미국 주가지수는 3주 연속 상승세를 보이며 지난 3개월간 하락세를 거의 회복했다. 최근 시장 반응은 올 여름 처음으로 인플레이션이 냉각된 후 시장 반응을 연상시킨다.이번 라운드의 주요 노선은 연준이 이번 금리 인상 라운드를 종료했음을 확인했기 때문에 시장이 반등했다는 것이다. 증거에 따르면 연준은 금리 인상 범위를 축소할 것이며 예상보다 많이 하락할 것임을 암시했습니다. 인플레이션 및 고용 데이터. 정책 기대치와 실제 시장 금리의 변화는 주식, 채권, 암호화폐를 포함한 미국 외 통화에 긍정적입니다. 조 바이든 미국 대통령이 이번 주말 미 정부 폐쇄를 공식적으로 막기 위한 임시 지출 법안에 금요일 서명할 것으로 예상되는 가운데 시장은 이에 차분하게 반응했다.

지난 금요일 미국 10년 만기 채권은 4.38% 아래로 잠시 하락했고, 미국 2년 만기 채권은 4.80% 아래로 하락해 두 달 만에 장중 최저치를 기록했으며, 영국 10년 만기 채권은 5월 최저치로 하락했습니다.

단기적으로는 금리인하 시기와 규모에 대한 시장의 예상 매매가 지속될 가능성이 높으나 그 변동폭은 크지 않을 것으로 예상되며, 시기는 5~7개월 내(현재는 5월 예상) 내에서 변동될 것으로 예상되며, 그 규모는 75에서 150bp 사이가 될 것으로 예상됩니다(현재는 100으로 예상됩니다. 한 달 전에는 약 70으로 이미 과장되었으며 연준 자체는 20에 불과할 것으로 예상했습니다). 5월보다 이르면 금리 인하가 가능하고, 규모도 100bp를 넘을 가능성이 있다. 따라서 단기금리시장의 가격책정은 기본적으로 완료되었으나 아직 장기에 대해서는 단언하기 어렵고 공급, 적자, 정치적 혼란 등의 문제는 적지 않고 더 있을 뿐입니다. 선물 데이터에서도 지난 2주 동안 공매도 세력이 거의 약화되지 않고 오히려 상승세를 보인 것을 확인할 수 있습니다.

최근 금리 인상 기대감이 냉각되면서 달러화가 약세를 보이면서 달러지수가 4개월 만에 최대 주간 하락폭을 기록했다. RMB를 포함한 미국 외 통화는 지난주 CNH가 7.30에서 7.25로 빠르게 상승하는 등 급격한 상승세를 보였습니다. 계절적 요인도 연말 두 달 동안 위안화가 강세를 보이는 경향을 뒷받침하는데, 이는 많은 기업의 외환 결제(외화 매도 및 위안화 매수) 습관과 관련이 있습니다. 근본적으로 말하면 미국 달러 경쟁사의 상대적 수익률 전망도 좋지 않기 때문에 현 단계에서 미국 달러 매력이 크게 훼손될 가능성은 낮다.

포지션 측면에서는 미국 달러지수 순매수 포지션의 상대적 수준이 낮지 않아 포지션 청산 동기가 있을 수 있다.

미국 달러 약세와 금리 약세로 인해 금과 은이 급등했습니다. 예상대로 SEC는 현물 ETF 결정을 계속 연기하고 있습니다. 암호화폐는 충격 조정을 겪었고 Alt는 상대적으로 강한 성과를 냈습니다.

미국 주식에 대한 매도포지션 청산 압력이 계속 풀려 기술주의 실적이 양분되는 가운데 비영리 기술주는 급등한 반면 거대 기술주는 상대적으로 부진했다. 매도 포지션이 가장 큰 지역 은행과 주식도 더 큰 상승세를 보인 반면, 필수 소비재는 급락을 겪었습니다.

지난주에 우수한 성과를 보인 주식의 주요 특징은 낮은 금리, 낮은 유가, 이전에 약세였던 주식 등으로 수혜를 입었다는 점입니다. 이는 반등이 최근 충격이 크게 반전된 것임을 시사합니다. 8월부터 10월까지 10% 조정의 세 가지 명확한 단계 또는 동인이 있었습니다: 8월의 정상적인 조정, 9월 금리 변동의 영향, 10월 지정학적 위기, 그리고 현재 금리의 영향을 촉발하는 주식 시장 반등 변동성과 지정학적 충격 등이 있지만, 주가수익률 관점에서는 아직까지 상승주기적 성장에 대한 기대가 반영되지 않은 상태입니다.

이제 우리는 명백한 내부 차별화를 볼 수 있기 때문에 시장이 미래 성장에 가격을 책정하고 있는지 판단하기 위해 단순히 주식을 성장주나 가치주로 분류할 수 없습니다. 예를 들어 소비재 주기주와 금융주, 해운주는 여전히 전형적인 경기 침체기에 가격을 책정하고 있는 반면, 다양한 기술주는 여전히 가격을 책정하고 있습니다. 전형적인 불경기에도 여전히 가격이 책정되고 있으며, 에너지 주식의 가격은 매우 낮거나 본질적으로 전혀 없습니다.

OpenAI 이사회, CEO Sam Altman 해고

둘 사이에는 두 가지 모순이 있는데 하나는 보안과 상용화 논란이다. OpenAI 설립 이후 AI 기술의 보안과 상용화에 대한 논란이 있어왔다(알트만과 이번에 사임한 또 다른 공동 창업자인 그렉 브록만). )은 급진파에 속해 있는 반면, OpenAI 수석과학자 Ilya Sutskever가 이끄는 알트만을 해고한 이사회는 보수파에 속해 있습니다. 이 논란으로 인해 Elon Musk는 2018년에 OpenAI와의 관계를 끊었고 직원 그룹은 2020년에 라이벌 Anthropic을 찾기 위해 떠났습니다.

두 번째는 알트만의 기업가적 야망이다. 알트만은 한때 엔비디아와 경쟁하기 위해 AI 칩 스타트업을 만들기 위해 중동 국부펀드에서 수십억 달러를 조달하려 했으나, 이는 이사회와의 갈등을 악화시켰다.

이로 인해 마이크로소프트의 정오 하락폭은 2% 이상으로 빠르게 확대됐고 결국 1.7% 가까이 하락 마감했지만 지난 며칠간 사상 최고치를 기록했다. 마이크로소프트. 마이크로소프트 CEO 나델라는 이번 해임에 분노한다. 결국 샘이 없으면 마이크로소프트의 OpenAI에 대한 지배력은 더욱 약화될 것이다. 100억 달러를 투자했는데도 이사회 의석을 받지 못한 것이 이상하고, 마이크로소프트는 그동안 불안해했다. OpenAI의 성과를 상용화합니다. 현재 일리야 수츠케베르는 외부 의사소통에 매우 약한 것으로 보인다. 사건 이후 별도의 설명은 없었다. 이대로 가면 여론의 지지를 얻기 어려울 것이다. 현 이사들의 사임이 불가능하지는 않다. 모든 당사자로부터 압력을 받고 있습니다.

또, 자칭 인류의 가장 강력한 모델 출시를 내년 1분기로 연기한 구글의 모회사인 알파벳은 1.2% 가까이 하락하며 10월 24일 이후 최고치를 경신했다. 3일 안에 (그러나 OpenAI 내부 갈등은 Google AI에 심각한 문제가 될 것입니다) 다행입니다).

또한, 샘이 만든 암호화폐인 월드코인(WorldCoin)은 하락했고, 암호화폐 트랙의 AI 컨셉 리더인 비트텐서(TAO)는 25%, 렌더(RNDR)는 8% 상승했다. (기회가 있다고 생각하시나요?)

BX는 특정 결과를 달성하지만 경제적 측면은 포함하지 않습니다.

시진핑 주석은 지난주 미중 관계 안정과 중국 경제에 대한 투자자 신뢰 회복이라는 두 가지 임무를 갖고 샌프란시스코를 방문했습니다. 정상회담 자체에 대한 기대는 크지 않았지만, 결과는 기대에 부응했다. 바이든은 이번 회담이 군사 교류, 펜타닐, AI 등에 관한 합의에 도달한 등 실질적인 진전이 있었다고 설명했습니다.

늘 서구 세계의 눈에 냉담했던 시 주석은 샌프란시스코에서 더욱 부드럽고 우아한 면모를 보였다. 바이든과 함께 38년 전 처음 미국 방문을 추억한 뒤 캘리포니아 주지사로부터 공개적으로 NBA 팀 유니폼을 받고 자이언트 판다를 미국 동물원에 보내겠다고 말했다.

월스트리트저널이 발표한 보고서 제목은 시진핑이 중국 사업 환경에 대해 미국 재계 지도자들을 안심시키지 못하다: 외국 자본이 중국을 떠나고 있다. 6년 만에 미국을 방문한 시진핑 중국 국가주석은 별로 생각하지 않았다. 미국 기업과 투자자를 되찾기 위해”는 시 주석이 미국과의 무역 및 투자에 관해 향후 가능한 조치를 언급하지 않았으며 이번 연설이 상대적으로 “일반적인 이야기”라고 믿고 있습니다. 이 연설은 비록 그의 연설이 단지 일반론일지라도 매우 친절합니다. “그는 중국을 방어하기 위해 좀 더 급진적이고 민족주의적인 연설을 할 수도 있었습니다.

실제로 시 주석은 중국이 세계적 수준의 비즈니스 환경을 조성하고 국제 투자자의 권리를 보호하기 위한 메커니즘을 개선할 것이라고 말했습니다. 이어 외국인 입국·체류 제도 개선 등 따뜻한 조치도 더욱 강화하겠다며 금융·의료·전자결제 서비스 이용도 더욱 원활해질 것이라고 말했다. 이 모든 것은 외국 기업이 중국에 투자하고 활동하기 쉽게 하기 위한 것입니다. 그러나 문제는 접근 자체가 완화되었다는 것입니다. 뉴스에 포함되지 않고, 현재 외국인 투자자들은 적법한 권익 보호와 공정한 경쟁에 더 관심을 갖고 있습니다. , 그래서 이것은 가장 중요한 것을 피해야 한다고 믿는 사람들의 견해의 기초입니다.

BX의 중국 주식 시장 가격

지난주 글로벌 증시는 상승세를 이어갔지만, 중국 CSI 300 지수는 약 한 달 만에 최악의 한 주를 보냈다. 외국인 투자자들이 중국 주식을 50억 위안 순매도하면서 시장 하락세가 더욱 가중됐고, A주는 전례 없는 3년 연속 적자를 기록했다.

물론 이것이 전적으로 BX의 잘못만은 아닙니다. 부동산 부문은 중국 시장의 뿌리 깊은 침체의 중심에 남아 있으며 지난주에도 다시 우려의 대상이 되었습니다. 목요일 데이터에 따르면 10월 신규 주택 가격은 8년 만에 가장 많이 하락했으며 중고 시장은 9년 만에 가장 큰 하락세를 기록했습니다.

인플레이션에 맞서는 전 세계적인 싸움이 전환점에 이르렀습니다.

지난주 최신 자료에 따르면 영국의 소비자 물가 상승률은 4.6%(예상 4.8%)로 하락했으며, 유로존의 10월 최종 조정 CPI 성장률은 9월 4.3%에서 전년 동기 대비 2.9%로 크게 둔화됐다. 미국 CPI가 3.2%를 기록하면서 중앙은행이 내년에 브레이크를 풀고 대신 금리를 인하할 수도 있다는 기대감이 강화되었습니다. 시장 주류에서는 내년 5월 영국은행(Bank of England)이 금리를 인하하고, 6월에는 연방준비제도(Fed·연준)와 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다.

대부분의 사람들에게 주택 및 의료비는 일정 기간 동안의 계약을 통해 고정됩니다. 미국을 예로 들면, 이 두 항목을 제외하면 가계가 직면하는 월별 물가상승률은 2.6%로 낮아졌다.

월마트, 디플레이션 우려

투자자 컨퍼런스에서 월마트 CFO는 디플레이션이라는 단어를 사용해 현재 미국 물가 상황을 설명하면서 앞으로 몇 달간 디플레이션 기간을 겪게 될 수 있다고 지적했다. 지난 몇 주, 몇 달 동안 월간 하락 폭이 이전 추세보다 가파르다...앞으로 몇 주, 몇 달 동안 건조식품과 소비재의 디플레이션이나 가격 하락이 나타날 수도 있다.” 생활용품 가격을 경영진만큼 잘 아는 사람은 없다. 주요 슈퍼마켓의 변동. 그들이 디플레이션이라는 단어를 사용하는 것은 적어도 시장의 일부가 현재 물가지수 하락을 겪고 있다는 뜻이다. CFO는 또한 10월 마지막 2주 동안 10월 말에 나머지 3분기보다 매출과 물량 모두 약한 모멘텀을 보이는 등 몇 가지 우려스러운 징후를 목격했다고 말했습니다.

월마트, 맥도날드 등이 대표적인 소비재주로 소비재 분야에 속하며, 지난 2년간 높은 인플레이션 환경에서 소비재 기업은 원자재 가격 상승과 공급망 차질을 크게 활용할 수 있다. 가격 인상 및 성공적으로 비용 전가 소비자에게는 비용 상승에도 불구하고 대부분의 산업, 특히 가격 인상 주도권을 갖고 있는 이점을 지닌 대규모 독점 기업이 실제로 이윤을 늘렸습니다.

지난주 발표된 미국 PPI는 예상보다 더 냉각된 전년 동기 대비 1.3%로 전월 대비 0.5% 하락해 2020년 4월 이후 3년 반 만에 가장 큰 월별 하락폭을 기록했습니다.

Buffett의 Berkshire Hathaway는 3분기에 General Motors, Johnson Johnson, Procter Gamble 및 Mondelez International을 포함한 소비재 주식을 청산했습니다. 현재 소비재 부문 비중은 12%에 불과해 경기 변동의 영향에서 벗어날 수 있도록 안정적인 운영과 브랜드 가치를 지닌 기업을 좋아한다는 자칭 투자철학에 부합하지 않는다.

디플레이션이 반드시 주식시장에 좋지 않은 경우

물가 급락으로 인해 연준이 현재의 높은 금리 수준에서 금리를 인하하기 시작한다면 -

미국 달러에 미치는 영향(부정적일 가능성이 높음):

금리를 인하한다는 것은 통화 정책이 보다 완화적으로 된다는 것을 의미하며, 이는 미국 달러 자산에 대한 외국인 투자자의 수요를 감소시키는 경향이 있으며 따라서 미국 달러 가치가 하락할 수 있습니다. 안전자산 수요를 촉발할 수 있는 큰 위기가 발생하지 않는 한, 이는 미국 달러에 일시적으로 긍정적일 것입니다.

미국 국채에 미치는 영향(대체로 긍정적):

금리 인하는 거의 확실하게 국채 수익률 하락으로 이어지며, 이는 국채 시장 가격을 상승시킬 것입니다. 그 결과, 대부분의 고급 채권 상품을 포함한 미국 국채는 금리 인하 기간 동안 좋은 성과를 거두는 경향이 있습니다.

주식시장에 미치는 영향(불확실):

금리인하 이유와 맥락에 따라 증시 반응이 달라진다. 금리 인하가 경기둔화나 경기침체 위험에 대처하기 위한 것이라면, 시장은 경제 펀더멘탈 악화를 더 우려할 수 있기 때문에 초기에는 주식시장에 직접적으로 이익이 되지 않을 수도 있습니다. 그러나 장기적으로 금리 인하는 일반적으로 기업의 차입 비용을 낮추고 경제 성장을 촉진하여 궁극적으로 주식 시장 이익을 지원할 수 있습니다.

원자재에 미치는 영향(불확실):

원자재 시장의 반응도 똑같이 엇갈렸습니다. 한편, 달러 약세는 미국 달러 표시 원자재 가격을 상승시킬 수 있습니다. 반면, 경기 둔화 우려로 금리 인하가 이뤄질 경우 상품 수요 감소로 상품 가격이 하락할 수 있다.

Bank of America 펀드매니저 설문조사(FMS)

투자자들은 현금 보유를 줄이고 채권 배분을 늘려 2022년 4월 이후 처음으로 주식 비중이 과대평가되었습니다.

현금 수준은 5.3%에서 4.7%로 하락했는데, 이는 2021년 11월 이후 가장 낮은 수준이자 올해 1월 이후 가장 큰 하락폭이다. 4.7%의 현금 수준은 여전히 ​​장기 평균보다 약간 높으며 중립적인 것으로 간주됩니다. 현금 잔고가 5% 미만이면 여기 보아에서 매수 신호가 사라지는 것과 같습니다. 현금 잔액이 계속해서 4% 미만으로 떨어지면 FMS 현금 규칙은 투자자의 위험 자산 추가 축적과 지나치게 낙관적인 경제 전망을 반영하여 매도 신호를 발행합니다.

현재 개인투자자들은 기관투자자들보다 주식에 대해 훨씬 더 낙관적입니다. 하지만 올해 들어 둘 사이의 격차는 줄어들었고, 기관투자자들의 주식에 대한 비관론도 개선됐다. AAII 데이터에 따르면 개인 투자자는 현재 주식을 64% 보유하고 있는 반면, FMS 조사에 따르면 기관 투자자는 현재 주식을 2% 순매수하고 있는 것으로 나타났습니다.

Bank of America Private Bank 고객 조사를 보충하면, 현재 보유 주식은 운용자산의 59%를 차지하고 있으며, 2005년부터 현재까지 평균 56%보다 높지만 지난 10년 동안 이 수준 이하인 기간은 단 한 번도 없습니다. 새로운 왕관 전염병의 경우:

투자자들은 기술주와 제약주에 비중을 늘리고 유럽 주식과 유틸리티 주식에 비중을 축소합니다.

이번 달 포지션의 가장 큰 변화는 원자재, 현금, 산업주를 고수하면서 채권, 기술, 통신 분야의 보유가 증가했다는 것입니다.

가장 많이 거래되는 포지션은 기술주 매수, 중국 주식 매도, 단기 국채입니다.

포지션 및 자금 흐름

Goldman Sachs에 따르면, 지난 10일 동안 CTA는 거의 700억 달러에 달하는 미국 주식을 매입했습니다. 이는 우리 기록상 10일 동안의 매입 중 최대 규모입니다.

골드만삭스(Goldman Sachs)는 이달 초 이후 글로벌 매도 포지션에서 약 1,400억 달러가 청산된 것으로 추산하고 있습니다. 다른 것이 없다면 최소 1주일 동안 구매가 계속될 것으로 예상하세요. 여전히 더 많은 매수 및 청산이 필요한 소규모 주식과 같은 일부 시장에서는 포지션을 청산해야 할 필요성이 더 큽니다.

물론 대가는 이러한 대규모 구매 열풍 이후 CTA의 포지션이 이제 더욱 균형을 이루고 후속 보충 모멘텀이 제한될 수 있다는 것입니다.

그러나 현재 우리는 12월 중순까지 지속될 것으로 예상되는 집중적인 자사주 매입 기간 중에 있으며, 이는 매우 강력한 보충 매입으로 이어질 것이며 지난 주 자사주 매입 규모는 400억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

도이체방크 통계에 따르면 미국 증시 전체 포지션은 10월 말 이후 큰 폭으로 상승했지만 여전히 49%대에 머물고 있다. 체계적 전략 포지션은 크게 반등하여 약간의 비중확대(69번째 백분위수)를 보였고 체계적 전략은 크게 반등하여 비중축소(34번째 백분위수)를 유지하도록 포지션을 소폭 상향 조정했습니다.

CTA 자본 포지션은 어느 정도 반등했습니다.

주식형 펀드(235억 달러)는 주로 미국(258억 달러)에서 두 달 만에 가장 큰 유입을 기록한 반면, 다른 지역에서는 유출이 발생했습니다. 머니마켓 펀드(205억 달러)가 4주째 유입됐으나 최근 속도에는 미치지 못함

CFTC 자료(11월 14일 기준), 미국 주식 순매수 2주 연속 증가, 주요 지수 상승세

채권의 경우 10년 만기 공매도 증가로 기타 듀레이션이 감소하면서 전체 순매도 증가

총 USD 포지셔닝은 중립에 가깝게 유지되며, 유로화에 급격한 순매수가 추가되어 다른 통화의 매수 감소로 상쇄됩니다.

원자재 부문에서 투자자들은 석유 순매수 포지션을 역사적 최저치로 더욱 줄였습니다. 이번 주 구리 공매도 상승세, 금 강세장은 고점에서 급락

분위기

골드만삭스: 익스트림

BofA의 작은 변화: 매수

AAII 약간의 변화: 강세

CNN 급등: 강세

이번주 팔로우

11월 23일 목요일 미국 주식시장은 추수감사절로 휴장하며, 금요일은 반나절만 개장합니다(많은 사람들이 하루 종일 휴가를 냅니다). 따라서 금요일은 대개 거래가 가장 적은 날 중 하나입니다. 미국 주식 시장의 거래량. 당연히 시장은 이번 주 쯤에 있을 것입니다. 지난 주의 마감 포지션은 좁은 범위 내에서 등락했습니다.

재무 보고 시즌이 끝나가고 AI 리더 엔비디아가 마지막을 장식할 것입니다. 월스트리트는 3분기 매출이 전년 동기 대비 171% 증가한 160억 7900만 달러, 조정 순이익은 84억 1900만 달러로 예상하고 있습니다. 전년 대비 478% 증가. 평균 분석가 목표 가격은 $628.68입니다.

이번 주 160억 개의 20년 만기 국채 경매는 시장의 미국 채권 공급에 대한 또 다른 테스트로 간주됩니다. 만약 부진한 경매 결과로 인해 수익률이 다시 상승한다면 연준의 입장이 완화될 수도 있으며 이는 중기적으로 나쁘지 않을 수도 있습니다.