습니다. 그러나 중국, 브라질, 러시아 등 브릭스(BRICS) 국가들이 국제 무역에 대한 대안을 모색하고 중앙은행이 미국 국채를 대체하기 위해 보유고를 금과 같은 자산으로 다각화함에 따라 달러의 이러한 지위는 도전받고 있습니다. 이와 대조적으로, 블록체인에서 발행되고 명목화폐, 현금 등가물 또는 암호화폐로 담보화된 디지털 토큰인 스테이블코인의 출현은 금융 생태계 전반에 걸쳐 미국 달러와 국채에 대한 수요를 촉진하고 있습니다.
스테이블코인은 미국뿐만 아니라 달러가 부족한 경제와 통화 불안정 또는 금융 서비스에 대한 접근이 제한된 신흥 시장에도 중요합니다. 현재 시장 규모는 1,600억 달러라는 엄청난 규모를 넘어 소비자 애플리케이션과 국경 간 결제 등 상용 애플리케이션을 위한 다양한 스테이블코인 및 인프라 지원을 제공하고 있으며, 미국 국채에 대한 스테이블코인 수요는 상위 15개국 다음으로 많습니다. 세계 대부분의 국가.
이번 주 네트워크 현황에서는 스테이블코인의 성장 및 사용 패턴을 평가하고 새로 개발된 대시보드를 통해 스테이블코인에 대한 광범위하고 심층적인 분석을 제공합니다.
개요: Stablecoin의 다양성과 확장
스테이블코인의 글로벌 영향력은 점차 확대되고 있으며, 총 시장 가치는 2020년 100억 달러 미만에서 현재 1,600억 달러 이상으로 증가하고 있습니다. 중앙은행의 긴축정책으로 인한 유동성 위기와 테라루나 붕괴의 파급효과로 인한 2023년 스테이블코인 공급 감소에도 불구하고, 최근 상승세는 미국 비트코인 출시에 힘입어 암호화폐 자산에 대한 새로운 수요가 반영된 것일 수 있습니다. 현물 ETF.
Tether가 발행한 법정화폐 기반 스테이블 코인인 USDT는 Ethereum에서 510억 달러(44%)가 유통되고, Tron 네트워크에서 580억 달러(52%)가 유통되며, 나머지는 Solana 및 Avalanche에서 유통되는 등 계속해서 지배적입니다. 테더의 2024년 1분기 보고서에 따르면 순이익은 45억 2천만 달러로 전 분기보다 두 배 증가했습니다. 인상적인 위업은 미국 국채 및 현금과 같은 위험도가 낮은 자산의 준비금을 바탕으로 토큰을 발행하는 동시에 비트코인이나 금과 같은 자산을 보유하는 Tether 및 Circle과 같은 스테이블코인 발행자의 비즈니스 모델의 장점을 강조합니다. 일반적인 금리 환경에서 수익을 창출하는 상품입니다.
2024년 3월 현재 Tether와 Circle은 준비금의 일부로 각각 미화 100억 달러와 미화 740억 달러를 보유하고 있습니다. Tether가 보유한 미국 재무부 채권은 Cantor Fitzgerald가 관리하고 Circle의 미국 재무부 채권은 BlackRock이 관리합니다. 머니마켓펀드를 통해 관리됩니다.
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
해외 기업인 Tether는 작년에 Circle에 어려움을 안겨준 미국 규제의 모호함을 이용했으며 USDC는 2024년에 강력한 출발을 시작했습니다. USDC의 성장은 Coinbase와의 깊은 전략적 유대와 Solana 및 Ethereum Layer 2와 같은 네트워크로의 크로스체인 확장을 통해 시장 영향력과 유동성을 높이는 데서 비롯된 것으로 보입니다. 또한 Circle과 BlackRock의 BUIDL 토큰화 펀드의 통합을 통해 투자자는 자신의 주식을 USDC로 전환할 수 있으며, 이는 USDC의 생태계를 확장하고 더 폭넓은 채택을 유도할 수 있습니다.
스테이블코인 시장은 미국 달러에 고정된 자산에 대한 광범위한 수요를 충족시키기 위해 USDC 및 USDT와 같은 법정화폐 담보 상품이 여전히 지배하고 있습니다. 기존 발행자의 성공으로 이더리움에서 PYUSD를 발행하는 PayPal과 같은 유명 신규 진입자가 많이 유입되었습니다. 암호화폐 바구니와 실제 자산(RWA)으로 담보되는 암호화폐 스테이블코인(예: MakerDAO의 DAI)도 주목을 받았습니다. 또한, 과도한 담보 없이 미국 달러에 대한 고정을 유지하기 위해 동적 헤징 전략을 사용하는 Ethena의 USDe와 같은 합성 또는 알고리즘 기반 스테이블코인이 등장했습니다. 이 범주에는 Aave의 GHO 및 Curve의 crvUSD와 같이 비즈니스 모델의 핵심이 된 DeFi 프로토콜에서 발행한 스테이블 코인도 포함됩니다. 이러한 다양한 스테이블코인은 다양한 예비금 지원 모델을 포괄하며, 각 모델에는 고유한 위험 및 보상 특성이 있습니다.
출처: Coin Metrics Network Dats Pro(참고: 이 차트에는 Ethereum Layer 2에서 발행된 스테이블 코인이 포함되지 않음)
현재 스테이블 코인의 가장 큰 순환 시장(55%, 순환 공급량 810억 달러)은 이더리움에 있습니다. 가장 널리 채택되고 유동적인 스테이블 코인은 EVM(Ethereum Virtual Machine) 생태계를 둘러싼 보안 및 대규모 개발자 기반을 활용하여 네트워크 효과를 심화함으로써 Ethereum에서 초기 견인력을 얻었습니다.
트론은 39%의 시장점유율로 스테이블코인 시장에서 강력한 입지를 구축했으며, 솔라나(Solana), 아발란치(Avalanche) 등 다른 스테이블코인도 진전을 보이고 있다. Solana와 같은 빠른 거래 속도와 낮은 온체인 거래 수수료 등의 특징은 Stripe의 최근 발표에서 공개된 결제 시스템과 같이 빈도가 높고 가치가 낮은 스테이블코인 사용 사례에 매력적입니다. 마찬가지로 Ethereum Layer 2(예: Arbitrum 및 Base)도 낮은 수수료로 인해 이러한 확장성 솔루션에 대한 사용자 활동이 증가함에 따라 스테이블코인의 성장을 확인했습니다.
Stablecoin 채택의 특징
스테이블코인의 붐은 분명하지만, 사용 및 채택의 성격을 둘러싼 질문은 여전히 남아 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인은 실제 경제적 가치에 어느 정도 기여합니까? 스테이블코인은 가치 저장 수단으로 보관되나요, 아니면 거래 목적으로 사용되나요? 스테이블코인 전송의 일반적인 규모는 얼마이며 누구에게 제공됩니까? 이러한 질문에 대한 명확한 답을 얻기는 어렵지만, 블록체인 데이터의 투명성은 스테이블코인 활동의 특성을 더 잘 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
4월에는 서로 다른 스테이블코인 주소 간 조정된 주간 이체량이 500억 달러를 초과했습니다. 활동의 48%는 Ethereum과 Tron의 USDT에서 이루어졌으며, DAI 전송량도 4월 19일에 220억 달러의 기록을 세웠습니다. 이 지표는 여러 차례 급증했지만 결제 방법으로서 스테이블코인의 유용성을 보여줍니다.
전송량과 스테이블 코인의 순환 공급량을 살펴보면 스테이블 코인의 속도 또는 회전율을 더 잘 이해할 수 있습니다. 그러나 이 측정항목을 올바른 맥락에서 해석하는 것이 중요합니다. Tron의 USDC는 가장 빠른 속도를 보여줬는데, 아마도 Circle이 지원을 단계적으로 중단하기로 결정했기 때문에 공급이 줄어들었지만 다른 블록체인으로의 USDC 전송이 늘어났기 때문일 것입니다.
공급이 감소하는 동안 DAI는 강력한 온체인 공간과 DAI 예금을 위한 저축 계좌 역할을 효과적으로 수행하는 스마트 계약인 DAI 저축률(DSR)로 인해 사용량이 증가하여 DAI의 순환 속도가 향상되었습니다. 분명히 정점에 도달했습니다. MakerDAO의 거버넌스는 최근 DSR에 대한 이자 증가와 같이 DAI 사용을 촉진하기 위해 전략적 조정을 자주 구현합니다. Ethereum의 USDC와 Tron의 USDT의 속도는 현재 비슷한 수준에 있는 반면 USDC는 Avalanche, Solana 및 Layer 2와 같은 네트워크에서 더 높은 회전율을 볼 수 있습니다.
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
또한 스마트 계약과 외부 소유 계정(EOA)이 보유한 공급량을 살펴봄으로써 스테이블 코인이 가치 저장소로 사용되거나 온체인에서 사용되는 정도를 판단할 수 있습니다. 예를 들어 EOA는 USDT(이더리움)로 410억 달러를 보유하고 있지만 스마트 계약에 저장된 USDT 금액은 2023년 1월 이후 두 배 이상 증가한 96억 달러를 기록했습니다. 실제로 USDC는 현재 스마트 계약으로 23억 달러 이상의 가치를 갖고 있습니다. 이는 스테이블코인이 가치 저장소나 인플레이션에 대한 헤지 역할 외에도 분산형 금융 애플리케이션과 같은 공공 체인 인프라에서 거래를 촉진하는 데 점점 더 중요한 역할을 하고 있음을 보여줍니다.
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
스테이블코인의 중간 전송 가치는 일반적인 전송 규모를 이해하는 데 도움이 됩니다. 이 지표는 발행된 블록체인의 수수료 및 거래 기능에 크게 영향을 받습니다. 예를 들어, 이더리움의 USDC와 USDT는 전송당 평균 500달러로 가장 높은 중간 전송 가치를 갖습니다. 반면, 트론의 USDT 거래 규모 중앙값은 $230이며, 솔라나의 스테이블 코인은 가장 작은 전송 가치를 보여 솔라나의 거래 수수료가 $0.01로 낮기 때문에 빈도가 높고 가치가 낮은 전송이 많이 이루어지고 있음을 나타냅니다.
스테이블코인 활동의 시간적 특성
스테이블코인의 가장 중요한 가치 제안 중 하나는 연중무휴 24시간 가치 전송이 가능한 글로벌 유틸리티입니다. 스테이블코인의 지리적 이점에 대한 과거 분석에 따르면 북미와 서유럽은 USDC를 사용하는 경향이 더 많은 반면 USDT 거래량은 주로 아시아, 아프리카 및 라틴 아메리카에 있는 것으로 나타났습니다. 그러나 Coin Metrics ATLAS의 1시간 거래 데이터를 사용하면 활동의 시간적 패턴을 식별하여 가장 큰 활동 기간을 밝힐 수도 있습니다.
출처: 코인 메트릭스 ATLAS, 코인 메트릭스 스테이블코인 대시보드
히트맵은 지난 3개월 동안 이더리움의 USDC와 트론의 USDT에 대한 시간당 거래 활동 횟수를 표시하며 주요 주식 시장 거래 시간과 중복됩니다. USDC 활동은 홍콩 증권 거래소(HKSE)와 런던 증권 거래소(LSE) 거래 시간 동안 보통 수준으로 활동하는 등 상대적으로 분산된 것으로 보입니다. 가장 눈에 띄는 최고점은 뉴욕 증권 거래소(NYSE)의 개장 및 폐장 시점에 발생하며 이는 미국 시장에서 더 강력한 입지를 나타냅니다.
출처: 코인 메트릭스 ATLAS, 코인 메트릭스 스테이블코인 대시보드
반면, Tron의 USDT 거래 활동은 훨씬 더 크고 균등하게 분포된 것으로 보입니다. USDT의 거래 활동 집중도는 홍콩 증권 거래소 개설부터 점차 증가해 왔으며, 이러한 집중도는 뉴욕 증권 거래소가 마감될 때까지 런던 증권 거래소 거래 세션 동안 계속해서 증가했습니다. 특히, 두 스테이블코인 모두 지난 주 동안 거래 활동의 집중도가 더 높아졌습니다.
중앙화 및 분산형 거래소 시장에서의 역할
스테이블코인은 디지털 자산 거래의 주요 기본 통화로서 전통적인 현물 및 파생상품 거래소는 물론 분산형 거래소(DEX)에서도 큰 역할을 합니다. 2024년 3월 스테이블코인은 신뢰할 수 있는 중앙 거래소에서 현물 거래량(7일 평균) 750억 달러를 추가했습니다. 현재 USDT는 현물 거래량의 90%를 차지하고 USDC와 FDUSD는 각각 5%를 차지하고 BUSD의 시장 점유율은 감소했습니다.
홍콩에 본사를 둔 디지털 자산 관리업체인 First Digital Trust Limited가 발행한 스테이블 코인인 First Digital USD(FDUSD)는 바이낸스에서 상당한 시장 점유율과 유동성을 확보했습니다. Coinbase International Exchange의 출시로 USDC 관련 거래 쌍의 시장 입지와 유동성도 향상되었으며, 현물 시장 점유율은 10월 0.6%에서 현재 약 5%로 상승했습니다.
출처: Coin Metrics 시장 데이터
스테이블 코인의 거래량은 기존 법정 화폐보다 낮지만 DEX 유동성 풀, 레이어 1 및 레이어 2 거래 활동의 중요한 부분입니다. Uniswap v3의 ETH-USDC 시장과 Curve Finance의 3풀 스테이블코인 유동성 풀은 온체인 거래의 상당 부분을 촉진합니다. 기존 거래소와 비교했을 때 USDC의 DEX 시장 점유율은 45%인 반면 USDT의 점유율은 최근 42%까지 상승했습니다.
출처: Coin Metrics DEX 시장 데이터
결론적으로
스테이블코인은 글로벌 금융 시스템의 중요한 부분이 되어 거래를 가능하게 하고 가치 저장소 역할을 하고 있습니다. 채택 패턴은 블록체인 거래 수수료의 영향을 받으며, 이는 국경 간 결제 및 DeFi 애플리케이션에서의 유용성을 강조합니다. 스테이블코인이 발전함에 따라 금융 부문에서 그 중요성은 계속 확대될 것입니다.
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