원작자: Algo Rhythmic

원문: Vernacular Blockchain

저의 목표는 솔라나 리퀴드 스테이킹 채굴에 대한 포괄적인 소개를 제공하는 것입니다. 저는 모든 사람들이 리퀴드 스테이킹 마이닝이 무엇인지, 어떻게 수행하는지뿐만 아니라 왜 이를 수행해야 하는지 이해하기를 바랍니다. 사람이 아침에 일어나서 스스로에게 이렇게 말하게 만드는 이유는 무엇입니까? 오늘 나는 액체 스테이킹을 위해 내 SOL을 채굴할 것인가? 자, 나와 함께하면 내가 당신을 완전히 새로운 세계로 데려갈 것이다.

또한 주제에 이미 익숙하다면 특정 부분을 건너뛸 수 있도록 다소 긴 기사를 구성하려고 했습니다.

참고: 이 기사는 투자 조언이 아닌 대중 과학에 초점을 맞추고 있습니다.

1. 솔라나 스테이킹

Liquid Stake에 대해 직접 이야기하기 전에 먼저 일반 스테이킹에 대해 알아보겠습니다. 솔라나와 같은 위임된 지분 증명(POS) 네트워크에서 스테이킹은 네트워크에서 거래를 충실히 검증해야 하는 검증자에게 토큰을 위임하는 것입니다. 그렇지 않으면 처벌을 받게 됩니다. 이것이 이중 지출, 검열 및 기타 다양한 남용이 발생할 수 있는 검증자와 네트워크 사용자 간의 근본적인 조정을 생성하는 것입니다. 로컬 스테이킹을 수행할 때 특정 검증자를 선택하고 해당 검증인에게 토큰을 위임합니다. 다양한 지갑 소프트웨어나 Solana 명령줄 인터페이스를 통해 이를 수행할 수 있습니다.

2020년 2월 솔라나 메인넷 베타 출시 이후 솔라나는 제안된 인플레이션 계획을 따르고 있습니다:

이 글을 쓰고 있는 지금은 출시 4년 후인 2024년 2월이니 현재 인플레이션율이 5% 안팎임을 쉽게 알 수 있다. 인플레이션의 정확한 양은 초기 인플레이션율(8%), 디플레이션율(-15%), 장기 인플레이션율(1.5%)의 세 가지 매개변수에 의해 제어됩니다. 인플레이션율은 8%에서 시작하여 각 시대 경계에서 연율 15%로 감소하여 최종적으로 1.5%로 안정화됩니다. 이는 향후 변경될 수 있으나 이는 출시 이후 지켜온 계획입니다.

인플레이션을 통해 생성된 SOL 토큰은 누가 소유하나요? 간단합니다. 스테이크 채굴자입니다. 이는 매 시대마다 지분 채굴자가 비지분 채굴자를 희생시키면서 SOL 토큰 총량에 대한 상대적 소유권을 늘리고 있음을 의미합니다. 실제로 더 복잡한 일은 일어나지 않습니다. 모든 SOL이 지분 채굴된다면 아무도 보유 자산의 총 가치를 높일 수 없습니다. 이로 인해 Solana 네트워크의 스테이킹 비율이 높아졌으며, 이 글을 쓰는 시점에는 SOL의 약 2/3가 스테이킹 채굴되었습니다. 그러나 리퀴드 스테이킹 채굴의 비중은 여전히 ​​낮다.

POW 블록체인의 경우 검증자는 높은 장비 및 에너지 비용을 부담하므로 비용 균형을 맞추기 위해 받은 토큰의 일부(또는 전부)를 판매해야 합니다. 이더리움과 같은 지분증명 네트워크에서는 이러한 비용이 매우 낮기 때문에 매도 압력이 거의 없습니다. 솔라나에서는 검증인이 합의의 일부로 트랜잭션을 실행해야 하므로 비용이 발생하기 때문에 검증인의 운영 비용이 이더리움보다 약간 높으며, 검증인 장비의 비용도 이더리움보다 약간 높습니다. 더 높은 성능을 위해서는 Ethereum보다 더 많은 것이 필요합니다. 따라서 검증인의 매도 압력은 비트코인에 비해 여전히 매우 낮지만 이더리움보다는 약간 높습니다.

번역: 솔라나의 값싼 거래는 토큰 인플레이션을 통해 인위적으로 보조금을 받는다는 것이 솔라나에 대한 유혈 비방이 되었다고 생각합니다. CT는 비트코인에서 인플레이션에 대해 배웠고 이제 우리는 그것을 잊을 수 없습니다. 매수, 매도에 대한 압박이 없습니다.

다음으로 Liquid Stake에 대해 이야기해 보겠습니다.

2. LST(Liquid Staked Token)와 지속적인 위험

다른 스테이킹 채굴자에 의해 희석되는 것을 피하기 위해 솔라나에 스테이킹하는 데는 높은 인센티브가 있으며, 스테이킹하지 않는 몇 가지 이유 중 하나는 각 시대에 자본을 고정시키기 때문입니다. 유동 스테이크 마이닝을 사용하면 검증인이 배포한 스테이크를 관리하는 스테이크 풀에 토큰을 기부하고 토큰을 풀에 커밋했다는 사실을 토큰화할 수 있습니다. 이 움직임은 해당 사실을 나타내는 새로운 자산을 스테이킹 채굴자에게 반환하고 사용자가 이를 원래 스테이킹 채굴 SOL에 사용할 수 있도록 합니다. 따라서 많은 경우 SOL과 동등한 기능으로 사용될 수 있습니다.

솔라나에서 가장 인기 있는 유동 주식 채굴 토큰(LST)은 거의 모두 보상형 토큰입니다. 풀의 거의 모든 SOL은 풀 운영자가 선택한 검증자에게 위임되므로(때때로 빠른 상환을 위한 작은 버퍼 제외) 풀에 위임된 SOL은 더 많은 SOL 형태로 보상을 축적합니다. 따라서 LST의 양은 시간이 지남에 따라 증가하지만 각 시대마다 LST의 양이 증가하므로 SOL에 대한 가격이 증가합니다. 또 다른 방법은 리베이싱(rebasing)입니다. 즉, LST 보유자는 더 많은 유동 토큰을 얻게 되며, 각 유동 토큰은 1:1(지연 시간 포함) 교환이 가능하지만 솔라나에서는 일반적으로 사용되지 않습니다.

솔라나에서는 각 에포크가 약 2.5일 정도 소요됩니다. 사용자가 원래 지분 채굴 SOL을 회수하려는 경우 위임된 지분 회수 요청을 제출하고 이를 상환하기 전에 시대가 끝날 때까지 기다려야 합니다. 전통적인 금융 시장에서는 이를 지속적인 위험 감수라고 합니다. 귀하는 2.5일 동안 자본을 동결시키는 보상이 즉시 필요할 위험보다 더 클 것이라고 확신하고 있습니다. 기간 측면에서 2.5일 채권은 10년 만기 재무부 채권보다 훨씬 덜 위험합니다. 반면, 일반적으로 미국 국채는 암호화폐보다 변동성이 다소 적습니다.

따라서 LST 보유자가 기본 SOL 토큰을 얻으려는 경우 Liquid Stake 프로토콜에 의해 제어되는 지분 채굴 풀에서 이를 상환하거나, 기본 풀에서 폐기되기 전에 시대가 끝날 때까지 기다리거나, 또는 현금으로 전달 일부 유동성 풀은 공개 시장에서 mSOL을 SOL로 교환합니다. 다음은 Marinade Finance의 예입니다.

마리네이드(Marinade)는 Jupiter 분산형 거래소 통합기를 사용하여 SOL과 교환하여 mSOL을 거래합니다. 몇 가지 확인을 해보니 10,000mSOL 위임을 취소하면 0.01%의 가격 영향이 있는 것으로 나타났습니다. 하지만 주문 수가 100,000mSOL로 증가했을 때 표시되는 가격 영향은 100,000이었습니다(실제로는 mSOL이 그렇게 많지는 않지만 시뮬레이션), 이것은 무엇을 의미합니까?

즉, 위임을 해제하고 즉시 SOL을 얻으려면 시대가 끝날 때까지 기다렸다가 위임을 해제하는 것보다 8.162% 적은 SOL을 받게 됩니다. 위의 가격 영향은 현재 시장 상황, 즉 유동성 조건에 따라 결정됩니다. 재검토할 경우 이 숫자는 증가하거나 감소할 수 있습니다. 이는 LST에 대한 중요한 사실을 강조합니다. 이전에 언급했듯이 여러 상황에서 SOL과 기능적으로 동등한 역할을 할 수 있지만 한 가지 중요한 차이점이 있습니다. 일정 수준의 지속적인 위험을 감수해야 한다는 것입니다. 긴급하게 대량으로 자금이 필요한 경우 필요한 자금을 얻기 위해 더 낮은 가격을 받아들여야 합니다.

간단한 예를 통해 이를 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 2023년 12월 12일에 발생한 mSOL 디커플링 사건을 살펴보겠습니다. 단 20분 만에 지갑 주소 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA에서 공개 시장에서 9번의 거래를 통해 약 68,536mSOL이 SOL로 교환되었습니다. 이로 인해 mSOL 가격이 약 78달러에서 66달러로 떨어졌습니다. 다음은 Birdeye.so의 분석입니다.

상대적으로 빠르게 가격이 이전 수준으로 되돌아가는 것을 볼 수 있습니다. 왜 그럴까요? 차익거래 봇과 기타 투기꾼들이 이 기회를 감지하고 다음 시대에는 자금이 필요하지 않기 때문에 mSOL을 구매하기 시작했기 때문입니다. 기본 SOL의 가격은 실제로 변하지 않으므로 본질적으로 할인된 SOL을 구매하는 것입니다.

이 상황은 mSOL에만 국한되지 않고 모든 LST에 적용됩니다(나중에 살펴볼 몇 가지 추가 조건 포함). 특정 LST의 유동성은 필연적으로 SOL 토큰보다 유동성이 낮습니다. 그러나 이는 유동적으로 스테이크 채굴된 SOL의 양이 많은 경우 주로 걱정할 사항입니다. 일반적으로 돈이 많다는 것은 더 많은 도전에 직면한다는 의미이기도 합니다.

따라서 여기서 얻을 수 있는 교훈은 유동 스테이킹 채굴 토큰이 일반 스테이킹 채굴 SOL과 동일한 지속적인 위험을 일부 부담하지만 이러한 위험은 시장에 유동성이 부족한 경우에만 명백해진다는 것입니다. LST 시장의 유동성이 높을수록 진행 중인 위험의 영향은 작아집니다. 귀하의 포지션이 상대적으로 작다면 이러한 지속적인 위험을 전혀 느끼지 못할 수도 있습니다. 그럼에도 불구하고 토큰의 유동성 한계를 이해하는 것은 여전히 ​​중요합니다.

3. LST 리더와 인센티브 구조

솔라나에는 총 고정 가치가 1억 달러가 넘는 3개의 LST가 있으며, 채택을 장려하기 위한 다양한 접근 방식을 강조합니다: Jito(jitoSOL), Marinade(mSOL) 및 BlazeStake(bSOL). 이것도 분명히 변경될 수 있지만 여기에서 야구장 번호를 볼 수 있습니다.

https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana

현재는 Jito가 1위이므로 그것부터 시작하겠습니다.

1) Jito의 가치 제안

Jito 프로토콜은 스테이커들을 솔라나에서 MEV를 획득할 수 있는 대열에 합류하도록 초대하고 JitoSOL 발행에 대한 보상을 제공합니다. JitoSOL은 최적화된 검증 노드 그룹 및 MEV 할당을 갖춘 안전한 SPL 스테이크 풀을 통해 구현됩니다. 이 프로토콜은 Jito-Solana 클라이언트를 통해 효율적인 거래 처리를 지원하며 Solana DeFi에서 중요한 위치를 차지합니다. JitoSOL을 사용하면 성장하는 Solana 생태계에서 포인트를 얻고 경쟁력 있는 수익률과 성능을 제공하여 커뮤니티에 독특한 스테이킹 경험을 제공합니다.

그러나 실제 차이점 중 하나는 최대 추출 가능 값(MEV)입니다. 간단히 말해서 MEV를 사용하면 거래자가 거래에서 가치를 추출할 수 있지만 솔라나의 설계로 인해 MEV를 추출하기가 더 어려워집니다. Jito는 Solana Labs 검증인 소프트웨어를 수정하여 검증인이 정상적인 거래를 수락하고 청구할 수 있는 능력을 향상함으로써 MEV 시장을 위한 보다 질서 있고 접근 가능한 환경을 만듭니다. SOL을 Jito에 맡긴 유동 주식 채굴 풀은 이 부분의 수익을 얻을 수 있습니다. 다른 LST도 Jito의 수정된 검증인 소프트웨어를 실행하는 검증인에게 위임되어 이점을 누릴 수 있습니다.

2) 마리네이드의 가치 제안

마리네이드는 솔라나 최초의 리퀴드 스테이킹 채굴 프로토콜로, 현장에서 모범 사례를 선도하고 있습니다. 직접 스테이킹 채굴을 할 때는 검증인을 선택해야 하는데, 유동 스테이킹 채굴 풀은 자동으로 여러 검증인을 배정해 위험을 줄여줍니다. 지난달 마리네이드는 위임자의 이익을 보호하기 위해 검증인에게 보험 기금을 조성하도록 요구하는 계획을 시작했습니다. 또한 채굴자가 특정 검증자를 지원하고 추가 인센티브를 얻을 수 있는 목표 자산 기능도 출시했습니다. 마리네이드의 거버넌스는 MNDEToken에 의해 수행되며 보유자는 프로토콜의 작동 방식을 투표로 결정할 수 있습니다.이 토큰은 mSOL과 독립적입니다. 이제 그들은 참가자들이 프로토콜 개발을 지원하도록 장려하기 위해 추가 MNDEToken을 보상으로 받을 수 있는 캠페인을 실행하고 있습니다.

3) BlazeStake의 가치 제안

BlazeStake의 주요 차별화 포인트는 BLZE 거버넌스 토큰과 관련이 있습니다. MNDE와 유사하게 BLZE는 인센티브 할당에 대한 투표에 사용될 수 있지만 독립적인 가치도 있습니다. BlazeStake는 상대적으로 젊은 프로젝트이므로 총 토큰 공급량의 약 80%만 분배한 반면, Marinade는 토큰을 완전히 분배했으며 MNDE 토큰 인센티브를 생성하려면 토큰을 재구매해야 합니다. 귀하의 관점과 투자 기간에 따라 이는 이점이 될 수도 있고 단점이 될 수도 있습니다. Jito에는 거버넌스 토큰 JTO도 있지만 현재 Jito를 사용한 스테이킹 채굴을 장려하는 데 사용되지 않습니다. 시가총액, 순환 공급량, 성장 추세를 포함하여 프로토콜의 TVL을 기준으로 상위 3개 거버넌스 토큰을 빠르게 비교해 보겠습니다.

2024년 2월 16일 Defillama, Coingecko 및 Birdeye에서 가로채는 데이터

BLZE는 거버넌스 토큰의 전체 희석 시가총액에 대한 총 고정 가치의 비율 측면에서 좋은 성과를 냅니다. 그러나 알아야 할 몇 가지 문제가 있습니다. 첫째, JTO의 FMDC는 낮은 순환 공급으로 인해 높으며, 이는 단기적으로 FMDC의 정확도를 떨어뜨릴 수 있습니다. 둘째, BLZE는 토큰 공급량의 2/3만 잠금 해제했으므로 새로운 토큰이 시장에 진입할 것입니다. 잠금 해제 일정은 다음을 참조하세요: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

BLZE를 어떤 용도로 사용하면 가치가 있나요? MNDE와 마찬가지로 특정 거버넌스 제안에 투표하여 bSOL의 목표 달성을 도울 수 있습니다. 그러나 BlazeStake는 사용자에게 보다 일관되고 세부적인 제어를 제공하기 위해 스테이킹 게이지라는 메커니즘을 사용합니다. Realms.today의 DAO(Decentralized Autonomous Organization)에 투표하거나, 특정 검증인에게 추가 지분을 제공하거나, DeFi의 특정 유동성 풀에 더 많은 BLZE 보상을 제공하도록 선택할 수 있습니다. BLZE 보유자는 DAO에서 투표권을 늘리기 위해 최대 5년 동안 BLZE를 잠글 수도 있습니다. 다음은 DAO에 입금한 후 투표가 이루어질 수 있는 몇 가지 예시 옵션을 보여주는 지분 금액의 스크린샷입니다. LST에서는 이러한 기능이 매우 독특합니다.

일부 DeFi 프로토콜에서는 사용자 인터페이스 내에서 BLZE 보상을 요청해야 하며, BLZE 보상은 2주마다 직접 에어드랍됩니다. Rewards.solblaze.org에서 지갑의 현재 SolBlaze 점수를 확인할 수 있습니다. 여러 개의 지갑을 만들어서 점수를 높이려고 노력하는 것에는 실질적인 이점이 없습니다. 기본 공식은 다음과 같습니다: 지갑의 1 bSOL = 1 포인트, 지원되는 차용 프로토콜의 1 bSOL = 1.5 포인트, 지원되는 bSOL 유동성 제공 포지션의 1 bSOL = 2 포인트. 이는 대략 자본으로 감수하는 위험에 해당하므로 위험이 높을수록 보상도 높아진다는 것이 합리적입니다.

BlazeStake가 Custom Liquid Stake라고 부르는 단일 검증기로 SOL을 스테이크 마이닝할 수 있는 옵션을 제공한다는 점도 주목할 가치가 있습니다. 마리네이드와 달리 지분의 100%가 이 검증인에게 직접 할당됩니다. 마리네이드와 달리 마리네이드는 지분의 20%만 선택한 검증인에게 직접 위임하고 나머지 80%는 위임 전략 알고리즘을 통해 분배된다는 점을 기억해야 합니다. Marinade는 문서에서 이에 대해 자세히 설명하지만 사용자 인터페이스에서는 즉시 명확하지 않으므로 이상적이지 않다고 생각합니다.

BlazeStake에는 몇 가지 다른 흥미로운 기능이 있습니다. 그들은 실제 SOL 수도꼭지를 제공합니다. 즉, 플랫폼에서 모든 SOL을 실수로 잠그고 잠금 해제 거래 수수료를 충당할 만큼 SOL이 충분하지 않은 경우 이 수도꼭지를 사용하여 수수료를 충당하기 위한 일부 SOL을 얻을 수 있습니다. 중앙화된 거래소를 통해 새로운 자금을 가져올 필요가 없기 때문에 매우 편리합니다. 또한 SPL 토큰을 쉽게 생성할 수 있는 간단한 토큰 발행 사용자 인터페이스를 제공하고 RPC 상태 페이지 및 SOL Pay SDK를 제공합니다. 이 모든 것은 SOL 및 액체 스테이킹 채굴 아이디어를 홍보하는 데 도움이 되는 유익한 기능입니다.

BlazeStake의 주요 가치가 거버넌스 토큰 발행에서 나온다면 BLZE의 가격 조치가 가치를 창출하는 것입니다. BLZE의 가격은 2023년 11월 말부터 상승하기 시작하여 $0.002~$0.004 사이에서 안정세를 유지했지만, 위 데이터를 토대로 보면 오를 여지가 많이 있을 수 있습니다. 마리네이드처럼 안정적으로 유지된다면 2.8배 성장 여지는 있다.

제 생각에는 BLZE의 가치는 MNDE와 비슷하거나 그보다 더 높아야 한다고 생각합니다. JTO의 가치 평가를 다른 두 회사와 어떻게 비교해야 할지 모르겠습니다. 저는 이 프로젝트를 좋아합니다. 그들이 솔라나에서 MEV로 하고 있는 일은 근본적으로 독특하고 앞으로의 새로운 혁신을 기대합니다. 하지만 토큰 공급량의 거의 90%가 아직 발행되지 않은 상황에서 이는 다소 높은 것 같습니다. 그러나 완전히 희석된 시가총액은 중요하지 않습니다... 그렇게 되기 전까지는요. 그럼에도 불구하고, 이러한 유동 스테이킹 채굴 프로토콜이 가치를 창출하고 있기 때문에 세 가지 프로젝트 모두 미국 달러 대비 가치 상승 가능성이 높다고 생각합니다. 간단한 주장: 유동 지분 채굴이 좋습니다.

솔라나의 가장 중요한 세 가지 유동 스테이킹 채굴 프로토콜에 대한 섹션을 요약하면, 모두 솔라나의 탈중앙화의 이점을 강조합니다. 유동적인 지분 채굴 풀은 승자독식 상황을 조성하기보다는 광범위한 검증자 집단에 지분을 분산시킵니다. 그들은 모두 자신의 안전을 공개적으로 광고합니다. 각 Liquid Stake 프로토콜에는 스마트 계약 위험, 즉 스테이킹 채굴 풀을 운영할 때 스마트 계약이 잘못될 위험이 있지만 모두 신뢰할 수 있는 보안 감각을 가지고 있습니다. 이것들은 모두 좋은 것이지만 세 가지 방법을 실제로 구별하지 못하기 때문에 위에서는 이들의 고유한 기능을 강조하려고 했습니다.

4. 무제한 유동 지분 채굴의 미래와 성소

솔라나에는 다른 많은 Liquid Stake 프로토콜이 있으며, sanctum.so가 작업 중인 유동성 지원 풀 덕분에 이러한 프로토콜의 수가 크게 증가할 예정입니다. 그들의 목표는 모든 유동 스테이킹 채굴 프로토콜을 수용하고 SOL 교환 서비스를 제공함으로써 모든 종류의 유동 스테이킹 채굴 프로토콜을 가능한 한 유동적으로 만드는 것입니다. 그들은 0.03% 미만, 일반적으로 0.01%를 청구하며 이는 본질적으로 귀하가 기간 위험을 감수하는 것과 같습니다. 유동 주식 채굴 토큰을 SOL로 즉시 교환할 수 있으며, 풀은 이에 대한 버퍼를 제공하여 기간 위험을 더 넓은 범위로 분산시킵니다.

현재 Sanctuary는 12개의 서로 다른 Liquid Stake 채굴 프로토콜을 지원하지만, 그들의 목표는 거의 모든 Liquid Stake 프로토콜의 유동성 시작 문제를 해결하는 것입니다. Liquid Stake 프로토콜의 유동성은 Orca 및 Radium과 같은 프로토콜의 유동성 풀에서 사용 가능한 유동성에만 의존하므로 새로운 Liquid Stake 프로토콜은 Liquid Stake 프로토콜의 약속된 부분을 이행하기 위해 유동성을 높이는 전략을 개발해야 하는 경우가 많습니다. Sancrum은 새롭고 낮은 시장 점유율의 유동 스테이킹 채굴 프로토콜이 즉각적인 유동성을 가질 수 있도록 막대한 추가 버퍼를 제공합니다.

현재 Sanctum을 사용하여 bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST(Marginfi의 유동 지분 채굴 토큰), mSOL,riskSOL, scnSOL 및 stSOL을 포함한 SOL용 유동 지분 채굴 토큰을 즉시 상환할 수 있습니다. .

Sanctum의 범용 LST 유동성 풀을 통해 Liquid Stake 분야에서 대규모 실험을 수행할 수 있습니다.

5. 리퀴드 스테이킹 방법

이제 몇 가지 옵션을 알았으니 이를 수행하는 방법을 간략하게 살펴보겠습니다. bSOL을 예로 들면, 스테이크.solblaze.org로 이동하여 Stake 탭을 클릭하면 다음 사용자 인터페이스가 나타납니다.

솔라나의 대부분의 LST와 마찬가지로 bSOL은 수익을 창출하므로 제출한 것보다 더 적은 bSOL을 돌려받게 된다는 점을 명심하세요. 겁먹지 마세요. 이미지에서 0.8993 bSOL = 1 SOL을 볼 수 있습니다. 이는 0.8993 bSOL이 1 SOL과 동일한 BlazeStake 유동 스테이킹 채굴 풀에 대한 청구를 나타내므로 어떤 가치도 잃지 않기 때문입니다. 유동 스테이킹 채굴 풀의 SOL 보유량이 증가함에 따라 이 숫자는 계속 감소할 것입니다. 즉, bSOL당 받는 SOL의 양이 계속 증가한다는 의미입니다. 현재 1 bSOL = 1.11 SOL이며 이 숫자는 시간이 지남에 따라 계속 증가할 것입니다.

금액을 선택하고 버튼을 클릭한 후 거래를 승인하면 완료됩니다.

6. LST와 DeFi

이제 우리는 LST 작동 방식, LST 옵션, 다양한 접근 방식의 이점을 꽤 잘 이해했으므로 DeFi 옵션을 살펴보겠습니다. 이 모든 것의 목적은 스테이킹 토큰을 유동성으로 전환하여 모든 종류의 작업을 수행할 수 있도록 하는 것입니다.

대출과 같은 비교적 간단한 것부터 시작해 보겠습니다.

환유

LST로 할 수 있는 가장 쉽고 위험도가 낮은 일 중 하나는 LST를 빌려주는 것입니다. MarginFi, Solend 및 Kamino와 같은 플랫폼을 통해 사용자는 담보를 예치하고 원하는 다른 자산을 빌릴 수 있습니다. 암호화폐는 종종 변동성이 매우 높으며 이러한 모든 플랫폼은 초과 담보 차입 포지션만 제공합니다. 이는 상대방이 빌린 자산보다 더 많은 가치의 담보를 게시해야 함을 의미합니다. 이는 일반적으로 담보의 품질 평가에 따라 변경됩니다. 예치된 담보 가치가 일정 기준 이하로 떨어지면 청산되어 차용자에게 상환하는 데 사용됩니다.

이 청산 방법의 규칙은 다소 복잡하며 프로젝트마다 다른 접근 방식을 취합니다. 벤처 캐피탈에 많은 돈을 투자하려면 다음 규칙을 반드시 이해하십시오.

일반적으로 LST의 연간 수익률은 수요가 그다지 높지 않기 때문에 상대적으로 낮습니다. 이미 스테이크되어 있기 때문에 가장 크고 위험이 가장 낮은 수익 기회가 이미 활용되었습니다. 그래도 상대적으로 안전한 방법으로 빌려주거나, 추가 수익을 얻거나, 빌린 것에 대한 프로토콜 보상을 받을 수 있으므로 고려해 볼 만한 옵션입니다.

루핑

이제 빌리는 것에 대해 이야기했으니, 빌리는 것이 무엇을 성취할 수 있는지 이야기해 봅시다. bSOL이 10이라고 가정하면 현재 광고되는 연간 수익률은 7.34%(이 수치는 기간에 따라 약간 다를 수 있음에 유의)에 BLZE 발행 전환율 형식으로 연 0.81%(가격에 따라 다름)를 더한 것입니다. BLZE). 어떻게 더 많은 돈을 벌 수 있나요? 한 가지 방법은 이러한 bSOL을 차용 프로토콜에 예치하고 더 많은 SOL을 빌려준 다음 해당 SOL을 BlazeStake에 스테이킹하는 것입니다. 드리프트 프로토콜(Drift Protocol)과 카미노 파이낸스(Kamino Finance)는 한 번의 클릭으로 이를 수행할 수 있는 간단한 제품과 구성할 수 있는 가변 레버리지를 제공합니다. Solend와 같은 프로토콜을 통해 수동으로 이 작업을 수행할 수도 있습니다. 주목해야 할 중요한 변수는 SOL 차입이자율이다. 이 이자율이 높을수록 전체 APR은 낮아집니다. 왜? 비용으로 공제해야 하기 때문입니다. 다음은 Drift의 SuperStakeSOL UI의 간단한 예입니다.

이 예에서는 10 bSOL을 담보로 사용하여 5 SOL을 빌려줍니다. SOL을 대출하려면 0.6%의 APR을 지불해야 하지만, 해당 SOL을 bSOL에 다시 스테이킹하고 추가 수익을 다시 얻을 수 있습니다. 이는 차용 금리가 보상보다 낮은 한 의미가 있습니다. 여기서 위험을 감수하고 있음을 기억하십시오. 주요 위험은 위에서 언급한 mSOL과 유사한 분리 이벤트입니다. 해당 값을 SOL과 연결하는 메커니즘에 기간 구성 요소가 있기 때문에 이는 언제든지 발생할 수 있습니다.

유동성 제공

LST 수익을 높이는 또 다른 방법은 유동성을 제공하는 것입니다. 분산형 거래소를 뒷받침하는 것은 토큰 쌍을 교환할 수 있는 유동성 풀입니다. 이러한 풀이 충분하면 풀 목록을 통해 풀 간 스왑을 통해 자산을 교환할 수 있습니다. USDC와 SOL은 일반적으로 유동성이 가장 깊기 때문에 모든 경로는 일반적으로 이를 통과합니다. 예를 들어 WIF를 WHALES로 교환하려는 경우 먼저 WIF를 SOL로 교환한 다음 SOL을 WHALES로 교환할 수 있습니다.

풀은 유동성 공급자(LP)에게 반환되는 교환 수수료를 청구합니다. 거래가 균형을 이루고 WIF 교환량이 WHALES 교환량과 같을 때 가격은 안정적으로 유지되며 LP는 수수료만 인출합니다. 그러나 이 수수료는 변동성 손실의 위험 때문에 정당화됩니다. 수요가 WHALES 쪽으로 크게 기울기 시작하면 풀에 있는 WHALES의 양은 감소하는 반면, LP가 WIF만 보유할 때까지 WIF의 양은 계속 증가하여 현재 WIF의 가치는 이전보다 낮아집니다. 이러한 추세는 분명히 역전될 수 있으므로 이를 변동성 손실이라고 부르지만 명심해야 할 사항입니다.

그렇다면 LST에는 어떤 유동성 풀이 매력적일까요? 첫째, SOL-LST 풀은 즉각적인 스테이킹 및 언스테이킹 작업을 지원하기 때문에 인기가 높습니다. 둘째, LST 1-LST 2 유형 풀은 두 개의 LST를 보유하고 둘 다 정상적인 스테이킹 혜택을 누리면서 거래 수수료의 일부를 받기 때문에 훌륭합니다. 당신은 그들의 가격이 SOL 가격과 상관관계가 있기 때문에(비록 고정되지는 않았지만) 높은 상관관계가 있어야 한다는 것을 알고 있습니다. 변동성 손실 위험이 낮습니다. 셋째, 더 높은 위험, 더 높은 보상 옵션을 위해 LST를 jitoSOL-JTO 또는 bSOL-BLZE와 같은 프로토콜 거버넌스 토큰으로 교환할 수 있는 풀을 고려할 수 있습니다. 이는 일반적으로 합리적인 유동성을 보장하기 위해 추가적인 거버넌스 토큰 보상을 통해 인센티브를 받습니다.

유동성이 제공하는 추가적인 미묘한 차이를 이해하는 것의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 풀마다 유동성을 할당하는 방법이 다르며 이에 대한 LP의 통제권도 다릅니다. 토큰이 서로 어떻게 거래되는지에 따라 다양한 접근 방식이 더 좋거나 나쁠 수 있으므로 가격 조치가 어떻게 전개될지에 대한 좋은 정신적 모델이 필요하므로 항상 좋은 결과를 얻기 위해 풀에 유동성을 넣어야 합니다. . 처음 두 가지 옵션(SOL-LST, LST 1-LST 2)인 정신 모델은 기본적으로 그들은 계속해서 높은 상관 관계를 유지할 것이므로 이를 매우 간단하게 만듭니다. 단순한 옵션보다 더 깊이 탐구하고 싶다면 아주 적은 금액으로 시작하여 가격 움직임이 어떻게 전개되는지 지켜보는 것이 좋습니다. 자산 거래에 따라 풀의 잔액이 어떻게 변하는지, 수수료가 어떻게 누적되는지 주의 깊게 살펴보고 더 큰 규모의 투자를 할 가치가 있는지 판단하세요.

Kamino와 같은 일부 DeFi 프로토콜은 LP 전략을 자동으로 관리하는 볼트를 제공하므로 많은 작업을 수행할 필요가 없습니다. 그들은 그들이 따르는 유동성 풀에 자금을 투입하기 위해 사전 구축된 전략을 가지고 있습니다. 이 작업을 수행하기 전에 그것이 무엇인지 이해해야 하지만 이는 수동으로 풀에 들어가서 범위의 균형을 재조정할 필요가 없음을 의미합니다. 물론 소액의 수수료를 받습니다.

대출, 회전 및 유동성 제공의 세 가지 조합은 LST에 대한 옵션을 소진시키지 않지만 이것을 논문으로 만들고 싶지는 않습니다. 이 세 가지 옵션을 모두 시도하지 않았다면 시작하기 전에 시도해 볼 수 있습니다.

7. 결론

이 글을 통해 솔라나의 리퀴드 스테이킹에 대한 확실한 이해가 되셨기를 바랍니다. 솔라나에서 LST와 DeFi의 미래는 매우 밝으며, 이 분야의 혁신 속도도 놀랍습니다.

기사에서 수정해야 할 오류를 발견하거나 내가 설명한 내용이 잘못되었다고 생각되면 기꺼이 피드백을 받고 변경하는 것을 고려해 보겠습니다.

Solana의 놀라운 점은 거의 모든 제품을 10달러에 시험해 볼 수 있다는 것입니다. 관련된 위험이 걱정되고 이를 시도할 만큼 충분히 이해하고 있는지 여부가 걱정된다면 조심스럽게 시작하여 느낌을 얻을 수 있습니다. 귀하의 위험 성향을 평가하고 주어진 기회가 취할 가치가 있는지 여부를 평가할 수 있는 유일한 사람은 귀하입니다.