높은 FDV 토큰의 쇠퇴 뒤에는 과도한 포인트 채굴로 인한 거짓 번영
원작자: dingaling
원본 편집: Deep Chao TechFlow
최근 몇 년간 높은 FDV(완전희석가치평가)와 유동성이 낮은 프로젝트에 대한 논의가 끝없이 이어졌지만, 이러한 논의는 핵심적인 이슈를 간과하는 경우가 많습니다. TGE(Token Generation Event) 이후 토큰 시장의 지속적인 하락세는 바이낸스뿐만 아니라 OKX, Bybit 등 거래소에도 영향을 미치고 있습니다. 우리는 과거에 높은 FDV/낮은 흐름 프로젝트 출시를 경험했지만 이번에는 상황이 다릅니다. 현재 상황에 대한 제 생각은 이렇습니다.
지난 몇 년 동안 상위 거래소에서는 프로젝트에 많은 수의 사용자(예: 월간 활성 사용자 500,000명 이상) 또는 높은 TVL(총 가치 고정, 총 가치 고정, 미화 10억 달러 도달)을 엄격히 요구하기 시작했습니다. 토큰은 위에 나열될 수 있습니다. 이러한 프로젝트는 TGE에만 상장되므로 상장 기회는 단 한 번뿐입니다. Arbitrum 및 Optimism과 같은 최고의 프로젝트의 경우 단순한 토큰 에어드랍 추측만으로도 많은 수의 사용자가 참여할 수 있으므로 이러한 요구 사항은 문제가 되지 않습니다. 이러한 프로젝트는 일반적으로 Binance 및 Coinbase에 상장된 첫날에 화제를 불러일으킬 수 있지만 그 당시 토큰 발행 여부는 아직 결정되지 않았습니다.
그러나 이러한 요구 사항을 충족하는 것은 유사한 벤처 캐피탈 지원이나 잘 알려진 창립자가 없는 프로젝트의 경우 주요 과제가 됩니다. 이러한 프로젝트에는 사용자에게 인센티브를 제공하는 유동성 토큰이 없으며, 에어드랍의 잠재적인 매력만으로는 사용자의 참여를 유도하기에 충분하지 않습니다. 이 문제를 해결하기 위해 프로젝트 팀은 온체인 활동, TVL 또는 NFT 보유를 기반으로 하는 포인트 프로그램을 시작하기 시작했습니다. 이는 향후 어느 시점에 토큰 에어드랍이 있을 것을 거의 보장하고 이를 통해 사용자에게 보상합니다. .
게임을 처음 접하는 경우 과거의 많은 프로젝트에서는 제품 출시 당일에 TGE를 수행하고 토큰을 사용하여 dapp 활동을 장려했습니다. 프로젝트가 제품 시장에 적합하지 않으면 토큰과 프로젝트가 모두 종료됩니다. 프로젝트가 인기를 얻으면 거래소는 이를 모니터링하고 사용자 요구에 따라 상장합니다.
현재 주요 문제는 토큰이 유통되기 전에 프로젝트에서 발행한 포인트가 과장되어 개인 투자자가 높은 FDV에 참여하고 수익이 제한된다는 것입니다. 다른 사용자보다 더 효율적으로 포인트를 획득해야만 더 많은 에어드랍을 얻을 수 있습니다. 즉, PVP(플레이어 대 플레이어) 게임입니다. 그들은 실제로 이러한 계약에 관심이 있습니까? 대부분의 경우 그들은 신경 쓰지 않습니다. 에어드랍이 종료된 후에도 프로젝트를 계속 지원할 예정인가요? 아마도 그렇지 않을 것입니다. 왜냐하면 효율적으로 포인트를 획득하는 과정이 매우 힘들기 때문입니다.
프로젝트 당사자는 치솟는 인센티브를 활용하며, 임의의 프로젝트는 대부분 로봇에 의해 운영되지만 "수백만"의 사용자 및 거래 데이터를 쉽게 얻을 수 있습니다. 불행하게도 한동안 최고 거래소들은 이러한 데이터의 신뢰성에 대해 전혀 관심을 보이지 않았고 여전히 의심스러운 프로젝트를 시작하기로 결정했습니다. 이로 인해 수많은 새로운 프로젝트가 생겨나고 토큰과 TVL을 얻기 위해 포인트 모델을 직접 채택하게 되었습니다. 이들 프로젝트는 서로 동일한 작업을 수행하지만 각각 얻을 수 있는 토큰이 다릅니다.
포인트 프로그램은 사용자가 dapp이나 온체인을 경험하도록 유도하는 데 일정한 효과가 있지만 이제 모든 프로젝트에는 일종의 포인트 에어드랍이 있으며 시장의 유동성과 기회 비용은 사상 최고치에 도달했습니다. 예를 들어 프로토콜에 $10,000를 입금하고 3개월 동안 매일 작업을 완료하고 최종적으로 TGE에서 $5,000의 에어드랍을 받습니다. FDV가 실제로 10억 달러에 도달한 반면 모든 사람들은 FDV가 5억 달러가 될 것으로 예상했다는 사실을 알게 되었습니다. 현재 시장 환경에서 현명한 선택은 이러한 에어드롭 토큰을 판매하고 유동성을 새로운 프로토콜로 옮기는 것입니다.
이로 인해 토큰이 상장될 때 FDV가 부풀려집니다. 거래소와 VC는 이러한 프로젝트가 엄청난 미래 잠재력을 가지고 있다고 믿지만 실제로는 사용자와 그 친구들의 과대광고의 결과입니다. 이제 동일한 에어드랍 가치를 얻었지만 매일 코드를 계속 트윗한다고 상상해 보세요. 모든 친구들에게 차단당했지만 결국 성공하셨습니다. 당신은 이것이 실제로 프로젝트에 거의 도움이 되지 않는다는 것을 깨닫고 판매를 결정합니다.
일반적으로 시장 참여자들의 기대는 모든 프로젝트가 TGE 이전에 모든 사용자의 노력에 대한 대가를 지불해야 하며 또한 매우 관대한 보상을 받아야 한다는 것입니다. 프로젝트의 에어드랍이 실패할 경우(가격 하락 또는 농부에게 할당되는 비율이 매우 낮음) TGE 이후 2분기에 고품질 사용자 유지를 확보하기 어려울 것입니다.
이러한 악순환은 상장 첫날에 에어드랍 토큰을 판매하는 사람들이 점점 더 많아지고, 새로운 토큰의 시장 성과를 더욱 악화시키며, 존재할 수 있었던 자연적 수요를 파괴하고, 에어드랍을 수행하려는 다른 프로젝트에 영향을 미치게 됩니다.
이 문제를 어떻게 해결하나요?
우선, 이에 대해 VC(벤처캐피탈)가 책임을 져야 한다고는 생각하지 않습니다. FDV를 더 높이겠지만 일반적으로 1년의 잠금 기간이 있습니다. 왜 FDV가 더 높아지는지 생각해 볼 필요가 있습니다. 최고의 VC는 훌륭한 팀, 훌륭한 사용자 견인력/TVL, 좋은 시장 내러티브를 찾고 있습니다.
프로젝트 당사자와 사용자도 비난받아서는 안 됩니다. 이익이 있는 한 그들은 항상 나타날 것입니다. 이는 암호화폐의 특징이지 결함이 아닙니다.
이런 관점에서 보면 현재 CEX(중앙집중형거래소)가 전력의 상당 부분을 통제하고 있다. 이것이 불쾌하시더라도 현재 시장에서 바이낸스에 토큰을 상장하면 TGE에서 FDV가 자동으로 높아질 수 있다는 점을 인정해야 합니다.
따라서 상위 거래소에 대해 다음 조치를 권장합니다.
다수의 목록에는 이미 2차 시장에서 거래되고 있으며 높은 사용자 수요를 보여주는 토큰이 포함되어 있습니다. 자체 호스팅 출시는 수수료를 받을 수 있지만 TGE가 실제로 업계에 해로울 수 있기 전에 모든 프로젝트에 포인트 시스템을 채택하도록 강요하는 것은 아닙니다.
실제 유기적 사용자와 시장 적합성을 갖춘 프로젝트를 찾고 토큰이 인센티브 구조에 자연스럽게 통합되는지 확인하세요.
초저유통(5% 미만)으로 토큰 발행을 피하세요.
가짜 데이터가 포함된 프로젝트에 속지 마세요.
단지 에어드랍을 위해 오는 커뮤니티가 아닌 실제적이고 충실한 커뮤니티를 구축하는 팀에 보상을 제공합니다.
TGE 이후 토큰 사용 계획을 포함하여 TGE 기간 동안 토큰 에어드랍의 품질을 평가하는 방법을 아는 분석가를 고용하세요.
에어드랍 수령자가 토큰을 판매할 것인지 보유할 것인지 고려하고, 전자인 경우 이를 상장 거부 기준으로 활용하세요.
이것은 빙산의 일각일 뿐이며, 다른 사람들이 깊이 조사한 다른 많은 요소가 있으므로 여기서 멈추겠습니다.
