코인베이스의 3분기 재무보고서 해석: 총 수익이 시장 기대치를 상회하고 있으며, 특가 사냥 강도가 높아지고 있습니다.
원저자: Phyrex(X: @Phyrex_Ni)
편집자 주: 최근 Coinbase는 2023년 3분기 재무 보고서를 발표했습니다. 보고서에 따르면 3분기 Coinbase의 수익은 미화 6억 7,410만 달러로 분석가의 예상을 뛰어넘었습니다. 이는 전 분기보다 4.7% 감소했지만 전년 대비 -년 14.2% 증가. 코인베이스는 이번 분기에 200만 달러의 순손실을 기록했는데, 이는 지난해 같은 기간의 5억 4500만 달러의 손실과 비교된다. 코인베이스는 주주들에게 보낸 서한에서 다음과 같이 썼습니다. 3분기는 코인베이스에게 좋은 분기였습니다. 비록 3분기에 순손실이 발생했지만 2023년에는 플러스 조정 EBITDA를 달성할 궤도에 있습니다. 이는 우리가 설정한 방향을 반영합니다. 모든 시장 상황에서 (긍정적인) 조정 EBITDA를 창출할 수 있는 회사가 되도록 연초부터 노력하겠습니다.
애널리스트 파이렉스(Phyrex)는 코인베이스의 2023년 3분기 재무보고서를 해석한 기사를 게재했고, 코인베이스 재무보고서를 통해 현재 투자자 현황을 판단해 오데일리는 이를 다음과 같이 정리했다.
총 수익은 시장 기대치를 상회했으며 손실은 230만 달러로 감소했습니다.
어젯밤 미국 주식시장이 개장한 후 코인베이스의 주가가 급등해 거래 마감 직전까지 9% 가까이 급등한 것을 목격했습니다. 원래는 알려지지 않은 혜택이 출시될 줄 알았는데, 이로 인해 수많은 투자자들이 펄쩍펄쩍 뛰는데, 재무 보고서를 읽어보니 그냥 엇갈린다고 할 수 있겠네요. 먼저 결과에 대해 이야기하고 세부 사항을 살펴보겠습니다. 재무 보고서가 공개된 후 코인베이스의 주가는 2019년에 4% 이상 하락했습니다. 시판 전 일반적으로 말하자면,지난 6월 BlackRock의 비트코인 현물 ETF 신청은 시장 거래량과 사용자 심리를 자극하여 코인베이스의 수익을 14% 증가한 6억 7,400만 달러로 시장 기대치인 6억 5,400만 달러보다 높았지만 거래량은 760억 달러에 그쳐 6억 7,400만 달러에 그쳤습니다. 시장 기대치는 804억 달러입니다.이는 2분기 920억 달러보다 감소한 것이다. 이것이 코인베이스의 주가가 하락한 주된 이유입니다.
그러나 코인베이스는 7분기 연속 적자를 기록했지만 이번 분기 손실은 지난해 같은 기간의 5억4500만 달러에서 230만 달러로 줄었다.4분기에는 거래량과 사용자 심리가 더욱 좋아질 가능성이 높다는 점을 고려하면 코인베이스가 4분기에 흑자 전환할 가능성이 매우 높다. 그리고이번에 코인베이스가 수익을 내는 가장 큰 이유는 서클과 함께 USDC를 공동 운영하고, USDC 보유금이 미국 채권을 매입해 얻는 혜택을 누리기 위함이다.특히, 서클의 보유고는 대부분 미국 단기채권을 기반으로 하고 있으며, 미국 단기채 수익률은 지금도 일반적으로 5.3% 내외인데, 이번 주에는 자격을 갖춘 미국 투자자들이 선물을 거래할 수 있는 기능까지 공개했다. , 이것들은 초점이 아닙니다. 요점은 우리가 상세한 데이터를 사용하여 미국 투자자들의 실제 반응을 확인한다는 것입니다.
스테이블코인 수익률은 지난해 같은 기간보다 높았고, 마켓메이커들은 시장을 떠났다.
첫 번째는 9월 30일 현재의 데이터에서 주요 거래 이익을 확인할 수 있다는 것입니다.일반 사용자의 수수료 기여액은 2022년 같은 기간의 3억 4,600만 달러보다 감소한 2억 7,400만 달러였으며, 2023년 첫 9개월 동안의 거래 수익은 9억 3,700만 달러 미만으로 지난 같은 기간의 19억 2,800만 달러보다 크게 낮았습니다. 년도.즉, 2023년 1~3분기 전체 사용자 거래량이 지난해 같은 기간에 비해 10억 달러 감소한 것이다.이는 사용자 심리가 하락하고 시장 유동성이 부족하다는 것을 의미합니다.함께 분석하고 있는 상황과 똑같습니다. 게다가 3분기 사용자 거래수수료는 1~3분기 평균보다 낮아 정상적인 현상인데, 결국 6월 중순부터 7월말까지 한 달만에 정서가 개선됐다.
또 다른 중요한 데이터는기관(마켓메이커 포함) 수입은 1,407만 달러에 불과해 지난해 같은 기간 2,000만 달러에 가까운 수준에 비해 줄었다. 1억 달러 미만으로 지난해 같은 기간에 비해 감소했습니다.더욱이 3분기 기관소득의 기여도는 첫 3분기 평균보다 낮았다.SEC와 CFTC의 규제가 강화되면서 마켓메이커들이 시장을 떠나고 있을 뿐만 아니라, 기관투자자들의 투자열의도 계속 위축되고 있다.매출 측면에서 가장 큰 수혜는 스테이블코인 수익인데, 3분기 매출은 1억7200만달러로 지난해 같은 기간보다 1억달러 가까이 늘어난 것을 알 수 있다.2023년 첫 9개월 동안 스테이블코인 수익은 5억 2,200만 달러로 지난해 같은 기간보다 5배 이상 높았다.3분기 스테이블코인 수익은 이전 3분기 평균보다 약간 낮았습니다.
스테이블코인 수익, 블록 보상, 이자 및 보관 수익을 포함한 코인베이스의 비거래 수익이 3분기에 3억 3,400만 달러로 거래 수익 2억 8,800만 달러의 16%를 초과한 것을 볼 수 있습니다.거래이익만 계산하면 코인베이스는 속옷 수준에 불과할 정도로 손실을 입었다.작년 같은 기간 수준에 비해 현저히 낮을 뿐만 아니라,더욱이 3분기 거래 수입도 첫 3분기 평균 수입보다 낮았습니다. 이 데이터는 우리에게 다음과 같은 사실을 말해줍니다.미국의 소규모 투자자, 미국 기관, 미국 시장 조성자들은 점차 암호화폐 거래에서 멀어지고 있습니다.물론 이 자료는 지난 10월 핫스팟 ETF 투기 이전의 자료라 4분기 자료는 개선될 것으로 예상되지만 현재 전망 자료로 볼 때 도움은 제한적이다.
그러나 Coinbase의 재무 보고서를 통해 매우 흥미로운 현상을 확인했는데, 미국 달러 충전 규정을 준수함에 따라 Coinbase는 신용 카드 및 은행 계좌에서 직접 입금을 지원하므로 일부 투기꾼에게 이를 활용할 수 있는 기회가 제공됩니다. , 신용카드 예금으로 투자한 것 같아요.이익을 얻으면 모두가 기뻐하고, 패하면 사기로 고소하게 되고, 은행은 코인베이스에서 자금을 인출하게 되며, 이 손실도 코인베이스가 부담하게 됩니다.물론 그런 유저들이 코인베이스로 오고 싶어하면 블랙리스트에 오르지 않더라도 관리를 강화하겠지만, 코인베이스에 별도의 설명이 있다면 이런 울로 오고 싶어하는 투기꾼들도 많다.
BTC는 여전히 고액 자산가 및 기관 사용자가 포지션을 보유할 수 있는 첫 번째 선택입니다.
또 주목해야 할 점은,Coinbase는 고객을 위한 보관 및 자산 보호를 강화했습니다. 2023년 첫 9개월 현재 보유하고 있는 총 고객 자산은 작년 전체의 804억 5천만 달러에서 1,177억 6천만 달러를 초과했습니다.현재 전체 암호화폐의 시가총액은 1조 2,800억 달러라는 사실을 아셔야 합니다. 이는 BTC, ETH를 중심으로 전체 시장이 급등한 결과입니다. 9월 말에는 1조 달러를 조금 넘었고, 코인베이스의 사용자 저장 공간은 1조 2800억 달러로 도시 전체 시장 가치의 10% 이상을 차지한다고 해도 과언이 아니다.현재 더 많은 사용자가 분산형 저장소를 신뢰하지 않지만 중앙형 저장소를 더 신뢰합니다.물론 코인베이스도 보험에 가입해 전액 보상을 해주며, 호스팅 비용도 사실 높지 않습니다.
나는 이것이 고액 자산가 사용자 및 기관을 위한 첫 번째 선택이라고 생각합니다. 또한 완전히 규정을 준수하고 규제되는 거래소로 제한됩니다. 많은 친구들이 무슨 말을 하고 싶은지 알고 있습니다. 홍콩에도 양육권을 제공하는 기관이 많이 있지만, KYC와 AML도 필요한 것 같습니다. 네, 관심 있는 친구들이 직접 알아볼 수 있습니다. Coinbase의 호스팅으로 돌아가면거의 반수탁된 고액자산가와 기관 이용자의 자산은 BTC로 거의 절반을 차지하고, ETH가 나머지 절반 이상을 차지합니다.따라서 순자산이 높은 사용자와 기관의 경우 현재 패턴은 여전히 매우 명확할 수 있습니다.BTC는 여전히 포지션 보유를 위한 첫 번째 선택이며, 그 다음은 ETH입니다.또한 ETH의 보유량은 BTC의 약 53%에 달할 수 있으며, 여전히 BTC 다음으로 고액 자산가 및 기관 사용자가 가장 선호하는 암호화폐입니다.
염가 사냥을 위한 자산은 주로 BTC와 ETH이며, 저는 ETH의 가격 상승에 대해 더 낙관적입니다.
다음 데이터는 코인베이스가 보유하고 있는 암호화폐 자산 총액으로, 많은 친구들이 개농장인지 판단할 수 있는 데이터를 제공하고 있다. 2023년 9월 30일 기준,Coinbase가 투자로 보유하고 있는 암호화폐의 총 가치는 5억 7,200만 달러이며, 비용은 3억 1,000만 달러입니다.동시에 Coinbase에 투자하고 보유하는 것에 대한 특별한 설명도 있는데, 이는 일반적으로 다음을 의미합니다.Coinbase는 이러한 자산을 자주 거래할 계획이 없으며 파생상품이나 기타 금융 상품을 사용하여 헤징하고 이러한 자산을 빌려줄 수도 있습니다.현재 9개월간의 총보유비용과 공정가치가 지난해 전체 데이터를 초과하여 인간적으로 입력된 수치입니다.2023년 이후 코인베이스는 암호화폐 사냥에 박차를 가하고 더 많은 자산을 매입했으며 2억 6천만 달러 이상의 수익을 올렸습니다. 이는 작년 매출 1억 4천만 달러보다 높은 수치입니다.
그중 코인베이스의 염가매매 자산은 주로 BTC와 ETH이다.이는 예상 범위 내이지만, 코인베이스가 흥정하는 BTC와 ETH의 비용은 매우 유사함에도 불구하고 ETH에 투자하는 비용은 1억 2,800만 달러로 BTC의 1억 2,600만 달러보다 약간 높다는 것을 알 수 있습니다.Coinbase는 BTC와 ETH 자산 모두에 대해 낙관적이지만 ETH의 가격 상승에 대해서는 약간 더 낙관적입니다.물론 현재 재무보고 데이터로 볼 때 ETH 투자로 인한 순이익은 실제로 BTC만큼 높지 않으며 BTC와 ETH의 총 투자 규모는 Coinbase 투자의 82% 이상을 차지합니다. 소득 관점에서 볼 때 BTC와 ETH의 경상 소득은 총 수익의 78%에 불과하므로 BTC와 ETH의 증가폭이 ALT에 비해 낮은 것이 사실입니다.
하지만 2022년과 비교한 데이터로 볼 때 코인베이스는 BTC, ETH에 대한 투자 수익이 증가했으며, ALT가 가장 많은 수익에 기여한 2022년에도 ALT에 대한 투자 금액은 감소했습니다. 이는 또한 중요한 이유를 말해줍니다.투자 규모가 클수록 수익률은 낮지만 안정성이 높은 자산을 선택할 확률이 높아지며, 동시에 소규모 포지션을 활용해 고위험 투자를 할 수도 있습니다.어제 올렸던 투자전략과 똑같습니다.물론 친구에 따라 어떻게 선택하느냐에 따라 다르겠지만, ALT는 코인베이스가 운영 목적으로 보유하고 있는 암호화폐의 대부분을 차지하는 4,400만 달러가 넘습니다. , 그 다음으로 ETH가 2,500달러 이상을 차지하며, 가장 적은 BTC가 1,100달러 정도를 차지하며, 이 자산은 가스비 및 기타 비용을 지불하는 데 사용됩니다.
사용자 분석: 기관, 시장 조성자, 고액 투자자는 Coinbase의 주요 수익원입니다.
마지막으로 Coinbase는 사용자를 분석한 결과 거래량의 상당 부분이 상대적으로 적은 수의 고객으로부터 나온 것으로 믿었습니다.이러한 고객을 잃거나 거래량 감소는 Coinbase의 비즈니스, 운영 결과 및 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 상대적으로 소수의 기관 시장 조성자와 대규모 소비자 고객이 Coinbase의 거래량과 순수익의 상당 부분을 차지합니다. 이는 실제로 매우 중요한 데이터를 공개하며, 코인베이스에 치명적인 결과를 가져올 수도 있습니다.더 많은 기관, 시장 조성자 또는 고액 순자산 투자자가 Coinbase의 주요 수입원이지만 이러한 투자자가 Coinbase를 선택하는 주된 이유는 충분히 규정을 준수하고 규제된 상장 회사이지만 BTC 및 ETH를 채택하는 경우 현물 ETF는 코인베이스의 수익성을 크게 약화시킬 가능성이 높습니다.。
이는 일반 투자자들에게는 미미한 영향을 미치지만 향후 거래소의 발전 방향을 엿볼 수 있습니다.규정을 준수하는 거래소가 많을수록 현물 ETF의 영향을 더 많이 받게 되며, 규정을 준수하는 거래소의 수익은 거래 수익에서 주변 수익으로 이동했습니다.이러한 상황은 필연적으로 거래로서의 거래소의 속성을 감소시키지만 실제로는 거래소의 재정적 속성을 증가시킬 것입니다.
요약
Coinbase의 3분기 수익 보고서를 모두 읽은 후 가장 중요한 점은 다음과 같습니다.코인베이스의 바닥 사냥 노력이 늘어나고 있으며 여전히 BTC, ETH 사냥이 주된 방법이다. BTC보다 ETH를 더 많이 구매할 예정이다. 재무 보고서 데이터에 따르면 코인베이스는 2023년에 신규 BTC 9,629개와 ETH 144,450개를 보유할 예정이다. 여러 ALT가 22%를 차지합니다.
