비트코인 현물 ETF가 승인되면 Coinbase와 MicroStrategy에 어떤 영향을 미치나요?

원작자: 다니엘 라미레즈-에스쿠데로

원편: Songxue, Golden Finance

미국이 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF)를 승인함에 따라 암호화폐 시장이 숨을 멈추고 있는 가운데 비트코인은 역사적인 한 주를 맞이할 수 있습니다. 많은 사람들은 이번 승인이 차세대 암호화폐 강세장과 암호화폐 채택의 물결을 촉진할 것이라고 믿습니다.

승인이 예상되는 현물 비트코인 ​​ETF 발행자 목록은 계속해서 늘어나고 있으며, 관련 회사들은 1월 8일 Form S-1에 대한 최신 수정안을 제출했습니다.

분석가들과 관찰자들은 미국 증권거래위원회(SEC)가 마침내 1월 9일이나 10일에 첫 번째 현물 비트코인 ​​ETF를 승인할 것이라고 예측합니다. Bloomberg의 선임 ETF 분석가인 Eric Balchunas는 실물 비트코인 ​​ETF 출시가 승인될 확률이 90%라고 믿습니다.

승인이든 거부든 어떤 결정을 내리더라도 암호화폐 시장은 분명 흔들릴 것입니다.

암호화폐 업계는 축하 샴페인을 터뜨릴 준비를 하고 있을지 모르지만, 그 파급 효과는 어떻습니까? 비트코인 ETF 시장의 경우, 수조 달러의 자산을 관리하는 BlackRock 및 Fidelity와 같은 거대 기업의 등장은 Coinbase 또는 MicroStrategy와 같은 회사의 기본 원칙을 바꿀 수 있습니다. 둘 다 공개 시장에서 거래되지만 현물 비트코인 ​​ETF 승인에 어떻게 반응할까요?

MicroStrategy 프리미엄은 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

현물 비트코인 ​​ETF는 전통적인 투자자들이 암호화폐 시장에 진입할 수 있는 문을 열어 MSTR과 같은 비트코인 ​​프록시에 부정적인 압력을 가할 수 있습니다.

MicroStrategy는 공동 창업자이자 회장 겸 전 CEO인 Micheal Saylor가 인플레이션 헤지 수단이자 대차대조표에 현금을 보유하는 대신 BTC를 인수하기로 결정한 이후 비트코인을 인수해 왔습니다.

MicroStrategy는 현재 2023년 12월 27일 가장 최근 구매 당시 189,150 BTC를 보유하고 있으며 평균 구매 가격은 $31,168입니다. 기술 회사는 BTC 보유량이 가장 많은 상장 회사이며, 암호화폐 채굴 회사인 Marathon이 15,174 BTC를 보유하고 Tesla가 10,725 BTC를 보유하고 있습니다. MicroStrategy의 과도한 BTC 구매로 인해 회사는 기존 전체 비트코인 ​​공급량의 거의 1%를 보유하게 되었습니다.

MicroStrategy는 Bitcoin에 대한 광범위한 노출로 인해 회사의 주식을 Bitcoin 프록시로 전환함으로써 회사를 독특한 위치에 놓았습니다.

MicroStrategy가 나스닥에 상장되었기 때문에 기존 투자자들은 비트코인에 간접적으로 투자할 수 있는 투자 도구를 갖게 되었습니다.

그러나 현물 비트코인 ​​ETF가 승인되면 MicroStrategy는 치열한 경쟁에 직면하여 기존 시장에서 비트코인 ​​프록시로서의 지위를 잃을 수 있습니다.

암호화폐 벤처인 Blockchain Capital의 기본 분석가이자 일반 파트너인 Spencer Bogart가 Unchained 팟캐스트에서 말했듯이 비트코인 ​​ETF 현물에 대한 가상 승인은 분명히 Saylor의 회사에 역풍이 될 것입니다.

Bogart는 이번 승인으로 MicroStrategy가 비트코인을 많이 보유하고 있기 때문에 주가를 상승시켜 이익을 얻을 수 있다고 말했습니다. 그러나 MicroStrategy 투자자는 현물 Bitcoin ETF가 BTC 보유량에 비해 주식 프리미엄에 어떤 영향을 미치는지 질문해야 합니다.

프리미엄은 주식이 액면가보다 높은 가격으로 발행될 때 발생합니다. 모든 주식에 대한 프리미엄은 추상적 분석이므로 각 발행사의 요율이 다릅니다. 민간 은행 Julius Baer의 대표는 MicroStrategy 프리미엄이 9%라고 언급했습니다.

Bogart는 MicroStrategy의 실질 프리미엄을 30%로 평가합니다. 이는 투자자가 이를 사용하여 비트코인 ​​가격을 추적하는 경우 30%의 프리미엄을 지불한다는 의미입니다.

Bogart는 상당한 비율의 MicroStrategy 보유자가 이를 비트코인 ​​노출에 대한 최고의 프록시로 사용하고 있음에 틀림없습니다.라고 말했습니다.

일부 투자자가 자산 자체를 구매하지 않고 BTC 노출에 최대한 가까워지려는 유일한 목적으로 MicroStrategy 주식을 구매하는 경우 현물 Bitcoin ETF의 승인은 해당 투자자가 ETF를 선호하여 주식을 판매하기로 결정할 수 있음을 의미할 수 있습니다. 보가트는 다음과 같이 설명합니다.

“비트코인 ETF가 승인되면 [MicrStrategy] 투자자 중 일부가 ETF 상품으로 전환할 수 있습니다.”

전통 시장의 이러한 변화로 인해 Bogart는 자신이 소유한 비트코인의 실제 가치에 비해 MicroStrategy 주식의 추가 가치(프리미엄이라고도 함)가 감소할 수 있다고 믿습니다.

2023년 4월 11일 현재, MicroStrategy의 BTC 보유량은 비트코인 ​​가격이 상승함에 따라 녹색으로 변했습니다. Bogart는 MicroStrategy가 판매 압력에 직면하더라도 기술 회사는 비트코인 ​​채택 증가로 인해 여전히 이익을 얻을 수 있다고 말했습니다.

현물 비트코인 ​​ETF는 암호화폐 채택을 촉진하여 암호화폐와 전통 시장 간의 완벽한 교차 투자 수단 역할을 할 수 있습니다. 현물 Bitcoin ETF의 존재는 월스트리트 자본이 Bitcoin 생태계에 진입할 수 있는 진입점을 제공하여 장기적으로 Bitcoin 채택을 촉진하고 잠재적으로 MicroStrategy 주식에 대한 구매 압력으로 해석될 것입니다.

현물 비트코인 ​​ETF보다 MicroStrategy를 보유하는 것의 또 다른 장점은 투자자가 최신 서류에 따르면 Bitwise의 0.24%에서 Grayscale의 1.5% 사이인 관리 수수료를 지불할 필요가 없다는 것입니다. Saylor는 2023년 12월 Bloomberg와의 인터뷰에서 이 점을 강조했습니다.

ETF는 레버리지가 없으며 수수료를 부과합니다. [...] 우리는 레버리지를 제공하지만 수수료를 청구하지 않습니다. 우리는 비트코인 ​​장기 투자자에게 고성능 도구를 제공합니다.

또 다른 긍정적인 점은 MicroStrategy가 비즈니스 인텔리전스(BI), 모바일 소프트웨어 및 클라우드 기반 서비스를 제공하는 번창하는 기업이라는 것입니다. 또한 회사는 비트코인 ​​투자와 관련하여 평균 구매 가격이 31,168달러로 재무 상태가 양호합니다.

MicroStrategy의 주가는 2023년에 300% 이상 급등하여 같은 기간 동안 약 150% 상승한 Bitcoin을 능가했습니다.

코인베이스: 현물 비트코인 ​​ETF의 관리인으로 올인

미국 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)가 블랙록(BlackRock), 반에크(VanEck), 그레이스케일(Grayscale)을 포함한 세계 최대 자산 관리자들과 제안된 비트코인 ​​ETF의 관리인 역할을 하기로 계약을 체결했습니다.

가장 유동성이 높은 ETF가 되기 위해 Grayscale, Fidelity, ARK Invest, Franklin Templeton 등 간의 경쟁이 치열할 것입니다.

여러 회사가 고객을 유치하기 위해 수수료 구조나 기타 기술적 세부 사항을 조정할 수 있지만, 공개 시장에 최초로 출시하는 것은 중요한 돌파구입니다.

많은 사람들이 BlackRock을 가장 유력한 후보 중 하나로 생각하지만 ARK Invest, Bitwise, WisdomTree 또는 Valkyrie와 같은 다른 회사는 모두 비트코인 ​​선물에 대한 경험과 암호화폐에 대한 정통한 접근 방식을 가지고 있습니다.

코인베이스는 비트코인 ​​ETF 현물 경쟁에 올인하여 신뢰할 수 있는 보관 서비스로 자리매김하고 있습니다. 거래소가 ETF 펀드가 보유한 비트코인의 우선 관리인이 되면서 거래소는 더 많은 수익을 얻고 잠재적으로 전통적인 투자 공간의 다른 대형 플레이어로부터 더 많은 수요를 창출할 것입니다.

Coinbase는 내부 거래량 수익 외에도 다양한 구독 및 서비스를 통해 현금 흐름을 얻기 위해 기존 모델을 성공적으로 확장할 수 있습니다. 트레이딩뷰(TradingView)에 따르면 이러한 요인들로 인해 코인베이스 주식은 투자자를 유치할 수 있는 탄탄한 기반을 마련했으며 2023년에는 그 가치가 370% 급등했습니다.

Coinbase 주식에 압력을 가할 수 있는 다른 요인이 있습니다. 현재 미국 증권거래위원회(SEC)는 서비스형 스테이킹 프로그램 등록 실패로 인해 코인베이스를 상대로 소송을 계류 중입니다. SEC가 2023년 6월 6일 코인베이스에 대한 소송을 처음 발표했을 때 회사 주가는 15% 하락했습니다.

비트코인의 변동성이 심한 한 주

BTC 가격은 현물 비트코인 ​​ETF를 승인하거나 거부하는 SEC의 결정에 매우 민감합니다.

1월 2일, 암호화폐 플랫폼 매트릭스포트(Matrixport)의 연구 책임자인 마르쿠스 티엘렌(Markus Thielen)은 SEC가 현재의 비트코인 ​​ETF 신청이 “핵심 요구 사항을 충족하지 못했다”고 믿었기 때문에 이를 거부할 것이라고 말했다.

SEC가 이 권고를 거부하고 X(이전 트위터)의 암호화폐 커뮤니티의 반응은 1월 3일 비트코인 ​​가격을 7% 하락시키기에 충분했습니다.

1월 2일부터 9일까지의 비트코인 ​​가격입니다. 출처: 코인텔레그래프

급격한 가격 하락은 비트코인 ​​가격의 변동성과 많은 판매자가 미국 증권거래위원회(SEC)의 결정을 기다리고 있다는 소식을 강조합니다.